基于因子分析評價公司綜合發展能力

【摘 要】 選取了反映房地產企業發展的14個重要的財務指標作為原始指標，運用spss軟件，利用因子分析模型提取綜合評價指標，最終得到14家公司財務的整體發展水平的綜合得分，并以此進行排序來對企業的財務狀況作分析與評價。研究結果表明通過因子分析提取的綜合評價指標可以很好地作為評價企業整體財務狀況的綜合指標。

【關鍵詞】 因子模型 財務狀況 房地產企業

一、引言

因子分析的思想是根據相關性大小把原始變量分組，使得同組內的變量之間相關性較高，而不同組的變量間的相關性則較低[1]。隨著現代科學技術的迅速發展，因子分析在經濟學領域也有著廣泛的應用。描述企業財務狀況的指標可以有很多，獲取全部指標對企業財務進行分析固然可以，但未免有些太過于費時費力。實際上，大量的財務指標之間可能存在較為顯著的相關性，所以因子分析的思想實際上就是選擇主要的財務指標來對全部的財務指標進行綜合，得到一種所謂的綜合財務指標從而將復雜的事情簡單化。如今房地產業漸漸成為我國第三大產業組成中不可或缺的一部分，其投資活動也日益活躍在市場上，當下人們對于房地產企業的投資活動也日益趨向于理性的思考。因此在房地產投資活動中，分析評價房地產公司的綜合發展水平，對廣大投資者有較好的參考作用，可以幫助投資者進行理性的投資。

二、理論分析

通過閱讀文獻發現，一般采用一些比率指標來對公司的財務報表進行探索性分析是比較常見的手段，通過這些指標的分析我們可以對企業的財務狀況、經營成果等作出一些合理有效的評估。崔玉英等（2014）研究發現公司的發展前期的盈余波動和長期展現的成長能力可以決定財務分析師是否將目光投注在這家公司上[2]。毛道維等（2006）通過實證表明相對于傳統的利用個人經驗去主管判斷財務數據及用人工處理大量的財務數據來說，使用統多元統計方法分析可以有效的提高效率和正確率[3]。朱珊（2018）指出綜合反映企業的財務情況可以從企業的流動性、企業的盈利能力、財務組成結構狀況以及財務比率立如資產周轉率和公司累計創造的利潤率等方面來整體表現出來[4]。綜上所述，本文將從以下5個方面選取14個財務指標來進行實證分析。

（一）、盈利能力及其指標解釋

X1凈資產收益率是進行財務分析時的核心指標，它的效果表現在與財務杠桿共同作用時。X2銷售費用率可以直接地反映出企業營銷的效果如何。X3成本費用利潤率是一個正向的指標，它的數值越大可以說明此企業對資金使用效率也是越佳的。

（二）、償債能力及其指標解釋

X4流動比率是可以代表企業的短期償還能力的一個指標，通常情況下該指標越大，說明企業的情況越樂觀，但是我們給它界定一個2的邊界值，該值過大和過小都不是很好的現象。同樣地，X5速動比率可以與流動比率兩者結合來看，如果流動比率值在1以下，速動比率在0.5以下，則不是一個好現象。

（三）、資本結構及其指標解釋

X6現金流利息保障倍數是反映企業現金流量的供給保障情況。F011201A（資產負債率）是一個用來保障廣大債權人利益的指標，該指標也有其不同的區間范圍意義，如果在70%以下時都可以被認作是明朗的情況;在達到85%一100%之間時，就會起到預警作用了;而如果超出100%的話，表明有嚴重的危機發生。X7資產負債率及X8長期債務與營運資金比率可以從長遠的角度來說明企業是否具有償還負債的保障能力。

（四）、成長能力及其指標解釋

X9總資產增長率可說明企業每次在資產上投入數目的新增的幅度，可以直觀的看出企業的發展狀況。X10營業收入增長率同樣也是可說明企業在營業收入上的增幅如何。X11每股凈資產增長率它反映了企業在資本規模上的經營擴張是否起到了顯著的作用。

（五）、市值價值及其指標解釋

X12每股稅后現金股利是一個正向的財務性指標，它的值越大越能說明企業通過股票獲利的能力越強，反之則越弱。同時還要X13股利分配率也是可以說明公司的股利情況的一個代表。X14收益留存率則與前兩個指標恰恰是相反方向變動的一個指標，通常普遍被外界看好的公司的留存收益都不會太差。

三、實證分析

（一）、數據來源及數據處理

本文數據來源于國泰安數據庫中財務指標分析和專題研究系列。從老行業分類中的房地產類中的219家公司中利用代碼法隨機抽取了15家房地產公司，分別是萬科、全新好、中糧地產、中洲控股、金科股份、財信發展、中航善達、我愛我家、京漢股份、泛?？毓?、皇庭國際、渝開發、中天金融、新華聯、順發恒業。選取的是會計年度為2017年的指標數據，其中中航善達在該年度的股利分配率的指標數據缺失，選取了2016年的指標作為代替;全新好有三個指標都缺失，且前幾個年度的數據也是缺失的，所以將這個樣本刪除處理。

（二）、因子分析及其結果解釋

對全部財務指標進行標準化處理，并在spss中進行因子分析，得到5個可以反映全部指標特征的公共因子F1-F5如下：

F1在X9、X2、X11上的載荷值都很大。X9與X11都是衡量一個企業的成長能力的指標，而X2從一定程度上反映了企業的盈利能力，所以公共因子F1反映反映企業未來的發展盈利能力，在這個因子上的得分越高，公司的未來發展盈利能力越好。

F2在X5、X4、X7上的載荷值都很大。X5、X4主要反映的是企業的流動性，X7主要用來衡量公司在遭遇危機時能夠繼續保護債權人程度如何。所以公共因子F2可以看做是企業流動性和保障能力的一個反映，在這個因子上的得分越高，公司的償債能力就越強。

F3在X1、X14、X12、X9上的載荷值都很大。X1的指標值越高，說明投資帶來的收益越高。X14、X12反映的是企業的營業前景、發展前途，說明的是企業的市場價值。X9表明企業的短期償債能力。所以公共因子F3體現的是未來發展的前景能力，在該公共因子上的得分越高，說明企業發展狀況越好。

F4在X10、X6、X13上的載荷值都很大。X10、X6是評價企業成長狀況的重要指標。X13這一指標則代表了企業提供給股民的福利。所以在公共因子F4上的得分越高，說明企業對股東的福利政策越好，公司的成長狀況較好。

F5在X3上的載荷值很大。X3反映的是企業對資金的使用效率，公共因子F5表明的是企業的盈利能力，一般來說企業在這個公共因子上的得分越高，說明企業的盈利能力也越強。

（三）、公共因子得分及綜合得分

有了對各個公共因子的合理解釋，結合各個企業在5個公共因子上的得分和綜合得分，就可對各個企業的綜合財務狀況進行評價。在因子F1上得分最高的是我愛我家、中天金融、京漢股份，遠高于其他的公司，說明這三家企業的企業未來的發展和可投資能力都是比較高的。萬科在F2的因子得分遠高于其他的企業，說明它的公司的償債能力比較強，能夠給投資者帶來的保障也越高。在公共因子F3上得分較高的分別是萬科和順發恒業，說明這兩家企業的自有資本獲得凈收益的能力和償還債務以及未來發展的前景能力都是非常好的。順發恒業、萬科、皇庭國際、我愛我家、中航善達、金科股份在公共因子F4上的得分對比其他企業相比來說是相對較高的，說明它們的成長狀況和帶給股民的福利都是比較好的。皇庭國際、京漢股份、泛海控股、中天金融、萬科是在公共因子F5得分較高的5家企業。

將各企業在五個公共因子上的得分進行加權綜合，就得到了綜合得分。根據綜合得分就可綜合評價企業的發展水平。綜合得分前兩名的依次是萬科、我愛我家，所以這兩家企業在各個財務指標方面的表現都非常不錯;綜合得分最低的三個企業是財信發展、中航善達、渝開發說明從綜合得分上看這三家企業的財務發展狀況相對可能不如其他的11家公司。

四、總結

在基于因子分析模型提取的主成分并對各個房地差企業進行綜合得分排序后發現萬科和我愛我家這兩家企業在綜合得分上遠超于其他的企業，說明從這方面來說其財務發展狀況與剩下的企業相比是比較突出的，各方面的財務狀況是比較良好的，盈利能力和償債能力都是較高的，并且市值價值的走勢也是較好的。另外，本文使用因子分析的統計方法對處理大量財務指標時具有相對簡化和高效性。

【參考文獻】

[1] 何曉群.多元統計分析[M].北京：中國人民大學出版社，2014，143-144.

[2] 崔玉英.公司成長、盈余波動與財務分析師跟蹤——來自中國證券市場的經驗證據[J].管理評論.2014，（26）：60-72.

[3] 毛道維.朱敏.企業信用狀況的財務判斷方法和模型——基于上市公司財務報告舞弊的實證研究[J].四川大學學報.2006，（3）：51-57.

[4] 胡珊.基于F分值模型的財務預警分析——以工程機械行業上市公司為例[J].財務管理與資本運營.2018，（22）：33-36.

作者簡介：呂晨（1995-）女，漢族，安徽宣城人，安徽大學經濟學院，2018級研究生，應用統計專業