長城汽車股份有限公司財務分析

湯晏國 范茗宣

摘 要：長城汽車以生產SUV及皮卡為主，是中國SUV市場的領軍企業，隨著2017年汽車行業增速放緩以及2018年經歷28年以來首次負增長，長城汽車在財務指標上出現了波動。本文通過對長城汽車2016—2018年財務指標進行縱向分析，并結合長安汽車與一汽轎車財務數據進行橫向分析，為長城汽車的發展提供相應建議。

關鍵詞：財務指標? 財務分析? 長城汽車

1 長城汽車股份有限公司簡介

長城汽車股份有限公司（以下簡稱“長城汽車”）于2003年在H股上市，2011年在國內A股上市，其SUV業務處于公司支柱地位，并且在國內SUV市場位列前茅。

2 長城汽車財務分析

本文選取2016—2018年，三年的財務數據進行縱向分析，并選取了一汽轎車股份有限公司（以下簡稱“一汽轎車”）和長安汽車股份有限公司（以下簡稱“長安汽車”）數據進行橫向分析，這兩家公司目前處于行業主流水平。

2.1 償債能力分析

償債能力分析是對企業償還長短期債務能力的分析，本節選擇長城汽車流動比率、速動比率和資產負債率進行分析。

由表1可以看出，長城汽車的流動比率和速動比率比較平穩，且都大于1，說明企業償還短期貸款的能力較強。2016年長城汽車資產負債率處于比較好的水平，2017年、2018年有所上升，反映了長期償債能力下降。

反觀一汽轎車和長安汽車，它們的流動比率和速動比率對比長城汽車有一定劣勢。對比三家的資產負債率，可以發現長城汽車除了在2017年、2018年高于長安汽車之外，其他情況下都低于兩家公司。總體而言，長城汽車短期償債能力較強，長期償債能力處于中間水平，總的償債能力在行業中較強。

2.2 營運能力分析

企業營運能力分析主要反映企業資產利用效率和產生效益情況，本節采用應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率分析企業營運能力情況。

由表2可以看出，長城汽車應收賬款周轉率逐年下降，說明公司的應收賬款回款情況不佳。而存貨周轉率除了在2017年略微下降之外，到2018年有所上升，體現了公司存貨周轉速度上升。總資產周轉率自2016年以來逐漸下降，說明長城汽車資產利用效率降低。

橫向來看，長城汽車應收賬款周轉率在2016年、2017年比一汽轎車低，但是在2018年高于一汽轎車，而長城汽車三年應收賬款周轉率都高于長安汽車。長城汽車三年存貨周轉率都高于另外兩家公司，長城汽車三年總資產周轉率處于中間水平。綜上所述，長城汽車的營運能力處于中等水平。

2.3 盈利能力分析

企業盈利能力分析衡量企業獲得利潤能力的高低，本文通過凈資產收益率、銷售凈利率、成本費用利潤率來分析長城汽車盈利能力的高低。

長城汽車的凈資產收益率自2016年以來處于下降趨勢，說明長城汽車運用自有資本獲得效益的水平在降低。銷售凈利率2017年也比2016年下降很多，2018年略有回升，說明長城汽車的收益水平下降。成本費用利潤率自2017年下降后，到2018年略有上升，說明企業耗用費用創造利潤的能力有所下降，如表3所示。

對比另外兩家公司，長城汽車的凈資產收益率比一汽轎車高，但是在2016年和2017年比長安汽車低。長城汽車在銷售凈利率上比一汽轎車高，但是在2016年和2017年比長安汽車低。在成本費用利潤率上，長城汽車除了在2017年比長安汽車低之外，其他年度都比兩家公司高，說明長城汽車經營費用控制方面比其他公司強。綜上所述，長城汽車在盈利能力方面處于較強地位。

2.4 發展能力分析

企業發展能力是企業發展潛力的展示，企業發展能力的核心在于企業價值的增長率。

由表4可知，長城汽車的主營業務收入增長率呈下降趨勢，2018年甚至出現負增長，這主要是中國汽車業不景氣所致。長城汽車的凈利潤增長率在2017年下滑嚴重，2018年才轉為正數。長城汽車的總資產增長率雖然在下降，但一直為正，說明長城汽車總資產處于增長階段。

對比另外兩家公司，在主營業務收入增長率上，長城汽車除了在2017年比一汽轎車低之外，其他情況下都比另外兩家公司高。長城汽車的凈利潤增長率在2017年小于一汽轎車與長安汽車，其他年份都大于兩家公司，說明長城汽車的利潤創造能力較強。長城汽車的三年總資產增長率比另外兩家公司都高，體現了長城汽車的資產增長速度在業內較強。綜上所述，長城汽車發展能力處于較強水平。

3 結語

綜上分析，縱向來看，長城汽車在償債能力方面較強，營運能力和發展能力處于下降趨勢，盈利能力也需要提升。橫向來看，長城汽車償債能力和發展能力較強，營運能力需要提升，盈利能力處于較好水平。在整個汽車行業銷量降低的大背景下，長城汽車的財務狀況是比較穩健的。不過，長城汽車還應該提高內部管理，盡可能地降低內部費用的產生，增強供應鏈管控，減少低利潤率產品上市，提高現有產品的利潤率。

另外，可以看出目前國內傳統汽車市場前景不明朗，而隨著新能源汽車的發展和國家環保政策的支持，長城汽車可以在新能源汽車領域多加探索。如今長城汽車進入了小型電動車領域這給長城汽車在“雙積分”政策背景下帶來了積極影響，但我們同時也發現，小型電動車領域的市場較小，很難讓長城汽車發生質的發展，所以還需要長城汽車在新能源領域進行更大膽的嘗試。

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