互聯網消費金融對居民消費需求的影響機制

安靜

[摘 要] 互聯網消費金融是傳統的消費金融與互聯網技術相融合的新業態，它通過創新供給來催生新的消費需求，從而助力供給側改革。通過以流動性約束作為切入點，系統分析了互聯網消費金融對居民消費行為的影響路徑，分別是緩解儲蓄壓力，提高居民消費的收入效應;降低流動性約束，對居民消費產生平滑機制;降低不確定因素，促進居民消費升級。這對于創新多元化的互聯網消費金融提供主體，更好地刺激居民消費、促進消費升級，發揮消費金融對消費需求的促進作用有著重要的意義。

[關鍵詞] 互聯網消費金融;居民消費需求

[中圖分類號] F832.4[文獻標識碼] A[文章編號] 1009-6043（2020）08-0150-04

Abstract： Internet consumer finance is a new business form that integrates traditional consumer finance and Internet technology. It generates new consumer demand through innovative supply， so as to facilitate supply-side reform. Taking liquidity constraint as the entry point， the paper systematically analyzes the influence path of Internet consumption finance on residents' consumption behavior， which is respectively to relieve the pressure of savings and improve the income effect of residents' consumption; reduce liquidity constraints， household consumption smooth mechanism; reduce uncertainties and promote the upgrading of household consumption. This is of great significance for innovating diversified Internet consumer finance providers， better stimulating household consumption， promoting consumption upgrading， and giving full play to the role of consumer finance in promoting consumer demand.

Key words： Internet consumer finance， consumer demand

一、前言

供給側改革的關鍵是提高供給質量，立足供給側擴大內需。2019年國家發改委提出要“以高質量供給催生創造新的市場需求”。隨著數字普惠金融發展，互聯網金融對原有的金融消費貸款業態也進行了革新，將傳統的消費金融與互聯網結合，形成了互聯網消費金融這一新的業態。十九大報告提出“要完善促進消費的體制機制，增強消費對經濟的基礎作用”，這為互聯網消費金融的發展提供了良好機遇。根據易觀數據顯示，2018年互聯網消費金融信貸余額環比增幅達到64.16%，互聯網消費金融滲透率增加到4%。根據2019年《互聯網絡發展統計報告》顯示，2019年6月中國手機網民規模高達8.47億元，互聯網普及率達到61.2%，比2018年提高了1.6個百分比。特別是80后、90后這批互聯網的原住居民，他們逐漸成長為消費主體，由理性消費轉變為超前消費，改變了缺錢才消費的傳統消費理念。因此，在國家政策支持與市場需求雙重利好下，互聯網消費金融爆發式增長，在很大程度上方便了消費者，是金融市場的重要創新。但是由于受不同收入、消費觀念、消費習慣、流動性約束、不確定性等影響和缺乏有效的金融支持和成熟的消費金融文化，導致居民的消費水平和結構都有很大的提升空間。十九大報告強調“通過優化經濟結構，讓消費需求發揮新主體作用”。那么鼓勵居民“消費升級”，以居民的消費需求帶動消費型經濟發展顯得尤為重要。既然京東白條、螞蟻花唄等為代表的互聯網消費金融產品對消費模式產生了實質改變，既增加了消費金融的便利性，也降低了使用人群的準入門檻。那么互聯網消費金融能否激發居民的消費潛力？互聯網消費金融又會對居民消費會產生什么影響？這些問題都需要進一步深入思考。

二、理論基礎

（一）確定情況下的消費理論

根據凱恩斯（Keynes）的絕對收入理論，在短期內，居民收入對消費具有促進作用，收入與消費的關系體現了邊際消費傾向（MPC），如果收入的增長大于消費的增加，則邊際消費傾向遞減。當收入增加一單位時，高收入者的消費增量要小于低收入者的消費增量，所以低收入人群的邊際消費傾向較高。

根據杜森貝利（Duesenberry）的相對收入理論，消費存在“示范效應”和“棘輪效應”。示范效應指的是消費者自身收入與他人收入之間的相對關系會影響居民的消費水平，這意味著不同消費者的消費行為相互影響，即高收入者對低收入者產生示范效應。棘輪效應是指消費者的收入會促進消費增加，而且由于消費習慣的不可逆性，前期的消費習慣會對當期的消費產生影響，即當居民收入減少時，消費支出的下降幅度反而較小。

根據迪利安尼Modigliani、安多（Ando）等提出的生命周期理論，消費者在有限的收入約束下，將一生的全部收入合理分配在各種物品的消費上，以獲得最大的效用。相對于絕對收入理論，它更強調在一生的各個階段進行針對性的消費分析。而消費者必將會在當前消費和預期消費之間進行選擇。它們都為消費金融的研究提供了理論依據。

根據弗里德曼Friedman的持久收入理論，收入有暫時收入和持久收入兩種，消費者進行理性選擇的依據是持久收入。消費者可以借助于消費信貸進行平滑消費，但消費水平會受到當期收入和持續收入的影響。

根據馬爾薩斯、凱恩斯等構建的有效需求不足理論，邊際消費傾向遞減、資本邊際效率遞減、流動性偏好等因素可能會導致有效需求不足，而有效需求不足會降低產品銷量、減少生產、增加失業，引起經濟蕭條，因此，刺激消費，增加有效需求可以促進經濟增長。消費金融的發展可以增加居民消費、刺激總需求，為研究消費金融對居民消費的影響機制奠定了理論基礎。上述經典的理論從不同的角度展開分析，為分析消費金融對居民消費的影響機制奠定了理論基礎。

（二）不確定下的現代消費理論

不確定下的現代消費理論主要用來研究消費者進行跨期選擇下的最優行為，符合居民的實際消費情況。它主要包括的是預防性儲蓄假說與流動性約束假說。

預防性儲蓄理論（Laeland，1968）指的是面對未來收入的不確定，風險厭惡型消費者會增加儲蓄以防未來消費不足，而預期未來消費給消費者帶來的邊際效應更高。如果從心理學的角度分析，那么在不確定條件下，消費者的支出和收入將更為謹慎和小心，消費者將會減少當期消費，而把當期收入用來儲蓄，用于應對未來消費支出，從而降低不確定因素給消費者帶來的沖擊。

持久性收入理論只有在信息對稱、信貸市場發達的理想狀態下才能實現，但在現實中，有些消費者會可能無法通過信貸支持進行平滑消費。扎德斯（Zeldes，1989）提出的流動性約束理論指的是當受到流動性約束的影響時，消費者會減少當期消費而增加儲蓄，消費會受到短期收入的影響。而對于收入較低、資產水平不高、受流動性約束較強的消費群體，則會依據當期收入及來來收入進行消費，因此會出現“短視行為”。因為該類消費者由于受到流動性約束的影響，無法對整個生命周期的消費進行合理規劃，總是會先儲蓄積累財富，進而進行消費達成最近目標，然后再儲蓄達成下一目標，因此這種“短視行為”造成的儲蓄僅能實現短期儲蓄目標。

三、互聯網消費金融對居民消費需求的影響路徑

在前面的理論基礎上，我們將從不同的角度去深入分析互聯網消費金融對居民消費的影響路徑。根據凱恩斯的絕對收入理論，互聯網消費金融可以提高消費者的邊際消費傾向;根據弗里德曼的持久收入理論，消費者在互聯網消費金融的作用下，可以提前支配個人可支配收入;根據生命周期理論，互聯網消費金融可以將消費者的未來消費提前到現期消費，實現消費者的最優選擇，即讓本來應在中年或老年時期的消費提前到青年時期來進行。雖然分析方法不同，角度不同，但得出的結論是一致的。互聯網消費金融對居民消費的具體影響路徑有以下幾種：

（一）緩解儲蓄壓力，提高居民消費的收入效應

影響居民消費的重要因素便是流動性約束。而互聯網消費金融可以幫助消費者擺脫當前可支配收入的約束，使得預算收入增加，導致預算線向右平移，緩解了消費者由于大額的剛性支出帶來的生活壓力，使總效應最大，提高了消費者的幸福感，最終實現消費者均衡。

人一生都要經歷出生、成長、買房、結婚、生子、子女教育、養老等階段，這些階段都可能會產生大額的剛性支出。特別是在物價漲幅較大、經濟增速放緩的情況下，必然給消費者帶來消費約束，影響消費支出，增加消費成本。而隨著互聯網技術的普及，消費金融的發展以及國外消費觀念的影響，居民選擇在大額剛性支出上提前消費，同時還在教育、醫療美容、租房、3C、裝修等方面進行提前消費。

而其中的關鍵因素就是互聯網消費金融，它是消費金融與互聯網技術相融合產生的新型金融服務，為消費者提供了跨期消費的支持，它結合風控模型和用戶交易數據，建立的信用評分體系，為消費者設定不同的授信額度，并將授信額度與個人消費緊密結合。當消費者存在流動性不足時，互聯網消費金融供給方會結合信用記錄為消費者提供消費信貸或分期付款服務。而此時，通過互聯網平臺也把產品和服務融入到整個過程中，使得商品和服務不受地域的限制，滿足了消費者對于商品和消費信貸的需求。居民可以從互聯網消費金融機構獲得消費貸款或消費分期，便可以提前實現大額消費支出，這樣就緩解了其流動性約束，從而減少了儲蓄，增加了當期消費，提前獲得消費產品及服務的效用。因此，弱化居民當期消費的流動性約束是互聯網消費金融對居民消費影響的主要路徑。

（二）降低流動性約束，對居民消費產生平滑機制

互聯網消費金融對居民消費行為的平滑機制體現在預算平滑和支付平滑。

1.支付平滑機制。支付平滑指的是互聯網消費金融主要利用互聯網技術，除了原來的銀行卡支付方式外，還運用銀行網銀支付和非銀行類的第三方支付等網絡支付方式，改變了傳統的現金結算的方式，促進了居民消費。支付平滑機制也可以用芝加哥大學經濟學家塞勒（Richard Thaler提出的“心理賬戶”理論來解釋。居民在做出消費選擇時由于心理賬戶的存在，可能會產生非理性行為，集中表現為沉沒成本效應、非替代效應和交易效應等三大心理效應。而在心理賬戶中，網絡支付與現金支付都屬于非替代效應，但是現金支付引起實際賬戶受損所導致的心理損失遠遠高于網絡支付的受損程度。

2.預算平滑機制。指的是在流動性約束和預算約束的雙重約束下，消費信貸幫助消費者實現的當期和跨期的消費平滑。假設居民消費選擇是帶有跨期特點的，就是居民現期消費決策會受到過去消費習慣的影響，同時也會影響到未來的消費決策，所有居民要在更長的時間甚至是整個生命周期去考慮消費決策。例如購房、教育等在人的生命周期中的大額支出都會對抑制消費者的當期消費，會產生預算約束并導致人們減少未來的預算支出。而互聯網消費信貸主要有以下幾條途徑來緩解預算約束：一是依據居民可支配收入等因素來設定信用額度，對耐用品提供信貸支持的剛需預算約束，把消費者未來收入提前，進行現期消費，滿足大型剛需;二是緩解了因剛需預算約束帶來的食品、服裝等非耐用品消費的預算約束平滑，而消費者因應對大額剛需性支出所帶來的壓力將會逐漸緩解;三是減少了信用卡帶來的小額、分散性的約束，隨著信用卡支付和第三方支付的不斷普及，合作的線上線下的商家不斷增多，在具有“心理賬戶”的同時還兼有優惠力度和透支功能、分期償還功能，因此，會促進消費支出的顯著增加。

（三）降低不確定因素，促進居民消費升級

由于消費金融減弱了居民的流動性約束，使得消費者的消費范圍更廣闊，能夠根據自身的偏好來自由選擇消費品。在前文消費金融與消費額的關系的研究基礎上，許多學者認為消費金融可能會影響居民消費結構和消費觀念的變化，促進消費結構的升級。

1.支付方式的便利性促進了消費結構升級。目前，消費者常用的互聯網支付、手機支付、電話支付等非現金支付方式，優化了支付環境，促進了消費結構升級。這些網絡支付方式的便利主要體現在：首先，銀行卡支付和網絡支付不需攜帶現金，改變了消費者因現金不足而抑制的消費需求，不但能夠讓消費者快捷、安全地消費，而且還滿足了電商企業和個人消費者多方面的支付需求，從而產生新的消費需求。其次，支付環境的變化能夠使消費擺脫空間、時間的束縛，使消費更加多樣化、個性化，建立一種移動支付的消費慣性。銀行卡支付和網絡支付給消費者提供全場景線上、線下支付需求，并提供消費金融、便民生活等應用功能，給消費者帶來全新的消費體驗，產生新的消費熱點，刺激消費者的消費行為，使消費者享受到消費的樂趣，足不出戶就能夠購買到所需的商品和服務。

2.提升即期消費能力，推動消費升級。提高消費能力的一個重要手段就是增加居民可支配收入。除此之外，消費者的借款能力也會對消費能力產生影響。居民通過互聯網消費金融機構獲得信貸支持，緩解了流動性約束，提高了消費者的支付能力，形成了新的消費熱點，尤其對促進引導性熱點的形成，起到了推動作用。例如，90后群體中有25%的消費者開通了“螞蟻花唄”，從而使用戶的月消費支出比以往增加了50%，月消費能力有了顯著提高。“花唄分期”也使得簽約商戶的月交易額和客戶訂單價格都提升了一半。因此，互聯網消費金融極大地延伸了網購人群的消費潛力。

而且這群偏好網絡購物和超前消費的80后、90后年輕人會逐漸成長為勞動力市場和消費市場主力人群，他們的消費觀念更加開放。同時其產生的示范效應帶動了整個網絡經濟的發展。大家習慣于杠桿消費，更加追求生活的品質和享受，越來越多的人通過杠桿消費追求生活享受，這在一定程度上促進了消費金融的進一步發展。在消費金融鏈條中，首先是消費者消費需求的產生，其次才是相關消費金融服務的產生。許多本身具有較強的用戶黏性的電商消費平臺希望最大限度刺激用戶消費欲望，因此推出各自的消費金融產品，使得消費者能夠以較低的經濟壓力提前享受到優質產品。

因此，互聯網消費金融改變了消費者的消費周期和消費結構。那些熱衷于網絡購物消費的“月光族”在不使用消費金融產品的情況下，消費行為會集中在獲得收入的一段時間內，然后消費頻率和金額逐漸降低，直到下一個周期開始循環往復。互聯網消費金融改變了“月光族”的消費頻率，消費行為的趨勢由集中化向分散化發展。

3.增加消費者經濟風險，產生擠出效應。互聯網消費金融的門檻較低，主要的用戶群體又偏年輕化，如果有人盲目消費，超出了自己的還款能力，就容易產生失信現象。例如，一般沒有固定收入來源的學生群體，剛剛踏入社會工作的年輕人，還款能力較弱，有可能難以按時償還。杜森貝里的相對收入假說認為，居民前期收入和消費水平決定后期消費支出，但同時會受到其他人的消費行為的影響。有一些消費者受身邊的人或者網絡上行為所影響，超前消費，預支的金額超出所能承受的范圍，加重了個人的經濟負擔。分期付款對消費者有很大的吸引力。但是有的消費者會在商品價格不足分期付款限額時選擇拼單分期付款，無意中購買了原本不需要的東西，造成盲目消費。

學者們普遍的共識是消費金融對居民消費支出具有明顯的促進作用，但往往忽略了消費金融對居民消費支出的擠出效應。擠出效應指的是隨著互聯網消費金融業務規模的不斷增加，消費支出的規模及增速都減少。從原理上講，消費金融可以不斷的為居民提供信貸支持而促進消費支出的增加，并且消費者可以用現期的消費貸款去償還過去的債務。但實際上，對于任何人來說，單單依靠消費信貸來進行消費的能力畢竟是有限的，一旦超過授信額度，便不能通過獲得消費貸款來進行消費了。因此，一般情況下，居民都會通過減少非互聯網消費金融型消費來償還消費金融型貸款的本息。如果可以采取措施，降低消費金融型消費對非消費金融渠道的消費的擠出效應，則互聯網消費金融還是能夠在很大程度上促進整個消費支出的增加。

四、結論

綜上所述，互聯網消費金融對居民消費行為的影響路徑包括：第一，緩解儲蓄壓力，提高居民消費的收入效應;第二，降低流動性約束，對居民消費產生平滑機制;第三，降低不確定因素，促進居民消費升級。而緩解流動性約束是互聯網消費金融的主要作用渠道。互聯網消費金融緩解了消費者對于未來收入不確定的擔憂，減少了預防性儲蓄的壓力，增加了當期消費。盡管互聯網消費金融可以緩解居民短期流動性約束、支持消費平滑，但支持居民消費增長的最根本的因素仍然是居民收入水平。只有提高居民可支配收入，完善社會保障制度、縮小城鄉消費差距、激活各級消費市場，才能真正增加居民的消費意愿，釋放消費動力，使消費者逐漸產生對消費金融產品的需求，引發持續消費行為，從而促進居民消費升級，更好地發揮消費金融對消費需求的促進作用，有助于供給側結構性改革的深入推進。

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[責任編輯：潘洪志]