集團公現行貨幣政策對我國上市銀行信貸不良率的影響

徐愷澤 柏丹

摘要：2020年春節以來的公共突發事件，對我國的金融體系帶來劇烈的沖擊。商業銀行作為金融體系中最重要的金融機構之一，也受到了極大的影響。在此公共突發事件下，貨幣政策的宏觀調控尤為重要。本文選取商業銀行眾多業務中最基本、最重要的信貸業務，在對貨幣政策對商業銀行信貸不良率的影響進行理論分析與實證驗證的基礎上，結合當下的特殊情況，針對我國目前的貨幣政策對信貸不良率的影響進行研究分析。

關鍵詞：貨幣政策;信貸不良率;上市銀行

一、緒論

（一）研究背景

貨幣政策是一個國家金融體系中的重要內容，對一國的金融業發展和整體社會經濟的發展都有明顯的影響。特別是對于商業銀行的經營，影響特別明顯。商業銀行是金融體系中最重要的金融機構之一，承擔著整個社會的資金融通功能[1]。而信貸業務則是商業銀行眾多業務中最基本、最重要的業務，貨幣政策正是通過影響信貸業務，從而對商業銀行經營產生顯著影響的。國外很多學者針對貨幣政策對商業銀行信貸業務的影響進行了研究，發現影響是顯著的。寬松的貨幣政策會明顯提高信貸業務的風險，導致商業銀行信貸不良率的提高。而相對緊縮的貨幣政策則會相應降低銀行的信貸不良率[2]。

在過去的幾年中，為了刺激經濟持續向好發展，我國一直采取寬松、穩健的貨幣政策，并且取得了良好的效果。但此次“黑天鵝”事件來臨，是始料未及的，在這種特殊情況下，我國的貨幣政策做了哪些調整[3]，可能會對我國上市銀行信貸不良率產生哪些影響，本文會針對這些內容進行研究。

（二）研究內容

本文在對貨幣政策對商業銀行信貸不良率的影響進行理論分析與實證驗證的基礎上，結合當下公共突發事件的特殊情況，針對我國目前的貨幣政策對信貸不良率的影響進行研究分析。本文的研究具體可分為三個部分，第一部分針對貨幣政策對信貸不良率的影響進行理論分析。第二部分收集我國相關數據，針對貨幣政策對信貸不良率的影響進行實證分析，驗證影響的方向和顯著性。第三部分針對現行的貨幣政策進行研究，分析貨幣政策做了哪些調整，可能會對我國上市銀行信貸不良率產生哪些影響。

二、貨幣政策對銀行信貸不良率的影響

（一）貨幣政策對信貸不良率影響的文獻綜述

貨幣政策會對商業銀行信貸業務產生明顯影響的理論來源于國外，國外學者圍繞該理論進行了很多研究。

Alpanda、Sami（2019）使用依賴國家的本地預測方法和來自18個發達經濟體的數據，研究了商業、信貸和利率周期如何影響貨幣傳導機制。作者利用國家內部的時間序列差異以及國家之間的橫截面差異來研究此問題。研究結果發現，在經濟不景氣、高家庭債務和高利率時期，貨幣政策沖擊對產出以及大多數其他宏觀經濟和金融變量的影響較小。然后，作者建立一個小規模的理論模型來合理化這些事實。該模型強調了對家庭借貸和再融資的抵押和償債約束的存在，這是導致國家在商業、信貸和利率周期方面依賴貨幣政策的潛在原因。Hyunduk（2016）使用簡單的帶有信用的新凱恩斯模型研究宏觀審慎政策和貨幣政策對信貸和通貨膨脹的不同影響。在這種模式下，宏觀審慎政策可以有效地穩定信貸，但對通貨膨脹的影響有限。帶有利率規則的貨幣政策可以穩定通貨膨脹，但是該規則“過分鈍化”，無法穩定信貸。該模型的確定性要求利率對通貨膨脹的響應大于一為一，并且與宏觀審慎政策無關。也就是說，“泰勒原理”適用于貨幣政策。 宏觀審慎政策與貨幣政策之間的這種二分法之所以出現，是因為每種政策的目的都是不同地影響家庭的儲蓄和借貸決策。

M Paustian（2015）收集了英國商業銀行2004—2014年間的數據，用來分析貨幣政策對商業銀行信貸不良率的影響，作者使用階段性回歸模型，研究結果發現，貨幣政策對商業銀行信貸不良率的影響是十分顯著的。總體而言，寬松的貨幣政策下，商業銀行信貸不良率會明顯提高，而緊縮的貨幣政策則會相對降低銀行的信貸不良率。作者使用同樣的模型針對法國、西班牙、德國三個歐洲國家的商業銀行數據進行分析，得到了相同的結論。

從國外學者的研究中看，貨幣政策對商業銀行信貸不良率的影響是十分顯著的。但是我國有自身的特殊國情，有自身特殊的經濟發展狀況，所以國外學者的研究結論未必適用于我國，因此有必要針對我國國情進行進一步的分析與驗證。

（二）貨幣政策對信貸不良率影響的理論分析

從理論上講，寬松的貨幣政策會提高商業銀行的信貸不良率，主要有以下幾方面原因：

第一，在寬松的貨幣政策下，社會經濟具有足夠的活力，很多企業為了開展業務，搶占市場，會加大向銀行申請貸款的額度，這可能會提高商業銀行的信貸業務量，從而提高銀行承擔的風險，造成信貸不良率的提高[4]。

第二，在寬松的貨幣政策下，商業銀行有更多的資金用于貸款，為了獲得更高的收益，商業銀行可能會降低貸款門檻，向更多的企業和個人發放貸款，從而可能面臨更多違約，信貸不良率從而可能提高。同時，寬松的貨幣政策會造成一時的市場繁榮，銀行管理者可能會做出錯誤判斷，認為未來一段時間經濟會持續繁榮，這種莽撞的判斷可能會使得銀行面臨更高信貸風險，從而提高信貸不良率[5]。

第三，在寬松的貨幣政策下，企業和個人的貸款需求會提高，商業銀行為了開展同業競爭，爭取更多的客戶，可能會降低貸款門檻，這可能會提高信貸業務的

違約率[6]。

（三）貨幣政策對信貸不良率影響的實證分析

本文收集我國15家上市銀行2010—2019年的數據進行實證分析。以商業銀行的平均信貸不良率為被解釋變量，以貨幣流通量M2、銀行信貸業務量為解釋變量，建立回歸模型。

建立模型后我們可以得到，模型的調整R方為0.681 4，說明模型能夠解釋銀行信貸不良率變化的大多數原因。F檢驗p值為0.008 2，在5%顯著性水平下有統計學意義，說明模型的線性假設是正確的。D.W統計量為2.063 1，接近于2，說明模型不存在明顯的序列相關性。從指標上看，貨幣流通量M2、銀行信貸業務量對信貸不良率的影響是顯著的，在其他指標不變的情況下，貨幣流通量M2提高1%，信貸不良率提高1.145%。銀行信貸業務量提高1%，信貸不良率提高0.957%。這說明我國的貨幣政策對商業銀行信貸不良率的影響是十分顯著的。寬松的貨幣政策會提高商業銀行的信貸不良率。

三、現行貨幣政策對銀行信貸不良率的影響

（一）公共突發事件下我國的貨幣政策

公共突發事件下，中國央行目前已采取了多種貨幣政策手段來緩解此次事件的沖擊，包括：通過降準、中期借貸便利和逆回購釋放整體流動性以維持金融體系流動性充裕和股票市場穩定;通過定向降準和中期借貸便利操作，向市場釋放了大量的長期資金，主要目標支持普惠金融和中小微企業融資，增加信貸供給，降低融資成本;設立專項再貸款支持銀行向重點醫療防控物資和生活必需品生產、運輸和銷售的重點企業提供優惠利率貸款，并通過財政貼息進一步降低衛生防控物資生產企業的融資成本;開展央行票據互換（CBS）操作，換入商業銀行發行的永續債，支持銀行發行永續債補充資本，以增強銀行的風險承受能力[7]。

（二）現行貨幣政策對銀行信貸不良率的影響

本文認為，公共突發事件下貨幣政策的調整會對商業銀行信貸不良率產生兩方面的影響：

一方面，央行通過定向降準和中期借貸便利操作，向市場釋放了大量的長期資金，這會使得商業銀行的信貸規模逐漸提高，在信貸規模量持續增大的情況下，商業銀行很難保持較低的信貸不良率，這會導致商業銀行信貸不良率的提高。同時，在公共突發事件的沖擊下，中小企業的經營狀況不佳，大量中小企業有貸款的需求，商業銀行為了支持普惠金融，可能會降低門檻向中小企業發放貸款，這同樣會提高商業銀行的信貸不良率。

另一方面，盡管商業銀行信貸不良率逐漸提高，但同時央行開展了票據互換（CBS）操作，換入商業銀行發行的永續債，支持銀行發行永續債補充資本，這使得商業銀行的風險抵御能力明顯增強，即使信貸不良率明顯提高，也不會對商業銀行的持續經營產生過大影響。

四、結語

本文在對貨幣政策對商業銀行信貸不良率的影響進行理論分析與實證驗證的基礎上，結合當下的特殊情況，針對我國目前的貨幣政策對信貸不良率的影響進行了研究分析。通過研究，本文得到以下結論：

第一，我國的貨幣政策對商業銀行信貸不良率的影響是十分顯著的。寬松的貨幣政策會提高商業銀行的信貸不良率。

第二，公共突發事件下貨幣政策的調整會對商業銀行信貸不良率產生兩方面的影響：一方面，央行向市場釋放了大量的長期資金，這會使得商業銀行的信貸規模逐漸提高，在信貸規模量持續增大的情況下，商業銀行很難保持較低的信貸不良率，這會導致商業銀行信貸不良率的提高。另一方面，盡管商業銀行信貸不良率逐漸提高，但同時央行開展了票據互換（CBS）操作，這使得商業銀行的風險抵御能力明顯增強，即使信貸不良率明顯提高，也不會對商業銀行的持續經營產生過大影響。

參考文獻：

[1]劉丹，鐘祖陽.關于我國貨幣政策的理論與實踐問題[J].知識經濟，2018（3）.

[2]胡利琴，陳銳，班若愚.貨幣政策、影子銀行發展與風險承擔渠道的非對稱效應分析[J].金融研究，2016（2）.

[3]范從來，高潔超.銀行資本監管與貨幣政策的最優配合：基于異質性金融沖擊視角[J].管理世界，2018（1）.

[4]袁衛秋，汪立靜.貨幣政策、信息披露質量與商業信用融資[J].證券市場導報，2016（7）.

[5]張馨予，朱家明.我國貨幣政策利率傳導機制的實證研究[J].現代商貿工業，2018（24）.

[6]房曉明.貨幣政策對銀行信貸與商業信用互動關系影響研究[J].現代營銷，2016（4）.

[7]葉青.利率市場化對貨幣政策有效性和經濟結構調整的影響[J].中國國際財經：中英文，2018（6）.

作者簡介：徐愷澤（2000—），男，吉林通化人，安徽財經大學金融學院，金融學專業大二年級在讀本科生，主要從事金融研究;柏 丹（1999—），女，安徽六安人，安徽財經大學，管理科學與工程學院，安徽財經大學信息管理與信息系統專業大三年級在讀本科生，主要從事信息管理與信息系統研究。