ARM加速被收購：拿什么打破“成長”天花板？

陳鄧新

中立性要被打上問號嗎

“軟銀的業(yè)績好比坐了一次過山車。”某私募投資部經(jīng)理陳聽濤如是說。

陳聽濤進一步表示，2020年第一季度軟銀巨虧946億元，為其上市以來的首次虧損，然而到了第二季度盈利826億元，短短一個季度就上演了否極泰來的逆襲，“第二季度全球主要股市多有估值修復(fù)行情，特別是科技股氣勢如虹，另外也與軟銀高達4.5萬億日元（近3000億元）的大規(guī)模資產(chǎn)出售計劃有莫大的關(guān)系。”

嘗到甜頭之后，軟銀董事長兼首席執(zhí)行官孫正義對2016年耗費320億美元收購的ARM，態(tài)度也有了悄然轉(zhuǎn)變。

此前，孫正義曾公開表示：“我們正在進行談判，并在談判期間考慮（ARM）重新上市的可能。此外，我們也考慮部分或整體出售ARM。”

如今，孫正義似乎放棄了上市這個選項，鐵了心要賣ARM。

“鑒于疫情還在蔓延，因此未來軟銀盈利仍存在不確定性。”究其原因，孫正義依然處于謹慎中，“每一天都像是在打一場戰(zhàn)爭。對我們來說，現(xiàn)金就是我們的防御工事。”

對此，外界也表達了擔憂。

一方面，倘若英偉達借助ARM彌補其在移動端的短板，重返手機芯片市場，后者的中立性或可能受到挑戰(zhàn)，畢竟是靠賣ARM架構(gòu)生存的，而獲得許可的多數(shù)公司將變成英偉達的競爭對手，這么一來競爭者們難免會有所顧慮：是否會遭遇差別對待。

ARM聯(lián)合創(chuàng)始人赫爾曼·豪瑟日前悲觀地表示：“他們可能會放棄ARM。”

在超算、車載處理器領(lǐng)域，英偉達是ARM SoC的堅實擁護者

另外一方面，ARM成為美資公司之后，美國監(jiān)管層對國內(nèi)芯片市場的影響力投射會進一步強化。據(jù)ARM公司的公開信息顯示，ARM在中國地區(qū)的合作伙伴超過200個，銷售了超過160億顆基于ARM架構(gòu)的芯片。

“這意味著一旦風云有變，或做大做強之后，國內(nèi)IC公司拿不到ARM授權(quán)的可能性陡增。”陳聽濤稱。

走不出業(yè)績滯漲困境？

ARM既有近慮，也有遠憂。

據(jù)軟銀財報數(shù)據(jù)顯示，ARM公司2017—2019年的營業(yè)收入分別為18.31億美元、18.36億美元與18.98億美元，同比增速沒有超過4%。

風投人士Vesting告訴鋅刻度，ARM陷入營業(yè)收入滯漲的困境：“作為一家科技公司，你可以虧損，也可以現(xiàn)金流為負，但一定要彰顯公司的成長性，資本市場更青睞性感的高成長公司，而ARM微乎其微的增速難以取悅資本市場，這或許就是孫正義沒有強行IPO的原因之一。”公開數(shù)據(jù)顯示，軟銀曾為ARM制訂了IPO計劃，時間定為2023年。

ARM的困境，與其打法有莫大的關(guān)系。

Vesting表示，ARM挺進Intel腹地的戰(zhàn)略也不如預(yù)期。

據(jù)軟銀2020年第二季度財報，ARM的凈收入還處于上揚狀態(tài)

當ARM在移動端趨于飽和之后，其就將目光瞄向了桌面端與服務(wù)器端，這是Intel的基本盤，也被視為ARM的下一個業(yè)績增長極。

不過，雖然取得一定的成績，但并未上演勢如破竹的劇本。

“有段時間ARM聲勢浩大，仿佛打破X86在PC的壟斷指日可待，但實際上進展緩慢，一是其性能雖然不斷進步，但與英特爾仍有一定差距，二是沒有革命技術(shù)難以顛覆一個成熟的PC生態(tài)體系，所以說ARM依然面臨嚴峻挑戰(zhàn)。”一名知情人士稱。

戰(zhàn)略之外，商業(yè)模式是另外一個緣由。

ARM的收入主要由兩部分組成，一個是初期特許費，譬如華為ARM V8永久授權(quán)，另外一個是版稅，也就是每制造一顆基于ARM架構(gòu)的芯片，都要付一定的費用，2019年ARM一共向6.4億芯片抽取了1.02億美元的版稅，平均每顆芯片為0.16美元，ARM架構(gòu)芯片的市場規(guī)模做大了，但ARM公司從中并沒有直接汲取多少養(yǎng)分，而IC公司的覆蓋面終究是有限的，特許費的天花板比較明顯。

換而言之，ARM粗看是兩條腿走路，細看則是跛腳走路。

對此，ARM也心知肚明，據(jù)外媒報道ARM近期要求提高版稅，一些客戶的版稅可能提高4倍之多，渴望從版稅著手破解營業(yè)收入滯漲的難題。

“版稅收入的想象空間頗大，但實際潛力并不樂觀，行業(yè)普遍流露不滿。”Vesting認為ARM提價之路不會一帆風順，“移動終端芯片市場其實是由蘋果、三星、高通、華為、聯(lián)發(fā)科等少數(shù)巨頭把持，他們的議價能力較強，而中小企業(yè)又能榨出多少油水？還有一點，漲價能不能持續(xù)下去？如果不能，那問題并未從根本上解決。”

事實上，多數(shù)國產(chǎn)中小芯片公司原本手頭就不寬裕，ARM獅子大張口，恐令上述公司的生存更為艱辛。

未來三大架構(gòu)呈鼎足之勢？

此背景下，國產(chǎn)芯片公司轉(zhuǎn)投RISC-V陣營或是一個突破口。

“RISC-V是圖靈獎得主David Patterson教授主導(dǎo)開發(fā)的，技術(shù)領(lǐng)先性沒問題，目的是要讓硬件開發(fā)跟開源軟件一樣不被大型商業(yè)公司壟斷。”一名雪球投資者公開表示，RISC-V具備架構(gòu)新、開源、反應(yīng)速度快等特點。

而David Patterson在2020年4月接受媒體采訪時表示：“正如今天的Linux是專有操作系統(tǒng)的強大競爭對手一樣，我希望開放的RISC-V架構(gòu)在未來五年內(nèi)成為專有架構(gòu)的非常強大的競爭對手。”

為了打消外界的顧慮，RISC-V基金會甚至決定將總部從美國遷至瑞士。

一名市場人士稱：“無論是X86或是ARM都擁有太多專利，國人難以繞開，因此擁抱RISC-V實為上策，當下華為海思、紫光展銳、阿里巴巴都切入賽道進行了布局，依托中國市場的支撐，未來或許可以與X86、ARM呈現(xiàn)三足鼎立之勢。”

據(jù)《RISC-V市場分析：新興市場》報告顯示，預(yù)計到2025年，采用RISC-V架構(gòu)的芯片數(shù)量將增至624億顆，2018年至2025年復(fù)合增長率高達146%。這些芯片將主要應(yīng)用在工業(yè)市場、PC、消費電子和通信市場等。

睿思芯科創(chuàng)始人譚章熹也認可這個觀點：“過去在中國，買IP做封裝、做解決方案的廠商并不少，而能夠自主研發(fā)IP和完成底層處理器設(shè)計的非常少。基于RISC-V，這一點很可能迎來變化。”

中興、華為、阿里云都是RISC-V的高級成員

不過，RISC-V當下的不足也比較突出：一是安全性、碎片化等技術(shù)問題仍有待完善;二是生態(tài)仍處于雛形中，無法與成熟的X86和ARM生態(tài)相提并論，這需要耗費時間慢慢積累與突破。

另外，具有自主架構(gòu)的龍芯似乎也活得越來越滋潤。

據(jù)中科曙光2020年中報顯示，其從龍芯采購4636.20萬元芯片，而去年同期為39.65萬元，預(yù)計全年采購3億元，實際上2017年龍芯全年收入也不過1.5億元。

A股職業(yè)投資者李元海告訴鋅刻度：“龍芯在C端沒有什么變化，在B端探索也比較緩慢，不過在A端發(fā)力較為突出。”

不可否認的是，無論ARM未來的命運如何，國產(chǎn)芯片公司都需練好內(nèi)功。