上市公司盈余管理手段的案例研究

摘要：由于我國相關的審計和披露政策的不完善，企業通過盈余管理，修飾財務報表的空間。盈余管理會降低上市公司的會計信息質量，誤導投資者的投資決策，破壞資本市場的資源配置。因此，上市公司大量盈余管理的現象亟待解決。本文揭示了我國上市公司進行盈余管理的手段，希望能夠對盈余管理相關理論研究加以豐富和拓展，加深財務報告使用者對盈余管理的認識和理解。

關鍵詞：盈余管理;手段

中圖分類號：F275 ?文獻識別碼：A ?文章編號：2096-3157（2020）20-0094-02

盈余管理是伴隨著資本市場的發展而逐漸產生的，每個盈余管理過度、財務信息披露失真的大事件的都會給資本市場和投資者造成巨大的損失。盡管市場監管制度和信息披露制度一直在不斷完善，總會有漏洞可以鉆，盈余管理的行為也始終無法徹底杜絕。

盈余管理研究開始于20世紀80年代，當時有學者提出盈余管理的概念“為獲取私有收益而有目的地干預對外財務報告的行為來改變報告盈余”。此后至今的三四十年間國內外學者對盈余管理作了大量研究，補充了盈余管理的理論。在盈余管理理論完善的同時，我國的市場經濟也迅速發展，資本市場逐步建立。但是相關市場監管制度和會計準則的制定與完善并沒有跟得上經濟發展的速度，仍然存在許多漏洞，這些監管漏洞給上市公司進行盈余管理創造了條件。而且，隨著競爭日益加劇，企業有強烈的盈余管理動機，可以推測我國上市公司盈余管理行為是非常普遍的。而我國特有的ST制度更是加劇了上市公司以保殼為目的的盈余管理行為。所以，當前對盈余管理進行研究仍是有意義且必要的，可以通過相關研究識別和治理上市公司的盈余管理行為，促進我國資本市場的長期健康發展。

一、盈余管理文獻研究回顧

上市可以拓寬企業的融資渠道，為企業吸收大量的社會公眾投資，滿足企業獲得生產和擴大再生產的資金需求。對于公司原始股股東，上市是其持有的股份升值和流通變現的良好途徑。由于資源有限，我國的IPO采取審批制，并且為了保護廣大投資者和優化資源配置，證監會制定了較高的上市要求，對包括凈利潤、營業收入、經營活動產生的現金流量等財務指標做出了一些硬性規定。上市后對公司和原股東的種種益處和上市的高門檻，使得擬上市公司有強烈的動機通過盈余管理操縱財務指標，美化經營業績來達到上市要求。

可大致將企業的盈余管理行為分為兩類：一類是應計盈余管理，是指通過對應計項目的操控來實現對盈余的管理，這種操控不會直接影響現金流的變化;另一類是真實盈余管理，即通過規劃正常業務活動或構造交易、控制交易時間來操控盈余誤導利益相關者的行為（Roychowdhury，2006）。

童大龍和陳繼云（2005）對2003年中國上市公司的會計變更行為進行研究，發現會計政策的變更更多體現為調高利潤，而會計估計的變更和會計差錯的更正則傾向于調低利潤。趙春光（2006）對公司的資產減值與盈余管理的關系進行研究，結論表明，計提減值之前經營狀況不同的公司都利用了資產減值這一方式實施盈余管理。當公司減值前處于虧損的狀態，公司會通過資產減值的轉回或少計提的方式實施盈余管理，而當公司減值前處于盈利的狀態，公司會通過資產減值進行利潤平滑。

二、案例介紹及盈余管理的背景分析

沈陽機床股份有限公司（以下簡稱“沈陽機床”）成立于1993年5月，是由沈陽第一機床廠、遼寧精密儀廠、中捷友誼廠3家公司聯合設立的一家股份制企業。1996年7月，經中國證監會批準，沈陽機床在深圳證券交易所上市，股票代碼為000410。在首次公開發行中，沈陽機床共發行54000000股普通股，發行后公司總股本變為215823518股。

2015年沈陽機床的營業收入為63.8億元，較2014年同比下降了13.81%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為-6.38億元，較上年同期下降2594.41%，首次出現虧損。

2016年沈陽機床產品出口到80多個國家，共計出售機床1.8萬臺，同比增長183%。然而，這并沒有給其經營狀況帶來改善，銷售增加的同時虧損也在進一步增加。根據沈陽機床2016年的年度報告，2016年沈陽機床的營業收入為62.4億元，較2015年同比下降了32.91%。虧損進一步擴大，公司的歸屬于上市公司股東的凈利潤為-14.0億元，相較于2015年減少了7.62億元。兩年虧損合計超過20億元。

截至2017年12月31日，沈陽機床的總資產為214.1億元，公司股本總額為76547.09萬股，其中74023.24萬股是可在A股市場上交易的社會流通股，占比96，70%。

由于沈陽機床2015年和2016年兩個會計年度經審計的凈利潤均為負值，連續兩年虧損，根據《深圳證券交易所股票上市規則》的有關規定，沈陽機床股票自2017年5月3日起實行退市風險警示并在風險警示板交易，退市風險警示后股票簡稱變更為“*ST沈機”，公司股票代碼仍為“000410”，股票價格的日漲跌幅限制為5%。這意味著沈陽機床面臨著被暫停上市甚至退市的風險，如果2017年沈陽機床的經營狀況不能有所改善實現盈利，經審計的凈利潤仍為負值，那么根據我國證監會及證券交易所的相關規定，沈陽機床的股票將會被暫停上市。

2018年1月31日，沈陽機床發布經大華會計師事務所審計《2017年年度審計報告》。報告顯示，沈陽機床2017年度實現營業收入41.89億元，凈利潤1.18億元，歸屬于上市公司股東的所有者權益為8.65億元。在連續兩年的虧損之后，沈陽機床終于扭虧為盈。

三、案例分析

1.利用關聯方交易進行盈余管理

關聯交易就是企業關聯方之間的交易。根據財政部頒布的《企業會計準則——關聯方關系及其交易的披露》的規定，在企業財務和經營決策中，如果一方有能力直接或間接控制、共同控制另一方或對另一方施加重大影響，則視其為關聯方;如果兩方或多方受同一方控制，也將其視為關聯方。在我國上市公司中，關聯方交易是一種較為常見的盈余管理手段。由于我國部分上市公司是由原國有企業改制，采取主體上市，原企業改造成母公司（集團公司）的模式。通過關聯方資產交易把大量優質資產注入上市公司粉飾上市公司業績，這種我國上市公司關聯交易特有的現象，正是由于獨特的國有企業改制上市的模式帶來的。截至2017年4月30日，沈陽機床合并擬出售標的資產的凈資產賬面價值為-10.10億元，經中聯資產評估集團有限公司評估，評估值為-4.04億元，增值6.05億元，增值率59.94%。

2.利用債務重組進行盈余管理

從上表可以看出，近年來沈陽機床的資產負債率都在80%以上，自2013年以來，資產負債率逐漸增高。到2016年，即扭轉虧損的前一年甚至達到了96.68%。并且總負債中流動負債的占比每年都在70%以上，而速動比率均在1以下，流動比率在1左右上下浮動。這表明，面對如此高的償債風險，沈陽機床缺乏償債保障，極易出現資不抵債。同時，其中2014年、2015年、2016年的凈現金流量分別為：-5.199億元、-8719萬元、-3.723億元，一邊是急需償還的流動負債，一邊是負的凈現金流量，沈陽機床很有可能出現現金流斷裂。

面對巨大的償債壓力，沈陽機床想到的解決方案是請求債權人實施債務豁免。債權人出于盡早收回賬款、降低財務風險的目的，在債務人陷入財務困境時對債務人做出讓步，實行債務重組，免除債務人部分債務，這就是所謂債務豁免。原債務的賬面價值和重組的剩余債務賬面價值的差額，即債務重組利得，在以前的會計處理中計入“資本公積”，不影響當期損益，而自2006年新會計準則實施后，債務重組利得改為計入“營業外收入”，會影響當期凈利潤。一方面，可以降低償債壓力，緩解資金緊張;另一方面，可以提高當期利潤，債務重組成為上市公司尤其是ST公司慣用的手段。為了維持上市資格，ST公司請求債權人做出讓步，這些債權人通常是上市公司的長期合作的供應商，與上市公司的利益密切相關，所以他們往往會同意債務豁免協商，幫助上市公司度過財務困境，保住上市資格，以謀求未來更多的合作機會和共同利益，而不是執意收回全部賬款或迫使債務人申請破產。事實上，這樣做更能盡早最大限度地收回賬款。

由于2016年前三季度經營狀況不佳，沈陽無力償還全部債務，更重要的是為了在第四季度實現盈利，保住“殼資源”，沈陽機床于12月與其部分債權人簽訂債務豁免協議，免除部分債務。這次債務重組共涉及沈陽機床下屬子公司、分公司的361家供應商，債務本金合計47216.39萬元，免除28%的債務后，剩余33814.57萬元的應付賬款在以后分期償還。這次債務豁免不附帶任何或有條件，被豁免的13401.82萬元的貨款，將計入當期“營業外收入”。

3.利用政府補助進行盈余管理

2012年～2017年6年，沈陽機床一直在通過政府補助進行盈余管理，其每年獲得的政府補助都在2000萬元以上。對比2012年～2014年的歸屬于上市公司凈利潤和政府補助可以得出，扣除政府補助后凈利潤將為負值，沒有政府的大力補貼，沈陽機床早在2102年就會出現虧損，觸及上市公司特別處理的風險警示。2013年和2014年沈陽機床同樣利用政府補助實現了微弱盈利。然而之后的2015年沈陽機床的虧損已經擴大到6.38億元，2016年更是達到了14.44億元，雖然政府補助有所提高，但對于巨額虧損已經是杯水車薪。

在主營業務盈利能力差的情況下，沈陽機床非常依賴政府補助以維持微弱盈利，拖延被確認虧損，被特別處理甚至退市的時間。2017年沈陽機床同樣拿到4000多萬元的政府補助，從2017年報中披露的政府補助項目可以看出，甚至有“因避免上市公司虧損而給予的補助”，沈陽機床將幾乎所有的政府補助在當期確認而沒有予以遞延，其中3438.55萬元計入“其他收益”，734.08萬元計入“營業外收入”，在其他盈余管理手段的鋪墊下，當年的政府補助終于發揮作用，為1.18億元的盈利貢獻力量。

四、研究啟示與建議

提高上述研究，本文得到如下啟示：通過盈余管理手段粉飾報表信息，美化經營業績，維護上市資格，會嚴重誤導不了解企業真實經營狀況的投資者，損害投資者的利益，并且會降低市場資源的配置效率，侵占其他真正有成長潛力的公司的生存空間，不利于資本市場的穩定發展。所以要警惕這些ST公司的盈余管理行為，并對其加以約束。

因此，本文建議：首先我國應該完善資本市場監督和退市制度。證監會應對上市公司的財務和非財務信息的披露做出更具體明確的要求，減少企業管理層和財務報告信息的其他使用者之間的信息不對稱，使得上市公司的盈余管理手段能被普通投資者識別，壓縮企業盈余管理空間。另外，所有會計準則要與時俱進，一方面，針對現有的交易事項存在盈余管理空間的，要完善當前的會計準則;另一方面，對于新興的經濟活動要及時研究分析其對財務信息的影響，及時制定準則加以規范。

參考文獻：

[1]蔡春，朱榮，和輝，等.盈余管理方式選擇、行為隱性化與瀕死企業狀況改善——來自A股特別處理公司的經驗證據[J].會計研究，2012，（09）：31～39+96.

[2]孟焰，張秀梅.上市公司關聯方交易盈余管理與關聯方利益轉移關系研究[J].會計研究，2006，（04）：37～43+94.

作者簡介：

朱麗燕，供職于萬向錢潮股份有限公司。