東方雨虹：前三季度業績持續向好產能擴張全國性布局持續完善

林續

10月26日，東方雨虹發布2020年三季報，公司2020年1—9月實現營收149.78億元，同比增長16.15%，實現歸母凈利潤21.3億元，同比增加43.35%，實現扣非歸母凈利潤20.34億元，同比上漲55.98%，營收及歸母凈利潤實現雙增長，業績持續向好。

強者恒強，優異的業績表現之外，頭頂“建筑防水”龍頭光環的東方雨虹，在二級市場上的表現也從未讓投資者失望，持續受到“聰明錢”的追捧。

隨著建筑建材整體回暖，裝配式建筑利好政策頻出，公司作為行業內的絕對龍頭，將充分享受行業集中度提升的紅利;此外，東方雨虹日前披露了定增預案，擬募集資金總額不超過80億元，將用于廣東公司生產基地等12個生產建設項目和補充流動資金，完成面向全國的戰略布局。基于公司產能布局持續優化，多家券商一致給予東方雨虹“買入”評級。

成長動力充沛11年歸母凈利年復合增速超40%

自2008年上市以來，公司業績呈現出連續上漲的態勢，其中，營收由2008年的7.12億元大漲至2019年的181.54億元，年復合增速為34.23%;歸母凈利潤由0.44億元上漲至20.66億元，年復合增速為41.9%，均遠超業內平均水平。

今年上半年，突如其來的新冠肺炎疫情對社會和經濟發展造成了一定的影響，面對疫情的沖擊，公司一方面主動承擔社會責任，積極投身抗擊疫情工作中，相繼馳援武漢火神山、雷神山醫院及各地20余個抗疫醫療應急項目建設;另一方面有序推進復工復產，繼上半年營收及歸母凈利潤實現雙增長后，公司前三季度業績也很搶眼，其中，營收同比增長16.15%，歸母凈利潤同比增加43.35%，其中，第三季度實現營收61.94億元，同比增長24.22%，實現歸母凈利潤10.33億元，同比上漲58.96%，由此可見，公司業績向好趨勢明顯，市場份額提升、競爭優勢持續鞏固。此外，值得一提的是，報告期內，公司綜合毛利率為39.95%，較去年提升3.49個百分點，毛利率的顯著提升使得凈利增速明顯高于收入增速。

公司深耕防水領域二十余載，主營業務分為防水材料和防水施工，其中防水材料包括防水卷材和防水涂料，是公司最重要的業務，現金流管理是防水企業的重要經營環節。本次定增將在很大程度上降低資產負債率，增加資本實力，保障公司穩健經營。

品牌優質 打造多元產品品類

近年來，東方雨虹堅持以專注鍛造品質，以品質塑造未來，持續為重大基礎設施建設、工業建筑和民用、商用建筑提供高品質、完備的建筑建材系統解決方案，“東方雨虹”品牌已經成為防水行業公認的優質品牌，并為廣大消費者所熟悉和認可?；诠玖己玫臉I績表現等綜合優勢，今年公司上榜“A股財務健康50強”、“2020中國品牌價值評價信息榜”、“2020中國品牌日·我為中國品牌代言”百強品牌，并首次上榜《財富》中國500強排行榜。

公司產品體系日趨完善，主要業務板塊包括工程防水、民用建材、非織造布、保溫節能、特種砂漿、裝飾涂料、建筑修繕、建筑粉料、職業培訓等。其中，建筑防水材料共有200余細分品種，1000多種規格、型號的產品。

與此同時，公司也在持續優化產品結構、提升產品質量、擴大產品品類，所生產的防水材料基本覆蓋了國內新型建筑防水材料的多數重要品種，是國內建筑防水材料行業生產新型建筑防水材料品種較為齊全的企業之一。

公布近百億投資計劃 產能布局全國

目前公司在華北、華東、東北、華中、華南、西北、西南等地區均已建立生產物流研發基地，產能布局遍布全國，產能分布廣泛合理。

為進一步維持并擴大公司多平臺、產業鏈的先發優勢，今年下半年以來，東方雨虹多次公布項目投資公告，將在蕪湖、海南、江蘇等地繼續新設生產基地，合計投資近百億元，所投資項目除卷材、涂料外，還包括節能保溫材料、功能涂層、建筑涂料、減水劑、民用建材等多種產品，且項目定位為“綠色建材產業園”，體現出公司全產業鏈擴張以及全國化布局的戰略方向。

據華創證券測算，預計大多數項目將于2021—2024年陸續投產，完全投產后，六大項目合計產值將在200億以上，而東方雨虹2019年營收僅為181億元，成長空間可觀。上述項目將為公司邁向綜合性建材集團提供重要推動力，同時公司未來有望實現業務多點開花，支撐業績持續增長。