海思科財務分析及對策研究

劉 柳

(西藏大學 西藏 拉薩 850000)

一、公司簡介

海思科醫藥集團股份有限公司(以下簡稱“海思科”)成立于2000年，是一家集新藥研發、生產制造、銷售等業務于一體的多元化、專業化醫藥集團上市公司。公司的研發實力在化學制藥行業中名列前茅，在腸外營養細分市場占有率第一，在肝病及消化和抗感染兩個細分市場占據重要地位。

海思科技術力量雄厚，目前研發中心的科研工作涉及麻醉及鎮痛、糖尿病及并發癥、腫瘤、神經痛、腸外營養、心腦血管、消化以及呼吸等多個疾病領域，在創新藥、高端仿制藥專業領域啟動了68個新項目的研究開發。

2000年成立以來累計開發成功58個品種，其中首仿上市20個，首仿率超過34%。現有銷售品種36個，絕大部分為國內首家或獨家仿制，主要包括多烯磷脂酰膽堿注射液、注射用脂溶性維生素系列、甲磺酸多拉司瓊注射液、鹽酸納美芬注射液等，涉及肝病、腸外營養、抑郁、抗生素等領域。

二、財務報表分析方法

(一)比率分析法

兩項相關數據比率揭示財務狀況、經營成果。有構成比率、效率比率、相關比率，計算便捷。

(二)趨勢分析法

有定基動態比率、環比動態比率，以每一分析期與上一期數據比較計算出來的動態比率，以便掌握公司的發展狀況與發展規律。

(三)比較分析法

比較分析法主要形式分三種，實際指標與歷史標準比較、實際指標與行業標準比較、實際指標與預算指標比較，來解釋企業發展趨勢和業績完成情況。

三、償債能力分析

償債能力是企業到期償還各種債務的能力，是衡量企業財務狀況的重要標志。本文從流動比率、速動比率、資產負債率三個指標為依據對海思科的償債能力進行分析。

20152016201720182019流動比率1.402.220.890.960.83速動比率1.322.010.820.890.76資產負債率33.1839.0352.0554.3252.8

短期償債能力分析：企業短期償債能力是衡量企業短期對流動負債的清償能力，企業短期償債能力取決于企業產生現金的能力，即在短期內轉化為現金的流動資產的多少。流動比率是流動資產與流動負債之比，一般情況下流動比率越高短期償債能力越強，最合理的流動比率為2。海思科僅在2016年流動比率到2，到17年流動比率大幅度下降，遠小于2，說明該企業近三年短期償債能力明顯不足。速動比率是速凍資產與流動負債的比值，速動資產剔除存貨等流動性較慢的資產，可以更準確的衡量企業的短期償債能力，等于1時較為適當。從17年到19年速動比率均小于1，再次證明了該企業的償債能力過低。

長期償債能力分析：長期償債能力是對企業所有負債的清償能力，取決于其總資產水平，因此考察的是資產、負債、所有者權益之間的關系。資產負債率是企業總資產與總負債的比率，表明總資產中舉債籌資的比例。由表1分析，海思科的資產負債率呈上升降趨勢，從16年到17年大幅度增長到19年的峰值52.8%。相比于同類行業30%有較大負債壓力，可能導致現金凈流入不足以支付負債利息造成很大財務風險和經營風險。

四、營運能力分析

營運能力是企業對其擁有和控制的各項資產的使用效率，資金周轉速度越快，資金的運用效率越強，運營能力越強。本文從總資產周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率、存貨周轉率四個指標對海思科的營運能力進行分析。

20152016201720182019總資產周轉率0.400.410.470.810.84存貨周轉天數66.6197.0373.1635.6445.12應收賬款周轉天數7.3328.4862.4162.3258.31

總資產周轉率是營業總收入與總資產平均余額的比率，越高表明全部資產的利用效率越好，由圖可知總資產周轉率從18年開始提升。存貨周轉率是企業存貨周轉速度、變現能力、利用效率體現，從圖中分析，16年存貨周轉天數大幅度增加，可能是由于存貨積壓、損壞等原因造成。之后存貨周轉率得到改善，相比于同類行業存貨周轉天數較短，但是企業要注意根據需求預測合理存儲存貨，避免造成因為缺貨導致的顧客流失。從表2可知海思科的應收賬款周轉天數在不斷增長，在19年略微下降，說明海思科收賬較慢、賬齡較長，債務人拖欠債務情況惡化。

五、盈利能力分析

盈利能力是企業在一定時期賺取利潤、實現資金增值的能力，通常表現為企業受益數額的大小。

本文從銷售凈利率，成本費用利用率、總資產凈利率對海思科的盈利能力進行分析。

20152016201720182019銷售凈利率30.6931.5312.349.2712.06成本費用利用率43.2940.1613.2210.5116.07總資產凈利率13.6814.536.927.5110.13

總資產凈利率是凈利潤與平均總資產的比率，衡量企業利用資產獲取利潤的能力。總資產凈利率在17年呈明顯下降趨勢，表明在17、18年盈利能力明顯減弱。結合以上計算銷售凈利率下降是總資產凈利率下降的原因，表明企業盈利能力和資產運作效率存在問題。

成本費用利潤率是利潤總額與成本費用總額之間的比率，比率越高，勞動消耗的效益越高。從表中可得海思科的成本費用利潤率在不斷下降，在19年才有略微回升。在17年大幅度下降是因為擴張規模所致，因此海思科應該注意成本費用的控制，防止投入與利潤產出不對等。

六、發展能力分析

企業發展能力是指企業在生存的基礎上，擴大規模、壯大實力的潛在能力。本文從銷售增長率、總資產增長率三個指標為基礎對海思科的發展能力進行分析。

總資產增長率是企業本年總資產增長額同年初資產增長額的比率，它反映了企業年資產規模擴大情況。在2017、2018總資產增長率出現大幅度下跌，在19年又迅速回升。企業不僅要盲目在數量上考慮擴張規模也應該重視質量與數量的關系避免盲目擴張。

七、在公司財務方面存在的問題

(一)資本結構不合理

資本結構是負債在全部資本中所占的比重，是風險和收益之間的權衡和取舍。通過海思科的資產結構分析，其資產負債率從17年以來迅速上升，達到50%以上，使企業的財務杠桿遠高于同行業其他公司，財務杠桿是雙面作用的，企業負債經營盈利增加時，財務杠桿給普通股股東帶來更多收益，但是盈利減少時對收益更是雪上加霜的打擊。但根據盈利能力分析，從17年盈利能力成大幅度下降趨勢且不穩定，大量負債就企業再撐一定財務風險。且海思科流動負債占總負債比重過高，使企業現金流較少不利于應對突發情況，且短期債務大量增加使企業短期償債能力大大減弱。

(二)應收賬款周轉率過低

企業應收賬款周轉率在2017年大幅度下降，應收賬款周轉天數遠高于同行企業。說明債務人拖欠時間長，資信度低，增大了發生壞賬損失的風險。同時也說明公司管理應收賬款不力，使資產形成了呆賬或者壞賬，造成流動資產不流動，對公司正常的生產經營不利。

八、改進財務問題的具體措施

(一)加強應收賬款的管理

企業首先要提高認識，堅定控制不良應收賬款的決心；其次完善管理制度、建立控制不良應收賬款的制度保證體系，如建立信用評價制度和完善合同管理制度，增強法律意識；最后實施全過程管理，從項目競標簽約階段到履行過程全程管理，防止不良壞賬的發生。

(二)調整企業資本結構

從資產結構分析，海思科長期證券遠遠少于短期證券，要想擴大規模必須要有一些長期資金作為支撐。且海思科為了增加自身競爭優勢，會在研發新藥物上作出投資，耗時較長，必須增加長期借款，避免短期償債能力不足等問題。

(三)加強產品創新研發

海思科應樹立創新意識，轉變發展觀念，加大研發資金投入，提高研發費用比例，創立企業自身獨特產品，將科技研發轉化為實際生產力，提升企業競爭優勢。

(四)重視人才培養，建立人才儲備機制

人力資源企業持續發展的源泉，是企業另一項競爭優勢，如何將人力資源轉化為人力資本是是海思科要迫切關注的問題。海思科應該對企業自身需求進行分析，設計培訓方案，提升員工技能、熟練度，保證生產線產品質量及生產速度與市場需求供應匹配，同時控制庫存水平，減少在制品及產成品，最大限度實現零庫存，降低企業庫存成本，增加流動資金使用效率，為企業創造更大的效益。對于員工選拔采用內部提升，外部招聘相結合，要始終遵守提高企業競爭力和適應能力的原則。應該這兩種方法結合使用，對于基層職位可以多選擇從外部進行招聘，對于專業技術人才以及高層管理應以內部晉升和調配為主。從大學招聘等方式建立人才儲備，建立員工激勵機制，使員工自身目標與企業規劃相配合，從物資和精神兩方面滿足員工的需求，建立合理的績效評估機制和公平合理薪酬獎勵，培養員工對企業的忠誠，減少人員流動造成的損失。

九、結語

本文通過2015-2019的財務報表分析發現海思科財務管理中出現的資本結構不合理、應收賬款周轉率較低的問題。并提出了增加長期負債和具體減少應收賬款措施以及加大產品研發費用、減少庫存、重視人力資源管理等，增加海思科抗擊財務風險的能力，保障企業長久發展。