體育眾籌融資渠道探析

黎玉濃

摘 要：在經濟轉型新形勢下，體育產業的發展亟需探索一種新的融資渠道，眾籌融資無疑是體育行業的一個創新。本文分析了影響體育眾籌融資渠道的因素，這些因素包括體育經營因素、法律政策因素、信用體系因素等，在此基礎上提出了完善體育眾籌融資法律規制、完善體育眾籌的征信體系、完善體育產業整合能力建設，促進體育眾籌融資健康發展的建議。

關鍵詞：體育眾籌? 眾籌融資? 融資渠道

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）09（a）--03

體育產業在中國有著廣闊的市場前景，根據國家規劃，到2025年，我國體育產業總規模將達到5萬億人民幣，體育產業將成為推動經濟社會持續發展的重要力量。體育眾籌是體育產業發展融資拓展的多元化新渠道[1]，隨著互聯網的發展而發揚壯大。它打破了傳統的融資格局，降低融資門檻，使企業和消費者借由產品本身拉近了距離，掃除了專業性的溝通和交流障礙，提升投資人在體育產業投融資中的主動意識，是現階段我國體育實現融資的有效手段，促進體育產業快速發展與創新[2]。

1 體育產業與眾籌

改革開放以來，隨著物質文化的普遍豐富，大家在追求物質基礎的同時體會到，美好生活除了物質之外還有其他東西值得追求。而良好的身心、強健的體魄則是大家追求美好生活的必要前提。習近平總書記在2017年會見全國體育先進單位和個人代表時強調“體育承載的是強國、振興的夢想。體育強則國家強，國運興則體育興”。隨著中高等收入階層對體育服務需求持久、廣泛且不斷增長，體育必將成為支柱產業并帶來廣泛的社會效應[3]。

體育產業是指生產體育物質和精神產品，提供體育服務的各產業的總和[4]。體育產業在開發建設過程中對資金的需求量較大，是典型的資金密集型行業。根據國家體育總局的有關資料，體育產業可以分為：體育管理活動、競賽表演、健身休閑、場館服務、中介服務、培訓與教育、傳媒與信息服務、其他與體育相關服務、體育用品及相關產品制造、體育用品及相關產品銷售、貿易代理與出租、體育場地設施建設等，體育行業兼具勞動密集型的特點，需要投入較多的勞動力。除此之外，稅費類支出龐大，向政府繳納的行政事業型收費、開發銷售過程中的銷售管理費用及相關稅金。

眾籌（Crowd funding），即群眾籌資，指的是創業家通過互聯網，借由提供各種形式的回報為誘因，公開向參與者籌集小額資金，是結合大眾的力量合作完成項目需求的一種新型商業模式。其擁有參與門檻低、融資效率高、人人皆能參與的特征，近年來開始在全球范圍的市場嶄露頭角[5]。眾籌不僅是小型創業者的最愛，也是體育產業組織采納的一種創新募集資金方式。體育產業的特點注定其具有較強的金融屬性，與金融密不可分。眾籌則是一種金融工具，通過互聯網平臺，將青睞眾籌產品的社會零散資金吸收集中，具有天然的融資屬性，且成本較低，資金來源廣泛，比較適合金融行業或金融屬性較強的企業。眾籌可很好地解決體育產業面臨的資金需求量大、資金占用時間長、資金成本高的問題，眾籌與體育產業契合度較高。體育產業的資金密集、上下游產業鏈廣、開發周期長等基本特征，為體育眾籌融資的發展創造了良好的生產環境，并且使體育眾籌融資的內容更加豐富，應用面更廣。

2 影響體育眾籌融資渠道的主要因素分析

2.1 體育經營因素

國家為支持體育產業發展，自2014年開始先后有：加快促進發展體育產業和體育消費的國發2014年46號文，加強青少年體育增強青少年體質的中發2017年7號文，《2016—2020全民健身計劃》《體育產業發展的十三五規劃》《中國到2030年的民眾健康規劃》等相關文件出臺，這些政策的提出與落地都為我國體育產業穩步發展奠定了有力的政策支持基礎。體育產業雖然發展空間大、政策環境良好，但是依然存在一些不容忽視的阻礙因素。例如發展水平不高、結構不夠合理，體育產品有效供給不足，體育產業供給側結構性改革亟待推進，市場在體育資源配置中尚未發揮決定性作用等問題。為此，國務院辦公廳在2017年3月印發的《關于進一步激發社會領域投資活力的意見》中明確指出，要引導社會資本參與到體育設施建設運營之中。近年來，為了順應市場化轉型發展，大型體育設施項目運營轉型改革如火如荼地推進。但因為缺乏經驗和系統理論研究，不少項目陷入了蒙特利爾陷阱，經營入不敷出、運營難以為繼。比如，深圳大運中心項目、沈陽綠島室內足球場項目、天津民園體育場、青島天泰體育場等，皆是由于運營出現問題，導致經營困難。從這些項目可以看出，大型體育設施除了建設期至關重要外，運營階段也是舉足輕重的。體育項目運營期風險對項目眾籌融資成敗有著牽一發而動全身的影響，沒有競爭優勢的體育項目，在財政重壓下經營也難以為繼，也是制約我國體育場館眾籌融資項目開展的首要難題。

2.2 法律政策因素

我國關于眾籌的法律制度尚不完善，眾籌的創新受制于現行法律法規的約束。首先是債權型眾籌涉及“非法集資”的風險。《中華人民共和國刑法》對非法集資作了專項規定，非法集資包含兩個方面：一是非法吸收公眾存款罪;二是非法集資詐騙罪。債權型眾籌較容易涉及“非法集資”的風險，若通過眾籌平臺，將募集的眾籌資金移作他用，或高息轉貸、或捐款跑路，則該類債權型眾籌涉及非法集資。其次是股權型眾籌存在非法發行股票的嫌疑。《中華人民共和國證券法》第10條規定，在未經過監管部門審核、許可的情況下，任何單位和個人不可向不特定對象公開發行證券。為解決融資需求向總人數累計超過200人的特定對象發行證券的行為，將被監管部門認定為公開發行。

2014年12月18日，《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）》出臺，《管理辦法》確定了股權眾籌的合法地位，并對股權眾籌發行方式、投資者、融資者等關鍵點作了詳細說明，推動了股權眾籌在中國的發展[6]。本文認為，《管理辦法》的一些規定需要繼續探討和商榷。首先，對投資者的要求過嚴，投資者的門檻過高。眾籌針對的主要是社會上的閑散資金，眾籌的對象不應僅是機構和高凈值人群，應該包含中小投資者。《管理辦法》對投資者的要求，將中小投資者排除在外，使其失去參與股權眾籌的機會。其次，缺少對中國股權眾籌發展監管方式的相關規定。如何監管股權眾籌平臺，如何保障股權眾籌投資者的資金安排，如何監管融資者對股權眾籌資金的使用，這些關鍵性問題《管理辦法》并未涉及。比如2014年首次晉級西班牙甲級聯賽的埃瓦爾，必須繳納170萬歐元的參賽保證金才能保住及甲級聯寒的席位，而最終選擇了眾籌融資。埃瓦爾成功了，如果這種情況發生在我國足球界則有可能觸及非法集資等法律“紅線”。中國法律政策的多種因素，制約了體育產業眾籌融資渠道的暢通。

2.3 信用體系因素

眾籌由于是高風險的投資活動，誠信問題帶來的信用風險和欺詐問題將直接關系到眾籌的發展前景和投資者的財產安全。一旦發生項目欺詐，投資者將損失慘重，由于眾籌活動涉及的人數較多，因此還將產生非常惡劣的社會影響。眾籌的欺詐問題之所以存在，主要原因是國內的信用體系極不完善。但從目前來看，征信體系的核心是央行征信報告，央行征信報告提供的征信信息還不夠豐富、全面和完整，不能滿足眾籌信用體系建設的要求。而要是由平臺或者投資者個人審查融資方信息則會增加成本，嚴格的信用審查就難以實現。同時，目前的監管多為事后追懲導致投資者法律地位的弱勢，且因為股權投資本身的特殊性，導致因項目方欺詐帶來的投資風險難以認定，且非專業的投資者難以有資金和專業知識對融資方過往信用進行嚴格審查，投資者利益極容易受損。

2016年8月，前體操世界冠軍陳一冰與12位世界冠軍發起眾籌項目失敗，目前該眾籌項目在眾籌平臺上顯示的進度為0;2015年9月“全國跑友統一戰線”網站的詐騙行為，加劇了體育眾籌融資的信用危機。信用風險如果始終存在，將直接影響投資者的投資結果，不僅如此，信用風險的居高不下極易形成體育眾籌行業的污名化，由此很可能導致劣幣驅逐良幣，優質的項目不愿意通過體育眾籌融資，沒有優質的資產端，長此以往投資者也將從行業內流失，最終導致行業萎縮，影響行業的整體發展前景。

3 完善體育眾籌融資渠道的對策建議

3.1 完善體育眾籌融資法律規制

眾籌法律性質經歷了漫長的論證過程，在這個監管層和行業內對眾籌性質的認知從模糊到清晰的過程中，眾籌的發展基本處于停滯狀態。積累的有限實踐探索成果，也被劃歸為互聯網非公開融資甚至是非法集資而被剔除出眾籌的模式之內。而自眾籌確立了公開小額大眾的屬性后，法律性質逐漸清晰起來。但是新的問題又出現，即因與現行法律相悖，眾籌模式仍舊處于法律真空狀態，業務開展也缺乏必要的法律依據。因此，需盡快落實體育眾籌融資業務的合法性，這是一切活動開展的基礎。第一步則需要根據眾籌的性質來對其進行法律地位的確認，才能從根本上杜絕涉嫌非法集資、非法公開發行證券、非法吸存諸如此類的法律風險。

眾籌需要被確認其證券的屬性和公開發行證券的合法性。在我國的證券法體系下，新型的各類證券發行行為一旦出現風險，則容易被歸為非法集資的范疇。由此導致各類金融創新難以得到法律的保護，由此掣肘創新在金融領域的發生。而體育眾籌融資作為融資創新的一種重要模式，亟需被證券法法律體系確認其證券的屬性，列入我國證券法律體系調整范圍之內。眾籌不同于其他融資模式的優勢在于公開和大眾的屬性帶來的融資范圍廣、融資效率高等特征。如果《證券法》不能對眾籌的公開發行證券的合法性予以確認，就無法發揮眾籌不同于私募或者傳統公募的特殊價值，而所謂的公開小額大眾的屬性也將是紙上談兵，在現實中操作則會觸及法律紅線。不僅如此，法律法規的長期缺乏造成了互聯網非公開融資并沒有真正地按照非公開和合格投資者原則開展業務，而導致眾籌一度被污名化，真正的眾籌無法開展業務，而偽眾籌卻大行其道，干擾市場秩序。因此，只有將眾籌列入我國證券法律體系調整范圍，才能解決上述合法性問題，讓體育眾籌融資落地。

不僅如此，要確立眾籌的合法地位，與非法集資劃清界限，《刑法》也應配合進行一定修訂。就目前來看，刑法關于非法集資的認定較為籠統，這對于體育眾籌融資來說不是個利好的信息，參與體育眾籌融資容易涉嫌非法集資。需要通過修訂法律來明確將眾籌模式下的公開發行行為與非法集資中的各項罪名相隔離，由此才能真正地讓體育眾籌融資活動不受現行法律的掣肘[7]。

3.2 完善體育眾籌的征信體系

對體育眾籌融資中的欺詐風險，需要在事前進行防范。一方面，從投資者角度來看，體育眾籌融資依托互聯網為中介，作為一種高效的投資手段，需要全面、準確、高效地獲取融資方信用信息，才能建構起對融資者更為全面的認識，減少被欺詐的可能性，作出更為科學的投融資決策。另一方面，建立起完善的征信體系，能使得融資方正視欺詐等不道德行為的代價，對融資方進行威懾，減少其選擇性披露信息帶來的信息不對稱風險，制約其不誠信行為，從整體上提高眾籌市場的整體質量，極大地降低行業風險。

因此，本文建議必須將完善的信用體系作為體育眾籌風險監管的基礎設施來建設。第一，監管層應大力推進現有的央行征信系統向眾籌領域開放。第二，開放司法數據，眾籌應該打通最高法院的司法數據，將司法數據與金融征信數據相結合，讓金融數據的統計加入司法內容。及時把失信人員的信息同步到檢測體系之內，由此才能將失信被執行人隔離在眾籌活動之外。第三，打通第三方和民間征信系統，將芝麻信用等第三方征信數據納入眾籌融資方的征信考察范圍內。第四，在融資方、眾籌平臺、投資者都需要提交征信信息，三方均可以此來評估其他方存在的潛在風險。而從根本上看，未來需從金融活動、司法、消費、交易、社交等更豐富的維度記錄個人誠信行為，用統一的大數據平臺把金融征信、工商、繳稅、行政執法記錄、社會公共信息等都打通，可以構建一個巨大的信用數據庫，由此建立起更健全的社會征信體系，是降低社會整體信用風險的基礎。

3.3 完善體育產業整合能力建設

體育通過眾籌融資能有效地解決運營資金，但是，能否持續為股東帶來持續回報，就關系到體育設施的整合能力建設問題。

體育設施要想實現產業整合，可以從四方面著手：一是政府、市場同時抓、兩手硬。政府重視是必要條件，良好的社會環境、政治基礎是實現體育產業整合的根本前提，積極推動《體育產業促進法》等相關政策出臺以保證產業整合過程中理論依據扎實。市場，即私營企業，在政府相關政策出臺過程中應作為引導方多提需求，積極配合，協助建立有利于產業整合的社會、政治環境。在實現產業整合過程中應努力拓寬產業邊界、增強投資、積極創新;二是利用好網絡和信息技術，使其有效地提升產業整合效率。先進的網絡信息技術和龐大的用戶群體是我國發展“互聯網+”體育的巨大優勢。利用好互聯網對體育產業信息資源整合，完成產業內部因素銜接和外部因素關聯，從而實現產業內和多種產業之間相互融合的產業業態;三是利用好大國優勢增強體育產業競爭力。我國作為人口大國、需求大國、創新大國，在體育產業整合過程中有著天然的競爭力。人口基數提供了足夠的勞動力，旺盛的需求提供了廣闊的體育產業市場，創新驅動力為體育產業整合提供了有力的技術支持，利用好這些優勢對實現產業整合有著強大的促進作用;四是加快體育服務綜合體建設步伐。前期體育服務綜合體在部分經濟較為發達地區已有雛形，再加上相關政策的鞭策和推動，將會有越來越多的體育場館把城市體育服務綜合體的理念融入規劃設計和運營方案。

比如，杭州的東聯體育公園、東莞市的常平足球場、蘇州的云球場、北京的樂刻健身等，都是線上線下體育場館眾籌融資的成功案例。

4 結語

政策如何引導體育眾籌融資健康發展，已經是金融反哺實體經濟的一個重要問題。目前，證券法修正案尚未出臺，眾籌公開發行的模式還缺乏法律依據。但是對眾籌合法地位的確認、眾籌融資小額豁免制度的建立、降低投資門檻等政策突破，接下來需要做的是上述政策的具體化落地和體育眾籌融資法律風險控制，而這仍舊是擺在立法者、執法者面前的重要挑戰。在此過程中，對國外立法經驗的借鑒、眾籌行業基礎設施的建設、從業者自律與素質的提高等，都是需要納入監管框架中的核心問題。

參考文獻

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