離岸金融中心建設對西安經濟發展的影響分析

●陳奕豪

引言

信息時代的到來打破了由于地理環境的限制造成的各大金融市場的分割的狀態，隨著經濟全球化趨勢的日益增強，離岸金融應運而生。離岸金融是金融自由化的和金融一體化的產物，作為真正意義上的國際金融，離岸金融突破了傳統意義上金融市場的國別屬性。

一、離岸金融中心對地區經濟的影響

自改革開放以來，我國一直是世界上經濟增長速度最快、經濟最有活力的區域，因此也吸引著先進的金融模式進入我國發展，離岸金融就是此時的產物。關于離岸金融中心對所在國或地區的影響效應研究，觀點主要分為兩類，一類觀點認為，離岸金融的發展反映了資本的發展動向，而市場化的運營會使得整體監管放松、較為低廉的稅賦等，并且由于各國的稅收競爭會給經濟帶來活力和效率，有助于經濟的全球化發展，且能促進所在國的經濟發展。另一類觀點卻認為，離岸金融業務缺乏強制力的管理會以較為自由的金融模式引起所在地區惡性的稅收競爭，從而導致該地區的資本外逃，進一步擴大貧富差距，這不僅需要國際合作來管制離岸金融的發展，也需要當地政府的強制力來進行維護。這不僅加大了金融發展的成本，也使得金融投機行為愈演愈烈，增加了金融風險的發生。

二、離岸金融中心建設對西安經濟發展的實證研究

（一）指標選擇和篩選

鑒于西安本地的經濟發展特點以及地域特點，在反映西安經濟發展的變量中，本文選取了金融增加值、西安GDP、西安GDP增速、財政收入這四個變量2010—2019年的數據。其中，金融增加值反映的是西安金融發展情況，GDP、GDP增速和財政收入反映的是西安經濟發展情況。金融增加值是指金融業的全部基層單位一定時期內新創造出來的價值之和，通常采用生產法和收入法計算，反映了西安金融業發展整體情況，與此同時，通過經濟總量增長水平和財政收入水平兩個方面來反映西安經濟發展的整體情況。在反映離岸金融發展的指標中，本文選取了進出口總額、外資利用情況、FDI這三個變量2010—2019年的數據。其中，進出口總額反映的是跨境貿易情況，外資利用情況和實際利用外資（FDI）反映的是跨境投資情況。進出口總額是指實際進出西安境內至國外地區的貨物總金額，用以觀察對外貿易方面的總規模。我國規定出口貨物按離岸價格統計，進口貨物按到岸價格統計。外資利用情況和實際利用外資（FDI）的數據反映了西安在離岸金融方面的投資規模。

（二）跨境貿易對西安金融的影響

在檢驗數據協整關系時本文采用EG兩步法，這種方法是對回歸方程的殘差進行單位根檢驗，步驟如下：若序列y1，y2，……，yk都是同階單整，建立回歸方程：y1t=β2y2t+β3y3t+…+βkykt，t=1,2,…,T。則估計方程的殘差為若殘差序列平穩，不存在單位根，則回歸方程中的變量之間存在協整關系，具有長期均衡關系，可以進行脈沖響應分析。

在分析脈沖響應圖像時，橫軸代表的是沖擊作用的滯后期，縱軸代表的是沖擊給予變量和沖擊接受變量，實線部分代表脈沖響應函數，也就是沖擊接受變量對于沖擊給予變量所造成的沖擊的反應，虛線部分代表沖擊給予變量對沖擊接受變量造成影響的強弱程度。

進出口總額與金融增加值。

將進出口總額數據和金融增加值數據輸入MATLAB中得到的檢驗結果為P值=0.0190＜0.05，即在置信水平為95%的情況下，進出口總額與金融增加值二者之間是協整的，具有長期均衡關系，可以進行脈沖響應分析。

圖1脈沖響應分析結果1

由脈沖響應圖中可以看出，對于進出口總額所給出的沖擊。金融增加值在前期基本沒有變化，但是后期在經過了兩期多的微弱負向之后，開始出現正向反應，說明雖然短中期內，金融增加值對于進出口總額給出的沖擊基本沒有反應，但是從長期來看，進出口總額對金融增加值具有促進作用，即跨境貿易的增加對西安金融業發展具有促進作用。

（三）跨境投資對西安金融的影響

1.外資利用情況與金融增加值。將外資利用情況數據和金融增加值數據輸入MATLAB中得到的檢驗結果為P值=0.001＜0.05，即在置信水平為95%的情況下，外資利用情況與金融增加值二者之間是協整的，具有長期均衡關系，可以進行脈沖響應分析。

圖2脈沖響應分析結果2

由脈沖響應圖中可以看出，對于外資利用情況所給出的沖擊，金融增加值始終為正向反應。說明不論短期還是長期，外資利用情況對金融增加值均具有促進作用。

2.FDI與金融增加值。將FDI數據以及金融增加值數據輸入MATLAB中得到的檢驗結果為P值=0.0026＜0.05，即在置信水平為95%的情況下，FDI與金融增加值二者之間是協整的，具有長期均衡關系，可以進行脈沖響應分析。

由脈沖響應圖的結果可以看出，對于FDI所給出的沖擊，金融增加值始終為正向反應。說明不論短期還是長期，FDI對金融增加值的影響一直是正向促進作用。

綜合外資利用情況和FDI兩個變量對金融增加值的影響情況，可以說明跨境投資對西安金融發展具有促進作用，且其促進作用明顯大于跨境貿易對西安地區金融發展所帶來的影響。

（四）離岸金融中心建設對西安經濟的影響

在跨境貿易中，進出口總額對西安GDP的檢測結果為持續的正向沖擊；對西安GDP的增速有短期正向影響，中期沖擊不明顯；對西安財政收入有長期的正向影響。綜上所述，跨境貿易對于西安經濟有持續的正向影響。跨境投資中有兩項指標，其中外資利用情況對西安GDP有正向沖擊，由此可判斷對西安經濟有促進作用；但對西安GDP的增速有負面沖擊，短期對于西安經濟有抑制，但從長期來看可以提高西安經濟發展的質量。外資利用情況對西安財政收入有正向影響，促進西安經濟的發展。跨境投資的另一項指標為FDI對西安GDP增速以及財政收入均為正向沖擊，可以促進西安經濟的發展。

三、總結

根據本文的數據分析和脈沖響應分析可以得出以下結論：（1）離岸金融中心的建設對西安金融發展具有促進作用，并且其中跨境投資的促進作用明顯大于跨境貿易對西安地區金融發展所帶來的影響。（2）離岸金融中心建設對西安經濟的發展也具有促進作用，且跨境貿易對西安生產總值的影響更大，跨境投資對財政收入的影響相對較大。（3）總體來看，從脈沖響應圖中可以看出在離岸金融中心建設完成后其對西安經濟所帶來的沖擊長期來看均為正向影響。所以離岸金融中心的建設對西安的經濟發展和西安金融發展均會帶來促進作用。（4）在對脈沖響應圖進行分析后可以看出，離岸金融在西安的發展對西安金融的沖擊幅度大于對西安經濟的沖擊，所以離岸金融中心的建設對于西安金融的發展影響更大。

綜上可知，在西安建設離岸金融中心會對西安經濟和西安金融的發展起到推動作用，并且對于西安金融的發展有更為重要的意義。因此，在西安應該大力推進西安商務區離岸金融中心的建設。