外需多坎

文/伍戈 徐劍 高莉 文若愚 編輯/張美思

此次由新冠肺炎疫情引發的全球“大封鎖”（Great Lockdown）可能發展為自上世紀“大蕭條”（Great Depression）以來最為嚴重的世界經濟衰退。不少政府向家庭、企業和金融市場提供了前所未有的支持。但即使在封鎖解除之后，全球依然面臨諸多不確定性。那么，海外疫情沖擊下，我國外需面臨著哪些挑戰？外需對國內經濟拖累會多大？以下筆者將進行簡要分析。

從國外疫情的整體形勢看。近期發達國家疫情高峰似已顯現，但其拐點之后的下降速度及“厚尾”特征，可能與我國存在明顯差異。深陷經濟停擺的歐美，4月份PMI已創下十幾年來的最低值，而亞非拉等新興市場國家疫情也正在迅速發酵，或將交替成為新的“震中”。海外疫情的接連暴發，將對我國外部需求形成輪番沖擊（見圖1）。在此背景下，預計全年我國出口或將下滑10—20個百分點，也不排除部分月份出現-30%以上的極端降幅。

從全球產業鏈分工來看，發展中國家多屬于產業鏈的生產國，而發達國家則大致屬于消費國。隨著未來疫情“震中”向發展中國家轉移，生產供給端對我國的影響可能會進一步顯現（見圖2）。

圖1 我國外需或受到海外疫情的輪番沖擊

圖2 海外疫情對我國產業鏈產生的沖擊

值得一提的是，疫情沖擊之下新興市場經濟體的主權債務風險明顯上升，其中債務問題較為嚴重的阿根廷已出現債務違約。歷史上，新興市場主權債務風險（債務利差）上升時期，金融市場恐慌情緒（VIX指數）也會明顯抬升。隨著疫情持續演繹，新興市場國家的債務負擔料將進一步加重，加大全球金融市場的波動性（見圖3）。由此可能引發的新一輪金融市場動蕩，或對發達國家經濟造成進一步拖累，也會對我國外需造成影響。

展望未來，我國經濟修復的進程將受到外需大幅下挫的拖累。初步測算，外需急速萎縮將拖累我國二季度經濟增長至少4個百分點，并推升全年失業率2.3—4.6個百分點，涉及1000萬以上的勞動力人口（見圖4）。特別是制造業等眾多行業與外需聯系緊密，就業壓力凸顯。在率先控制住疫情后，我國經濟的主要矛盾已由前期的抗疫紓困向當前復工后需求不足演繹，出臺一攬子宏觀政策措施迫在眉睫。

圖3 新興市場經濟體債務攀升將加劇國際金融市場波動

圖4 外需對我國經濟增長的拖累