后疫情下的金融良心

張國云

“我們真的不敢相信，支付工資就能從銀行獲得融資，價格還特別優惠。”前幾天，我們參加后疫情下企業復工復產座談會，聽到有企業反映，獲得了當地銀行一筆幾百萬的貸款。

這家化纖紡織企業負責人激動地說：“在目前國外訂單驟減的情況下，這筆資金真的是企業‘救命錢’，也是金融的‘良心錢’。”

作為國民經濟的重要細胞，企業穩，經濟則穩，就業就有保障。當下，全球疫情持續蔓延，世界經濟面臨新一輪危機，這對每一個人甚至一個民族都是一次大考。考什么？我們覺得就是考你的良心。

何為金融良心？

這是我提出的一個概念。所謂金融良心，與白衣天使的使命是一致的，就是救死扶傷。這里說的良心，其實就是說的初心。從這個意義上說，最可靠的使命理當是初心的延續，是為實現初心所必須付出的實踐，無論多艱苦卓絕，都當甘之如飴，也都會積極、自覺、奮力地踐行之。如果有人非要問，這個時候的金融良心是什么？

在百姓生與死面前，金融就得發揮好 “供氧輸血”的作用，出臺緊急舉措，足額投放資金，保持流動性合理充裕。要求各類金融機構在第一時間加入到金融戰“疫”的隊伍。銀行業在量的方面傾斜資源，在價方面實行優惠的利率。債券市場也運用市場化手段籌集資金來源，精準對接疫情防控應急融資需求。此外，給醫護人員等群體贈送保險則是國內保險業在此次疫情下推出的一大亮點舉措。也許，這個時候良心不是金，卻比金更值錢；良心不是寶，卻比寶更重要。

大敵當前，我們中國抗疫的前半場已經收官，目前進入抗疫的后半場，如果有人問，這個時候的金融良心是什么？在經濟的生死攸關面前，金融得從“供氧輸血”向“供氧造血”的作用轉變，盡可能減少傷害，加快經濟“體能恢復”，加碼促進經濟動能的復蘇和經濟活力的提升。

確切說，受疫情影響，目前眾多中小企業資金鏈承壓，作為這一非常時期金融不可能獨善其身，一定要與企業同舟共濟，尤其是依賴地方經濟和中小企業發展的地方金融，如果此時再不支持中小企業，就會成為壓垮他們的最后一根稻草。也許，這個時候的金融給良心賦金，就是給你生命；金融給良心賦寶，就是給你健康。

可見，疫情發生以來，經濟與金融“共生共榮”的關系更加明顯。盡管國內疫情防控已見到成效，但在全球范圍內，疫情仍在蔓延，形勢上仍具有嚴峻性和較大不確定性，境外疫情持續蔓延，世界經濟陷入衰退，不穩定不確定因素顯著增多，我國經濟發展面臨新的困難和挑戰。如何看待疫情對全球經濟形勢的影響，中國經濟發展面臨怎樣的壓力，又該如何應對各種不確定性？

為什么這個時候強調金融良心呢？

主要考慮2020 年對全球極不平凡，突如其來的新冠肺炎疫情給各國經濟社會發展帶來前所未有的沖擊，主要經濟指標明顯下滑。截至5 月8 日，美國總確診數已達123 萬，是全世界之最，占全世界確診人數的35%，歐洲的西班牙、意大利、英國超過20 萬人，俄羅斯、法國、德國也都超過13 萬人，形勢嚴峻。由于這次疫情，以及石油價格的閃崩，還有美國股市兩周內的4 次熔斷，美國和歐洲股票市場都受到了重創。

表面上看，發達國家醫療體系很發達，但另一個事實是國家動員能力弱，當疫情在某些城市或州縣擴散，集中收治面臨巨大挑戰。而且死亡人數多，美國已經超過2萬人，西班牙、意大利、法國都超過1 萬人。還有很多醫療條件較差的發展中國家，他們面臨的危機可能更大。

去年下半年開始，國際貨幣基金組織、世界銀行等國際發展機構已經多次下調今明兩年世界各國的增長預期。也就是說，在疫情暴發前，全球特別是發達國家的經濟就已經走軟。而疫情帶來的隔離或封城措施，對已經在下滑通道的經濟而言更是雪上加霜。美歐日等發達國家現在的利率已經是零利率或負利率，除了采用非常規的數量寬松外，沒有多少其他貨幣政策手段可用，政府財政積累的負債率也已很高。

為了應對疫情期間失業的劇增，維持社會的穩定，有些國家不得不出臺高達GDP10%甚至20%的超常規財政援助措施，但收效有限。可以說，美國和其他發達國家出現經濟衰退已是必然。有不少人認為，以美國為代表的發達國家陷入類似1929 年經濟大蕭條的可能性越來越大，但也有不同聲音。估計這將是一個大概率事件。

根據摩根大通銀行早前發布的預測，2020 年全年美國的增長率可能下滑到-1.8%，歐元區下滑到-3.4%，日本下滑到-1.3%。隨著疫情的不斷惡化，新的預測越來越悲觀，國際金融研究院的預測是，全球的衰退馬上就要到來。去年他們預估全球經濟增長率是2.6%，現在下調到了-1.5%，美國的經濟增長今年大概是-2.8%，歐洲大概是-4.7%。美國圣路易斯聯儲主席詹姆斯·布拉德則認為，美國第二季度的失業率可能達到30%，GDP可能下降50%。

回頭看，2008 年的國際金融危機引發了全球動蕩，導致全球經濟進入歷時十多年的衰退調整，深刻改變了發達國家與發展中國家之間，以及發達國家內部的力量格局。今年由于疫情和油價等帶來的經濟下滑壓力和不確定性，已經觸發了發達國家由這十多年來寬松貨幣政策支撐起來的股市的崩盤。所以往前看，很有可能演變成一場全球性的經濟危機。

國外疫情正處于上升期或暴發期，除了使得我國防控病例輸入的壓力大增，還會對中國經濟產生哪些影響？中國是世界第二大經濟體，也是最大的出口國，所以疫情在影響全球經濟的同時，對中國國內經濟的影響也很大。

疫情最大的影響是同時沖擊了需求和供給，還帶來了巨大的不確定性。全球疫情暴發后，使得需求大幅萎縮。雖然線上購物和線上娛樂產業有較好增長，但線下產業受到了很大影響。

疫情也沖擊了供給端，對城市和農村都帶來了一定程度的影響。比如，城市調查失業率從5.2%上升到6.2%，上升了100 個基點。相比之下，在2008 年的全球金融經濟危機時，處于最高點時的失業率從4.0%上升到4.3%，只提高了30 個基點。由于農產品外運和農民工外出的困難，農村就業不足的情形會加劇，這會連帶導致農村家庭和低收入人群的生活受影響。

如何尋找我們的金融良心？

前不久，筆者遇見主管領導國家發改委副主任兼國家統計局局長寧吉喆，他拿出許多數字，提醒我們要全面辯證看待疫情與經濟形勢。

疫情沖擊影響較大，產業發展韌性凸顯。一季度，新冠肺炎疫情嚴重沖擊生產生活秩序，對經濟運行造成巨大影響，抗擊疫情付出了必要的也是不得不付出的代價。初步核算，一季度國內生產總值同比下降6.8%，其中第一、二、三產業增加值分別下降3.2%、9.6%、5.2%。與此同時，我國經濟社會發展經受住了新冠肺炎疫情帶來的嚴峻考驗，這是因為我國長期發展積累的物質基礎雄厚，經濟發展韌性強，關系國計民生的農業、能源、原材料、信息、金融等主要行業持續生產，保障了經濟社會基本運轉。

投資活動放緩，衛生防疫等短板領域建設力度加大。在疫情沖擊下，受施工天數減少、工程進度偏慢、投資項目所需物資和人員不足等多種因素影響，整體投資明顯下滑。一季度，固定資產投資同比下降16.1%。面對快速攀升的抗疫需求，各地區各部門堅持全國一盤棋，著力加大應急物資、醫療衛生領域投資力度，醫療物資生產能力迅速擴大。

市場消費降低，居民生活必需品銷售穩中有增。疫情防控期間，居民線下購物、在外就餐、親朋聚會、外出旅游、文體娛樂等消費活動大量減少。一季度，社會消費品零售總額同比下降19.0%，其中商品零售額下降15.8%，餐飲收入額下降44.3%；全國居民人均消費支出實際下降12.5%。盡管面臨疫情嚴重沖擊，但全國范圍內生活必需品供應充足，與群眾基本生活密切相關的商品生產和銷售保持增長。

居民就業和增收壓力上升，基本民生保障力度加大。在疫情沖擊下，較多企業用工需求減少，部分招聘延遲或取消，就業壓力明顯加大。3 月份就業人員比1 月份減少6%以上。就業難度加大疊加企業增收困難，居民實際收入出現多年來沒有的下降狀況。一季度，全國居民人均可支配收入同比實際下降3.9%，其中城鎮和農村居民分別下降3.9%和4.7%。為降低疫情影響，就業優先政策持續發力，援企穩崗力度仍不斷加大。

復工復產步伐加快，復崗復市尚需努力。隨著國內疫情防控成效逐步鞏固，各類企業有序復工復產，生產生活秩序加快恢復。據工業和信息化部監測，截至4 月14 日，全國規模以上工業企業平均開工率已達99%，中小企業復工率超過80%。國家發改委信息反映，鐵路、機場、能源和外商投資項目基本復工，5G、數據中心等新型基礎設施建設加快推進，3 月底重點項目復工率達到90%以上。

外部風險挑戰上升，外貿外資基本盤大體穩定。目前全球疫情持續大流行，全球貿易和跨境投資均遭受重創。聯合國貿易和發展會議預測，全球外商直接投資（FDI）在2020——2021 年間將下降30%——40%。受國內外疫情影響，一季度我國外貿外資規模有所下降。1——3 月份，我國貨物進出口總額（按人民幣計）同比下降6.4%，實際使用外資下降10.8%。盡管我國貨物貿易總量有所下降，但總規模依然可觀，貿易市場多元化趨勢明顯，大宗商品和重點民生消費品進口較快增長，高技術服務業利用外資快速增加，貿易結構繼續改善。

綜上我們發現肺炎疫情對宏觀經濟的不利沖擊主要是短期影響，尤其對第一季度的影響較大。長期而言，我國經濟發展仍具有較強的韌性和慣性，采取相應的穩增長政策就能夠將疫情沖擊影響降到最小。

也許，心正則身正，心清則目明。后疫情下正倒逼我們，不失金融的良心，具體說：

——擴張積極財政方面。應加大財政擴張的力度，可以較大幅度提高財政赤字率，增加基本建設、教育、研究開發、文化等方面的支出。降低個人所得稅、增加轉移支付，穩定和提高個人的消費能力。其他可選擇的政策工具，還包括發行特別國債、擴大開發銀行貸款規模、增加地方專項債項目等。

增加赤字率。過去中國政府把每年的財政赤字控制在GDP 的3%以內，而當前遭遇供給和需求“雙殺”，今年應該可以允許政府財政赤字率上升到3%以上，甚至增加2——3 個百分點。也就是說我們100 萬億的GDP可以一年透支赤字是3 萬來億這么一個比例。

增發特別國債。這也是一個方面，這筆錢大約有15000 億，可以作為治理疫情過程中的各種開支的需要。

擴大專項債規模。專項債用于鐵路、軌道交通等基礎設施建設，以及生態環保、產業園區等領域重大基礎設施項目建設，可有效彌補公共設施短板，同時發揮財政資金杠桿作用，帶動社會投資，形成對經濟的有力拉動。今年以來，專項債發行快馬加鞭，穩投資作用逐步增強。財政部前期已提前下達2020 年新增地方政府專項債額度1.29 萬億元，截至4 月15 日，發行11607 億元。

為中小企業減稅。這個減稅有幾類，中小企業虧損了，虧損的部分抵扣各種所得稅。延長企業虧損結轉手續。一季度虧損了，可以把去年的盈利和今年一季度抵扣，這也是一個很好的對企業有溫暖的關懷。

減免企業社保繳費和公積金。階段性減免包括五險一金，企業要交的住宅的公積金，養老保險，醫療保險等。

——強勁貨幣政策方面。應該充實流動性，引導資金“脫虛向實”，讓資金回流到實體經濟，采取各種針對性較強的政策工具扶持民營企業、小微企業等。此外，根據經濟形勢決定后續政策，還應該想辦法鼓勵直接融資。

降息。今年以來，為應對疫情沖擊，中國人民銀行采取一系列措施，三次降準釋放1.75 萬億元長期流動性，兩次降息措施快速到位作用明顯。

降準。普遍性的降準和專項降準各有一次，已經有兩次下來了。前些年，我們的準備金率高了，100 億存款往往可能只有60 億可以拿來貸款。這幾年，準備金率降低了以后，100 億就可能有80 多億可以拿來放款。央行決定，于4 月15 日和5 月15 日分兩次對中小銀行定向降準，每次下調0.5 個百分點，差不多100 億存款可以有接近90 億拿來放貸，增強其向中小微企業的貸款投放能力，有助于引導其以更優惠的利率向中小微企業發放貸款。

再貸款。我們銀行系統再貸款的額度總量，最近有了比較大的幅度的釋放，這個也是貨幣政策上對企業貸款的進一步放松。另外，疫情期間，中小企業貸款到期了，一下子還不了錢、周轉不了，把它們到期的資金往后移，暫時不去逼債等這些方面很重要。

——加快刺激投資方面。在過去，出口市場是和私營投資緊密聯系在一起的，但這次出口市場受到了重創，民營部門增加投資意愿下降，在投資上政府需要發揮主導作用。現在，政府部門已經提出了新基建項目，包括5G、云計算、人工智能等。此外，也可以投資常規的基礎設施，通過建設高鐵、城市間軌道交通網，構建起更多更有效率的城市群。

新基建。新基建是相對老基建而言。老基建基本是靠政府兜底的幾萬億，幾十萬億這種項目。現在講的新基建有個錯覺又是政府兜底，其實不是這么回事。

新基建三個方面、七個行業涉及大數據、云計算、人工智能、物聯網、區塊鏈，5G 背景下的這些數字化平臺建設，還包括創新工程如生物醫藥和新能源，包括融合工程如“大智移云”，大數據、云計算的數據平臺去改造傳統的工業項目，改造傳統的交通項目，改造傳統的城市基礎項目，這樣就把傳統的基礎設施升級為智能化的交通，智能化的城市基礎設施等等。這些項目你可以框出來，十萬億二十萬億的規模都有的，這就是新基建。

新基建雖然冠以“基建”的名字，但并不是一般意義上理解的傳統基建的概念。新基建跟互聯網經濟、數字經濟聯系在一起，是促進中國數字化轉型的重要舉措，因此其組織模式不同于老基建，并不需要政府大量投資，只要政府政策得益，新基建的幾十萬億投入會有大量企業愿意參與。而新基建價值也是立竿見影的。比如一個數據中心一旦投入運營，就可以帶來效益，所以企業更愿意參與。

——改善發展環境方面。進一步放松管制，降低市場準入的門檻，激活市場活力。放松各行各業的市場準入限制，鼓勵民營企業進入各行各業；加快國有企業的市場化改革，實行所有制中性，讓包括外資企業、民營企業在內的各種所有制的市場主體享受平等待遇，進行公平競爭；在農村實行土地產權制度改革，加強農村基礎設施建設，尤其是信息網絡建設，激活農村投資；加強推行依法治國，規范政府行為，提高政府行為的透明度、公正性、可預見性，降低企業經營的風險；進一步加大對外開放，營造良好的國際環境。

出口轉內銷。我們國家有巨大的出口生產力，進出口貿易4 萬多億美元，差不多要頂近30 萬億人民幣的產能，其中24000 億美元是出口，現在國外大量的訂單丟了。當下能生產的是去年年底的訂單，一季度訂單斷崖式下跌，可能二季度的出口企業都要停頓了。現在就有一個出口轉內銷，盡量把出口商品，內部消化，國內有潛力消化。這個消化的過程不是放在倉庫里往東買往西買，這么調頭寸，它涉及制造企業、市場訂單、標準、消費的偏好都要做各種調整，但是這個調整十分必要。

社會救助。就是啟動對可能要倒閉的企業或者要裁員的企業，采取社會救助或社會補助。在這方面能復工的盡量復工，達不了產的職工能夠盡量保持，保持不住了如果有下崗，就有一個社會穩定配套，以及一系列穩就業的措施。

與此同時，5 月4 日，國務院金融委還召開了第二十八次會議，提出還要金融“刀刃向內”，加快金融內部的自身改革。把改革和發展有機結合起來，立足服務基層和中小微企業，在充實資本的同時，解決好中小銀行在業務定位、公司治理、信貸成本等方面的突出問題，推動治理結構與業務發展良性循環。

看來，惟有永葆金融良心，才能砥礪實體恒心。當前疫情影響與經濟下行壓力疊加，我們經濟發展面臨的挑戰前所未有。現在，全球主要經濟體為對沖疫情影響實行擴張性宏觀政策，而我們更強調“積極的財政政策要更加積極有為”，基于這樣的大背景——

在后疫情下我們大聲呼喚，金融必須服務到實體最需要的地方，這是金融良心的根本所在。