家電行業EVA績效評價分析

付惠平

摘 要：EVA（經濟增加值）把價值創造作為中心研究內容的企業績效考核體系，與傳統的績效考核體系不同，EVA績效評價體系把股權資本的使用價值包含在內，利用EVA評價指標的正負來界定管理者可以不可以為企業創造價值。EVA績效評價可以有效地保護利益相關者的財富、防止股東和企業利益發生沖突。本文通過對幾家大型家電行業的績效評價考核，結合這幾家企業的毛利增長迅速，但EVA值卻為負數的局面，采用EVA的評價體系和傳統體系兩個模式來評價家電行業發展狀況，對比兩種業績評價的效果，考察EVA指標的具體作用，為企業價值創造提供參考。

關鍵詞：EVA;績效評價分析;家電行業

一、引言

家電行業作為一個綜合性行業，在國家實體經濟中扮演著非常重要的角色。對經營業績的準確客觀評價，是當下家電企業所面對的關鍵難題，這也是許多投資者作為股東重點關注的問題。傳統財務業績評價指標存在片面追求短期盈利、未考慮權益資本成本等諸多缺陷，因此，尋求更為合理有效的評價指標顯得極為重要。與傳統業績評價指標相比較，EVA（economic Value Added，經濟增加值）指標把股東利益相關者價值最大化為目標，涉及到股權資本成本對企業績效考核的影響，將股東權益與企業利益結合起來，有自己的特點和優勢。文章將EVA指標引入我國家電行業，基于行業特點來設置EVA調整項目，考察該指標在評價我國家電行業經營業績方面的可行性與適用性。

二、理論概述

1.EVA績效評價的概念

EVA（economic Value Added，經濟增加值），是指企業稅后凈利潤與全部投入資本（債務資本和權益資本之和）成本之間的差額，即一定時期企業所有成本扣除后的剩余收益。

EVA這一概念是由美國思騰斯特咨詢公司在1991年提出來的，主要是根據經濟學中的“剩余收益”理論，其本質上是將剩余收益、經濟利潤與會計調整三者合于一體的新型業績評價指標。一個企業進行一個投資項目的收益如果比資產資本成本和運營的成本的總和高，這個企業的價值才認為得到發揮。也就是說企業的價值被創造必須能夠滿足資本投資回報率高于資本成本，在這個時候也認為企業的生產也可以滿足市場的基本要求。進行EVA績效分析時，不僅要考慮債務資本成本，還要考慮權益資本成本。

2.EVA績效考核評價的作用

（1）EVA績效評價將權益資本成本考慮其中，可以為利益相關者的財富取得直接的聯系。在運用EVA績效進行評價時，不僅需要考慮債務資本成本，而且將與利益相關者相關的權益資本成本考慮其中。當利用資本進行營運和企業管理所獲得的全部收益能夠彌補所有資本成本時，企業就為股東等利益相關者創造了價值。EVA績效評價指標加入了權益資本這一指標，與股東財富產生直接的關系，企業產生的EVA指標越高，表明為股東創造的財富越高。

（2）EVA績效評價不僅僅是一種業績評價標準，更是企業的一種價值管理體系。企業能夠以經濟增加值為基礎建立激勵機制，并將其經營理念融入到日常管理中，通過對EVA價值體系的分析進行企業的經營管理，持續為股東創造價值，推動企業長遠發展。

（3）EVA績效評價使管理者無法粉飾企業的利潤，避免因為追求短期利益的目光短淺行為而給企業帶來不良影響。

EVA指標相關數據計算時，需要對財務報告上的相關內容進行調整避免為遵從權責發生制和謹慎性的會計原則的條件下，給企業利潤帶來的影響，在一定條件下減少了會計政策選擇和會計管賬估計的主觀性對報表的影響，以及管理者未獲得良好的利潤指標而進行報表的粉飾行為。同時，通過調整，EVA指標還可以約束管理者當局者的目光短淺的行為;但在EVA下，這些支出均應資本化處理，這就使得管理者在管理決策時立足于企業的長遠發展，克服目光短淺行為。

3.EVA績效評價的優勢

隨著經濟社會發展與會計理論的完善，傳統績效評價的局限性表現得越來越明顯，相比之下，EVA績效分析有許多優勢。

第一，成本概念合理，考慮所有資本成本。EVA績效分析，不同于傳統績效評價以會計利潤為基礎計算，在計算基本成本時，考慮債務資本成本與權益資本成本，更好地反映出企業為使用這些資源而付出的總代價。

第二，反映企業真實的收益水平。與傳統績效評價以會計利潤為核心，造成企業利潤虛妄的增加，從而使投資效率過低。EVA績效評價除去了權益投資成本后的收益，體現了企業某一時期內真正的收益。

第三，利潤操控風險下降。由于資本資產市場以及監督管理制度的不完善，現實經濟中企業參與管理行為大量存在，使得按照會計準則的要求的財務報告對企業真實情況的反映存在著部分不真實性，不能準確反映企業的營業績效評價。但EVA績效評價能夠在計算過程中使用經過調整之后的稅后經營業利潤，其中沒有包括那些經常被用來進行參與管理的用具，如非經營性支出與收入等，所以EVA指標更不易被控制，更能準確全面反映企業經營業績。

第四，EVA評價指標不僅是一種業績評價指標，在財務管理和人員的配用與酬勞激勵體制中也發揮重要的作用，經濟增加值評價體系的優點在于，它是以經濟增加值為主要營業目標，經濟增加值也是計算生產經營效應的標準，企業獎勵金的數量是根據EVA評價指標進行確定，EVA評價體系在作為計算企業的生產經營效果方面也發揮重要作用。企業在進行生產經營時，可以借助EVA績效評價指標來進行相關的運營和生產核算，確保企業的盈利水平和資金運作在正確的軌道進行。在進行EVA評價體系的測驗時，需要企業詳細核算相關的指標，通過EVA數值分析得到結果，獲得相關評價。

4.EVA評價指標的內涵

進行EVA績效評價分析時，對企業指標的判斷和傳統的績效評價指標有著顯著的不同，EVA績效評價體系是在考慮到包括與股東利益相關的權益資本在內的所有資本成本的原則上對企業的經營管理與發展狀況進行的分析，具體指標的不同可以體現出不同的含義：

EVA值是正值，表明企業在經營管理與發展過程中會對自身產生價值;如果經濟增加為負值，說明企業損害了原本應有的價值;EVA值為零，就說明企業包括權益資本成本在內的全部資本成本都得到了彌補。因此，根據EVA值的正負或零來判斷企業能否可以給股東等利益相關者產生相關價值創造。

更高的總資產報酬率，說明企業在產品的投入水平方面有著良好的發展，同時，企業的資產運營水平也有著良好的表現。企業可以運用這個指標的數據與同期的市場利率進行比較分析，若這一指標大于市場利率的值，就可以說明企業在進行管理時，可以有效利用財務杠桿進行管理，運用企業的負債實施來進一步獲得更多的利益。

凈資產報酬率的高低，反映企業的總資產獲得的收益能力的高低，凈資產報酬率越高，表明企業的全部資產獲得的收益水平的強弱。

投資報酬率越高，風險越高;反之，越低。

EVA報酬率越高，企業的風險越高;反之，越低。

更高的營業利潤率，更多的營業利潤上借助商品的總銷售額來體現，進一步表明企業更強大的盈利能力;相反，企業越低的營業利潤率，就會給企業帶來越低的盈利能力。

三、家電行業EVA績效分析

結合圖表分析可以得出：

（1）從EVA報酬率的角度進行分析，上述四家家電企業的報酬率均為負值。其中，格力的報酬率最高，第二是美的，第三是海信，第四是海爾。表明格力的投資風險最小，第二是美的，第三是海信，最后是海爾。雖然海信的EVA增加值比其他三家企業大，但是由于總資產低，總的報酬率仍處于低水平。

（2）對凈資產收益率進行分析，美的的凈資產收益率最高，第二是格力，第三是海爾，最后是海信。表明美的總資產的獲取收益能力最強，次之是格力，第三是海爾，最后是海信。其中，海信的凈資產收益率與其他三家企業相差較大，表明海信企業的收益能力在整個家電行業處于劣勢。而且，在對企業總資產報酬率和凈資產報酬指標進行時分析發現，二者的大小關系一致。格力的營業利潤率達到15%以上，其他三家企業均低于10%，說明格力的盈利能力遠高于其他三家企業。

（3）對營業利潤率進行分析，格力的營業利潤最高，第二是美的，第三是海爾，最后是海信。表明格力企業進行商品銷售時可以獲得最高的營業利潤，同時反映較強的盈利水平，第二是美的，第三是海爾，第四是海信。

（4）根據以上分析，傳統的績效指標得出結論和EVA指標分析得出的結論基本一致。只是使用傳統會計分析時，海爾的總資產報酬率、凈資產報酬率和營業利潤率都要優于海信企業，可在使用EVA績效分析時，海信的EVA指標優于海爾。分析原因，在表格中，雖然海爾的營業利潤高于海信，但他的投資回報率卻低于海信，表明他的資本使用效率很低，他只是憑借著較低的投入資本來獲得比海信高的營業利潤。

對不同的家電行業進行EVA指標進行分析，并與傳統的財務指標進行比較得到，EVA評價指標比傳統的財務指標能夠更加完善地反映企業的基本信息，得到的結論也與企業的實際經營狀況更加符合。從具體的方面討論，企業凈利潤的增加，反映的是企業的現金流是正，但并沒有反映企業可以為股東等利益相關者創造了價值。僅使用傳統財務指標將會高估企業的經營效益和經營成果，沒有辦法反映出企業超過全部的資本成本給企業創造的價值，而通過EVA績效評價分析可以考慮債務資本成本和權益資本成本兩個方面所構成的全部的資本成本，公允地對企業的經營發展狀況進行反映，從而實現給企業帶來真正的價值創造這一財務目標。但是在對企業進行EVA評價指標進行分析時，可能只是對企業某個具體階段的經營發展成果進行反映，會帶來企業的時效性停滯的問題。這些問題都是傳統財務分析中未曾考慮到的，通過EVA指標進行分析，更好地反映出來。

運用EVA績效對家電行業進行分析，從找出的四家行業來看，整個行業的EVA指標均為負值，這就表示整個行業處于供過于求的情況，行業形勢不容樂觀，企業需要實施轉型，采取措施實施來提高EVA績效。

四、EVA績效分析實施保障

1.強化價值導向作用

家電行業實施EVA績效評價體系，中心目標就是要把EVA指標作為企業業績評評價的標準與原則，讓企業在自己的價值創造與評價中有一個自己的標準。讓績效評價和企業長遠發展與規劃融合，利用EVA績效評價對企業的運營與發展進行分析，思考如何為股東創造長遠的利潤，并對這一目標進行長遠的規劃，在規定的時期內達成企業長遠的目標。在EVA計算的過程中，通過需要調整的事項，可以激發企業管理人員執行就企業未來發展有個長遠的價值評價準則。企業的管理人員和相關的企業職員，都要努力加強績效評價的導向作用，用心來吸收EVA評價的精華，加快EVA績效評價的實施進程。

2.建立基于EVA考核的激勵機制

EVA績效評價的順利實行的一個重要的要求就是要建立以EVA績效評價為基本的人員激勵機制和管理評價體系。管理者所追求的經濟利益與股東追求的利益最大化結合得越好，那么激勵機制發揮的作用體現得就越完善。企業要利用自己的目標手段來提高員工的工作積極性，提升企業的價值創造能力。EVA績效評價的一個中心目標就是把經濟增加值的一個固定的比例，通過提取一定比例的績效鼓勵給企業管理層和職員，使得全體企業人員來關注企業業績。

3.將EVA考核貫通于財務管理全過程

EVA績效的考核是企業財務管理的重要組成部分，財務管理的其中一個目標就是實現股東利益的最大化，這和EVA績效評價的具體目標是一致的。企業管理層應建立創造EVA價值的理念，把EVA績效管理融匯到企業財務理念的整個過程，企業管理層的主要目標也應該圍繞EVA績效評級體系進行。

EVA不僅是一個績效評價的具體指標，還是一系列具體的財務管理框架，其中包括了對企業管理層和員工的EVA激勵機制，企業戰略評估與決策實施、酬勞制度、資金的合理運行、業績考核彼此聯系形成了EVA財務管理的獨特模式。

五、總結

1.通過對傳統會計分析和EVA績效系統分析，形成了對家電行業的EVA績效評價體系的理論基礎。結合家電行業的特點，選取了相關財務指標，形成了家電行業的EVA績效分析評價體系。

2.采用EVA績效分析，能夠更加全面、真實地反映企業的生產經營情況和企業管理水平，滿足股東收益計劃條件，第一時間提供有效的市場發展信息。

3.為保證EVA績效分析的順利行使，產生了幾個方面保障措施，最核心的就是EVA績效考核評價機制，它能夠提高企業管理層和員工對企業發展的關注，提高整個企業的創新積極性，從而促進企業EVA的持續遞增。

研究缺點之處：

（1）雖然采用EVA績效評價方式有綜合發展優勢，但實施起來仍存在許多障礙;首先是企業的管理決策層是否會同意采用這套體系，在實施體系時是否能達成一致，企業各個部門之間的協調與配合，對管理者的能力展現提出嚴峻的考驗。

（2）這套指標仍然使用的是企業現有的主要財務評價指標，仍會有企業的管理層修飾企業的財務指標來掌握會計利潤的可能性，而且非財務指標的主觀性也需要在后續過程中發展完善。

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