凱迪股份：行業領先，抓住物聯網機遇大有可為

物聯網與大健康的結合指向何方？智能家居與智能辦公一定是其中兩個重要方向。在當代后浪們被腰酸背疼與禿頭折磨、但又不得不苦苦追趕前浪的如今，佛系養生成了潮流。夜是不能不熬的，錢是不能不掙的，但姜文說得好，可以“站著，還把錢掙了”。升降辦公桌、按摩椅、功能沙發就滿足了這樣的需求，這些當代年輕人的輕奢項目正在興起，其背后的一整個產業鏈中，有一個重要環節是：驅動。

作為“站著，還把錢掙了”行業背后的一朵綠葉，低調專注于線性驅動行業的領先企業——凱迪股份（605288）于2020年6月1日正式在上交所掛牌交易，招股書顯示，公司計劃投資約15億元，其中12.69億元用于線性驅動系統生產基地及研發中心建設項目，6697萬元用于辦公家具智能推桿項目。

線性驅動為何與你的生活密不可分？

線性驅動是什么？簡而言之，就是讓機械做出直線運動，實現升降、伸展、角度調節的功能，或者其他更復雜功能的綜合應用。其中，線性驅動系統主要體現在線性驅動器上，俗稱電動推桿，由于它體積小、精度高、驅動平滑，又沒有電磁開關的噪音，于是成為眾多下游行業產品的核心配件，包括功能沙發、電動升降辦公桌、電動醫療床等。至于怎么運用的，看圖就更清楚了。

越來越多走進人們家庭的功能沙發，由于與人體工程學相結合，在座面、靠背、扶手的設計上更加符合人類的身體構造，具備多姿勢變換、仰臥、輔助站立、按摩、保健、助力等功能。其中，線性驅動系統是功能沙發的核心動力來源，幫助功能沙發實現多種功能以及進行平穩運動，對其尺寸參數和運動特性有巨大影響。

而在電動升降辦公桌方面，由于其能對桌面高度進行調節，滿足不同身高人群健康辦公的需求，有助于預防改善脊椎、頸椎疾病，形成健康工作環境，目前已經多用于歐美等發達國家辦公場所中。線性驅動系統亦是其核心動力部件，幫助實現電動升降辦公桌快速、平穩地調節桌面高度。

由此可以看出，線性驅動系統在功能沙發、升降桌這類電動機械產品的基礎配置之一，與人們的日常生活密不可分。

行業領先，連年穩增

線性驅動行業的賽道上有多少玩家？

回顧歷史，線性驅動產品起源于歐洲，丹麥和德國的生產商為全球領先。在國內則起步于21世紀初，目前仍在成長階段，領先全國的本土廠商一個是捷昌驅動，一個就是凱迪股份。

凱迪股份是前身是富達電器，設立于1992年，2002年更名為常州市凱迪電器有限公司，到2016年，則整體變更為股份公司。二十余年以來，凱迪股份從事線性驅動系統的研發、生產與銷售，現已形成集技術研發、產品開發、生產制造、國內外營銷于一體的全流程服務體系，主要為智能家居、智慧辦公、醫療康護、汽車零部件等領域提供配套線性驅動系統產品。

目前，凱迪股份生產的直線驅動器已經被廣泛應用于沙發、按摩椅、醫療床、升降辦公桌、汽車配件等領域，深受好評。同時在北美和歐洲設立了多個銷售網點和倉庫，憑借垂直一體化生產競爭優勢，為客戶提供及時專業的服務和一站式的成套解決方案。

一站式解決方案的底氣在于凱迪股份具備國內領先的生產能力，具備規模化、柔性化、垂直一體化的生產特點，建立了集設備、工藝、產品、生產能力和擴展能力于一體的快速反應柔性化制造體系，能自主完成“模具開發—注塑—加工—制造—組裝—檢測”的垂直一體化經營。

由于產品獲得市場認可，凱迪股份業績表現持續整體向好，根據Wind及公司招股書，2016年到2019年，凱迪股份實現營業收入分別為5.65億元、8.33億元、11.39億元、12.22億元，實現凈利潤為1.63億元、1.47億元、2.61億元、2.58億元。其中，智能家居和智能辦公系統是其中主要收入來源，2019年分別占總營收的比例分別為70%、26%左右，毛利率分別為38.02%、34.41%。

值得注意的是，凱迪股份與行業龍頭捷昌驅動的營收規模已經相差不大，以2019年總營收為例，凱迪股份實現總營收為12.22億元，而捷昌驅動為14.08億元。

市場對于凱迪股份的關注還在于應收賬款。2017年末、2018年末和2019年末，公司應收賬款余額分別為2.005億元、2.54億元和2.76億元，應收賬款余額較大，占流動資產比例較高。但仔細來看，公司客戶主要為國內外知名家居設備、辦公設備、醫療器械及汽車整車生產商，應收賬款發生壞賬的可能性較小。

研發加碼，市場廣闊未來可期

凱迪股份所處的線性驅動行業，其產品目前應用于智能家居、智慧辦公、醫療器械、汽車零部件等領域，且其應用領域及客戶范圍還將逐步擴大，而市場對新技術、新產品、新工藝不斷提出更高的要求。那么凱迪股份是否能夠滿足市場需求？其在研發上加碼可以說是做好了比較充分的應對準備。2016年以來，凱迪股份在研發上的投入連年增長，從2116萬元增加到6184萬元，可以看出公司打造創新產品、滿足市場需求的決心。

加碼研發投入帶來的是公司的創新能力的提升。凱迪股份2019年通過高新技術企業資格審核，繼續被認定為高新技術企業，截至公司招股說明書簽署日，擁有發明專利11項，實用新型專利85項，外觀設計專利39項，可見技術護城河搭建已經成型。

凱迪股份加碼投入有其充足理由，即對市場前景的看好。目前，線性驅動產品在歐美發達國家的應用較為廣泛，發展相對較為成熟，中國線性驅動市場尚處于市場開拓期，但發展速度較快。

未來，隨著技術的發展，各式類型不同規格的線性驅動系統將更多被應用于眾多民用與工業領域，如智能家居、智慧辦公、汽車零部件、醫療器械、工業自動化等需要直線運動執行機構的產品，其作為智能化的傳動控制系統，是物聯網體系的重要組成部分。

從國內市場來看，在國家加快轉變經濟發展方式和經濟結構調整的政策作用下，我國國民經濟穩定增長，智能家居、智慧辦公、汽車、醫療器械等行業發展勢頭良好，下游行業的穩定發展將為線性驅動行業帶來廣闊的市場空間。

從全球范圍來看，歐洲、北美的線性驅動系統市場空間廣闊，需求量很大;亞洲、大洋洲、南美洲等作為線性驅動系統應用的新興市場，經濟增長迅速、人口基數龐大、市場潛力巨大，未來需求將逐步釋放，是線性驅動系統消費規模持續增長的重要動力。尤其是亞太市場正在快速增長，預計2020年在全球線性驅動器的市場份額將超過北美，成為規模最大的市場。

全球知名調研公司TECHNAVIO發布的《GLOBALACTUATOR MARKET》數據顯示，2015年全球線性驅動器的市場規模為16.6億美元，預測到2020年將增長到23.2億美元，年復合增長率為6.9%，市場前景良好。

多元化布局，大客戶穩定

由于歐美等地應用更為廣泛，國外市場成為凱迪股份的主要市場。2017年、2018年和2019年，公司出口收入占主營業務收入的比例分別為54.82%、50.44%和52.40%，實現了較高收入水平。市場對此或許會生出擔憂——隨著中美貿易戰的加劇和不確定性走向，凱迪股份的海外業務會否受到巨大影響？

對于產品被納入加征關稅名單，凱迪股份表示，公司智能家居驅動系統、醫療康護驅動系統和智慧辦公驅動系統的推桿等產品陸續被列入豁免加征特別關稅產品清單，公司之后出口美國的相關產品清關時已被豁免加征特別關稅。此外，公司在越南設立生產基地、與美國客戶進行溝通協商關稅承擔比例，降低中美貿易摩擦對公司經營的不利影響。

更重要的是，凱迪股份在國內及歐洲積極布局建立本土化營銷團隊拓展市場，已經獲取了諸如顧家家居、海派家居、IndustriasSubi ass.l.u等國內外家居、辦公行業知名客戶，帶動了公司除美國外其他地區銷售收入持續增長。這將是凱迪股份未來布局的重要著力點。

目前，凱迪股份前10大直接客戶覆蓋了國內及北美、歐洲等發達地區，具體包括顧家家居、海派家居等國內優勢企業，以及Southern Motion、Ashley、Teknion Limited、Fellowes Inc.、Franklin Corporation等國外領先企業。報告期內，公司向同一控制下前5名客戶銷售收入合計占比分別為34.01%、42.49%和36.84%，下游直接客戶較為穩定。而終端客戶主要為功能沙發、智慧辦公、汽車、醫療器械消費者，亦將隨著生活品質提升而對公司產品產生旺盛需求。

另外，面對新冠疫情沖擊，公司2020年第一季度營業收入下降了15.18%。凱迪股份對此表示，這主要是短期影響，自2020年3月以來，公司原材料采購已逐步恢復正常，生產也已經全面恢復，銷售方面，未發生客戶取消訂單的情形，故而，本次疫情不會對全年經營業績情況產生重大負面影響。