外匯期權(quán)在國(guó)際貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的優(yōu)越性

【摘要】受到全球經(jīng)濟(jì)一體化的影響，各國(guó)之間的貿(mào)易往來(lái)逐漸增多，這不僅促進(jìn)了全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，也對(duì)匯率造成了一定的影響。從當(dāng)前的匯率變化狀況來(lái)看，正呈現(xiàn)出浮動(dòng)較大的發(fā)展態(tài)勢(shì)，這必定會(huì)對(duì)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展形成一定的制約影響。尤其是需要面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，為使國(guó)際貿(mào)易得以順利開(kāi)展，有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，應(yīng)從分析外匯期權(quán)的交易特征入手，總結(jié)其中的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避原理，為進(jìn)出口企業(yè)的外匯保值提供保障。

【關(guān)鍵詞】外匯期權(quán) ?國(guó)際貿(mào)易 ?匯率 ?風(fēng)險(xiǎn)管理

受到浮動(dòng)匯率制度的影響，對(duì)于外匯的管控政策逐步放寬，這便導(dǎo)致了外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩不定的現(xiàn)狀。相對(duì)于傳統(tǒng)的貿(mào)易活動(dòng)來(lái)說(shuō)，國(guó)際貿(mào)易的環(huán)節(jié)相對(duì)復(fù)雜，且在進(jìn)行磋商談判和簽訂合同時(shí)，往往需要?dú)v經(jīng)數(shù)月。尤其是對(duì)于一些制造生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在履行發(fā)貨到收付貨款期間的時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)。在此期間很可能出現(xiàn)匯率變化的狀況，而由于在前期已經(jīng)確定價(jià)格條款，并且明確了商品計(jì)量?jī)r(jià)值。當(dāng)匯率出現(xiàn)浮動(dòng)時(shí)，計(jì)價(jià)貨幣升值的情況下，將會(huì)對(duì)支付外匯債務(wù)的一方造成極其不利的影響。一般需要承擔(dān)因外匯升值所產(chǎn)生的多余貨款，對(duì)其自身的經(jīng)濟(jì)效益造成極大影響。而在計(jì)價(jià)貨幣貶值時(shí)，受影響的一方則為出口方。由此可見(jiàn)，國(guó)際貿(mào)易開(kāi)展的過(guò)程中，進(jìn)出口雙方需要承擔(dān)價(jià)格變動(dòng)和匯率變動(dòng)的雙重風(fēng)險(xiǎn)。

一、匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)容

匯率風(fēng)險(xiǎn)，指的即是外匯風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上是指，企業(yè)在參與貿(mào)易活動(dòng)時(shí)，持有的外匯受到匯率變化影響所產(chǎn)生的資金損失問(wèn)題。從引發(fā)匯率風(fēng)險(xiǎn)的因素方面來(lái)分析，可被細(xì)分為交易風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其中的交易風(fēng)險(xiǎn)是指，當(dāng)企業(yè)參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并且持有外匯時(shí)，匯率發(fā)生變化，對(duì)企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的影響;交易風(fēng)險(xiǎn)集中表現(xiàn)在商品勞務(wù)輸出和進(jìn)口貿(mào)易中，在企業(yè)資本輸出和輸入時(shí)，也會(huì)產(chǎn)生交易風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題;會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在折算方面，當(dāng)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表處理時(shí)，需要將功能貨幣轉(zhuǎn)換為記賬貨幣。此時(shí)，如果匯率發(fā)生變化，就會(huì)形成賬面方面的損失。其中的功能貨幣是指企業(yè)進(jìn)行商務(wù)活動(dòng)時(shí)所使用的貨幣，記賬貨幣則是進(jìn)行報(bào)表編制時(shí)所使用的報(bào)告貨幣。在我國(guó)一般以人民幣為主;經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)層面，在參與國(guó)際貿(mào)易的過(guò)程中，容易受到匯率的變動(dòng)影響，致使企業(yè)的銷售效益降低，從而影響資金流量的一種風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

二、外匯期權(quán)的含義及特點(diǎn)

外匯期權(quán)是在國(guó)際貿(mào)易快速發(fā)展的基礎(chǔ)上，且匯率波動(dòng)較大的形勢(shì)下所產(chǎn)生的一種貨幣期權(quán)，也被稱之為選擇契約。在契約期間持有人具備對(duì)某種外匯資產(chǎn)進(jìn)行購(gòu)買與銷售的權(quán)利，而賣方會(huì)適當(dāng)收取部分期權(quán)費(fèi)，同時(shí)，也有義務(wù)履行買方所發(fā)出的執(zhí)行指令，根據(jù)買方要求買進(jìn)或者賣出外匯資產(chǎn)。受到雷頓森林貨幣體系的重要影響，匯率市場(chǎng)的波動(dòng)逐漸增大，尤其是在1959年到1971年間，德國(guó)的馬克與美元的匯率變化幅度增大，到1971年之后其匯率增長(zhǎng)了13倍之多，這也突出了匯率市場(chǎng)的變化表現(xiàn)。在國(guó)際貿(mào)易中，匯率變動(dòng)會(huì)對(duì)交易雙方產(chǎn)生不同程度的影響，主要表現(xiàn)為資金損失方面的影響，被系統(tǒng)的劃分為外匯風(fēng)險(xiǎn)。為實(shí)現(xiàn)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，提出了外匯期權(quán)的交易形式。

外匯期權(quán)的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：外匯期權(quán)可以被作為國(guó)際貿(mào)易交流過(guò)程中的重要外匯保值方法，在外匯期權(quán)的作用下，客戶能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，也開(kāi)始客戶在發(fā)現(xiàn)匯率變化時(shí)，及時(shí)做出調(diào)整，操作得當(dāng)?shù)那闆r下，也可能從中獲利，相對(duì)來(lái)說(shuō)，持有外匯的靈活性較大;當(dāng)買方支付一定的期權(quán)費(fèi)用后，便與賣方形成了契約關(guān)系，在契約期內(nèi)，可按照最初的約定匯率向賣方買進(jìn)或者賣出特定數(shù)額的外匯。同時(shí)買方也具備不執(zhí)行賣出或者買進(jìn)外匯的權(quán)力;外匯期權(quán)的優(yōu)勢(shì)還體現(xiàn)在對(duì)未來(lái)匯率的鎖定方面。既可通過(guò)外匯期權(quán)的形式及時(shí)規(guī)避匯率變動(dòng)所造成的經(jīng)濟(jì)損失，同時(shí)在匯率變動(dòng)朝向有利買方市場(chǎng)發(fā)展時(shí)，也可及時(shí)賣出外匯，不僅可使外匯得到保值，也可提升外匯的價(jià)值。尤其是在一些合同并未完全確定的貿(mào)易活動(dòng)中，可發(fā)揮更好的保值效果。

三、規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的常見(jiàn)措施

匯率的變化幅度相當(dāng)大，具有不可預(yù)見(jiàn)的特征，所以很難以人為的方式干預(yù)或控制匯率。進(jìn)出口商為了規(guī)避因匯率變動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)巧妙的運(yùn)用商務(wù)談判或者財(cái)務(wù)管理技巧，也有進(jìn)出口商依托于外部金融市場(chǎng)來(lái)轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過(guò)不斷的實(shí)踐與應(yīng)用，外匯交易市場(chǎng)漸趨成熟，運(yùn)行秩序越發(fā)穩(wěn)定，時(shí)效性較強(qiáng)。當(dāng)前，越來(lái)越多的進(jìn)出口商選擇依托于金融市場(chǎng)來(lái)轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險(xiǎn)，分別是遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨交易，還有遠(yuǎn)期貨款現(xiàn)金流入流出等。但是上述方法并不是完全適用于所有的進(jìn)出口商，極有可能在發(fā)展中出現(xiàn)與匯率風(fēng)險(xiǎn)不適的問(wèn)題，這些問(wèn)題在遠(yuǎn)期外匯和外匯期貨保值方面更為突出。這是因?yàn)檫h(yuǎn)期外匯和外匯期貨保值的協(xié)議不可變，多是按照既定匯率交割所簽訂的協(xié)議，且在多種主客觀因素的影響下，遠(yuǎn)期外匯必須涉及到貨幣交割問(wèn)題。但是在實(shí)際運(yùn)行的過(guò)程中，無(wú)法確保所有資金是否可以順利流入或流出。如果出現(xiàn)貿(mào)易失敗或者投標(biāo)失敗的問(wèn)題，就需要面對(duì)較大的經(jīng)濟(jì)損失，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。可見(jiàn)，如果在交易過(guò)程中出現(xiàn)貿(mào)易失敗的問(wèn)題，必須使用外匯期權(quán)保值，這對(duì)于進(jìn)出口商而言是最為穩(wěn)妥的辦法。

除了上述方法外，企業(yè)還可通過(guò)制定匯率風(fēng)險(xiǎn)管理制度、引進(jìn)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理人才、提高匯率風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)等手段規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。越來(lái)越多的實(shí)踐可以證明，上述方法在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中起到了一定的作用，但是企業(yè)的發(fā)展與管理仍然存在還未解決的問(wèn)題。未來(lái)很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，企業(yè)都會(huì)圍繞匯率風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行發(fā)展。經(jīng)過(guò)不斷的實(shí)踐和探究，匯率風(fēng)險(xiǎn)理念也會(huì)不斷加深，并融入到企業(yè)發(fā)展的方方面面。外匯期權(quán)在國(guó)際貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用顯得格外重要，企業(yè)不僅要用適當(dāng)?shù)氖侄蝸?lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，還要加深對(duì)外匯期權(quán)的理解與領(lǐng)悟，將國(guó)際匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工作落實(shí)到實(shí)處。

四、外匯期權(quán)在國(guó)際貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的優(yōu)越性

為了明確外匯期權(quán)在國(guó)際貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的優(yōu)越性，我們結(jié)合某企業(yè)的交易實(shí)例進(jìn)行了分析。例如，該企業(yè)需要在保障提供一套設(shè)備的基礎(chǔ)上投標(biāo)，設(shè)備的成本為6430萬(wàn)元人民幣，成交價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其成本，高達(dá)1000萬(wàn)美元。但是投標(biāo)結(jié)果并不會(huì)立即公布，需要經(jīng)過(guò)6個(gè)月。值得注意的是，期匯率并不是固定的，在這6個(gè)月之內(nèi)匯率會(huì)發(fā)生一定的變動(dòng)。當(dāng)期匯率為一美元等于6.50元人民幣時(shí)，企業(yè)會(huì)在交易過(guò)程中收到6500萬(wàn)元人民幣的貨款，凈利潤(rùn)為80萬(wàn)元。但是不能保障的是，在等待投標(biāo)結(jié)果的期間，是否會(huì)出現(xiàn)美元貶值的問(wèn)題，即便是中標(biāo)后匯率同樣會(huì)發(fā)生變動(dòng)。此種情況下，企業(yè)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)會(huì)采取適合的遠(yuǎn)期外匯交易。最重要的是，遠(yuǎn)期外匯交易只能在此種情況下規(guī)避中標(biāo)情況下所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠涞狡诤蟊仨毬男薪桓睢５鞘欠裰袠?biāo)并不是一定的，這也是問(wèn)題的關(guān)鍵。所以說(shuō)企業(yè)并不會(huì)在不確定是否中標(biāo)的情況下，直接采用遠(yuǎn)期外匯進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與控制，以免造成更大的損失。

其次，企業(yè)可以通過(guò)外匯期貨交易進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與規(guī)避。此時(shí)如果企業(yè)投標(biāo)失敗，原有的用于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的外匯期貨交易就會(huì)直接轉(zhuǎn)變?yōu)橥稒C(jī)。相反，外匯期貨交易對(duì)于企業(yè)而言是套期保值的重要手段。總之，外匯期貨交易可使企業(yè)更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在匯率變動(dòng)給企業(yè)造成不利影響時(shí)，外匯期貨交易可發(fā)揮自身的價(jià)值，降低企業(yè)的虧損。但是該種模式也有一定的弊端，也就是在盈利過(guò)程中會(huì)削弱企業(yè)的盈利空間，對(duì)企業(yè)而言是利弊共存的。

最后，企業(yè)可通過(guò)購(gòu)買看跌期權(quán)的方式來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，買入期限為6個(gè)月，買入金額為1000萬(wàn)美元。經(jīng)過(guò)不斷協(xié)商后，企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的協(xié)定價(jià)格為一美元，等同于6.48元人民幣，期權(quán)費(fèi)為0.2元，經(jīng)計(jì)算可得，企業(yè)6個(gè)月的期權(quán)費(fèi)用共為20萬(wàn)元。6個(gè)月后，企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)中標(biāo)和未中標(biāo)兩種情況，如果是中標(biāo)企業(yè)，則可在相應(yīng)的期權(quán)市場(chǎng)中獲得利益，最終收入約6460萬(wàn)元的人民幣，但是當(dāng)市場(chǎng)匯率高于原定價(jià)格時(shí)，企業(yè)則面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，最高也就只能收到6460萬(wàn)元。如果在6個(gè)月之后企業(yè)未中標(biāo)，就不涉及到實(shí)物交割的問(wèn)題，當(dāng)市場(chǎng)規(guī)律低于原定價(jià)格時(shí)企業(yè)同樣可以盈利，相反企業(yè)需要面對(duì)不履行期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)企業(yè)需要在交易過(guò)程中損失相應(yīng)的期權(quán)費(fèi)。上述分析即可證明在國(guó)際貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中，外匯期權(quán)有一定的優(yōu)勢(shì)。進(jìn)出口商可利用外匯期權(quán)的作用和價(jià)值，規(guī)避國(guó)際金融市場(chǎng)中存在的匯率風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)自身發(fā)展的穩(wěn)定性，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)效益和利潤(rùn)空間。總而言之，外匯期權(quán)的優(yōu)勢(shì)和作用相當(dāng)明顯，必須引起重視，并將其恰當(dāng)應(yīng)用于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與管理中。

綜上所述，無(wú)論是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)還是國(guó)外金融市場(chǎng)，在發(fā)展過(guò)程中都會(huì)面臨不斷加劇的外匯風(fēng)險(xiǎn)，這已經(jīng)成為制約企業(yè)發(fā)展的直接因素，實(shí)際經(jīng)營(yíng)與管理的過(guò)程中，企業(yè)必須提高對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的重視，并將控制并規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)作為主要策略。企業(yè)管理者必須有意識(shí)的提升自身防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制體制，利用外匯期權(quán)來(lái)提升自身的管理水平和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，長(zhǎng)此以往，企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)一定會(huì)更加完善。值得注意的是，規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)也應(yīng)善于利用大數(shù)據(jù)技術(shù)、云計(jì)算技術(shù)等先進(jìn)的信息技術(shù)，及時(shí)洞察金融市場(chǎng)中潛在的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)，第一時(shí)間做好準(zhǔn)備，確保企業(yè)在安全平穩(wěn)的環(huán)境下運(yùn)行。

參考文獻(xiàn)：

[1]葉忠航.我國(guó)進(jìn)出口型企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策解析[J].經(jīng)貿(mào)實(shí)踐，2018（4）.

[2]袁志明.淺析跨國(guó)企業(yè)匯改后的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理[J].銅業(yè)工程，2017（1）：16-20.

[3]喬艷陽(yáng).外匯期權(quán)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證研究[D].北京化工大學(xué)，2016.

作者簡(jiǎn)介：梁瑛（1992-），女，甘肅武威人，學(xué)歷：大學(xué)本科，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班學(xué)員。