中國資本市場國際吸引力持續(xù)增強

在全球金融市場動蕩不安中，中國資本市場的國際吸引力卻在繼續(xù)增強。

從股票市場看，在經(jīng)歷外資短暫外流之后，近期我國A股市場再次成為外資增持對象。4月14日，北向資金大幅凈流入超過140億元。債市方面，境外機構(gòu)一季度凈增持中國債券近600億元人民幣，3月份債券通成交量創(chuàng)出月度歷史新高。

市場人士表示，中國資本市場對外開放步伐穩(wěn)健而堅定，加之中國依然是全球經(jīng)濟(jì)增長的主要動力源。因此，中國資本市場的投資價值和吸引力將進(jìn)一步增強，正逐步成為海外資金新的“避風(fēng)港”。

“避風(fēng)港”特征愈加凸顯

3月份，隨著國際金融市場大幅波動，國際避險資金紛紛從新興市場流出，但中國資本市場基本“獨善其身”，在經(jīng)歷短暫外流之后，近期更多外部資金再次回歸。

4月14日，A股市場北向資金當(dāng)日大幅凈流Al42. 29億元。其中，深股通凈流入95. 07億元，刷新2019年11月以來新高。北向資金凈流入l42億元，也創(chuàng)下了2020年以來單日凈流入額第二高，排在滬深股通開通以來單日凈流入額的第5位。

實際上，隨著中國股市開放步伐加快以及多個國際重要指數(shù)先后納入A股并不斷提升比例，國際資金此前持續(xù)凈流入A股市場。數(shù)據(jù)顯示，2019年全年，北上資金累計凈流入規(guī)模為3517億元，比2018年同比增加約兩成。隨著北上資金的持續(xù)流入，境外機構(gòu)和個人所持A股占比不斷提高。

中國債券市場同樣得到境外機構(gòu)投資者的青睞。人民銀行此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度，銀行間債券市場新增境外法人機構(gòu)26家，境外機構(gòu)凈增持量為597億元人民幣。截至3月末，共有822家境外法人機構(gòu)投資者進(jìn)入銀行間債券市場，持債規(guī)模2.26萬億元人民幣。

從債券通看，在境內(nèi)外疫情嚴(yán)峻的形勢下，3月份債券通平穩(wěn)運營，境外投資者和境內(nèi)做市商交易順暢。當(dāng)月債券通交易量達(dá)到4782億元人民幣，創(chuàng)出債券通開通以來月度成交新高。截至3月底，債券通匯集了來自全球31個國家和地區(qū)的境外機構(gòu)投資者，全球排名前100的資產(chǎn)管理公司中，已有70家完成債券通備案入市。

業(yè)內(nèi)分析表示，外資中長期流入A股的趨勢不會改變，保守預(yù)期每年凈流入可能達(dá)到2500億元，樂觀預(yù)期每年將新增近9000億元。另有券商機構(gòu)此前發(fā)布的研究表示，中國債券是全球估值洼地，境外機構(gòu)看好中國債券的配置價值，一旦時機合適，境外機構(gòu)就會持續(xù)增持。

就在外資繼續(xù)增持中國金融資產(chǎn)的同時，外資機構(gòu)進(jìn)入中國市場的步伐也在進(jìn)一步加快。隨著期貨、證券公司和基金管理公司外資股比限制取消，多家外資機構(gòu)已將在中國的合資證券公司的持股比例增至51%。外資私募機構(gòu)也在加速“落子”。截至3月20日，共有26家外商獨資和合資私募證券投資基金管理人在中國基金業(yè)協(xié)會登記，備案產(chǎn)品78只，資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到78.8億元。

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理程實認(rèn)為，當(dāng)前國際資本在中國市場的短期進(jìn)退具有高波動、易反復(fù)的鮮明特征。但是，長期來看，基于“金融開放+經(jīng)濟(jì)增質(zhì)”的紅利共振，國際資本向中國流動仍將是未來20年的大勢所趨，不會因短期波動而逆轉(zhuǎn)。即使存在風(fēng)險偏好的短期調(diào)整，在“錯峰效應(yīng)”下，國際資本也可能轉(zhuǎn)而通過債市等其他途徑進(jìn)入中國，以相對安全地分享“增質(zhì)”紅利，進(jìn)而帶動相應(yīng)的市場格局變化。

改革強化中國市場吸引力

當(dāng)前，新冠肺炎疫情在歐美等國家持續(xù)蔓延，全球經(jīng)濟(jì)未來不確定性不斷加大。業(yè)內(nèi)人士表示，外資機構(gòu)持續(xù)看好中國資產(chǎn)，既有中國經(jīng)濟(jì)將盡快穩(wěn)定回升的預(yù)期，也有中國資本市場改革開放步伐加速的推動。

國際貨幣基金組織（IMF）在最新的世界經(jīng)濟(jì)展望中表示，預(yù)計今年美國經(jīng)濟(jì)將萎縮5.9%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將萎縮7.5%。意大利和西班牙的經(jīng)濟(jì)形勢將特別困難，其國內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）將分別萎縮9.1%和8%。

相對而言，疫情防控形勢取得積極成效的中國，未來經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)扮演全球經(jīng)濟(jì)增長動力源的角色。國家發(fā)改委副主任寧吉喆近日表示，新冠肺炎疫情短期沖擊沒有改變也不會改變我國長期向好、穩(wěn)中向好的基本面和發(fā)展趨勢，要進(jìn)一步加大宏觀政策對沖力度，力爭把疫情造成的損失降到最低限度。

同時，中國資本市場深化改革、擴大開放舉措的繼續(xù)推進(jìn)，將進(jìn)一步強化市場吸引力。日前發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》提出，推進(jìn)資本要素市場化配置，對股市、債市、多層次資本市場體系、金融業(yè)對外開放等均作了具體部署。此前不久召開的金融委第二十五次會議明確，發(fā)揮好資本市場的樞紐作用，不斷強化基礎(chǔ)性制度建設(shè)，堅決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場活躍度。在繼續(xù)深化改革的同時，一系列便利投資者進(jìn)入中國市場的舉措也接連推出。

從資本市場本身看，不管是股票市場還是債市，均具有良好的投資價值，成為吸引國際資金的重要因素。

證監(jiān)會副主席李超此前不久表示，從A股市場內(nèi)在結(jié)構(gòu)看，現(xiàn)在A股市場的估值比較低.上證綜指的市盈率不超過12倍，上證50的市盈率更低，還不到9倍。所以，無論跟境外市場橫向比，還是跟中國股市歷史縱向比都是比較低的，投資價值顯現(xiàn)。

從債券市場看，隨著歐美主要國家近期大幅降息以及國際市場風(fēng)險偏好繼續(xù)回落，以美債為代表的國際市場債券收益率全線走低。其中，10年期美債收益率低位震蕩，中美利差持續(xù)在180基點左右的高位徘徊。市場機構(gòu)表示，海外環(huán)境的變化給中國債市提供了較大的安全邊際，全球負(fù)利率債券規(guī)模持續(xù)上升，在人民幣不存在持續(xù)貶值的情況下，中國債券收益率仍具有較強吸引力。