電競國際化背景下我國電競概念股表現分析

孫一清

摘要：本文基于電子競技國際化背景，對我國A股市場電競概念股的表現進行分析，選取其中行業關聯度大于等于30%的標的在2016年10月至2019年10月共370組月度數據，構建電競加權價格指數（DJ19），并與上證指數進行回歸分析。通過建立適當的投資模型并進行模擬收益分析，發現投資DJ19可以在資本市場較為景氣之時擴大收益，并在資本市場較為疲軟之時減少虧損。

關鍵詞：電子競技 回歸分析 股票市場

電子競技產業呈現出賽事國際化、產品全球化的特點。吸引著越來越多玩家的加入和國民的關注。S9決賽期間，僅在直播平臺觀看人次就高達7200萬。第六屆世界互聯網大會上，更是以電子競技為主題舉辦了“電競中國·新經濟”論壇。

我國學者對電競行業也給予了較多的關注，目前通過實證檢驗方式具體追蹤我國電競行業能為經濟增長以及投資者帶來收益規模的研究較少。因此，本文通過構建電競加權價格指數DJ19，并與上證指數通過回歸分析尋找二者之間的關聯性，輔以模擬收益分析，來衡量電競產業是否具備超越其他行業的收益能力。

一、我國電競產業概述

目前，我國電競玩家數量約3億，規模位列世界第一，并且還在吸引越來越多的關注。世界范圍內電競游戲玩家數量和賽事數量不斷增長，中國選手的“戰績”逐漸成為焦點。

依托互聯網和動漫產業的蓬勃發展，更多有新意的原畫師加入到游戲公司的產品開發中，我國公司出品的游戲可謂在質量和玩家粘性上都有了質的飛躍。

我國游戲公司不僅專注于開發新游戲，也將目光投向了他國游戲廠商的國服代理權上。以目前比較受玩家歡迎的游戲為例，其出品公司與國服代理見表1。

二、樣本數據與指數編制

（一）樣本選取與數據來源

共選取自2016年10月至2019年10月月度電競概念股收盤數據共370組，編制電競加權價格指數（DJ19）月度數據共37組，2016年10月至2019年10月上證指數（代碼：000001）月線數據共37組。

本文的樣本來自萬德數據庫（Wind）。

（二）電競加權價格指數（DJ19）編制

A股市場中電競概念股及其行業關聯度見表2。

剔除已啟動退市程序及*ST標的，以關聯程度30%為界，選取其中有較高行業關聯度的股票共10只，編制電競加權價格指數（DJ19），公式如下：

三、研究方法及模型介紹

（一）對DJ19和上證指數進行回歸分析

回歸分析（regression analysis）是確定兩種或兩種以上變量間相互依賴的定量關系的一種統計分析方法。因變量為DJ19漲跌幅，自變量為上證指數漲跌幅，控制變量為月度成交量漲跌幅及換手率漲跌幅。

（二）對上證指數和DJ19之間進行模擬收益分析

采用的方式為如果上證指數漲幅為正，就在下一期買入DJ19，反之賣出，以此類推，計算最終的收益結果。收益結果按年度計算，并對結果進行分析。

四、實證檢驗

（一）電競加權價格指數（DJ19）漲跌幅和上證指數漲跌幅進行回歸分析的結果

因變量為月度電競加權價格指數（DJ19）漲跌幅，自變量為上證指數月度漲跌幅，控制變量為加權月度成交量漲跌幅、換手率漲跌幅。以下列舉回歸結果，見表3。

從上表的結果中可以看到作為自變量上證指數漲跌幅回歸中p值=0.000<0.05，該回歸結果具有統計學意義。共線性檢驗結果Mean vif=2.07<5。且回歸方程擬合程度較好，該組回歸結果具有統計學意義。

（二）模擬收益分析

以上證指數為參考標準，投資DJ19并進行模擬收益分析。交易準則為若上證指數月線上漲，則在下一期買入DJ19，若上證指數月線下跌，則在下一期賣出DJ19，若上證指數月線既沒有上漲也沒有下跌，則不進行任何操作。分年計算投資收益率，情況見表4。

并將上表結果對比上證指數年度收益率。上證指數年度收益率見表5。

對比上表中數據可以發現，投資DJ19可以在資本市場較為景氣之時擴大收益，并在資本市場較為疲軟之時減少虧損。例如在2019年，可發現股市整體收益較好，電競概念股的收益超越了上證指數的平均收益，可以為投資者帶來更豐厚的回報。在2018年，股市出現明顯下行的時候，電競概念股的跌幅小于上證指數的跌幅，具備一定的抗跌能力，適合有避險需求的投資者選擇。并且，電競概念股整體的振幅一般情況下會大于市場平均振幅，雖然存在高于市場平均的風險，但是更大的波動幅度意味著更多獲得超額收益機會，對于比較激進的投資而言，在我國電競產業發展迅猛的態勢之下，電競概念股仍然是比較好的投資標的。

五、結論與建議

通過對DJ19和上證指數進行回歸分析，可以發現回歸的結果均具備一定的統計學意義。通過對電競行業整體的研究，我們可以初步得出電競概念股作為一個整體，受我國股票市場上證指數影響較大。

當上證指數呈現明顯上漲時，會推動DJ19指數上漲，當上證指數呈現下跌趨勢時，則會導致DJ19指數缺乏足夠的上升動力，并有可能預示著DJ19指數即將或正處于下降趨勢。基于此觀點，以上證指數為參照進行模擬收益的策略測試。發現當上證指數上漲時，在下一期買入DJ19指數，在上證指數下跌時，在下一期賣出DJ19指數，可以獲得較好收益。

綜上，可以證明股票市場整體情況對電競概念股存在一定的影響，掌握并追蹤我國股票市場上證指數數據對把握我國電競概念股行情具有一定的參考性。

建議當投資者想要了解我國股市電競概念股狀況，分析其是處于上升趨勢還是下降趨勢時，可以適當參考股票市場中的上證指數這一指標。如果想要獲得較高于市場的平均收益率，可以考慮適當配置電競概念股。

參考文獻：

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作者系北京語言大學商學院國際經濟專業碩士研究生