北上資金回流“破千億”191億買入險資“重倉”股

齊永超

據《紅周刊》記者梳理發現，上市公司一季度持倉數據顯示，陸股通（北上資金）共持有A股市值1.26萬億，險資持股市值1.23萬億，兩者旗鼓相當。有趣的是，二季度以來，北上資金已回流“破千億”，這其中有合計約191億資金，即近兩成涌入了險資一季度“重倉股”。

相關數據顯示，險資在一季度共新進119家上市公司十大流通股股東，其中59只股為陸股通標的，在這些標的中，北上資金“擇優”進行了加倉，如險資新進的貴州茅臺、深南電路等。此外，險資一季度增倉的五糧液、徐工機械等也獲北上資金大額買入。

險資一季度“新進”貴州茅臺等北上資金二季度“接棒”增持

據Wind統計顯示，北上資金二季度以來（4月1日～6月3日）凈流入A股已超過1000億元，達1001.97億元。其中，116億元涌入了險資一季度新進“重倉股”。

另據統計顯示，今年一季度險資共現身366家上市公司前十大流通股股東，其中新進119家，相對去年四季度74家出現顯著增加。進一步來看，險資一季度新進119家公司中，包括貴州茅臺、深南電路等59只股同為陸股通標的。在這59只標的中，有37只股在二季度以來獲北上資金“接力”增持，金額合計約為116億元。

北上資金隨險資“而動”，收獲不菲。險資一季度新進的119只股市場表現上佳，二季度以來實現平均漲幅約為15.54%，顯著跑贏同期大市6.22%的漲幅。

結合具體個股來看，在北上資金投入上百億買入的個股中，中國人壽一季度新進“重倉股”貴州茅臺、深南電路“貢獻”最大。一季度持倉數據顯示，中國人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品-005L-CT001滬共持有貴州茅臺374.12萬股，新進其第十大流通股股東，持倉市值41億元，居于一季度險資新進持股中最高。北上資金二季度“接力”加倉貴州茅臺587.59股，買入金額約為75億元，居于增持榜首位。

此外，中國人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅-005L-FH002深共持股深南電路99.14萬股，新進公司第九大流通股股東，持股市值約為1.95億元，北上資金二季度加倉深南電路約為13億元，增持金額僅低于貴州茅臺，居于增持榜單第二位。除中國人壽，包括中國平安新進的揚農化工、中國人民人壽保險新進的九陽股份等險資“重倉股”二季度以來均獲北上資金“過億增持”。（見表1）

北上資金“棄劣擇優”增配消費風格明顯

作為兩大不同屬性的資金主體，險資與北上資金雖在部分持股上存在“一致性”，但其整體持倉風格卻迥異有別。

以一季度持倉數據來看，險資持倉非銀金融、銀行、地產三大權重板塊市值最高，分別為5100億元、4500億元與910億元，占其總持倉占比高達85%。險資在配置上更偏向于主板中的大金融、地產等高股息、低估值與穩健型標的，且持股集中。相對而言，北上資金則更偏向于大消費，對金融配置較低。北上資金持倉食品飲料、醫藥生物、家用電器三大板塊市值分別為2265億元、1656億元與1242億元，居于其前三位，合計持倉市值約為5163億元，占其總持倉比例為40%;其次為銀行、非銀金融與電子，持倉標的市值主要分布在700億～1000億元之間。北上資金在“堅守”大消費方向的同時，對于金融、電子配置相對均衡，其風格更趨成長與多元化。

記者通過梳理險資一季度新進持股與北上資金二季度調倉行為，發現北上資金在“對待”險資持股上表現出了兩種鮮明的風格。首先，“棄劣擇優”即重點增持險資新進的績優股、重點減持其持倉的績差股;其次，重點對險資持股中的消費股進行增配。

統計數據顯示，一季度兩市實現“逆市增長”的公司約為1337家，占比約為34%，實現盈利（歸母凈利為正值）的公司為2635家，占比約為68%。《紅周刊》記者梳理發現，北上資金增持與減持的公司的核心邏輯是業績表現。對比前十大北上資金增持股來看，其中有9家一季度實現盈利，實現業績增長的有6家，占比達60%。如貴州茅臺，一季度實現凈利130.94億元，同比增長16.69%;深南電路實現凈利潤2.77億元，同比增長48.19%等。

因此，北上資金并不是“無腦”“追隨”險資布局的標的股。對于一些險資“背景”的“績差”股，北上資金在二季度以來進行了集中賣出。險資一季度新進的59只陸股通標的股中，有22只股在二季度受到北上資金減持。北上資金前十大減持股中，業績增幅全部表現為下滑。如北上資金二季度以來賣出金額最高為1.59億元的上海建工，一季度凈利同比下滑90.59%;被賣出1.34億元的東方園林，一季度虧損2.87億元，同比下滑6.68%。

從險資的角度來看，險資在一季度新進持股公司中增倉食品飲料、電子、家用電器行業金額最高，整體偏向于消費防御。這與北上資金整體持倉風格出現一定的一致性。

險資長線股和“抱團”股受“重視”

五糧液、徐工均獲北上資金大額買入

如果說北上資金對險資新進股保持了“關注”，那么其對險資的長持股也有充分“研究”。如中國人壽長線持股的五糧液;前海人壽與華夏人壽等“抱團”的徐工機械等，都“吸引”了北上資金大額買入。數據顯示，險資一季度整體增持57只股，有40只股為陸股通標的，北上資金在二季度以來增持了其中的22只股，合計買入金額達75億元。

值得一提的是，險資與北上資金連續多個季度對五糧液共同持股并加倉。數據顯示，北上資金二季度買入五糧液金額最高，為27.54億元。據其一季度持倉數據顯示，中國人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品-005L-CT001深一季度增持公司54.96萬股股份至3423.28萬股，持倉市值升至39.43億元。緊隨其后，北上資金二季度“接力”增持五糧液1989萬股，增持金額約為27.54億元。

進一步來看，中國人壽曾早在2018年一季度即持有五糧液1705萬股并新進其前十大流通股股東，此后在2019年二季度、三季度連續加倉。巧合的是，北上資金也自2018年一季度以來對五糧液進行了連續多個季度增持，最新數據顯示，北上資金持有五糧液股份由2018年一季度的1.5億股大幅增至最新的3.3億股，目前持倉市值530億，位居北上資金持倉第五位。

徐工機械也有類似情況。徐工機械是前海人壽等3家險資“抱團”股，據徐工機械持倉數據顯示，在險資擴大增持后，截至一季度末，前海人壽、華夏人壽、太平人壽共持有其市值約7.45億元。或受險資“抱團”的“一致看好”，北上資金二季度以來對其大筆增持6665萬股，買入金額達3.93億元。（見表2）