連鎖生鮮超市財務戰略優化研究

尤文靜?汪洋

摘 要：電商行業的迅速發展對傳統超市的正常經營產生了巨大影響，許多大型超市都面臨著經營困難的危機。本文從財務戰略的角度分析本土連鎖生鮮超市——永輝超市目前面臨著投資戰略不合理，籌資僅以股權融資為主，股利分配加重企業負擔的問題。通過歸納總結，對永輝超市的經營發展提出應對策略：加大人力和技術投資，采用股權債權相結合的方式，確定穩定的股利支付率和合理調整財務管理體系。

關鍵詞：連鎖生鮮超市;財務戰略;永輝超市

一、引言

近年來，隨著經濟和互聯網的快速發展，電商企業開始興起，發展勢頭不容小覷。由于電商企業無需占用門面，人工成本低，購物環境愈發舒適便捷，消費者逐漸傾向于選擇在天貓、京東、唯品會等電商平臺上進行購物。電商的迅速崛起和高額的租金、人力成本，給傳統超市帶來了嚴峻的考驗，許多大型的線下超市都出現了經營困難的情況，例如：沃爾瑪、家樂福、華聯等，據統計沃爾瑪在2016年關閉了13家，2017年關閉了24家，2018年關閉了21家。而同屬于零售業的本土企業——永輝超市，在線下零售業面臨重重危機的背景下，依舊堅持擴張型的財務戰略，盲目地進行門店擴張，2019年永輝超市全國新開門店167家，且截至2019年底，永輝超市全國已開業超市門店共計910家。本文將結合永輝超市的擴張型財務戰略，分析該超市在不斷擴張中出現的問題，并根據現狀對該公司的財務戰略提出建議。

二、財務戰略理論研究

1.財務戰略的概念及內容

財務戰略是指企業在一段經營時間內，根據企業自身的經營現狀和發展需求，結合當前宏觀經濟形勢，通過科學系統并且客觀的分析，對本企業的財務活動的經營目標、發展方向和未來道路做出概括性的指導。

財務戰略主要包括投資戰略、籌資戰略和股利分配戰略。投資戰略在企業財務戰略中處于核心地位。企業在當時的內外部環境背景下，結合整體財務戰略，為企業選擇最佳的投資項目、投資行業及投資規劃等戰略性籌劃，使企業獲得收益最大化。籌資戰略是在考慮企業內外部環境現狀的基礎上，依據企業自身發展趨勢，對企業的籌資渠道、籌資目標和籌資結構等問題進行低成本、高效率的系統規劃。此外，企業需拓寬融資渠道，采用不同的融資方式合理搭配，組成最佳的籌資組合。分配戰略是企業財務戰略的延續，影響著企業的未來發展。而在收益分配中，股利分配更富有彈性，故在分配戰略中需更加關注對鼓勵分配戰略的研究。股利戰略需要確定企業是否需要發放股利、發放的股利數量和發放股利的時間等問題，合適的股利分配戰略有助于企業在今后吸引更多的投資。

2.財務戰略的類型

企業財務戰略由快速擴張型、穩健發展型和收縮防御型三種類型組成。

快速擴張型的財務戰略是指企業以資產和規模快速增長為目標，進行大規模外部籌資，爭取大量利潤保留的財務戰略形式。在該種財務戰略模式下，企業大量資金用于投資擴張，具有高負債、資產回報率低和少分配的特點。穩健發展型的財務戰略是企業以優化資源配置和提高經營效率為首要目標，在資金充足的前提下，進行穩定的投資擴張活動，其具有“低負債、高收益、中分配”的特點。防御收縮型的財務戰略，是為了防止企業面臨破產問題，以謀求生存為主要目的的財務戰略模式。該戰略模式下企業需要減少投資和資金的大量流出，增加現金流入量，提高企業資產使用率，增強企業在不利條件下的競爭力。

三、永輝超市財務戰略的現狀分析

1.永輝超市簡介

2000年年初，永輝創辦了第一家生鮮超市，是國內首家以生鮮領域為主要銷售類目的現代化超市企業。永輝超市依托對本土信息的充分了解和豐富的人才資源，具有極強的競爭力，且積極參與國家“農改超”規劃，創建生鮮快捷物流，加速擴展生鮮超市布局，大力發展生鮮產品特色，迅速吸引了以平民為主的消費者群體。隨著永輝超市的快速發展，公司于2010年在上海證券交易所成功上市，且獲得了充足資金，隨即開啟了大規模的擴張布局。然而，近些年電商企業的迅速崛起和企業的不斷擴張導致企業在投資、籌資和股利分配等方面都產生了影響，永輝超市現有的快速擴張戰略已不再適合企業當期的發展狀態。

2.永輝超市財務戰略存在的問題

（1）投資戰略不合理

為保證永輝超市對居民生活區的覆蓋與粘度，以及其在零售市場的統治力，永輝超市在各地開設門店。永輝超市在上游開展規模化生產，建立多個冷鏈物流中心和倉儲中心，并在下游建立食品加工中心，從各個方面節省企業的流通成本，平抑生鮮價格，保證超市的生鮮品類豐富、品質新鮮等，但物流中心、倉儲中心和加工中心的建設大大增加了企業的投資資金支出，過多領域的分散投資也給永輝超市的資金支出、人才儲備和企業管理帶來了極大的壓力。

其次，永輝超市在對各地進行擴張時，為更好地在當地開展業務，擴大業務范圍，永輝超市會投資控股當地的某些企業，但永輝超市投資的企業大多比較落后且虧損嚴重，給公司帶來很多額外損失。例如：永輝超市為更好地進駐華東市場，在2015年投資聯華超市，并成為第二大股東。但在2016年12月，由于經營不善，很多規劃無法落實到行動，永輝超市將所持聯華超市股權以原價全部轉讓。

（2）籌資以股權融資為主

永輝超市的快速擴張，加大了企業在資金方面的壓力，僅靠債務融資難以滿足永輝超市對資金的需求。在2010年永輝超市成功上市后，企業以股權融資作為主要籌資手段，有利于企業改善資本結構，建立良好的信譽基礎。例如永輝超市在上市當年便成功募集資金26.38億元，在2016年成功募集到63.51億元用于企業擴張。但與債務融資相比，盡管股權融資的資本成本負擔比較靈活，但其本身的資本成本較高，信息溝通與披露成本較大，而債務融資的成本允許在稅前進行扣除。其次，由于股權融資會給企業帶來新的投資者，可能會產生控制權分散等問題，從而對企業正常的經營活動產生影響。由此可以發現，以股權融資為主的籌資方式并不完全適合永輝超市當下的運營與發展。

（3）股利分配加重企業負擔

收益分配是企業財務戰略的重點之一，而股利分配政策也是收入分配戰略中不容忽視的核心部分，企業的股利分配政策不僅要對企業自身有利，也要考慮到股東的收益。永輝超市目前以發放現金股利作為股利分配的主要方式，由于永輝超市屬于零售行業，短期償債能力較強，變現能力快，具有發放現金股利的基礎。發放現金股利能夠直接地告知投資者企業經營狀況良好的消息，讓投資者們能夠了解企業運轉現狀，也給股東、債權人和投資者帶來未來獲得更高收益的期望，增強其信心。但是，永輝超市在上市后現金股利分配率出現逐年上升的趨勢，而凈利潤并沒有相應增長，在2015年和2018年公司的現金分紅總額都高于凈利潤，這加速了企業的現金流出，股利分配出現下降的狀態，而永輝超市又處于大規模擴張階段，過多的股利分配將會增加企業的財務壓力，導致企業償債能力下降。

（4）市場競爭激烈

永輝超市的生鮮領域一直被奉為業內經典，而近年來越來越多的商家開始重視生鮮領域的發展。由于外資企業在最初進入中國市場時，對本土信息了解得不夠全面，導致被永輝超市趕超，但外資企業發展歷史悠久，管理水平較高，資本實力雄厚，如沃爾瑪、家樂福等外國零售巨頭近年來積極拓寬本土采購渠道，擴大生鮮領域規模。同時，各地本土超市和電商也開始依靠自身優勢開拓生鮮市場，如天貓超市、京東到家等生鮮特價優惠活動和線上下單一日到家的快捷服務，吸引了很多顧客。市場的激烈競爭對永輝超市來說是一個不小的挑戰，在此背景下優化企業的財務戰略，選擇適合企業發展的戰略模式顯得尤為重要。

四、永輝超市未來財務戰略的選擇

1.投資戰略：加大技術、人力投資

在永輝超市的發展過程中，不僅要對物流、倉儲以及食品加工等方面進行投資，還要重視對信息技術和企業人才的投資。一方面，永輝超市可以加大對商品包裝、運輸、分類和布局等方面的技術投資，充分利用互聯網信息技術，提高生鮮商品的包裝、運輸等方面的效率。如：永輝超市可加大對“無人物流”的技術投資，節約運輸成本;增加對自動傳送帶裝置的研發支出，依據訂單依次分類排放，節約人力成本，提高企業經營效率。另一方面，作為連鎖生鮮超市，永輝的物流、存儲、企業運營等方面都需要引入專業人才，提高員工工作效率和服務質量，優化人力資源配置。永輝超市作為以生鮮為特色的連鎖超市，生鮮的定價和質量是消費者關注的重點，而生鮮采購人員是超市正常運營的核心要素之一，企業應注重對專業生鮮采購人員的培養，加大對生鮮采購人員的資金投入和專業實踐投入。

2.籌資戰略：股權債權相結合

永輝超市一直以來堅持擴張性的財務戰略，在多地開設門店。在公司上市后，永輝超市選擇以股權融資的方式獲取資金，公司償債風險逐漸下降，財務風險不斷減小，但也產生了諸多問題。為保證企業的正常經營和穩定發展，永輝超市應采取以股權融資為主，債務融資為輔，堅持兩種融資方式相結合的原則。當企業面臨現金短缺等問題時，可采取債權融資的方式解決;當企業需要進行長期的項目投資時，可采取股權融資的籌資戰略，以滿足超市的需求。股權融資和債權融資相結合，有助于提高永輝超市的資金使用率，優化企業資本結構。

3.利潤分配：確定穩定的股利支付率

永輝超市在初期主要以發放現金股利為企業利潤的分配方式，但隨著企業上市和擴股增資，凈利潤增長速度跟不上股利分配率的上升速度，股利分配因此受到影響，開始呈現下降趨勢。在企業面臨股利分配減少的問題出現時，應當結合企業的經營狀況及內外部影響因素，更加注重企業的未來發展前景，為企業制定出更加適合、合理的股利分配政策，增強投資者的信心。值得注意的是，過多的股利分配也會影響到企業自有資金的留存，限制企業未來發展，因此確定合適的股利分配率是制定股利分配政策的重中之重。

4.調整財務管理體系：提升永輝超市的競爭力

永輝超市近年來發展速度不斷下降，企業面臨發展瓶頸，且許多外資企業和各地本土超市發展迅速，競爭激烈。在此背景下，企業需要根據自身情況適當調整財務戰略，幫助企業更加清楚地了解自身經營狀況，從而渡過難關。一個合適的財務管理體系有助于企業轉移經營重心，降低企業經營成本，控制和降低經營風險，提升企業總體競爭水平。永輝超市應加快實現由快速增長模式向穩定發展模式的轉變，實施穩健發展型的財務戰略，加大信息技術的研發，重視加工配送中心的建設，提高永輝超市的管理水平和運營效率，不斷提高自身的核心競爭力。

五、結論

由于電商行業的迅猛發展，我國大多數傳統超市面臨著經營困難的問題，其中以連鎖生鮮為重心的超市受創嚴重。筆者從財務戰略的角度，對我國本土連鎖生鮮超市——永輝超市展開分析，其面臨著投資戰略不合理，籌資僅以股權融資為主，股利分配加重企業負擔等問題。通過分析歸納，對永輝超市的財務戰略現狀提出了針對性的應對策略：加大技術和人力投資，節約運輸和人力成本，優化人力資源配置;采用股權融資和債權融資相結合的籌資方式，提高企業資金的使用效率，優化企業資本結構;確定穩定的股利支付率，增強投資者的信心;合理調整財務管理體系，提高管理運營的效率，增強核心競爭力。

參考文獻：

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[2]王鳳霞，陳亞娟，夏爽.“新零售”背景下生鮮超市商業模式研究——基于多案例比較[J].商業經濟研究，2018（22）：35-37.

作者簡介：尤文靜（1997- ），女，漢族，安徽蕪湖人，安徽師范大學經濟管理學院會計專業，在讀碩士研究生，研究方向：財務管理;汪洋（1974- ），男，漢族，安徽蕪湖人，博士，副教授，研究方向：資本市場