要不要買(mǎi)黃金

新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)，黃金上漲非常明顯，現(xiàn)在到底是否可以或者應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)黃金呢？

新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)，有很多人在為“要不要買(mǎi)黃金”的問(wèn)題而迷惑。這一方面是因?yàn)楦鲊?guó)都在大量印發(fā)鈔票，并將利率維持在零或者接近于零的低位，有些國(guó)家甚至出現(xiàn)了負(fù)利率;另一方面是最近黃金上漲非常明顯。

2011年8月23日，國(guó)際市場(chǎng)上黃金價(jià)格曾經(jīng)上漲至創(chuàng)歷史紀(jì)錄的1913美元/盎司（一盎司約為31克），因?yàn)楫?dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)買(mǎi)入超過(guò)2萬(wàn)億美元的債券以刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)。2020年7月黃金在國(guó)際市場(chǎng)上已經(jīng)達(dá)到約1931.9美元/盎司，超過(guò)歷史最高點(diǎn)。國(guó)際投行也看好黃金的漲勢(shì)。2020年4月，美銀美林將未來(lái)18個(gè)月黃金目標(biāo)價(jià)上調(diào)至3000美元/盎司，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可以印鈔票，但印不了黃金。美國(guó)銀行認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表和政府財(cái)政赤字將翻倍，聯(lián)邦基金利率未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間將維持在零附近，實(shí)際利率將為負(fù)，將錢(qián)存在銀行或持有現(xiàn)金將虧損。2020年年初華爾街的另一投行高盛認(rèn)為未來(lái)12個(gè)月的黃金價(jià)格維持在1800美元/盎司。

那么，現(xiàn)在到底是否可以或者應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)黃金呢？在回答這個(gè)問(wèn)題前，我們需要考慮以下幾個(gè)因素。

首先，一方面，長(zhǎng)遠(yuǎn)上，物價(jià)上漲、錢(qián)越來(lái)越不值錢(qián)是一不可避免的趨勢(shì)。通貨膨脹是任何一個(gè)國(guó)家、任何時(shí)候都避免不了的（通貨緊縮的情況比較少見(jiàn)）。另一方面，黃金具有一定的保值功能。在所有國(guó)家的貨幣中，美元因?yàn)榫哂袊?guó)際貨幣的地位，其購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)比較穩(wěn)定。但長(zhǎng)期來(lái)看，相對(duì)于美元，黃金仍然具有保值功能。從2010年到2019年的10年間，持有美元的年均復(fù)合回報(bào)率為2.16%，而黃金的復(fù)合回報(bào)率為3.29%。顯然，在這一段時(shí)間中，黃金的購(gòu)買(mǎi)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美元。

但問(wèn)題是，這個(gè)“長(zhǎng)遠(yuǎn)”到底是多長(zhǎng)呢？你能不能等得起呢？10年、20年的時(shí)間算不算長(zhǎng)遠(yuǎn)？1980年1月21日，國(guó)際市場(chǎng)上，黃金的價(jià)格達(dá)到847美元/盎司，但隨后就開(kāi)始下跌，到1999年6月21日，下跌到252美元/盎司，這中間長(zhǎng)達(dá)將近20年的時(shí)間。2011年黃金價(jià)格達(dá)到1911美元/盎司的歷史最高價(jià)，但隨后開(kāi)始下跌，直到2018才開(kāi)始恢復(fù)上漲。在2011年搶購(gòu)黃金的中國(guó)大媽們，被套了7年之久。

其次，黃金價(jià)格的波動(dòng)幅度非常大，也就是說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)黃金的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)很大。前面說(shuō)了，從2010年到2019年的10年間，黃金的購(gòu)買(mǎi)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美元。但是，黃金價(jià)格的波動(dòng)幅度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美元。在上述10年中，黃金的回報(bào)率低于美元的回報(bào)率的年份有4年之多。也就是說(shuō)，在這4年中，黃金的漲幅低于美元匯率的漲幅。此外，2010年，黃金價(jià)格的漲幅高達(dá)29.6%，但是2013年黃金的跌幅高達(dá)28.3%。2019年，黃金價(jià)格又上漲了18.3%。黃金價(jià)格的走向幾乎可以用“暴漲暴跌”來(lái)形容。

再次，心理因素是支撐黃金價(jià)格的重要因素。現(xiàn)在全球的黃金中，50%用于首飾珠寶，40%用于投資，10%用于工業(yè)。所以，在工業(yè)上，黃金其實(shí)并沒(méi)有什么用途，也就沒(méi)有什么價(jià)值。因此，有人認(rèn)為黃金毫無(wú)投資價(jià)值。但是不要忘記黃金價(jià)格仍然有堅(jiān)定的支撐，而這個(gè)支撐就是首飾珠寶與投資。其中，公眾的心理因素起了非常重要的作用。數(shù)千年來(lái)，人們對(duì)于黃金一直心存偏愛(ài)，這種偏愛(ài)心理是很難改變的，這是支撐黃金價(jià)格的一個(gè)非常重要因素。

最后，2020年以來(lái)黃金價(jià)格的上漲主要是新冠肺炎疫情以來(lái)各國(guó)央行的降息與印刷鈔票。這次黃金價(jià)格能否持續(xù)上漲、上漲到什么程度，主要取決于疫情的控制狀況與各國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)狀況。

在投資問(wèn)題上，沒(méi)有人能夠準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來(lái)。因此，在投資問(wèn)題上，可以參考別人的看法，但不要完全聽(tīng)信別人的看法。要根據(jù)自己的判斷與需要來(lái)決定現(xiàn)在是否可以或者應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)黃金。

李國(guó)平

法學(xué)博士，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授、博導(dǎo)。央視紀(jì)錄片《華爾街》《貨幣》學(xué)術(shù)顧問(wèn)與總撰稿，《金融思維》作者。