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樓市波動對房企資本布局的影響
——基于財務分析視角

2020-07-20 05:04:30郭冠楠
經(jīng)濟論壇 2020年6期
關鍵詞:多元化融資

劉 穎 郭冠楠

一、引言

近年來房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境發(fā)生了顯著的變化。第一,在宏觀經(jīng)濟環(huán)境方面,我國經(jīng)濟發(fā)展步入新常態(tài),增速持續(xù)放緩,發(fā)展方式由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。第二,在政策環(huán)境方面,國家對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控持續(xù)收緊。第三,在行業(yè)環(huán)境方面,2019 年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速基本與2018 年持平,商品房銷售面積、銷售額以及平均銷售價格均出現(xiàn)不同程度的下滑,國房景氣指數(shù)的年末值也有所下降,房地產(chǎn)市場整體降溫。此外,龍頭房企的市場份額進一步加大,行業(yè)集中度加深,中小房企間的競爭愈發(fā)激烈,房企集中與分化并存的局面加劇。在此背景下,樓市起伏波動較多,一些房企開始探索轉(zhuǎn)型發(fā)展之路。因此,本文將研究樓市波動對房企資本布局的影響,并結(jié)合未來樓市走勢,為房企的資本布局提供建議。

二、理論分析與研究假設

本文同時從資本結(jié)構和資產(chǎn)結(jié)構對房企的資本布局進行研究。在資本結(jié)構方面,從戰(zhàn)略視角將資本劃分為經(jīng)營性負債、金融性負債、股東投入資本以及留存資本;在資產(chǎn)結(jié)構方面,從多元化視角進行分析。據(jù)此,本文對樓市波動對房企資本布局的影響提出如下五個假設。

假設1:樓市景氣度與經(jīng)營性負債占比正相關。

經(jīng)營性負債又稱商業(yè)信用資本,沒有利息負擔是其突出優(yōu)勢。當樓市較為景氣時,市場需求旺盛,房價上漲,房企的銷量提高,預收款規(guī)模通常會增加。此外,需求的高漲以及銷量的增加,使房企面臨的不確定性較小,違約風險更低,在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權更高,更容易占用上游企業(yè)的資金。……

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