市場(chǎng)借貸利率和投資帶來(lái)的收入不確定性對(duì)超前消費(fèi)的影響研究

俞躚 吳珙陽(yáng)

【摘要】近年來(lái)，人們?cè)谶M(jìn)行消費(fèi)決策時(shí)，有了更大的選擇空間，跨期消費(fèi)已經(jīng)非常普遍，與過(guò)去普遍流行的“節(jié)儉”、“儲(chǔ)蓄”觀點(diǎn)不同，我們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在越來(lái)越多的人選擇超前消費(fèi)。本文建立了一個(gè)跨期模型，來(lái)探究人們進(jìn)行超前消費(fèi)的原因，和不確定性對(duì)超前消費(fèi)的影響。發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)低借貸利率和投資帶來(lái)的收入波動(dòng)性都會(huì)促使人們進(jìn)行超前消費(fèi)。

【關(guān)鍵詞】市場(chǎng)借貸 ?超前消費(fèi)

一、前言

越來(lái)越多的人開(kāi)始逐漸建立理財(cái)意識(shí)。在有選擇余地時(shí)，消費(fèi)者會(huì)進(jìn)行權(quán)衡，怎樣的消費(fèi)策略才能最大程度利用現(xiàn)有市場(chǎng)條件，提高效用。

“花唄”，“京東白條”等借貸產(chǎn)品在市場(chǎng)上出現(xiàn)，并被越來(lái)越多的人接受。此外，現(xiàn)在股票、基金等理財(cái)產(chǎn)品對(duì)很多家庭來(lái)說(shuō)已經(jīng)不再陌生。

人們的跨期消費(fèi)已非常普遍。本文重點(diǎn)研究市場(chǎng)借貸利率和收入不確定性對(duì)超前消費(fèi)的影響。本文研究結(jié)果將有助于消費(fèi)者理性安排自身的跨期消費(fèi)，提高個(gè)人效用，為政府利用干預(yù)手段調(diào)控經(jīng)濟(jì)提高社會(huì)福利提供有價(jià)值的意見(jiàn)。

二、文獻(xiàn)綜述

經(jīng)過(guò)梳理回顧，我們將消費(fèi)理論的研究大致分為三個(gè)時(shí)期：萌芽時(shí)期，選擇消費(fèi)理論時(shí)期，不確定性理論時(shí)期。

（一）萌芽時(shí)期

色諾芬主張家庭消費(fèi)應(yīng)該有利于家庭財(cái)產(chǎn)的增加，人們應(yīng)該通過(guò)選擇消費(fèi)，使得既定支出下的效用提高或者節(jié)省支出，絕對(duì)地增加收入。

（二）選擇消費(fèi)理論時(shí)期

薩伊認(rèn)為消費(fèi)問(wèn)題是研究如何使得一定支出達(dá)到最大化效用的問(wèn)題。歐根·龐巴維克認(rèn)為消費(fèi)者就是以邊際效用為基礎(chǔ)在現(xiàn)期消費(fèi)與未來(lái)消費(fèi)之間進(jìn)行選擇。

在消費(fèi)函數(shù)方面，凱恩斯提出絕對(duì)收入假說(shuō)，即現(xiàn)期消費(fèi)隨現(xiàn)期絕對(duì)收入的變化而變化，并且邊際消費(fèi)傾向遞減。用函數(shù)式表示如下：

凱恩斯認(rèn)為，消費(fèi)是實(shí)際收入的穩(wěn)定函數(shù)，短期內(nèi)消費(fèi)支出的變化，主要是由于收入變化引起的。?

（三）不確定理論時(shí)期

未來(lái)收入不確定時(shí)，假定消費(fèi)者的預(yù)期是理性的，按照持久收入假說(shuō)尋找效用最大化的消費(fèi)者的消費(fèi)軌跡就是一個(gè)隨機(jī)游走過(guò)程，這就是所謂的隨機(jī)游走假說(shuō)。

預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論將不確定性引入分析框架，在吸收理性預(yù)期思想的基礎(chǔ)上，分析了消費(fèi)者跨時(shí)期優(yōu)化選擇行為。

三、模型構(gòu)建

（一）基本模型

在我們的模型中，將消費(fèi)者進(jìn)行消費(fèi)的時(shí)期分為兩期，T=1，2。消費(fèi)者在兩期內(nèi)分別選擇消費(fèi)額C1，C2，我們用θ來(lái)定義消費(fèi)者類型，θlow≤θ≤θhigh，θ表示對(duì)特定消費(fèi)者類型而言第二期效用的折現(xiàn)率，θ服從f（θ）的分布。消費(fèi)者的效用函數(shù)為 U（C）=ln（C）。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)消費(fèi)者在T=1，2期均有收入W1，2=1。市場(chǎng)上可供消費(fèi)者選擇的貸款利率為r，r≥0。

如果行為人選擇在1期進(jìn)行超過(guò)本期收入的消費(fèi)，（通過(guò)借貸）即C1≥1，那么在第二期，C2=1-（C1-1）*e^r，（C1-1）*e^r是在第二期償還1期的借貸并支付利息。如果行為人在1期選擇≤1 的消費(fèi)，即C1≤1 ，那么他的2期消費(fèi)將為C2=2-C1。

四、結(jié)論與建議

（1）市場(chǎng)上低利率短期貸款的出現(xiàn)會(huì)促進(jìn)人們更傾向于在現(xiàn)期進(jìn)行更多的消費(fèi)，尤其是更偏好于現(xiàn)期的消費(fèi)者，會(huì)通過(guò)借貸來(lái)超前消費(fèi)，市場(chǎng)上提供的借貸利率越低，選擇超前消費(fèi)的人更多，并且超前消費(fèi)的額度也更多大。觀察現(xiàn)實(shí)中，自從有了“花唄”，“京東白條”等的出現(xiàn)，更多人選擇了超前消費(fèi)，我們的結(jié)論恰好佐證了現(xiàn)實(shí)情況。

（2）金融市場(chǎng)的逐步完善和準(zhǔn)入門(mén)檻的降低，給人們的收入帶來(lái)了一定的波動(dòng)，這種不確定性也促使人們進(jìn)行更多超前消費(fèi)，并且波動(dòng)性越大，選擇超前消費(fèi)的人越多，超前消費(fèi)的數(shù)額也越大。在直覺(jué)上這也與現(xiàn)實(shí)相符，會(huì)給收入造成較大波動(dòng)性的產(chǎn)品往往風(fēng)險(xiǎn)較高，而選擇高風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品的人往往更傾向于超前消費(fèi)，而且超前消費(fèi)數(shù)額較大。

（3）消費(fèi)者對(duì)于市場(chǎng)利率和金融市場(chǎng)投資的反應(yīng)為政府有關(guān)部分進(jìn)行宏觀調(diào)控，如何刺激消費(fèi)，使得經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)提供了新的思路。

（4）人們?cè)趯?duì)借貸產(chǎn)品，金融產(chǎn)品接受度大幅提高，這在給人們提升效用的同時(shí)，消費(fèi)者應(yīng)該警惕違法分子利用消費(fèi)者心理謀取非法利益，在進(jìn)行金融投資時(shí)也要量力而行，避免激進(jìn)投資帶來(lái)?yè)p失。

五、不足與未來(lái)研究展望

本文構(gòu)建的模型是一個(gè)兩期模型，而事實(shí)上，消費(fèi)者的借貸和投資是一個(gè)多期的決策問(wèn)題，構(gòu)建一個(gè)更加復(fù)雜的多期模型會(huì)更貼近現(xiàn)實(shí)。另外，實(shí)現(xiàn)實(shí)生活中借貸市場(chǎng)可以看做金融市場(chǎng)的一部分，投資收益，借貸利率和收入的不確定性都互相關(guān)聯(lián)。

本文引入金融市場(chǎng)時(shí)，只是利用了投資會(huì)導(dǎo)致行為人2期收入的波動(dòng)性這一結(jié)論，未來(lái)可以通過(guò)擴(kuò)展模型，將行為人在金融市場(chǎng)的決策過(guò)程及其對(duì)收入的影響加入模型。

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