選股不如選基

提要：投資基金，既是選擇了相對低波動的標的，又降低了投資決策的頻率，減少了犯錯的概率。

在我10多年的證券行業從業生涯里，和形形色色的投資者打過交道，被問到最多的問題就是“老師，請幫我看看這個股票怎么樣，我盈利/虧損XX，要不要賣出/補倉？”“老師，請你推薦幾個股票吧”。

雖然我非常愿意運用自己的專業知識去幫助普通投資者，但面對大量這樣的提問，我卻常常感到無能為力。從投資的角度而言，有一些基礎的規律是必須遵從的，其中有一條就是獨立思考。這是自己的投資能力不斷進步，投資體系日趨完善的前提。對于股票投資來說，就更是如此了。因為股票投資需要頻繁做投資決策，相對而言，決策越多，犯錯的可能就越大，所以，未來股票投資將會越來越難。這也是我寫下這篇題為“選股不如選基”的文章的原因。

接下來，我們詳細分析一下為何選股不如選基。我們先來看一張圖：

上面這張點陣圖，橫軸是年化波動率，縱軸是年化收益率。數據截取時間是2013年11月30日到2018年11月30日。每個點都是一只基金或者一只股票在年化波動率和收益率兩個指標上的市場表現。從結果上看，單只基金和單只股票的表現在圖中呈現出了非常好的對比性：基金的點陣集中在年化波動率30%以下的低波動區間，而且87%以上的基金年化收益率為正。而股票的點陣集中在圖中右部，年化波動率30%～70%的高波動區間，而且接近四成的個股，年化收益率為負。方框中是采用隨機法選取的20只基金的組合。從結果上來看，沒有經過任何篩選的20只基金組成的組合年化收益率在10%左右，年化波動率低于25%。

對于普通投資者而言，在個股上踩雷疊加缺乏止損是投資虧損的最大來源，劇烈的波動和頻繁的投資決策也是影響長期投資收益率的重要因素。而投資于基金則可以非常有效地改善這些問題，因為普通投資者的資金量有限，精力也有限，因此投資的股票組合的數量很少會超過10只，單只個股的占比比重較高，一旦某只個股發生重大利空事件，整體的賬戶收益率就會受到很大影響，如果再缺乏止損機制，就會造成賬戶的嚴重虧損。而基金的投資標的至少是幾十只個股，甚至上百只，在分散風險方面，基金投資就完勝股票投資。在選股能力上，普通投資者也很難戰勝基金經理，基金經理無論從專業能力、投入的精力、專注度、經驗等各方面都是經過層層選拔后擇優任命的，而我們A股市場的個股數量又在不斷增加，邊緣化的個股數量也在不斷增加。從投資收益率的角度來看，普通投資者要戰勝基金經理也是非常困難的。投資基金，既是選擇了相對低波動的標的，又降低了投資決策的頻率，減少了犯錯的概率，也能夠避免我們前面說的另一個虧損源。

無論從數據上還是從經驗上來看，“選股不如選基”已被越來越多的投資者所接受。相比于以前，由公募、外資、社保等機構投資者組成的力量正越來越強大，對于市場的定價能力也越來越強，未來A股市場由散戶市場向機構市場轉變的腳步也會持續而堅定，這也是為什么公募基金的總體規模在2020年4月達到了17萬億元的規模，呈現出快速發展態勢的原因。

風險提示：

觀點和預測僅代表個人當時觀點，今后仍可能發生改變，不代表公司立場，僅供參考。投資有風險，入市須謹慎。

謝耘超 ?興業證券上海分公司資深投資顧問

執業資格證書編號：S0190619010034