繼續看好汽車產業鏈

邊惠宗

6月或仍將修正

短期市場創出新高后，但并未形成多頭強動量，動量的背離以及量能未能形成特定的量能結構，這里不經過修正比較難形成進一步向上的動能。從市場情緒來看，市場廣度在中期的上限位置遇到壓力，所以后續不排除測試此前兩次轉折低對應的市場廣度下限位置。上證指數在下方存在3個實體缺口，這是后續向下的吸引子，同時也是測試支撐的力度的觀察位。如果市場在6月完成一次回撤，那么在技術上決定了三季度將迎來一輪系統性的行情。

繼續看好汽車產業鏈

近期市場看似混沌，但風格輪動的秩序仍有體現。必選消費在估值到達歷史高分位后，機構抱團的交易擁擠勢必導致回歸的邊際效應比上漲的邊際力度更強。隨著消費復蘇和宏觀不確定性的減弱，資金在不斷向可選消費和部分周期品方面調倉。

之前我強調了新能源汽車的布局機會，在《邊學邊做》中反復提示了國六升級的機會。這兩周汽車產業鏈催化因素較多，作為早周期可選消費的主要方面，新能源汽車鏈的行情未來還有進一步延續的動能。近期汽車鏈主要是兩個方向，一方面是運行國六升級方向，另一方面主要是走特斯拉、大眾以及華為產業鏈邏輯。

自2020年7月1日起，全國范圍實施輕型汽車國六排放標準，整體市場規模可達1000億元左右，對于整個尾氣后處理產業鏈而言，將是一次較大的發展機遇。從貴研鉑業到科創標的奧福環保都走出了強軋空行情，而后續市場又挖掘低位補漲的威孚高科、鴻泉物聯等，國六升級在經過短期修正后，從動量的角度理應還有機會，從未來增長空間來看貴研鉑業的預期或更高。

一季度乘用車現金流環比改善，重卡銷量4、5月連續兩個月增幅超過60%，汽車行業呈現復蘇的態勢。近期德國和法國持續加碼新能源汽車政策，單車補貼額繼續提升，國內部分城市陸續出臺新能源刺激政策，國內外對新能源汽車的刺激共振，所以新能源汽車鏈復蘇的預期會相對更大。市場有預期歐洲市場在4-5月探明底部復蘇之后，鑒于國內去年下半年的低基數，國內7月也將迎來銷量同比轉正。雖然近期大眾入股江淮和國軒高科比較顯著地激活了汽車產業鏈，但這只是新能源汽車鏈階段性行情的初期，后續調整仍是配置的機會。大眾MEB平臺可能在此基礎之上，進一步推進電動車在中國的戰略布局。隨著2020H2大眾MEB平臺量產，國產MEB產業鏈有望獲得這部分增量帶來的成長機會，相關的有富奧股份、科博達、愛柯迪、新泉股份等。

大眾MEB、特斯拉產業鏈為新能源汽車帶來增量機會，特斯拉鏈中期以來被市場挖掘的相對充分，而未來預期差更大的應該是華為的相關產業鏈。華為入局智能汽車生態或將推進智能汽車關鍵要素國產化替代的進程，這方面的市場空間非常大，這有助于帶動國內包括汽車電子、芯片半導體以及產業鏈軟件方面的穩健發展。從新能源汽車增量角度來看，電池+電機+電控、熱管理、電子電器等領域相對受益于增量擴張。動力電池方面，走勢上具有一定代表性有璞泰來、當升科技、科達利、德方納米等。智能駕駛方面，ADAS龍頭德賽西威的中期雙重動量比較強。