國際油氣管道投融資合同管理提升研究

李夢晨 賀俊峰 祁輝 張超 劉麗莉 張文靜

越來越多的工程企業開始嘗試以投融資的方式參與國際油氣管道項目建設，而工程企業大多數缺乏投融資項目管理經驗，尤其合同管理方面無法真正把控風險。本文從工程企業視角進行投融資項目合同管理研究，梳理了國際油氣管道投融資項目的合同結構，闡述了在進行投融資項目合同管理時需要關注的重點問題，并提出了相應的優化提升措施，以期為國際油氣管道工程企業投融資項目的合同管理提供借鑒。

一、背景

越來越多的國際油氣管道工程建設企業已經認識到了參與投融資項目的重要性，但是多數企業以建設傳統的EPC項目為主，缺乏投融資項目的經驗，難以運作國際油氣管道投融資項目，成為了企業國際化戰略道路上的障礙，迫切需要針對國際油氣管道投融資項目合同管理的理論引導。

二、國際油氣管道投融資合同管理現狀

（一）合同管理定位不高經驗不足

對于參與投融資項目的工程建設企業，在合同管理方面遇到的問題與企業定位不能及時轉換相關，即不能及時從承包商的定位向項目股東轉變，作為業主開發和運營項目的經驗不足，導致在合同管理時不能統攬全局，影響項目的順利運作。同時，國際油氣管道投融資項目結構復雜，需要簽署的合同種類繁多，因為項目的眾多參與方均是依靠各類合同文件約束綁定并各行其責，如何通過合同明確與相對方的權利義務、在雙方利益的博弈過程中占據有利地位、以及如何通過合同管理運籌帷幄地整合資源，都是缺乏投融資項目經驗的工程建設企業亟需提高的重要技能。

（二）針對投融資項目的合同管理研究不足

雖然近幾年學術界對投融資項目的研究開始逐步興起，但大多針對投融資項目的不同模式和基礎理論展開研究，內容涵蓋面廣，但對企業的實踐指導性不強。站在油氣工程建設企業的角度，以實操為目的，對合同管理這個細分方向進行的研究寥寥無幾，使得企業對投融資項目的合同管理認識普遍不足，這個方面的管理能力亟待提升。

三、投融資項目合同管理結構及內容

做好國際油氣管道投融資項目的合同管理，首先需要理清項目的合同結構和管理內容，進而明確各項目參與方之間的權利義務關系，達到把控、完善關系網、平衡各項目參與方利益的目的。大型境外工程建設項目，通常合同結構異常復雜，因為各種錯綜復雜的利益關系，都是通過合同綁定起來的。此處以和東道國政府合作的大型油氣管道工程為例，詳細梳理了既是國際PPP項目又是特許經營項目的相關方及合同結構，如圖1所示。

（一）特許文件包。指項目公司與東道國政府、東道國政府相關部門、或產品消納方簽訂的，為了解決項目開發和產品銷售問題的各類協議，包括特許經營權協議CA、收費協議、執行協議IA、購電協議PPA、輸油協議等。

（二）融資文件包。指項目公司與貸款銀行或銀團以及出口信用保險機構之間簽訂的，以融資為目的的各類協議，包括貸款協議、擔保文件、賬戶管理協議、直接協議、股東承諾書等。

（三）公司文件包。指項目發起人和其他合伙人之間，為了成立并管理項目公司、確定收益分配比例簽訂的各類協議。有的情況下，項目發起人不直接成立項目公司，而是通過控股公司聘請項目管理人的方式間接管理項目公司。公司文件包包括公司章程、股權認購/轉讓協議、股東貸款協議、股東協議、合資合作協議、股權回購協議等。

（四）項目執行文件包。指具體建設運維項目時，項目公司與EPC承包商、運營商、以及供應商等參與者簽訂的各類合同，包括EPC合同、燃料供應合同、水資源合同、運營維護合同、入網協議等。

四、國際油氣管道投融資項目合同管理優化提升

簽署對項目公司或工程建設企業有利的合同，同時監督合同各方履約，就是投融資項目管理的本質。作為某一關鍵合同的參與人，如何通過合同談判與相對方進行博弈，如何爭取在合同中加入對自己有利的重要條款，為順利運作投融資項目創造良好的先決條件，是工程建設企業需要重點考量的。這就需要對關鍵合同的關鍵條款，在簽訂前進行深入研究，與相對方針對這些條款進行重點談判，爭取將對我方有利的關鍵條款寫進合同。

（一）通過特許經營協議獲得政府支持

特許經營權協議作為政府招商引資的籌碼，是投資者評價投融資項目可行性的重要考量因素，其條款中究竟授予項目開發及執行者那些優惠政策讓投資者切實享受到政府的支持，也是工程建設企業與東道國政府談判的重點。這些支持和優惠條款包括：政府擔保，如對管輸費協議下消納方履行義務的擔保;幫助項目公司獲得土地、許可或提供必要協助;向項目公司提供土地或提供必要協助;稅收優惠;安全保衛協助;政府補償條款等。油氣管道工程企業在與東道國談判之前應該對上述內容多方考量，方能在談判時做到有的放矢。

（二）通過EPC合同平衡股東和承包商的權益

當工程建設企業兼具了項目公司股東和承包商的雙重身份，只有充分認識不同角色應盡的義務、責任和潛在風險，通過EPC合同平衡股東和承包商的權益，才能達到獲取利潤、維護權益的目的，實現收益最大化。具體措施如下：

1.處理好EPC合同和其他協議間的關系。如果承包商為了獲得項目，同時小部分投資了項目公司，擁有了少數股東權益，則EPC 總承包合同的簽署和談判，應當與投資相關的協議同步進行，并互為生效條件，以確保成功獲取EPC總承包資格。

2.合理分配投資收益和EPC利潤。EPC承包商想做大EPC合同，盡可能獲得更多利潤，但如果承包商同時少量投資于項目公司，當EPC利潤升高時，將有損承包商作為股東的收益，二者相互沖突。但是股權投資期限遠超于項目建設期，投融資回收風險更大，因此可以考慮在項目建設期收回全部投資和適當利潤。如何平衡好投資收益和EPC利潤，是我們需要關注的。

3.維持總承包地位。如果發生貸款方因重大事項而導致項目權益轉讓或處置的情況，EPC合同中應約定保持其承包商地位不變的條款，并確保在項目處置過程中按時支付承包商工程款。

（三）避免貸款協議限制財務自由

貸款協議通常由項目公司和貸款銀行簽訂，對于項目融資起著至關重要的作用，也是銀行間接管理項目的重要手段。由于銀行與項目公司之間信息不對稱，銀行通常在貸款協議中加入很多限制性的條款，通過限制項目公司及其股東的財務自由，來規避銀行自己的風險。常見的限制性條款包括限制項目公司股東分紅、禁止資產處置、禁止對外借款和限制對外擔保。這就需要項目公司在簽訂貸款協議之前，對上述限制性條款與銀行進行談判，避免因貸款協議限制了項目公司和股東企業自身的財務自由，影響企業經營。

（四）避免完工擔保超出責任限額

完工擔保是銀行為受益人的還款擔保，擔保額度為項目的全額貸款額度，用于覆蓋完工前的還本付息風險，在項目完工并達到銀行約定的一系列條件后解除。現實中，經常存在工程建設企業為了承攬項目，作為承包商或小額股東的身份為項目提供完工擔保的情形，承擔了超出自己責任限額的完工風險，給企業自身帶來了過大的風險和負擔。

完工風險在此指可能導致項目延遲完工，進而使項目公司/業主無法對銀行按時還本付息的一系列原因，具體包括政府違約、政治不可抗力、自然不可抗力、項目公司/業主違約、承包商違約、不可預見風險等。對于承包商來說，除了承包商違約風險自己可控，其他風險均超出了承包商的控制范圍，也超出了承包商的責任范圍。如果承包商向銀行出具財務完工擔保，則承擔了遠超出自己履約責任的一系列完工風險，造成了權力和義務的不對等，應在實踐中盡量避免。對于小額股東來說，承擔的風險也應和投資額匹配，應按持股比例提交部分擔保，避免超股比提供擔保，將企業暴露于不必要的風險之下。

五、結語

國際投融資業務發展是不可逆的大勢潮流，積極運作和參與國際投融資項目是工程企業走出去的重要手段，而風險把控和效益提升就不得不關注合同管理。論文中針對國際油氣管道投融資項目的合同文件包可能涉及的問題，提供了相應的規避舉措，但這些措施不是一成不變的，企業在運作過程中需要結合實際情況不斷做出調整和優化，方能確保滿足實際需要，在企業發展中起到積極作用。（作者單位：中國石油管道局工程有限公司）

1.中國石油管道局工程有限公司東南亞項目經理部公司級課題，課題號DNY-2019-02。

2.中共廊坊市委辦公室、廊坊市人民政府辦公室第一批“廊坊市青年拔尖人才”基金項目（2019.11-2022.11）。