基于企業價值視角的我國金融業全面風險管理有效性分析

摘要：金融業作為國民經濟發展的核心，其行業內風險管理尤為重要。2008年金融危機的爆發使得傳統風險管理的諸多問題暴露無遺。這引起國內外學者和企業家們對全面風險管理的關注。2017年9月6日，COSO正式發布更新版的《企業風險管理框架》，強調風險與價值的關聯性，增強了績效和企業風險管理工作的協同效應。風險與績效并不被視為是靜止與分離的，它們時刻在發生變化并且互相影響。

關鍵詞：全面風險管理;企業價值;金融業

米德蘭銀行、新英格蘭銀行、巴克萊銀行、巴林銀行等因風險管理體系不夠完善而遭遇重大損失的事件，以及墨西哥和亞洲金融危機的發生，均昭示著健全全面風險管理（ Enter-prise Risk Management，ERM）機制迫在眉睫。2008年美國金融危機引發寰球經濟動亂，傳統風險管理的諸多弊病暴露無遺。如何有效進行全面風險管理，預防金融危機的爆發成為企業界和理論界研討的熱點問題。同時，企業家和學者們通過對金融危機的產生動因的分析，對全面風險管理在整合、規避風險的過程中對企業績效、價值方面的影響開展了一系列研究。在這之后，金融行業風險管理情況深受政府、學者以及企業家的關注。金融業是國民經濟發展的核心，風險管理又是金融業穩健發展的重要保障，所以基于企業價值視角，對金融業全面風險管理實施的有效性分析非常必要，能夠督促公司管理層重視風險、提高價值理性，有利于優化企業內部控制，提高企業績效。

一、我國全面風險管理實施現狀

全面風險管理是指各級層人員以企業整體經營目標為中心，統籌兼顧企業管理的各個環節和經營過程之中各方的風險與收益，執行風險管理的基本程序，培養良好的風險識別、反饋和管理文化，完善全面風險管理體制，進而為達成全面風險管理的目標提供合理保障的過程和方法。就方針政策而言，我國政府及金融業相關監管部門白2006年起相繼發布了關于全面風險管理的指引、規范等。中國證券業協會（2014）發布《證券公司全面風險管理規范》;2016年11月銀監會正式發布《銀行業全面風險管理指引》;等等。這些準則在促進我國企業的全面風險管理體系的健全、行為的規范等方面都起到了積極的作用。筆者通過調查發現：目前金融業大多數上市企業都有實施風險管理，但由于各種因素的限制，企業對風險管理的重視程度和實施情況各不相同。具體情況有待實證檢驗。

二、全面風險管理的影響因素

通過對已有研究成果的分析，本文把對全面風險管理實施效果產生重要影響的因素分為三類：外部因素、企業特點和企業內部管理結構。

（一）外部因素

環境不確定性、審計事務所的選擇、外部監督管理工作等都是影響全面風險管理實施效果的外部因素。因為要研究同一行業的全面風險管理實施的效果問題，各樣本所面臨的外部監督情況和環境不確定性基本一致。所以本文在研究時主要考慮審計事務所的選擇這一因素。Desender，Beaslev等學者在其研究中均表明審計事務所是否為四大會計事務所是影響全面風險管理的實施效果的重要外部因素。四大會計事務所審計能夠提高企業風險監管質量。

（二）企業特點

各企業的特點不盡相同，這些都會導致全面風險管理的實施效果不同。其中，企業規模、財務狀況、股權結構是最受關注的影響因素。cOs0曾明確指出，企業規模是影響全面風險管理因素中的重點關注對象。許多學者（ Colquitt，Bowman，Tversky等）通過實證研究得出，企業規模較大、盈利能力較強、股權結構合理的企業更重視全面風險管理;盈利能力偏弱的企業更加偏好風險。

（三）企業內部管理結構

企業內部管理結構良好，更有利于完善全面風險管理體系。這將提高全面風險管理的整體水平。全面風險管理由企業管理人員具體實施。因此，在企業內部管理結構對全面風險管理的影響要素中，本文重點關注董事會對企業內部管理的監督作用。董事會結構指獨立董事人數在董事會總人數中所占比例。它是客觀評價企業內部管理結構的重要標準。所以，董事會結構可以影響全面風險管理的實施效果。

三、全面風險管理對企業價值的影響

基于企業整體和組織結構體系的視角，統一標準評估各個來源的風險的全面風險管理方法。全面風險管理這一理念主張擴大風險管理的管理范疇，強調整合與統一風險，對企業的使用價值很高。本文從兩個方面展開全面風險管理對企業價值的影響分析。

一方面，參照霍伊特和利本伯格的研究方法，以企業專設最高風險管理官或設立風險管理委員會為企業實施全面風險管理的標志，即以企業專門的風險管理部門的設立（RMI）來衡量企業全面風險管理水平。企業價值與公司未來相關，而企業對風險的管控能力直接影響企業將來的發展能力。全面風險管理是通過對整體風險的管理，降低公司價值遭受損失，以此為公司創造價值。其目的就是從企業整體的視角出發，根據管理者的風險承受能力，最大限度地為實現企業目標提供保障。王洋（2004）認為財務風險作為一種信息，可以全面綜合分營企業的經營狀況。企業管理者充分運用財務智慧，加強全面風險管理，能夠很大程度上提高企業價值。傅亞平（2006）探討了風險管理如何在有摩擦的現實經濟環境下提升企業價值以及相關影響因素分析。她認為減輕稅負、降低財務困境成本、降低企業管理者非系統風險以及對企業投資項目進行內部融資的風險管理措施均能為企業價值增值做出貢獻。全面風險管理的目標就是為公司增加價值。很多相關研究成果都說明全面風險管理的有效實施可以優化企業內部控制，提高企業績效（Barton，2002;Gordon，Loeb和Tseng，2009;Hovt和Liehenberg，2008，2010，2011;等）。

另一方面，以風險管理的覆蓋程度（Risk Management Cov-er，RMC）來檢驗全面風險管理的實施水平，以撥備覆蓋率來刻畫企業風險管理的覆蓋程度。風險管理的覆蓋程度是指全面風險管理的施行對企業經營的影響廣度。這將會影響到企業價值的安全性。企業實施風險管理的覆蓋程度越大，風險對企業經營的影響程度越低.也就意味著企業價值更易于增加。一定范圍內，企業為應對風險所準備的資金越充足，越有利于企業提高經營績效，為企業創造價值。

總結

為更好地發揮全面風險管理在企業價值層面所起到的積極作用，本文提出如下幾點建議：

（一）企業應主動地增強自身應對風險能力，全面加強企業風險管理力度。企業要不斷完善全面風險管理體系，擴大風險覆蓋程度，保證有足夠的資金應對各方風險。

（二）金融類上市企業應差異化經營，根據自身規模及風險接受程度，優化內部控制的同時加強外部監督，為全面風險管理的實施提供良好的內外部條件。

（三）企業應提高社會責任感，重視社會責任問題。同時，企業還要確定好合理的自身風險偏好，實事求是，以降低不必要風險事件的發生概率。

（四）企業要積極響應國家方針政策，在加強風險管理的同時，要穩健、迅速地發展，提高國民經濟水平。

（五）政府及金融行業相關的風險監管機構應加強外部風險監控力度，與時俱進。

（六）政府及金融行業相關的風險監管機構應該“量體裁衣”，針對不同規模、不同類別的企業，應該差別管理，針對性提出具有較高實踐價值的方針政策、指引規范等。

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作者簡介：

李紫陽（1996.1- ），女，漢族，河北省保定市，管理學學士，會計學碩士研究生在讀，研究方向：公司治理與國有資產管理。