制度距離，強效制度環境與中國跨國企業對外投資模式選擇

鄒小州

（蚌埠工商學院）

摘要：在制度距離之下，對外投資模式受到了多方面的影響，在眾多影響中，強效制度環境影響最大，其影響著中國跨國企業對外投資模式的基本選擇，因此，我們通過檢驗分析得出主要影響的因素，以及其選擇上的基本特征。這里會通過一些樣本，對88個跨國企業當中，325個對外投資樣本進行深入性的研究，其主要研究來自制度距離，這對于跨國企業對外投資建立有著相關的影響，再就是詳細考察強效制度環境對于跨國企業對外投資建立的主要方式。研究的整個過程中發現，對外投資建立的方式，其中正式制度距離，同中國跨國企業選擇新投資模式，在這個過程中是呈現出正向關聯的，而非正式制度距離，影響著對外投資建立的方式。當前，非正式制度距離的存在，也影響著跨國企業海外投資的有效建立。換個角度，再從對外投資股權比例上來看，正式制度距離如果越遠，跨國企業就可以選擇海外投資，也就是合資的一種方式，這樣能夠讓盈利的機率就此增大。反之，如果采取非正式制度距離，其正向的影響就不明顯。我們在實際探討的過程中，主要是在研究制度距離，也就是我們談到的正式距離。

關鍵詞：制度距離;投資模式;強效制度;跨國企業

目前，全球化發展中推動著經濟的迅速發展，很多國家都希望與中國建立投資上的良好合作，這種需求日益明顯化，為中國企業進行海外投資帶來了全新的機會。與此同時，中國跨國企業對外投資模式的選擇得到了各界的高度性重視。第一，分析對外投資模式的有效影響，并在這個基礎上要深入研究制度的相關因素。第二，選擇企業海外投資建立方式，分析適合采用跨國并購還是新建投資。第三，分析海外子公司中采用合資還是全資的方式比較好。第四，有效結合實際考察的具體情況，先決定采用什么樣的海外投資方式來建立子公司，再對公司的股權比例進行合理化的安排。

一、回顧具體的理論

（一）非正式制度距離與企業對外投資模式選擇

對外投資模式在很大程度上受到道德，觀念，文化認同以及社會習俗等多方面的因素影響。同時，在非正式制度與企業海外投資建立方式之間，我們還做出了大量的研究，并且發現跨國企業在整體投資過程中有一定的風險性，對于外部的交易成本也有所增加。而在市場機制還不夠健全的今天，做投資的時候要不斷提高難度，以適應跨國企業的競爭環境。那么，非正式制度與股權比例，有人認為在非正式制度的大環境下，商業網絡與股東的溝通顯得尤為重要，所以作為跨國企業需要在投資方式上把落腳點放在實際的合資中。

非正式制度距離，致使中國跨國企業在海外投資建立方式上，基本上是比較向著新建投資方式上去發展的，這是第一個假設階段。我們再來做第二個假設，非正式制度距離致使跨國企業在股權比例完排上，更加愿意選擇的方式就是有效的去加入合資。

（二）制度距離與企業對外投資模式的合理化選擇

制度與制度之間是存在距離的，每一個國家的制度都會呈現出這樣或那樣的不同。這里所謂的制度距離其實就是自己國家與其他國家之間存的差異性，這種差異主要體現在法律，規則，制裁等多個方面，歸根結底就是不同國家約束人行為的方式有所不同。在制度距離比較遠的別國，實施投資方面的活動，需要跨國企業盡量去選擇新建投資的方式，如此才能更加有利于經營發展。由于制度距離的不斷增加，跨國企業可以整體去實施并購的操作，產生的管理成本再整合到現有的企業資源當中，但是企業的發展靠的是盈利，怎樣才能讓企業實現之后利益的最大化，成了當前需要解決的一大主要困擾。為此，企業在實施制度距離的過程中，可以使用較為可靠，可信度強度，風險小的新建投資方式，進而規避所有不良的影響。

在整體制度距離與企業海外投資的股權中，很多學者通過深入性的研究，看到制度距離下存在的相關問題，作為跨國企業要選擇有可信度的企業來進行合作，有效減少投資帶來的風險性。自己國家與別國，也就是跨國之間存在一定的制度距離，這是企業面臨的重要問題，也是對跨國合作有一定的擔憂，很多時候更傾向于當地合作關系的建立，主要是為了讓不確定性的因素得到進一步的減少。

（三）強效制度環境與企業對外投資模式選擇

跨國企業在海外投資建立方面，基本上都會選擇并購，因為市場經濟環境對于跨國企業選擇有很強的制度性保障。我國市場經濟運行效率與企業海外投資股權，通過研究可以發現，需要有效減少對外投資比例的限制，以此全面推動跨國企業選擇全資的方式，而不考慮合資的行為。若是我國在強效制度的環境下，就會淡化制度與跨國企業投資的模式。反之，若是強效制度環境比較弱一些，制定與跨企業投資的計劃就會呈現很強的一個相關性。

二、實證研究與結果分析

（一）整體分析樣本

選擇88個跨國企業中的325個對外投資樣本來分析。針對海外投資建立的方式，新建投資模式113個，有并購投資212個。再來看海外投資股權的比例，用合資方式進入的有129個對外投資，實施合資的方式共有196個。在實際的樣本中，必須強調的是發達國家是中國對外投資選擇的主要參考點。雖然中國對于發達國家投資的存量并不是很重視，但是金融危機發生以后，投資流量就不斷得到增加。

（二）分析實證結果

1對外投資建立方式的影響因素

制度距離越遠，企業選擇并購模式的可能性就不是很大，取而代之會選擇新建設投資的模式。因為中國企業在正式制度距離遠的情況下實施并購投資，會面臨整體制度距離的困擾。另外，中國企業在對外投資方面，還不了解應該同什么樣的海外企業進行并購，致使增強了很多的不確定性因素。

2對外投資股權比例安排的影響因素

從制度距離的長遠發展來看，其距離越遠，在海外投資上就會更加傾向于選擇合資的方式。如果選擇不合適的投資方式，各方面的制度就無法形成良好的配合性，促使整體操作的難度不斷增加。除此這外，其他國家對于海外投資企業的資源也沒有較高的承諾，這里的原因是為了讓交易的實際成本得到有效性的減少，進而讓整體風險性得到大幅度的降低。

市場經濟對于企業來講，最希望的獲得的就是實際運行的效率，效率大于一切。所以，市場經濟的運行效率越高，跨國企業選擇全資模式的可能性就會越大。同時，在市場運行效率與制度距離上的整體分析中發現，強效制度環境對于正式制度距離較遠的國家不能完全形成預期的良好效果。伴隨著市場經濟運行效率的不斷提高，一些國家的運行效率已經漸漸有所轉變了，正身著更好的方向運轉，比較明顯的就是有了自己的政策。為此，作為中國跨國企業在對外投資模式上也會做出適合的調整。

三、結語

在股權模式與非股權模式，兩種類型之間，企業通常選擇對外投資的模式上，一般會以股權安排為主，也就是傾向于股權，并運用其主要的優勢獲得多方面的競爭優勢，比如公司的整體戰略，產業結構的優化等。但是現有的投資模式有時不利于市場經濟的良好運行，這是企業自身的問題所在。為此，要想讓跨國企業有效解決對外投資的根本性問題，還需要企業調整經營的實際戰略，不斷優化對外投資的模式。最后，作為企業，必須要從國家股權與非股權模式組合方面進行全方位的認識，全面提高對外投資的發展能力，進而構建出多種多樣的，適合企業發展的對外投資模式。

參考文獻：

[1]岳咬興、范濤，（2014）“制度環境與中國對亞洲直接投資區位分布，《財貿經濟》第6期

[2]鄧明，（2012）“制度距離、示范效應與中國OFDI的區位分布，”《國際貿易問題》第2期

作者簡介：

鄒小州，女（1990.4—），河北秦皇島人，漢族，研究生，助教，研究方向：國際投資、跨國公司。

項目：安徽省省級教學研究項目——國際經濟與貿易專業教學團隊（項目編號：2018jxtd017）。

作者單位：蚌埠工商學院