淺析ESG投資理念及評價體系的發展

淺析ESG投資理念及評價體系的發展

山東科技大學? 劉婧

摘 要：ESG作為一種長期價值投資取向，符合綠色、可持續的新發展理念，有助于引導社會資本支持經濟向高質量發展轉變，兼顧經濟和社會效益。本文梳理了ESG投資理念的起源和發展，總結了ESG評價體系的主要內容及應用情況，以期為綠色偏好的投資者提供指引。

關鍵詞：ESG信息披露? 評估評級? 投資指引

一、引言

ESG是環境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Governance）的英文縮寫，是一種關注企業在上述三個維度表現的評價標準和投資理念。ESG投資是指在投資過程中除關注財務和業績指標外，將ESG因素納入評估決策中，以獲得更高風險調整后收益為目標的投資實踐方式。基于ESG評價，投資者可以評估其投資行為和投資對象在促進可持續發展、履行社會責任等方面的貢獻，有助于識別企業的可持續發展能力。在國際資本市場，ESG投資已經成為一種主流的理念和策略。

近年來，我國不斷推進經濟轉型，資本市場逐步開放，受疫情沖擊，下行的宏觀經濟環境降低了ESG投資的機會成本，ESG相關監管要求趨嚴。在這樣的背景下，ESG投資理念日益引起了監管部門、投資者及上市公司的關注。

二、ESG投資理念的起源和發展

ESG投資理念最早可以追溯到十九世紀一些宗教和社會團體的倫理投資。1992年，聯合國環境規劃署金融行動機構（UNEPFI）提出，希望金融機構能把ESG表現納入決策過程。2006年，聯合國責任投資原則（UN PRI）發布，簽署PRI即表明承諾將環境、社會和公司治理議題納入投資決策并遵循相關標準。

2007年，高盛在研究報告中將環境、社會和公司治理因素整合，并納入投資決策中，明確提出ESG概念。之后，許多國際組織、投資機構和第三方機構不斷將ESG的內涵深化，豐富評價標準，逐漸形成了系統的信息披露標準和績效評估方法，投資機構也逐步推出ESG系列投資產品。

目前，學者對ESG相關概念的采用并不統一。在ESG投資興起之前，更普遍的是倫理投資、責任投資、綠色投資和可持續投資，雖然詞匯表達不同，但內涵相似。（邱牧遠等2019）提出ESG是綠色投資與負責任投資理念的延伸和豐富，也是目前國際社會衡量企業綠色可持續發展水平的重要標準。（施懿宸等2020）提出ESG是社會責任投資的基礎，是綠色金融體系的重要組成部分。

三、ESG評價體系

國際上的ESG評價體系主要涉及信息披露、評估評級和投資指引三個維度。其中，信息披露是開展 ESG評估評級和投資的基礎，主要由國際組織、政府機構及交易所發布信息披露的原則指引;評估評級反映了被評估對象在ESG方面的表現，主要由評級機構開展，是進行投資決策的重要參考;而投資指引則是投資機構開展的投資實踐。

（一）ESG信息披露

目前，已有多個國際組織機構發布了ESG信息披露的相關原則指引，并不斷修訂完善。

聯合國數據顯示，截至2019年底，全球已有超過2850家機構加入PRI組織，簽署機構資產總規模超過90萬億美元。GRI指南已經歷了4次修訂，第5版于2018年7月1日起施行。

在國際組織機構的推動下，部分國家和地區的交易所也發布了ESG相關的披露指引。據UNSSEI2019年統計，全球已有超過20家證券交易所對上市股票有強制ESG信息披露要求，近50家證券交易所為上市公司ESG信息披露提供了指引。

近年來，我國監管部門和交易所不斷出臺政策文件，對ESG責任履行及信息披露提出越來越高的要求。其中，港交所在ESG信息披露方面走在全球領先位置。

總體來看，目前ESG信息披露以自愿為主。據《中國責任投資年度報告2019》顯示，截至2019年9月底，276家H股公司中，發布ESG報告的占89%。截至2019年9月24日，滬深兩市A股上市公司中發布企業社會責任報告的僅占26%。在關鍵指標披露率方面，以滬深300為例，成分股公司披露率較高的指標為公司治理，平均披露率為66%，環境指標40.4%，社會指標28.9%。國內上市公司ESG信息的披露水平有待進一步提升。

（二）ESG評估評級

在ESG評估評級方面，內容涵蓋了多層次多維度的因素。但國際上尚未形成統一標準，不同組織機構在具體評價指標上存在差異，有并未涵蓋ESG的全部方面。

《中國上市公司ESG評價體系研究報告》中總結了在投資領域具有代表性的國際組織指引、全球評級公司的ESG評級信息和國際交易所發布的ESG投資指引，歸納了ESG評價體系的主要因素。由于國情差異，除國際普遍采用的因素外，我國還納入了精準扶貧、鄉村振興等特色化指標。

在評價方法上，多采用定量和定性分析相結合的方式，數據來源包括公司公開披露信息、政府監管部門發布的數據等，部分評級還設定了負向指標，主要由評級公司、咨詢公司、高校科研機構及金融機構等開展并發布報告和評級結果，評級結果包括等級評定和整體分數等不同形式。

（三）ESG投資指引

在ESG評級的基礎上，全球主流的指數公司都已推出ESG系列指數，為ESG投資實踐提供指引。其中，道瓊斯可持續發展指數（DJSI）已擁有約20年的歷史，被多數投資機構認為是責任投資參考的標桿。

國內金融市場中的ESG股票指數也不斷涌現，為ESG投資者提供資產配置的依據，發揮投資引導作用。據《中國責任投資年度報告2019》統計，截至2019年10月底，A股在滬深交易所發布的有43只涉及使用環境、社會或治理因素篩選成分股的指數。此外，專業服務機構也開發了相關指數，進一步豐富了國內ESG指數體系，為投資者提供了更多價值衡量工具。如社會價值投資聯盟與萬得聯合編制并發布的全球首個可持續發展價值主題指數，義利99指數。

從實際操作來看，投資者可以通過主動投資和被動投資兩種方式來實踐ESG投資理念。在資產配置中加入ESG因子，或進行ESG指數化投資。

四、結束語

ESG投資理念契合了可持續發展的目標和趨勢，對ESG投資理念的實踐有助于引導社會資本支持經濟結構調整，推動發展模式的轉變。此外，大力推廣ESG投資理念也是與國際接軌的必然選擇，在豐富國內金融資產的同時吸引更多海外投資者。但國內ESG評價體系的構建還在不斷完善當中，應進一步健全ESG信息披露制度，加強對ESG投資的政策支持，不斷培育責任投資人，為ESG偏好的投資者提供更多指引和動力。

參考文獻

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