負(fù)利率背景下的A 商業(yè)銀行盈利能力分析

譚靖川，余莉娜

(長沙師范學(xué)院，湖南 長沙410100)

文章所研究的負(fù)利率為實際負(fù)利率，它反映了投資者或儲戶在剔除通貨膨脹因素后所獲得的真實利率，與名義利率不同，實際利率可以較好地反應(yīng)資金的時間價值。 選用CPI指數(shù)衡量通脹因素并選用一年期定期存貸款基準(zhǔn)利率作為名義利率，通過對中國人民銀行和國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)分析，不難發(fā)現(xiàn)實際負(fù)利率在現(xiàn)代中國歷史上出現(xiàn)過很多次。 我國自2008 年1 月以來的實際負(fù)利率區(qū)間有三個，分別為2008 年 1 月～10 月(區(qū)間 1)；2010 年 2 月～2012 年 4 月(區(qū)間 2)；2015 年 8 月～2020 年 1 月(區(qū)間 3)，其中負(fù)利率在全部時段中占比62%。 中國自2008 年以來，負(fù)利率出現(xiàn)時段多且延續(xù)時間呈現(xiàn)擴大的趨勢，因此實際負(fù)利率正在成為一種經(jīng)濟新常態(tài)。

一、 負(fù)利率影響A 商業(yè)銀行盈利能力的機理

A 商業(yè)銀行是一所大型國有銀行，它的營業(yè)收入可以分為利息收入與非利息收入。 利息收入指存貸利差收入，非利息收入指中間業(yè)務(wù)帶來的收入。 A 商業(yè)銀行營收結(jié)構(gòu)中利息收入占據(jù)著主要地位。 2019 年，A 商業(yè)銀行利息凈收入占營收的比例為71%。 當(dāng)實際負(fù)利率發(fā)生時，居民的儲蓄傾向短期內(nèi)將減弱，這將造成銀行存款的流出。 為了減少存款的流出，商業(yè)銀行往往會選擇提升利率，這將導(dǎo)致銀行未來的利息支出增加。 與此同時，負(fù)利率背景下企業(yè)的貸款成本將降低，企業(yè)貸款或?qū)⒃黾樱瑥亩鴮?dǎo)致銀行收到的貸款利息增加。 因此短期來看，負(fù)利率將減少A 商業(yè)銀行的存款利息支出并增加貸款利息收入，進而使得A 商業(yè)銀行利息凈收入增加；長期來看，負(fù)利率或?qū)p弱A 商業(yè)銀行抵御風(fēng)險的能力。理論上，實際負(fù)利率反而會縮小A 商業(yè)銀行的存貸利差。 對于占比A 商業(yè)銀行營收29%的中間業(yè)務(wù)收入而言，當(dāng)負(fù)利率出現(xiàn)時，市場參與者將來銀行尋求專業(yè)的投資理財組合管理服務(wù)，因此中間業(yè)務(wù)收入或?qū)⒃黾印?/p>

二、 負(fù)利率對A 商業(yè)銀行盈利能力影響的分析

(一)凈利息差分析

通過選取凈利息差、非利息收入占比以及ROA 作為研究指標(biāo)，并選用A 商業(yè)銀行2008 ～2018 年的年度財報數(shù)據(jù)作為樣本進行分析后發(fā)現(xiàn)，在三次實際負(fù)利率區(qū)間中，盡管 A 商業(yè)銀行凈利息差在 2008 ～2009 以及 2015 ～2016 財年中出現(xiàn)下降趨勢，但在剩余的負(fù)利率區(qū)間中A商業(yè)銀行凈利息差均呈現(xiàn)增加的趨勢。 這說明實際利率為負(fù)的現(xiàn)象較小程度地影響A 商業(yè)銀行的凈利息收入，反而進一步擴大了A 商業(yè)銀行的凈利息收入。

圖1 A 商業(yè)銀行2008～2018 年凈利息差增速趨勢

根據(jù)圖1 不難發(fā)現(xiàn)，在區(qū)間3 中A 商業(yè)銀行凈利息差盡管在2016 年后出現(xiàn)回升，但仍低于其他區(qū)間水平，A 商業(yè)銀行凈利息差總體上在2008 年至2018 年期間是在下降的。 這說明在實際利率為負(fù)的新常態(tài)中，存貸利差逐漸縮小是A 商業(yè)銀行未來不得不面對的一個課題。

(二)非利息收入占比分析

中間業(yè)務(wù)的變化趨勢可以從非利息收入占比中可見一斑，圖2 可以表明非利息收入在A 商業(yè)銀行的營業(yè)收入比例中總體呈現(xiàn)逐漸升高的趨勢。 非利息收入占比從2008 年的15%逐漸升高，最終在2016 年最高達(dá)到近30%的比例。 同時在三個實際負(fù)利率區(qū)間里，A 商業(yè)銀行的非利息收入占比曲線相較正利率區(qū)間而言總體更加陡峭。盡管A 商業(yè)銀行的非利息收入占比總體呈現(xiàn)增長趨勢，但在區(qū)間3 中實際負(fù)利率反而減少了A 商業(yè)銀行非利息收入占比的比重。 這一現(xiàn)象與A 商業(yè)銀行凈利息差變化趨勢所示恰好相反，這是因為銀行的營業(yè)收入主要由凈利息收入與非利息收入兩部分組成，因此凈利息收入的增加會降低A 商業(yè)銀行非利息收入占比的比重，而凈利息收入的減少會則會提高A 商業(yè)銀行非利息收入占比的比重，如圖3 所示，由于凈利息收入占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中間費用占比，因此，可以說非利息收入的變化更多依賴于凈利息收入的變化，從而能夠解釋上述現(xiàn)象的發(fā)生。

圖2 A 商業(yè)銀行營業(yè)收入組成比例

A 商業(yè)銀行組成非利息收入的手續(xù)費及傭金收入和非利息收益如投資收益等的增長率變化幅度較大(如圖3)，其他非利息收益甚至出現(xiàn)負(fù)增長，這表明A 商業(yè)銀行缺乏穩(wěn)定的非利息收益來源，從而影響中間業(yè)務(wù)收入。

圖3 A 商業(yè)銀行各項中間業(yè)務(wù)收入增長率

A 商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入受負(fù)利率影響較小，但從長遠(yuǎn)來看，由于在負(fù)利率背景下A 商業(yè)銀行的凈利息收入總體呈現(xiàn)下降趨勢，因此，未來A 商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)定性和高效性將影響其在實際利率為負(fù)的環(huán)境中的營收表現(xiàn)，進而影響其盈利能力。

(三)ROA 分析

對于ROA 而言，在區(qū)間1 里，A 商業(yè)銀行 ROA 從0.36%(2008.01)快速下降至0.3%(2008.03)，總體呈現(xiàn)下降趨勢，震蕩幅度達(dá)0.06%；在區(qū)間2 中，A 商業(yè)銀行 ROA 低點為0.32%(2010.02)，最高點為0.37%(2012.03)，總體呈現(xiàn)上升趨勢，震蕩幅度達(dá)到0.05%；在區(qū)間3 中，A 商業(yè)銀行ROA 最高點為0.33%(2015.03)，最低點為0.28%(2018.03、2019.01、2019.03)，震幅達(dá)到0.05%，呈現(xiàn)下降趨勢。

與此同時，在第一次實際正利率區(qū)間(2008.11 ～2010.01)中A 商業(yè)銀行ROA 最大震幅為0.04%，在第二次正利率區(qū)間(2012.04～2015.07)中A 商業(yè)銀行ROA 最大震幅也為0.04%，通過兩次正利率區(qū)間對比發(fā)現(xiàn)，在實際利率為負(fù)的任一區(qū)間A 商業(yè)銀行ROA 震幅均大于實際利率為正的區(qū)間A商業(yè)銀行ROA 震幅。 這說明負(fù)利率對A 商業(yè)銀行ROA 的影響比正利率要更加顯著。

而通過對A 商業(yè)銀行ROA 年度變化的分析，A 商業(yè)銀行ROA 在2008 年度至2009 年度呈現(xiàn)下降趨勢，在2009 年度至2012 年度出現(xiàn)上漲，而在2013 年度至2018 年度則再度下滑，總體從2008 年的1.21%下降至2018 年的1.11%，總體呈現(xiàn)下降趨勢。

三、 結(jié)論

負(fù)利率從時間長度上以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上對A 商業(yè)銀行的盈利能力造成了較為復(fù)雜的影響。 盡管先前的負(fù)利率并未給A商業(yè)銀行的盈利能力造成明顯的負(fù)面效應(yīng)，相反，甚至在一定程度上提高了A 商業(yè)銀行的盈利能力。 但在當(dāng)前的負(fù)利率區(qū)間中，A 商業(yè)銀行的存貸利差正在被負(fù)利率蠶食，同時中間業(yè)務(wù)收入盡管總體上升，但占比有限，換句話說，在未來A 商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入或?qū)⒃馐芤欢ǔ潭鹊膿p失，并且該損失也并不能單純依靠現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)生成的利潤來彌補，因此，在負(fù)利率背景下，A 商業(yè)銀行未來可能面臨更大的利率風(fēng)險。