江蘇省創(chuàng)業(yè)板公司財務競爭力研究

竇淑婭

(南京財經大學，江蘇南京210023)

一、 引言

2009 年，為提升小微企業(yè)的核心競爭力和自主創(chuàng)新能力，我國政府正式開通創(chuàng)業(yè)板，給眾多高新技術企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展提供了便捷的直接融資渠道。 一般認為，創(chuàng)業(yè)板市場是一個具有前瞻性的市場，較為注重一個公司的發(fā)展前景和增長潛力。 然而，全國范圍包括江蘇省在內，小微企業(yè)普遍在市場競爭發(fā)展中缺乏競爭力，這直接影響小微企業(yè)的未來發(fā)展勢頭，并最終影響江蘇省整體經濟的發(fā)展。 因此，這些中小微企業(yè)的財務競爭力如何、哪些行業(yè)的企業(yè)財務競爭力更具優(yōu)勢都值得探討和研究。

二、 文獻綜述

國外的學者較早地開始研究企業(yè)的競爭力。 Stephen Herbert Hymer 率先提出“企業(yè)競爭力”這一概念。 Porter 提出，一個國家的競爭優(yōu)勢受到六種因子影響，并提出研究這些因子相互作用的分析方法。 Alfonso 將產業(yè)競爭理論與就業(yè)相聯系，認為提高產業(yè)競爭力可以增加就業(yè)機會。 Kou 和Luo 建立了一個博弈模型來研究海運企業(yè)在競爭市場中的產能擴張行為。

我國學者主要處于基于概念的認識以及基于評價方法的研究。 劉興民使用層次分析法研究財務競爭力，并進一步對農業(yè)企業(yè)進行針對性的分析。 譚菊華研究了電子信息企業(yè)， 使用了熵值法和灰色理論思想， 利用Mathematical 等符號來規(guī)定各個所定指標的權重，構建相應的財務競爭力模型。 周普則是在構建評價模型時使用了數學中的AHP。

以上文獻主要針對的是財務競爭力的概念、方法等方面，很少有學者對多行業(yè)進行對比分析，特別是對于江蘇省創(chuàng)業(yè)板公司財務競爭力的研究非常值得進一步探索。

三、 財務競爭力評價指標構建

文章選取了12 個指標從償債能力、盈利能力、成長能力和運營能力四個維度，對江蘇創(chuàng)業(yè)板公司進行財務競爭力分析。 將所選的 12 個指標分別記為X1、X2、X3、…X12(見表 1)。

表1 指標名稱

續(xù)表

四、 江蘇創(chuàng)業(yè)板公司財務競爭力實證研究

(一)樣本的選取

文章的研究對象是江蘇省創(chuàng)業(yè)板公司。 在去除尚未上市的公司奧賽康(300361)以及數據收集不全的創(chuàng)業(yè)板公司以后，最終選取新寧物流等95 家創(chuàng)業(yè)板公司2016 年的年報相關數據作為樣本對江蘇創(chuàng)業(yè)板公司的財務競爭力進行分析。 同時，將這95 家企業(yè)所處的共25 個行業(yè)作為樣本進行進一步分析。

(二)因子分析

1. 適應性檢驗

利用spss 軟件對各行業(yè)形成的樣本數據進行KMO 和巴特萊特球形檢驗來確定各變量間的相關性，從而檢驗該樣本是否適合使用因子分析。 結果如表2 所示：

表2 適用性檢驗

根據檢驗結果可知，KMO 值為0.504 大于臨界值0.5，球形檢驗顯著，其顯著性概率是0，這兩項數據說明選取的樣本數據適用于因子分析。

2. 選取公共因子

利用spss 軟件計算行業(yè)樣本數據的特征值和累積方差率，并根據方差的最大旋轉法，選擇特征值大于1 的因子，而符合要求的因子有4 個，且它們的累積方差率為80.263%，大于80%，說明這4 個因子代表了所選12 個變量中80.263%的信息，因此這4 個因子被選為公共因子。 結果如表3 所示：

表3 解釋的總方差

續(xù)表

3. 因子的含義

假設 4 個公共因子分別用T1、T2、T3、T4表示，由表 4 可得，公共因子1 在流動比率、速動比率和資產負債率三個指標上的載荷絕對值(0.915、0.945 和0.830)與其他指標相比大得多，于是將T1命名為償債能力因子，用來解釋償債能力；公共因子2 在凈資產收益率、營業(yè)利潤率和銷售凈利率上的載荷絕對值較大，便將T2命名為盈利能力因子；公共因子3 在主營業(yè)務增長率、總資產增長率和凈利潤增長率上的載荷絕對值較大，便將T3命名為成長能力因子；公共因子4 在存貨周轉率、應收賬款周轉率和總資產周轉率上的載荷絕對值較大，便將T4命名為運營能力因子。

表4 旋轉元件矩陣

4. 計算得分

根據因子得分公式可得：因子得分=因子得分系數×標準化后的指標數值。 這里的因子得分系數就是表5 因子評分系數矩陣中的數值，標準化后的指標數值就是軟件將原12個指標進行標準化處理后得到的數值。

表5 因子評分系數矩陣

根據因子評分系數矩陣計算4 個公共因子的得分：

T1=0.298X1+0.321X2-0.278X3-0.193X4-0.006X5+0.033X6-0.029X7+0.053X8+0.083X9-0.082X10+0.102X11-0.101X12

T2=-0.008X1-0.086X2+0.001X3+0.341X4+0.398X5+0.384X6+0.018X7+0.066X8-0.015X9-0.070X10-0.067X11-0.086X12

T3=-0.040X1-0.014X2+0.031X3-0.022X4-0.004X5+0.028X6+0.412X7+0.254X8+0.097X9+0.418X10-0.169X11+0.077X12

T4=-0.032X1+0.060X2-0.128X3-0.016X4-0.066X5-0.079X6+0.009X7-0.114X8+0.365X9+0.104X10+0.466X11+0.478X12

同時，以T1、T2、T3、T4的方差貢獻率所占比重為權重進行總分的計算，即得到江蘇省創(chuàng)業(yè)板公司財務競爭力綜合得分評價模型：

T=(26.030T1+20.832T2+18.886T3+14.514T4)/80.263

根據公共因子的綜合得分可以得出行業(yè)排名前5 位和排名后5 位的行業(yè)，如表6 所示：

表6 行業(yè)排名

從綜合排名來看，前五名的行業(yè)中，大多是高新技術企業(yè)，并與互聯網技術研發(fā)有關，上自主創(chuàng)新能力普遍較強，市場競爭力較強。 而后五名的行業(yè)中，大多是傳統行業(yè)，專注于設備的制造，自主創(chuàng)新能力較弱。 這說明，當今社會是高新技術發(fā)展的時代，擁有較強的自主創(chuàng)新能力，便能有較強的財務競爭力。 排名倒數第三的環(huán)保工程，雖有國家政策的支持，但由于國有企業(yè)強有力地進入環(huán)保行業(yè)，使民營企業(yè)的發(fā)展受限。 排名倒數第一和第二的專用設備行業(yè)和機械行業(yè)，由于我國對機器設備的研發(fā)起步較晚，自主研發(fā)能力不強，缺乏行業(yè)競爭力。

五、 提升江蘇創(chuàng)業(yè)板公司財務競爭力的建議

根據以上研究，發(fā)現在江蘇省創(chuàng)業(yè)板上市公司中，高新技術企業(yè)財務競爭力較強，傳統行業(yè)財務競爭力較弱。 為了提升江蘇創(chuàng)業(yè)板公司整體財務競爭力，提出如下建議：

(一)提高自主創(chuàng)新能力，加速轉型升級

各個行業(yè)的公司要敢于創(chuàng)新，提高自主研發(fā)能力，通過新的技術特點吸引投資者和消費者，增強企業(yè)的財務競爭能力。

(二)注重財務能力的全面均衡發(fā)展

各行業(yè)的公司應注重各財務能力的均衡發(fā)展，既要關注盈利能力，也要關注償債能力、運營能力和成長能力，不要不顧風險只求一時的盈利。

(三)利用互聯網思維提高企業(yè)財務競爭力

各行業(yè)的公司可以通過互聯網渠道擴大市場，擴大資金來源，也可以利用互聯網平臺改善經營和生產方式，從而提高企業(yè)效率。