智利養老保險基金投資運營及其啟示

戴錫鑌

養老保險屬于社會保險五大險種之一，是社會保障制度的重要組成部分。養老保險指國家、社會根據一定法律法規，為勞動者達到國家法定勞動年齡界限，或者是由于年老而喪失勞動能力后退出工作崗位，出于基本生活需求而構建的社會保險制度。養老保險屬于再分配制度，為物質、勞動力再生產與社會穩定提供支持。

智利養老保險基金管理特點

以私營方式提高養老保險基金收益率。常規來看，政府主要承擔基金管理工作，由于缺乏有效的競爭機制，這就使得養老金投資收益率較低。智利政府鼓勵私營基金管理機構憑借市場管理機制實現社會保險基金的管理，私營機構在確保各項指標都滿足政府監管要求下，承擔養老保險基金籌集工作、管理工作與投資運營工作，在整個投資中，需要嚴格遵循分散化原則、獨立化原則以及透明化原則，為養老保險基金保值增值提供保障。參保職工可以根據個人需求來自主選擇投資收益相對較高的企業，若是不滿意，還能夠選擇更換公司，在這種管理模式的激勵下，基金管理機構出于發展需求，不得不加強對基金收益最大化的追求。政府嚴格監管基金管理機構，私營競爭方式不僅在一定程度上減輕了政府的負擔，還有利于提升基金收益率。

個人賬戶管理模式。勞動期間，勞動者繳納養老保險費用，繳費階段采取個人賬戶積累制度，私營養老管理企業通過投資運營獲得收益。雇主全部承擔養老金繳費，根據雇員工資的10%進行繳費，費用最終存入雇員在養老保險基金管理公司的賬戶，參保人以雇主繳費為基礎，可以自愿增加繳納費用，同時也存入個人賬戶，此外，參保人員還需要支付給養老保險基金管理公司傭金，不僅能夠彌補企業運行成本增加企業利潤，還可以支付傷殘、遺屬等保險費用。智利養老保險基金管理模式不僅調動了個人參與養老保險基金管理積極性，憑借基金積累性與增長性，形成較為穩定的資金來源，增強了在經濟周期波動中的適應性。

智利養老保險基金投資運營效果分析

有利于實現養老保險基金保值增值。智利養老保險基金除了股市不穩定而影響盈利外，整體盈利性較高，這樣在一定程度上減輕了政府財政負擔，政府的角色也產生變化，從過去的籌集者轉化為養老保險市場的監管者，從過去的無限責任轉化為有限責任，也就是只為低收入人群提供最低收入保障。

有利于調動參保積極性。智利推行新制后，加入新制的勞動者數量逐漸增加，95%以上的勞動者已經加入新制，AFP高效投資運營在其中具有至關重要的作用。人們漸漸認識到養老基金并不是死錢，社會養老保險不只是未雨綢繆的投保行為，還屬于高回報的投資行為。參保規模不斷擴大，為基金管理公司運營提供了堅實的資金基礎，有利于其踐行市場化、社會化的養老保險目標。

有利于降低企業負擔與成本。傳統制度下，保險費用雇主承擔20%、雇員承擔15%。推行新制度后，雇員需要承擔10%，還需要承擔3%的傭金，并大大降低了企業繳費負擔，這就使得企業能夠更輕松面對市場競爭，有利于提升企業競爭力。企業負擔降低和有效投資運營具有密切聯系。若是未成功運營，那么企業仍然需要為雇員預先繳納大筆費用。

有利于推動國民經濟發展。養老保險基金累積了大量資本，這就為資本市場發展提供了充足來源，在一定程度上滿足了國內資本需求，確保了國內金融市場的穩定發展，進而降低通貨膨脹率與失業率。養老基金主要投資在國家住房、通信、電力的以及私人部門，有利推動經濟增長。

智利養老保險基金投資運營對中國的啟示

增加個人、社會組織在社會保障中的責任。養老保險基金管理時，智利采取個人強制性繳費策略，將資金置于專門投資機構承擔投資運營工作，借此方式實現資金保值增值。在中國，養老保險則是個人與企業共同繳費，國家專門機構統一管理，主要投資于國債與特種債券，年均收益率在2%左右，遠低于金融機構市場運作下產生的收益，這也是社會基金一直虧損的原因。中國養老保險管理方面，社會機構與個人所發揮作用并不大，國家對社保養老基金采取保守管理，很難實現基金保值增值，反過來看，通貨膨脹等因素致使養老保險基金貶值，直接影響養老保險總體支付能力。

市場化管理與基金投資運營相結合。智利模式采取多家養老保險基金企業競爭的市場化管理。私營管理的投資效率與投資收益率比較高，在此舉措下，大幅度改善了智利養老金情況，同時明確規定了如何實現舊制度與新制度的接軌，大大提升民眾參與度，鼓勵民眾能夠積極參與到市場化運營過程中，憑借市場化投資運營，實現基金保值增值，避免由于貨幣貶值等不可控因素對養老基金所產生的沖擊。中國養老金投資渠道以國債投資為主，雖然投資方式較為穩定，但是實際收益率卻非常低，甚至可能趕不上通貨膨脹率，這就使得養老保險基金漸漸縮水貶值。在此發展情況下，中國充分借鑒了智利發展模式，將引入基金管理市場競爭機制，借助專門投資機構投資，不僅降低了基金管理的成本，還有利于實現基金保值增值，不斷提高養老金收益率。

規避過度私人化。影響養老保險制度的因素比較多，其中包括基金管理能力強弱、家庭養老失靈、市場競爭機制等。智利模式強調以私營機構運營養老基金投資，達到自我保障的目的，自由選擇的前提在于盡可能發揮個人能動性，增加資金投資選擇和資金投資收益。同時，規避私人化管理，避免將養老保險基金投資管理運營權利交由私人部門，一旦出現過度私人化管理，那么可能帶來私人機構壟斷、影響公平效率等問題，不利于推動社保制度改革，甚至可能造成改革失敗。因此，在充分借鑒智利模式下，應規避基金管理私人化，實現資金適度管理，構建契合中國發展情況的基金管理方式。

確保養老保險基金管理與監督的分離。智利養老保險基金管理的重要特點在于政府對基金管理的監督作用與宏觀調控作用，采取基金間接管理。中國養老保險基金管理仍然采取政府直接管理，政府部門在投資過程中將安全性置于首位，這就使得基金面臨著巨大的保值增值壓力，很難有效抵抗來自通貨膨脹的侵蝕。同時，政府并未有效監督管理社保基金投資運營，致使一部分地方的基金管理出現問題，甚至將社保基金私自投向國家明令禁止的行業，諸如股票市場、房地產行業等。

智利模式給予中國養老保險基金管理寶貴經驗，可以成立養老基金管理公司與管理局，明確工作職責，一個承擔經營管理工作，一個承擔監督作用，是獨立監管機構。在權責清晰、權力分立機制影響下，不僅能確?；鸸芾淼陌踩裕€降低了管理成本?？傊ㄟ^管理和監督相分離，確保養老基金投資管理的公平性、系統性以及透明性，經過改革發展，努力構建更加科學、更加合理的監管體系。

結語

智利政府結合智利國情選擇獨特的養老基金管理模式，整體來看，智力政府的決策是成功的，同時也為其他國家樹立了良好的榜樣，對中國養老基金管理提供啟示?？紤]到中國改革背景、國情等與智利存在差別，因此，借鑒治理經驗時不能只簡單移植，而要將中國具體國情和社會保障制度規律進行結合。養老保險基金管理機構監管需要集中金融監管、財務監管與業務監管，構建更加完善的監管規章制度與市場準入制度，防止營私舞弊，保障被保險人利益，確保養老保險基金的有效性運營。

（額爾古納市勞動人事爭議仲裁院）