加加食品從被摘帽到被問詢的風波

趙新江

加加食品先是被摘帽，后又被問詢。2020年一季報業績顯示，營收同比下降10.96%，凈利潤同比下降9.59%，這個曾經風光無限的“醬油第一股”如今是雪上加霜。

因公司未能在一個月內解決4.66億元的違規擔保事宜，6月15日，加加食品集團股份有限公司（以下簡稱“加加食品”）被正式“戴帽”，名稱變更為“ST加加”。6月30日，ST加加發布了一份解除違規擔保的公告，歷時兩年的違規擔保糾紛終于圓滿解決。不過，7月2日，加加食品又收到深交所對其2019年年報下發的問詢函。

加加食品2020年一季報業績顯示，營收同比下降10.96%，凈利潤同比下降9.59%，這個曾經風光無限的“醬油第一股”如今是雪上加霜。

違規擔保被ST

6月15日起，加加食品因實行其他風險警示，股票簡稱由“加加食品”變更為“ ST加加”，日漲跌幅限制為5%。

事件的來龍去脈，《理財》雜志編輯梳理如下。6月11日，加加食品披露公告稱，在自查中發現公司及全資子公司盤中餐糧油食品（長沙）有限公司存在違規擔保約4.66億元，占公司最近一期經審計凈資產的19.94%。

違規操作開始于3年前。根據公告披露，2017年6月20日，優選資本與加加食品控股股東卓越投資共同設立深圳景鑫投資中心。同日，加加食品簽署相關連帶責任保證書，向優選資本承諾對其本金、利息、違約金、損害賠償金和優選資本實現全部債權的費用提供無限連帶責任保證擔保。

2017年7月，三湘銀行向長沙可可檳榔屋、卓越投資和湖南派仔食品分別發放了7000萬元、8000萬元和5000萬元貸款，該貸款由加加食品全資子公司盤中餐糧油食品（長沙）有限公司提供擔保。當前，上述貸款還有1.88億元尚未償還。

值得注意的是，加加食品對此一直不知情。加加食品在公告中表示，上述擔保系實際控制人的違規擔保，公司未發現與上述擔保有關的用印審批流程及用印記錄，亦未發現留存的相關法律文件。

根據加加食品2019年年報顯示，公司的第一大股東為湖南卓越投資有限公司，持股比例為18.79%，第二、三、四大股東為楊振、揚子江、肖賽平，分別持股10.22%、7.16%、6.13%。啟信寶資料顯示，卓越投資的控股股東也正是上述3人，而1.2億元貸款流向的長沙可可檳榔屋、湖南派仔食品均為卓越投資旗下子公司。

并且控股股東卓越投資及實控人楊振以公司名義進行的違規操作反復出現在加加食品的公告提示中。2018年4月27日，公告顯示，卓越投資及楊振以公司名義違規為自身債務提供擔保金額1.53億元;此外，還存在違規開具商業票據6.94億元;違規占用公司資金，向自然人劉勝渝、湖南派仔食品有限公司提供合計5400萬元借款，用于解決公司實際控制人的資金周轉問題。

“醬油第一股”

2012年，加加食品頭頂“醬油第一股”的光環登陸A股市場，但其近年來的業績表現卻不盡如人意。據公開資料顯示，加加食品是一家集研發、生產、營銷于一體的調味食品企業。公司主營業務涉及醬油、植物油、食醋、味精、雞精、蠔油等產品的生產及銷售。

《理財》雜志編輯分析其2019年年報得知，加加食品營業收入20.4億元，同比增長14.05%，凈利潤1.62億元，同比增長40.86%，但是扣除非經常性損益的凈利潤僅為0.85億元，同比下降19.89%。經營活動產生的現金流凈額為0.48億元，同比減少73.69%。

自從上市以來，加加食品的營業利潤率一直在震蕩下行。2017年至2019年分別為10.8%、8%、9.6%，而行業中位數為18.7%，海天味業為32.4%，中炬高新為20.5%。

加加食品主營業務分為兩大類，即調味品和糧油。其中調味品2019年營收14.18億元，占比69.52%;糧油營收6.13億元，占比30.07%。按照產品品類來看，醬油仍然是加加食品的主營業務，2019年營收10.17億元，占比49.87%，同比增長11.63%。

為了獲得營收增長，加加食品正在壓縮利潤率。

2019年加加食品的毛利率為27.3%，而調味發酵品行業的毛利率中位數是38.3%。比如同行業的海天味業毛利率是45.5%。

加加食品的ROE（凈資產收益率）10年來都在行業低位徘徊。最近12個月的ROE為6.8%，而行業平均水平是12.4%。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，加加食品最大的問題是體量小，銷售范圍狹窄，在巨頭的夾擊之下常年處于防御狀態，所以只能用促銷和特價刺激銷量;另外，加加食品的產品差異化小，被淹沒在大品牌的產品之中，難有突圍的機會。

違規擔保事項徹底解除

6月30日晚間，ST加加發布公告稱，公司違規擔保事項已徹底解除。

6月30日，優選資本出具《收款確認函》，確認“收到《和解協議》約定的首筆清償款1.8億元”。根據相關協議，加加食品的相關擔保責任已經解除，公司不再對優選資本及其旗下基金負有任何義務與責任。

同日，三湘銀行出具《擔保責任解除確認函》，確認如約收到首筆清償款，根據此前達成的相關協議，無條件解除加加食品、盤中餐的所有連帶責任擔保，加加食品和盤中餐不再對三湘銀行負任何義務與責任。

卸下包袱，加加食品輕裝上陣再出發。實控人楊振表示，目前公司生產經營正常，隨著利空出清，公司短期內有望摘掉ST帽子，并刺激業績迎來強勢反彈。

上海證券的研究報告稱，下半年，餐飲渠道企穩復蘇，餐飲通路動銷加快回歸正常區間。后疫情時期，家庭做飯等習慣可能延續，預期家庭消費增長仍可保持較快速度，將成為加加食品所在的調味品行業增長的主要驅動力。

ST加加收年報問詢函

禍不單行，在解除違規擔保責任有望摘帽僅過去兩天，7月2日，ST加加又收到深交所對其2019年年報下發的問詢函，重點涉及關聯方非經營性資金占用、違規擔保等違規行為、應收賬款、扣非凈利潤等問題。

問詢函顯示，2019年加加食品發生的與日常經營相關的關聯交易合計1.52億元，貨幣資金余額3.9億元，同比增長230.51%，其中1.53億元銀行存款被法院凍結。

另外，加加食品應收賬款賬面余額7645.39萬元，壞賬準備金余額843.69萬元;對按欠款方歸集的期末余額前5名應收賬款余額合計1949.85萬元，同比增長40.14%，其中對團購謝淑輝應收賬款期末余額608.92萬元。

此外，問詢函還要求加加食品補充說明子公司虧損的主要原因。數據顯示，加加食品子公司長沙加加食品銷售有限公司實現營業收入19.65億元，凈利潤-2233.84萬元。

對此，深交所要求加加食品對其關聯方非經營性資金占用、貨幣資金大幅增長原因、應收賬款的合理性、營業收入上漲但扣非后凈利潤下滑的原因及合理性等問題作出補充說明。