匯率波動對人民幣國際化的影響與對策

劉佳寧

【摘要】自2008年金融危機后，人民幣國際化已成為不可逆轉的趨勢，而匯率是人民幣國際化過程中不可忽視的影響因素之一。本文介紹了匯率波動對人民幣國際化的影響，并為人民幣國際化的發展提出了可行的建議。

【關鍵詞】匯率;人民幣國際化;影響;對策

一、匯率對人民幣國際化的影響機制

人民幣國際化的推進促使我國對匯率制度進行調整，2015年8月11日，央行調整了匯率中間價的報價機制，使匯率能夠更加精準地反映外匯市場的供求關系，人民幣市場化的程度有所提高。因此，市場對人民幣的預期趨于理性，人民幣走勢逐漸增強。中國銀行發布跨境人民幣指數（CRI），該指數主要表明了人民幣在跨境流出、流轉及流回這一過程中的使用情況，它是人民幣在國際市場交易活躍程度的寫照，CRI指數在2015—2019年中呈現出總體向好，但伴隨波動的走勢。

下圖將近五年人民幣匯率與CRI指數的走向進行對比，可見人民幣兌美元匯率與CRI指數有著密切聯系，如下圖，隨著人民幣幣值上漲，CRI指數達至高點，但在人民幣持續貶值期間，CRI指數也呈現出明顯的下降，直至2017年第一季度，人民幣兌美元匯率降至1USD=6.8CNY，CRI指數也跌至低谷。伴隨著人民幣自2017下半年開始走強，CRI指數也恢復上行走向。

（一）匯率對人民幣在國際市場上交易媒介職能的影響

在國際化的初期，人民幣作為貿易中的結算貨幣。從直接影響看，貿易雙方更傾向于選擇幣值堅挺并且匯率波動較小的貨幣充當結算貨幣。因此，當人民幣幣值波動頻繁時，進行貿易的雙方有更高的可能性去選擇第三方貨幣進行交易結算，人民幣交易媒介的職能受到削弱。其次，匯率的變動可以通過對國際貿易收支的間接影響對人民幣交易動機發生作用，各國普遍接受貿易大國的貨幣作為結算貨幣，當中國貿易地位穩步提高時，人民幣發揮交易媒介職能的可能性越高。

（二）匯率對人民幣在國際市場上價值尺度及價值貯藏的影響

人民幣匯率的變動影響以人民幣計價的國際資產的價值變化。從個人角度看，人民幣主要充當國際債券、基金等金融產品的計價貨幣，國際投資者通過權衡匯率風險與投資回報來決定投資策略，風險厭惡型投資者普遍選擇匯率穩定的貨幣進行投資。匯率波動會為人民幣國際化進程帶來不確定性。當人民幣幣值不穩定時，投資者對人民幣的信任削弱，從而動搖了人民幣所發揮的價值尺度職能。

從官方角度看，當人民幣退出流通領域，被當做儲備財富保存起來時，人民幣正在國際市場上發揮價值貯藏功能。充當國際儲備貨幣的要求嚴格，首先一國應具備強大的經濟實力，其次該國貨幣應在國際上普遍使用，最重要的是貨幣要保持穩定的幣值。匯率的不穩定性會影響他國儲備資產的選擇意愿，對人民幣需求的減少使人民幣國際化的進程面臨阻礙。

二、人民幣國際化進程中的應對建議

（一）完善匯率形成機制，穩定人民幣匯率預期

我國要使匯率機制不斷朝著市場化方向完善，使匯率更全面準確地反映出市場主體的供需愿望，2015年進行匯率改革后，人民幣兌美元的匯率更加能體現市場狀況，人民幣單邊升值趨勢逐步減弱，雙向波動的匯率彈性進一步加強，因此削弱了人民幣匯率單邊波動的不利影響。此外，應設置合理的浮動區間，強化對外匯市場的監管，對大規?？缇迟Y本流入形成預警機制，嚴防惡意做空人民幣情況，防范金融危險，在匯率市場化的基礎上避免出現人民幣過度貶值或過度升值的現象。

（二）開拓設立新的人民幣離岸市場，增強人民幣流動性

我國應加速拓展香港之外的人民幣離岸市場，在香港離岸市場發展放緩時，可以通過其他地區的離岸人民幣業務，尋求人民幣發展的新可能。在人民幣兌美元匯率走弱時，人民幣可能對其他貨幣仍保有優勢，所以我國可以轉向其他市場，進行多元化的人民幣離岸市場拓展，發掘人民幣新優勢，創造新的流動性。開發新的離岸中心可以提高人民幣使用率和使用范圍，鼓勵非居民對人民幣資產的持有。

（三）大力發展“一帶一路”沿線的區域經濟合作，提高人民幣使用率

2013年，我國正式提出“一帶一路”合作倡議，而“一帶一路”的發展為人民幣國際化提供了良好的契機，中國作為“一帶一路”的推動者，人民幣的國際貨幣職能能夠得到充分體現。中國應在沿線65個國家和地區內大力發展人民幣交易結算、價值貯藏功能，配合建設沿線金融基礎設施，放寬金融服務對象與業務范圍，使人民幣在經濟合作中發展成為首選貨幣媒介，提高人民幣在國際上的認可度，將貿易發展與人民幣的流通相結合，形成人民幣國際化與“一帶一路”建設的相互促進與良性互動。

三、結語

人民幣國際化的發展需要有合理穩定的匯率水平作為保障，因此在匯率形成機制的完善期間，要穩步得當地放寬匯率雙向波動范圍，把握匯率預期的變化。當匯率下行無法保證穩定時，要揚長避短，充分發揮人民幣在貿易中的支付結算功能，拓展人民幣離岸市場，并借助“一帶一路”的建設推動人民幣從區域走向世界，形成人民幣良性輸出機制，以此保證人民幣國際化的順利推進。

參考文獻：

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