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MSCI指數值得投嗎?

2020-09-21 08:41:44二鳥說
理財·市場版 2020年8期
關鍵詞:基金

近兩年,隨著A股“入摩”,大量境外投資者開始參與中國市場。MSCI中國指數成為一個出鏡率比較高的指數,相應也陸續成立了一批跟蹤MSCI中國指數的基金。

MSCI中國指數到底是一個什么指數?它值得投資嗎?跟蹤MSCI指數的基金有哪些?投資者怎么參與?

MSCI指數的前世今生

MSCI中國指數(MSCI China Index)是由摩根士丹利國際資本公司(MSCI)編制的跟蹤中國概念股票表現的指數。

MSCI有一套完整全面的全球指數體系,覆蓋57個發達和新興市場,體系非常龐大。全球有超過3萬億美元的資金跟蹤該指數。

旗下系列指數包括:國家和區域、境內市場、風格、規模、行業、策略、主題等幾個大類別。MSCI指數家族圖對指數的構建有多種維度。

第一個維度,按照國家和區域分,有發達國家、新興國家、前沿市場等。其中有個比較有意思的旗艦指數ACWI(All country world index),顧名思義,ACWI就是包含了全球主要40多個國家的一個大集合。

第二個維度是按市值來分,MSCI定義,在編制指數的樣本空間里面按市值排序,前70%的為大盤股,71%到85%是中盤股,86%到99%的是小盤股;對于發達市場,還有超小盤,就是剩下的1%。全球來說資金跟蹤量比較大的是標準盤(Standard),包括大盤股和中盤股, 作為最常見的類型,其指數名稱的第三個字段是省略的。比如MSCI China A Index,默認指的就是標準盤。

后面的多個維度就不細說了,有大家熟悉的價值成長風格類,也有最近國內流行的ESG指數,還有一類重要的策略指數——因子指數,國內叫Smart beta。

MSCI中國A股主要指數體系

MSCI全球指數分為兩部分:MSCI發達市場指數和MSCI新興市場指數。A股納入的就是MSCI新興市場指數。

MSCI中國A股指數也是一個不斷發展的過程,其成份股主要分布于大盤股和中盤股。

當前國內公募基金使用較多的基準主要是MSCI中國A股指數以及國際通指數。其中,MSCI中國A股指數成份股較多,市值分布較廣,更適合做增強策略的標的指數。

成份股市值分布的情況來看,國際通指數的市值整體相對較大,且相對集中在大盤。中國A股指數的成份股包括大盤和中盤的頭部股票。

MSCI指數vs滬深300,哪個更好?

總體而言,MSCI主題基金和滬深300比較接近,都是代表A股大盤的指數,兩者具有較高的相似度。

以MSCI中國A股指數為例,成份股中有235只與滬深300指數相同,149只與中證500指數相同。其中滬深300指數中的成份股自由流通市值合計占比達到84.5%。

就成份股的行業分布而言,與滬深300指數也基本相似。但MSCI中國A股指數行業分布要相對均衡一些。MSCI中國A股指數在工業、日常消費、信息技術、公用事業和能源等板塊權重更高,在金融、可選消費等板塊的權重要相對低一些。 下圖是兩者行業分布的比較圖。

除了成份股和行業分布相似之外,兩個指數的估值指標也很接近。以去年年報數據,兩個指數的平均ROE基本都是9.6%,PE和PB都很接近,滬深300的PE和PB略微低一點點。

從投資收益率來看,MSCI中國A股在1年的時間內比滬深300高4%,但在3年的時間內要低0.6%。就長期收益而言,兩個指數的平均收益率水平相當。從最大回撤來看,1年期和3年期兩個指數的最大回撤基本一樣。右表是兩者的對比表。

根據右表我們分析得出結論,目前MSCI指數與滬深300指數成份股大規模重合,行業權重相近,估值相當,走勢比較接近,具有很強的替代性。

跟蹤MSCI指數的基金

據海通證券數據,截至2019年年底,共56只MSCI指數基金(A類和C類分別計算,下同)。其中普通MSCI指數類基金24只,ETF13只,ETF鏈接基金19只。

跟蹤的具體MSCI指數,大多數都是跟蹤MSCI中國A股指數和國際通指數。其中MSCI中國A股指數成份股較多,市值分布較廣,適合嵌入使用投資策略來增強。所以Smart beta類的MSCI基金都是以MSCI中國A股指數為基準。

這里面比較有特色的有兩只基金:一是太平MSCI香港價值增強(007107),這是唯一跳出A股市場,可投資香港市場的MSCI基金;二是華寶MSCI中國A股國際通ESG(501086),這是唯一一只采用最近幾年國際市場很流行的ESG策略的基金。

二鳥說

知名理財自媒體人,雪球財經作者,資深基金投資人士,具有11年公募基金從業經驗。

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