證券投資基金的交易行為與市場作用

郝敬東

在經濟不斷發展的當今社會，證券投資基金交易行為非常的普遍，總結實踐中的交易行為發現其存在著非常顯著的“羊群行為”，這種行為的出現與從眾心理有密切關系。簡單來講，較多的投資者具備相同的童子理念，對于投資的認知比較的單一，所以其投資的風格等存在著一致性。從一定程度上來講，投資者的此種交易行為會對股價造成波動，但是從本質分析來看，這種行為的出現實際上是我國市場制度和結構不協調而導致的一種投資獨立思考能力蛻化所產生的從眾行為。研究人員對相關行為進行了深入研究，其看法有顯著的差異。文章就具體交易行為的成因以及交易行為的作用、影響等進行分析，并就影響的相關策略實施做討論，旨在為實踐提供幫助與指導，也為相關學者帶來一定參考。

從現階段掌握的資料分析來看，證券投資基金交易行為對市場的影響是顯著的，所以為了穩定市場發展，需要對具體的行為進行分析，要對行為產生的原因以及具體的影響，包括積極影響和消極影響做全面的了解，如此一來，在證券投資基金交易行為控制以及引導中，相關措施的制定和實施會更加的有效。“羊群行為”是證券投資基金交易中作為常見的一種行為，分析該行為的具體產生以及對市場的影響和作用，并基于作用分析相應的引導或者是控制策略，這于交易行為的正確性而言影響顯著。

一、“羊群行為”的具體分析

“羊群行為”是證券投資基金交易行為中表現最為突出的一種行為，對該種行為做分析可以更加全面、深入的掌握此種行為的產生以及影響。

（一）概念解讀

就概念分析來看，所謂的“羊群行為”也可以被稱之為“從眾心理”，具體指的是在大多數人的行為影響下，少部分人群會跟隨大眾的一種心理行為，該行為在人類的決策中具有適用性。在證券投資基金交易中的“羊群行為”具體指的是證券投資者在進行投資的時候模仿大眾投資的一種行為，這種行為會導致大多數投資者的購買具有相同性。就實踐研究來看，缺少經驗的投資者，其因為沒有相關信息，也缺乏投資自信，所以在投資的過程中會猶豫徘徊。在猶豫的過程中，不少投資者會去觀察其他人的投資行為，了解其買賣的具體操作以及對具體證券的看法，由此會出現跟風行動的情況。就“羊群行為”的具體表現來看，主要體現在上漲時，人們蜂擁而至，在下跌的時候，人們慌亂逃敗。總的來講，投資市場中的“羊群行為”比較常見，認知這種行為對于投資市場健康指導有顯著的作用。

（二）成因分析

就“羊群行為”的產生來看，其原因存在著多樣性。以機構投資者來講，“羊群行為”的出現主要與以下幾個方面的因素有關：“羊群行為”的出現與暫時性的價格泡沫有顯著的關系;就機構投資者而言，其在選擇不同投資行為的時候會分析對自身名聲的影響，所以處于投資機構名聲考慮和聲望形象的樹立，投資機構會選擇其他投資機構看好和選擇的證券。在市場投資中，當多個機構投資者獲取的信息存在一致性時，其分析研究的指標相近，所以在投資的過程中會選擇相同的內容。某些機構投資者在投資的時候會對信息敏感、靈通的投資者們動態進行關注，所以會隨著信息靈通投資者的方向進行投資，從而產生“羊群行為”。在機構中一般會存在一位代理投資者，代理的存在引發了“羊群行為”。部分投資者在交易中不愿意交易風險過高或者是過低的股票，流動性較差的股票，其交易也會受到影響。這種情況也會導致“羊群行為”。總的來講，導致“羊群行為”的因素多樣，所以要做好多元化控制。

（三）影響分析

“羊群行為”在目前的證券投資基金中普遍存在，對其的影響做分析有突出的現實意義。就現階段掌握的資料來看，學者對“羊群行為”的影響認知持兩種觀點。

第一是認為“羊群行為”不會對市場產生影響。有不少學者認為，雖然“羊群行為”在證券投資中具有普遍性，但是其對市場不會產生影響。相對于機構投資者來講，個人投資中的“羊群行為”更加的普遍。在投資實踐中，機構掌握的信息要遠遠多于個人，機構利用這些信息可以對自身的行為等進行分析，所以機構投資者的行為更具理性化，而機構投資者的具體買賣行為和個人買賣行為是相呼應的，所以機構行為的理性化能夠有效的抵消個人投資者的不理性購買、出售等行為。基于此，“羊群效應”并不會對市場造成顯著的負面效果。總之，“羊群行為”并不一定會破壞市場的穩定性，相反，期如果是投資機構的一種及時、準確的共同反映，那么其對市場會產生比較顯著的促進作用。

第二是“羊群行為”會對市場產生影響。不少學者認為“羊群行為”的出現會破壞市場的穩定性。在一般的情況下，機構投資者的股票擁有數量要更多，他們和個人投資者相比會帶來更顯著的影響。如果投資機構之間出現了“羊群行為”那么這種行為所帶來的具體影響會被放大，其對市場的破壞作用遠遠的超過了個體投資者的影響。在實踐中，如果機構投資者同時買進股票或者是同時賣出股票，市場穩定性會被破壞。

二、我國證券市場的問題分析

對我國的證券市場做具體分析發現其還沒有發揮自身穩定市場的這項作用。之所以出現這樣的情況于四個方面的因素有顯著的關系。

證券市場在初始功能定位方面存在著偏差。就我國的證券市場出現而言，其最初的目的是為國有企業服務，但是在政治經濟不斷發展的過程中，其目的有了顯著的變化。現如今，證券市場的主要作用具備了雙重性，即一方面完成國有企業的脫貧，另一方面承擔“第二財政”的作用。雖然說現階段的證券市場有了顯著的發展，但是以為內其初始定位存在著諸多的不足，所以其市場效率比較差，這種情況導致投資者很難真正的信服其效率和財務狀況，所以較多的投資者不會對其做長期的投資。

證券市場的發展存在著結構性失衡的問題。我國的證券市場起步較晚，但是發展比較快，存在著比較顯著的趕超性特點。其并沒有能夠真正建立在金融市場的發展之上，也就是說在我國的貨幣市場還沒有完全成熟的情況下證券市場便進行了建立，這種追求速度的市場建立方式使得證券市場失去了效率。

因為上市公司的問題。上市公司的股權結構存在著一定的缺陷，這是我國上市公司的普遍問題。就企業上市而言，我國對上市公司的股權問題有著嚴格的制度。在制度實施中，為了強調國有地位，在股權問題上規定了國有股和法人股不能上市，如此一來，社會流通股獨占鰲頭，這種情況導致了上市股權結構的缺陷。

證券市場的法規以及法規制度不夠完善。在證券市場的建設和運行中，完善、有效的法規以及法規制度有突出的現實價值，其能夠對市場行為等進行監管。現階段的我國，證券市場法規以及法規制度的不完善主要表現在如下方面：立法層次的明確性比較差，缺乏明確的管理規范。信息披露方面存在和公開性差，嚴密性不足的問題。法律法規對中小企業的利益保護不夠完善。總的來講，法律的不完善導致了證券市場的波動性強和穩定性差問題。

三、我國證券市場的發展建議

證券市場的發展穩定對于我國經濟有顯著的影響，所以需要解決證券市場發展中的具體問題，從而構建穩定、高效的證券市場。基于上文的分析，我國證券市場要穩定，效率要提升，需要做好以下的工作。

明確證券市場的定位。就證券市場在經濟發展中的作用分析來看，其需要將自身財政上的資源配置功能充分發揮，而要發揮該功能，政府需要對國有企業實施隱性的保護，其在實踐中需要將自身向管理者方向進行轉變，而不再是做一個參與者。簡言之，在證券市場的穩定建設中，政府需要積極的充當管理者，從而加強證券會場的穩定。

強調市場結構體系的統一和多層次建設。就證券市場的具體建設和發展來看，我國需要實現市場結構系統的統一，而且要在統一的市場結構中強調層次感，這樣可以更加有效的發展其他的交易市場。交易市場的發展可以實現證券交易市場類型的豐富，而且在豐富的同時，強調統一的安排，這樣，兩個市場占主體地位的情況可以規避。

嚴格的執行上市標準。在嚴格上市標準執行的過程中可以讓上市公司退出機制，如此一來，股權分裂問題可以得到解決，證券市場的進退實現會更具質量，效率性表現也會更加的突出。通過這樣的方式，上市公司的作用會得到最大化呈現。需要注意，在實踐中需要規避一蹴而就或者是“休克法”的使用，需要強調循序漸進。

健全和完善我國證券市場的法律法規。法律法規在投資者利用保護方面有積極的作用，可以保障長期投資，所以為了促進證券市場的穩定、長效以及投資者對其的信任，需要實現法律法規的健全和完善，如此一來，投資者可以看到證券市場的綜合價值，其對市場的信賴度會明顯提升。為了為投資者樹立自信，在實踐中需要基于法律法規建設加大執法力度，實現違法必究。

機構投資者的整體優化。就我國的證券市場發展來看，我國需要創造一定的條件，使各種擁有穩定資金來源的機構和證券投資基金等一起參與到證券市場中來進行市場投資。此外，我國還需要對代理人體系進行健全和優化，使代理人在服務實踐中更加專業。

四、結語

綜上所述，證券投資基金交易中的具體行為對證券市場的穩定性有顯著的影響，所以對具體的行為以及影響和作用進行明確非常必要。“羊群行為”是證券交易市場中比較常見的一種行為，該行為對證券市場存在著影響，所以基于具體的行為產生原因與影響等分析我國證券市場存在的具體問題，并對問題的相應解決措施和方法做討論，這對于工作實踐來講有突出的現實意義。

（作者單位：濟南職業學院）