凱迪股份：行業(yè)領(lǐng)先，抓住物聯(lián)網(wǎng)機(jī)遇大有可為

物聯(lián)網(wǎng)與大健康的結(jié)合指向何方？智能家居與智能辦公一定是其中兩個重要方向。在當(dāng)代后浪們被腰酸背疼與禿頭折磨、但又不得不苦苦追趕前浪的如今，佛系養(yǎng)生成了潮流。夜是不能不熬的，錢是不能不掙的，但姜文說得好，可以“站著，還把錢掙了”。升降辦公桌、按摩椅、功能沙發(fā)就滿足了這樣的需求，這些當(dāng)代年輕人的輕奢項(xiàng)目正在興起，其背后的一整個產(chǎn)業(yè)鏈中，有一個重要環(huán)節(jié)是：驅(qū)動。

作為“站著，還把錢掙了”行業(yè)背后的一朵綠葉，低調(diào)專注于線性驅(qū)動行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)——凱迪股份（605288）于2020年6月1日正式在上交所掛牌交易，招股書顯示，公司計劃投資約15億元，其中12.69億元用于線性驅(qū)動系統(tǒng)生產(chǎn)基地及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，6697萬元用于辦公家具智能推桿項(xiàng)目。

線性驅(qū)動為何與你的生活密不可分？

線性驅(qū)動是什么？簡而言之，就是讓機(jī)械做出直線運(yùn)動，實(shí)現(xiàn)升降、伸展、角度調(diào)節(jié)的功能，或者其他更復(fù)雜功能的綜合應(yīng)用。其中，線性驅(qū)動系統(tǒng)主要體現(xiàn)在線性驅(qū)動器上，俗稱電動推桿，由于它體積小、精度高、驅(qū)動平滑，又沒有電磁開關(guān)的噪音，于是成為眾多下游行業(yè)產(chǎn)品的核心配件，包括功能沙發(fā)、電動升降辦公桌、電動醫(yī)療床等。至于怎么運(yùn)用的，看圖就更清楚了。

越來越多走進(jìn)人們家庭的功能沙發(fā)，由于與人體工程學(xué)相結(jié)合，在座面、靠背、扶手的設(shè)計上更加符合人類的身體構(gòu)造，具備多姿勢變換、仰臥、輔助站立、按摩、保健、助力等功能。其中，線性驅(qū)動系統(tǒng)是功能沙發(fā)的核心動力來源，幫助功能沙發(fā)實(shí)現(xiàn)多種功能以及進(jìn)行平穩(wěn)運(yùn)動，對其尺寸參數(shù)和運(yùn)動特性有巨大影響。

而在電動升降辦公桌方面，由于其能對桌面高度進(jìn)行調(diào)節(jié)，滿足不同身高人群健康辦公的需求，有助于預(yù)防改善脊椎、頸椎疾病，形成健康工作環(huán)境，目前已經(jīng)多用于歐美等發(fā)達(dá)國家辦公場所中。線性驅(qū)動系統(tǒng)亦是其核心動力部件，幫助實(shí)現(xiàn)電動升降辦公桌快速、平穩(wěn)地調(diào)節(jié)桌面高度。

由此可以看出，線性驅(qū)動系統(tǒng)在功能沙發(fā)、升降桌這類電動機(jī)械產(chǎn)品的基礎(chǔ)配置之一，與人們的日常生活密不可分。

行業(yè)領(lǐng)先，連年穩(wěn)增

線性驅(qū)動行業(yè)的賽道上有多少玩家？

回顧歷史，線性驅(qū)動產(chǎn)品起源于歐洲，丹麥和德國的生產(chǎn)商為全球領(lǐng)先。在國內(nèi)則起步于21世紀(jì)初，目前仍在成長階段，領(lǐng)先全國的本土廠商一個是捷昌驅(qū)動，一個就是凱迪股份。

凱迪股份是前身是富達(dá)電器，設(shè)立于1992年，2002年更名為常州市凱迪電器有限公司，到2016年，則整體變更為股份公司。二十余年以來，凱迪股份從事線性驅(qū)動系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，現(xiàn)已形成集技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)制造、國內(nèi)外營銷于一體的全流程服務(wù)體系，主要為智能家居、智慧辦公、醫(yī)療康護(hù)、汽車零部件等領(lǐng)域提供配套線性驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)品。

目前，凱迪股份生產(chǎn)的直線驅(qū)動器已經(jīng)被廣泛應(yīng)用于沙發(fā)、按摩椅、醫(yī)療床、升降辦公桌、汽車配件等領(lǐng)域，深受好評。同時在北美和歐洲設(shè)立了多個銷售網(wǎng)點(diǎn)和倉庫，憑借垂直一體化生產(chǎn)競爭優(yōu)勢，為客戶提供及時專業(yè)的服務(wù)和一站式的成套解決方案。

一站式解決方案的底氣在于凱迪股份具備國內(nèi)領(lǐng)先的生產(chǎn)能力，具備規(guī)模化、柔性化、垂直一體化的生產(chǎn)特點(diǎn)，建立了集設(shè)備、工藝、產(chǎn)品、生產(chǎn)能力和擴(kuò)展能力于一體的快速反應(yīng)柔性化制造體系，能自主完成“模具開發(fā)—注塑—加工—制造—組裝—檢測”的垂直一體化經(jīng)營。

由于產(chǎn)品獲得市場認(rèn)可，凱迪股份業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)整體向好，根據(jù)Wind及公司招股書，2016年到2019年，凱迪股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.65億元、8.33億元、11.39億元、12.22億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤為1.63億元、1.47億元、2.61億元、2.58億元。其中，智能家居和智能辦公系統(tǒng)是其中主要收入來源，2019年分別占總營收的比例分別為70%、26%左右，毛利率分別為38.02%、34.41%。

值得注意的是，凱迪股份與行業(yè)龍頭捷昌驅(qū)動的營收規(guī)模已經(jīng)相差不大，以2019年總營收為例，凱迪股份實(shí)現(xiàn)總營收為12.22億元，而捷昌驅(qū)動為14.08億元。

市場對于凱迪股份的關(guān)注還在于應(yīng)收賬款。2017年末、2018年末和2019年末，公司應(yīng)收賬款余額分別為2.005億元、2.54億元和2.76億元，應(yīng)收賬款余額較大，占流動資產(chǎn)比例較高。但仔細(xì)來看，公司客戶主要為國內(nèi)外知名家居設(shè)備、辦公設(shè)備、醫(yī)療器械及汽車整車生產(chǎn)商，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的可能性較小。

研發(fā)加碼，市場廣闊未來可期

凱迪股份所處的線性驅(qū)動行業(yè)，其產(chǎn)品目前應(yīng)用于智能家居、智慧辦公、醫(yī)療器械、汽車零部件等領(lǐng)域，且其應(yīng)用領(lǐng)域及客戶范圍還將逐步擴(kuò)大，而市場對新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝不斷提出更高的要求。那么凱迪股份是否能夠滿足市場需求？其在研發(fā)上加碼可以說是做好了比較充分的應(yīng)對準(zhǔn)備。2016年以來，凱迪股份在研發(fā)上的投入連年增長，從2116萬元增加到6184萬元，可以看出公司打造創(chuàng)新產(chǎn)品、滿足市場需求的決心。

加碼研發(fā)投入帶來的是公司的創(chuàng)新能力的提升。凱迪股份2019年通過高新技術(shù)企業(yè)資格審核，繼續(xù)被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，截至公司招股說明書簽署日，擁有發(fā)明專利11項(xiàng)，實(shí)用新型專利85項(xiàng)，外觀設(shè)計專利39項(xiàng)，可見技術(shù)護(hù)城河搭建已經(jīng)成型。

凱迪股份加碼投入有其充足理由，即對市場前景的看好。目前，線性驅(qū)動產(chǎn)品在歐美發(fā)達(dá)國家的應(yīng)用較為廣泛，發(fā)展相對較為成熟，中國線性驅(qū)動市場尚處于市場開拓期，但發(fā)展速度較快。

未來，隨著技術(shù)的發(fā)展，各式類型不同規(guī)格的線性驅(qū)動系統(tǒng)將更多被應(yīng)用于眾多民用與工業(yè)領(lǐng)域，如智能家居、智慧辦公、汽車零部件、醫(yī)療器械、工業(yè)自動化等需要直線運(yùn)動執(zhí)行機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品，其作為智能化的傳動控制系統(tǒng)，是物聯(lián)網(wǎng)體系的重要組成部分。

從國內(nèi)市場來看，在國家加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策作用下，我國國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，智能家居、智慧辦公、汽車、醫(yī)療器械等行業(yè)發(fā)展勢頭良好，下游行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展將為線性驅(qū)動行業(yè)帶來廣闊的市場空間。

從全球范圍來看，歐洲、北美的線性驅(qū)動系統(tǒng)市場空間廣闊，需求量很大;亞洲、大洋洲、南美洲等作為線性驅(qū)動系統(tǒng)應(yīng)用的新興市場，經(jīng)濟(jì)增長迅速、人口基數(shù)龐大、市場潛力巨大，未來需求將逐步釋放，是線性驅(qū)動系統(tǒng)消費(fèi)規(guī)模持續(xù)增長的重要動力。尤其是亞太市場正在快速增長，預(yù)計2020年在全球線性驅(qū)動器的市場份額將超過北美，成為規(guī)模最大的市場。

全球知名調(diào)研公司TECHNAVIO發(fā)布的《GLOBALACTUATOR MARKET》數(shù)據(jù)顯示，2015年全球線性驅(qū)動器的市場規(guī)模為16.6億美元，預(yù)測到2020年將增長到23.2億美元，年復(fù)合增長率為6.9%，市場前景良好。

多元化布局，大客戶穩(wěn)定

由于歐美等地應(yīng)用更為廣泛，國外市場成為凱迪股份的主要市場。2017年、2018年和2019年，公司出口收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為54.82%、50.44%和52.40%，實(shí)現(xiàn)了較高收入水平。市場對此或許會生出擔(dān)憂——隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的加劇和不確定性走向，凱迪股份的海外業(yè)務(wù)會否受到巨大影響？

對于產(chǎn)品被納入加征關(guān)稅名單，凱迪股份表示，公司智能家居驅(qū)動系統(tǒng)、醫(yī)療康護(hù)驅(qū)動系統(tǒng)和智慧辦公驅(qū)動系統(tǒng)的推桿等產(chǎn)品陸續(xù)被列入豁免加征特別關(guān)稅產(chǎn)品清單，公司之后出口美國的相關(guān)產(chǎn)品清關(guān)時已被豁免加征特別關(guān)稅。此外，公司在越南設(shè)立生產(chǎn)基地、與美國客戶進(jìn)行溝通協(xié)商關(guān)稅承擔(dān)比例，降低中美貿(mào)易摩擦對公司經(jīng)營的不利影響。

更重要的是，凱迪股份在國內(nèi)及歐洲積極布局建立本土化營銷團(tuán)隊(duì)拓展市場，已經(jīng)獲取了諸如顧家家居、海派家居、IndustriasSubi ass.l.u等國內(nèi)外家居、辦公行業(yè)知名客戶，帶動了公司除美國外其他地區(qū)銷售收入持續(xù)增長。這將是凱迪股份未來布局的重要著力點(diǎn)。

目前，凱迪股份前10大直接客戶覆蓋了國內(nèi)及北美、歐洲等發(fā)達(dá)地區(qū)，具體包括顧家家居、海派家居等國內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)，以及Southern Motion、Ashley、Teknion Limited、Fellowes Inc.、Franklin Corporation等國外領(lǐng)先企業(yè)。報告期內(nèi)，公司向同一控制下前5名客戶銷售收入合計占比分別為34.01%、42.49%和36.84%，下游直接客戶較為穩(wěn)定。而終端客戶主要為功能沙發(fā)、智慧辦公、汽車、醫(yī)療器械消費(fèi)者，亦將隨著生活品質(zhì)提升而對公司產(chǎn)品產(chǎn)生旺盛需求。

另外，面對新冠疫情沖擊，公司2020年第一季度營業(yè)收入下降了15.18%。凱迪股份對此表示，這主要是短期影響，自2020年3月以來，公司原材料采購已逐步恢復(fù)正常，生產(chǎn)也已經(jīng)全面恢復(fù)，銷售方面，未發(fā)生客戶取消訂單的情形，故而，本次疫情不會對全年經(jīng)營業(yè)績情況產(chǎn)生重大負(fù)面影響。