三峰環境：垃圾發電行業一員“虎將”世界環境日登陸A股 2019年營收43.6億元

凱恩

6月5日，對人類來說特殊而又莊重。48年前的這一天，全球舉行了第一次人類環境會議，并將它定為“世界環境日”。48年后的今天，以“為了一個更潔凈的世界”為使命，在垃圾焚燒發電行業最前線連續奮斗20余年的三峰環境成功登陸中國A股市場，續寫人類可持續發展的輝煌篇章。

在國家政策支持、行業利好的情況下，三峰環境擁有堪稱“豪華”的股東陣容和“遍地開花”的控股、參股子公司，在先進技術的基礎上，發揮產業協同優勢，致力于成為中國和新興國家市場一流的城市固廢處理系統解決方案提供商和全球領先的固廢行業知名公眾公司。

據了解，三峰環境首次公開發行不超過3.78億股，募集資金凈額25億元。其中19億元將用于3個垃圾焚燒發電項目。

營收年復合增長率21.36%現金流穩定增長

財報數據顯示，2017年至2019年，三峰環境營業收入分別為29.7億元、34.33億元、43.64億元，年復合增長率為21.36%。

凈利方面，數據顯示，2019年，三峰環境凈利5.71億元，同比增長6.99%;歸屬母公司股東的凈利潤為5.54億元，同比增長7.81%;扣非后歸屬母公司股東的凈利潤5.06億元，同比增長11.82%。

營收與凈利的持續增長也為三峰環境帶來了良好的現金流。數據顯示，2017年至2019年，三峰環境經營活動產生的現金流量凈額分別為5.47億元、7.46億元、13.69億元。

此外，公司近5年來還保持了較高利潤率，2015年至2019年，公司毛利率分別為31.16%、31.26%、30.12%、29.66%和30.14%，基本上在30%以上;凈利潤分別為16.85%、13.74%、15.74%、15.56%和13.09%。

據三峰環境招股書，2020年1-6月，基于往年同期經營業績、生產經營狀況、在手訂單、設備銷售合同履行情況、項目實施進度計劃等方面的情況，并結合新冠肺炎疫情對公司截至本招股說明書簽署日前生產經營造成的影響，公司經營情況預計不會發生重大變化，經營業績穩定。

國企改革試點“雙百企業”垃圾發電全產業鏈服務能力強

三峰環境官網介紹，其起步于1998年，是國務院納入國企改革試點的“雙百企業”，專業致力于垃圾焚燒發電項目投資、EPC總承包、設備制造和運營管理全產業鏈服務。與此同時，三峰環境招股書顯示，其始終以“為了一個更潔凈的世界”為使命，以領先的垃圾焚燒發電技術、設備和服務，為我國城市生活垃圾環保治理做出了積極貢獻。收入板塊方面，財務數據顯示，三峰環境的主要收入來源包括垃圾焚燒發電項目投資運營、EPC建造以及垃圾焚燒發電核心設備研發制造等。

其中，EPC建造為最大的收入板塊。三峰環境采用EPC方式為客戶提供垃圾焚燒發電項目及滲濾液處理項目的設計、采購、施工等全流程服務，并對工程的質量、安全、工期、造價全面負責，最終向客戶交付滿足運行條件的垃圾焚燒發電或滲濾液處理工程。2015年至2019年，公司EPC建造板塊帶來的營業收入分別為10.66億元、11.02億元、14.1億元、18.1億元、19.09億元

在技術研發的基礎上，三峰環境已經研發生產出了垃圾焚燒發電核心設備，包括逆推式機械爐排爐、垃圾滲濾液膜處理系統。

據了解，前者采取逆流傾斜式爐型，具有爐排機械負荷小、垃圾擾動充分、燃燒效果好、爐渣熱灼減率低、自動控制程度高、運行可靠穩定等特點，已應用于國內外多個垃圾焚燒處理項目;后者對進水水質要求低，具有較強的抗污堵能力以及較高的產水率、集成化程度和自動化程度。

經過多年的快速發展，三峰環境已經發展成為集垃圾焚燒發電項目投資運營、EPC建造以及核心設備研發制造于一體的綜合性垃圾焚燒發電企業，整體具備較強的競爭優勢。其中包括品牌優勢、核心設備制造優勢、運營管理優勢、全產業鏈協同優勢、技術及研發優勢、管理團隊優勢等。

截至2020年3月，三峰環境已投資43個垃圾焚燒發電項目，日處理生活垃圾規模48950噸;技術及設備已應用到國內及美國、印度、埃塞俄比亞、泰國、斯里蘭卡、越南、巴西等8個國家的191個垃圾焚燒發電項目中的321條焚燒線，日處理生活垃圾規模超過17萬噸，國內市場占有率行業領先。

此外，在已獲得多項技術專利的基礎上，三峰環境著力打造行業一流的國家級創新平臺，先后獲國家生態環境部批準建立“國家環境保護垃圾焚燒處理與資源化工程技術中心”，獲國家發改委批準建立“生活垃圾焚燒技術國家地方聯合工程研究中心”。

國資背景 控股33家子公司

據三峰環境官網，公司2010年組建集團，2012年實現資產重組，2016年探索混改，直至2018年完成股改，整體變更設立為股份有限公司。目前，三峰環境的股東共計8位，多為國資企業或國資控股企業，實力及背景強大。其中，重慶德潤環境有限公司持股56.623%、中信環境投資集團有限公司持股15.597%，重慶市水務資產經營有限公司持股10.956%，重慶市地產集團有限公司持股7.825%。

招股書顯示，三峰環境的直接控股股東為重慶德潤環境有限公司;間接控股股東為重慶市屬國有重點企業——重慶市水務資產經營有限公司。而其實際控制人為重慶市國資委。截至2020年3月31日，重慶市國資委通過德潤環境、水務資產、重慶地產、西證投資間接控制三峰環境78.534%的股權。

不僅股東陣容“豪華”，三峰環境還在股權控制方面“遍地開花”。截至2020年3月31日，三峰環境擁有三峰卡萬塔、三峰科技、泰興三峰等33家控股子公司。據統計，上述33家控股子公司2019年度的總資產累計達到152.04億元（其中有2家企業于2020年1月、3月成立，暫未有2019年財務數據）。

此外，三峰環境還對紹興能源、京城環保等8家公司進行參股。據統計，上述8家參股子公司2019年度的總資產累計達到41.79億元（其中有2家企業于2019年12月和2020年3月成立，暫未有2019年財務數據）。按照三峰環境的直接持股數量計算，其持有上述8家參股公司對應的資產合計15.88億元。

城市生活垃圾年處理量復合增長率達20.48% 市場空間巨大

值得注意的是，隨著推動重大風險防范化解取得明顯進展、加大精準脫貧力度、推進污染防治取得更大成效的“三大攻堅戰”的進行，垃圾焚燒發電行業得到了國家產業政策鼓勵和支持，正快速前進發展。

近年來，國務院與相關部門出臺了一系列支持和推動垃圾焚燒發電行業發展的政策文件，主要包括：《關于貫徹落實促進非水可再生能源發電健康發展若干意見，加快編制生活垃圾焚燒發電中長期專項規劃的通知》《關于建立健全農村生活垃圾收集、轉運和處置體系的指導意見》等。

在此情況下，行業市場規模也不斷發展。據了解，隨著城市生活垃圾“減量化、資源化、無害化”處理需求的日益增長，我國垃圾焚燒處理近年來發展迅速。據統計，2007年至2018年，我國城市生活垃圾焚燒廠年實際處理量從1，445.96萬噸增長到11，226.24萬噸，復合增長率達20.48%。

而且，垃圾焚燒處理相較于衛生填埋、堆肥等無害化處理方式具有處理效率高、減容效果好、資源可回收利用、對環境影響相對較小等優勢，在國家政策的大力支持下，將成為垃圾處理行業的主流方式。

根據《“十三五”全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃》，到2020年底，全國城鎮生活垃圾焚燒處理規模將達到59.14萬噸/日，處理規模占比將達到54%;具備條件的直轄市、計劃單列市和省會城市（建成區）實現原生垃圾“零填埋”;設市城市生活垃圾焚燒處理能力占無害化處理總能力的50%以上，其中東部地區達到60%以上。“十三五”期間我國垃圾焚燒處理仍有較大增長空間。

隨著行業的崛起，三峰環境也將順勢而為。未來，公司將緊緊把握垃圾焚燒發電行業發展機遇，充分發揮自身在品牌、技術、人才及核心裝備制造方面的優勢，堅持以垃圾焚燒發電為主業、以技術創新為引領、以先進運營管理為支撐，縱向延伸垃圾處理上下游產業鏈，橫向拓展固廢處理相關產業，同時，大力開拓境內境外市場，努力做優做強做大。致力于成為中國和新興國家市場一流的城市固廢處理系統解決方案提供商和全球領先的固廢行業知名公眾公司。