洪通燃氣IPO：坐擁西部資源優勢打造天然氣全產業鏈布局

林續

做百年國程，持續提供優質、高效、清潔、環保的綠色能源。洪通燃氣依托新疆能源儲備豐富的地理優勢，專注于開發天然氣交通能源并自建多條長輸高壓管道，同時與上游氣源供應商建立了穩定互信的良好合作關系。此次成功上市后，公司將在天然氣產業快速發展及資本市場良好發展態勢的雙重利好下，迎來發展新機遇。

資產質量良好洪通燃氣業績持續穩健增長

天然氣因其清潔性、安全性、經濟性等優勢正逐步由替代能源成為主體能源，據天風證券測算，天然氣長期需求增長的剛性較強，且對宏觀經濟波動、價格漲跌的敏感性不高，并預計2020年—2025年，我國天然氣消費增速CAGR有望達到8%左右。此外，天然氣的發展也獲得了相關產業政策的支持。此前，國家發改委印發的《加快推進天然氣利用的意見》明確提出，實施交通燃料升級工程，加快天然氣車船發展，加快加氣（注）站建設等，逐步將天然氣培育成為我國現代清潔能源體系的主體能源之一，到2020年，天然氣在一次能源消費結構中的占比力爭達到10%左右;到2030年，力爭將天然氣在一次能源消費中的占比提高至15%左右。

總體而言，可預期的市場增長潛力、一系列政策的加持，疊加天然氣自身環境性能好、安全性能強、熱值高、價格低廉等特色，打開了該行業的發展空間。在此背景下，洪通燃氣作為專注于清潔交通能源供應領域的天然氣企業，有望持續受益。

公司主營業務為LNG、CNG、居民用、商業用和工業用天然氣的生產、加工、儲運和銷售。近幾年，公司資產質量良好，資產結構較為穩定，貨幣資金呈現增加態勢。招股書顯示，2017年—2019年，公司貨幣資金分別為0.86億元、1.81億元、2.23億元，年均復合增長率高達61.12%，充裕的貨幣資金儲備為公司構筑了安全的資金流動性。此外，公司經營穩健，主業突出。報告期內，公司分別實現主營業務收入5.52億元、7.6億元、8.88億元，年均復合增速為26.84%。其中，天然氣銷售收入占主營業務收入的比重分別高達95.63%、95.74%、96.04%，為主營業務創收的核心來源。若將天然氣銷售業務進一步細分來看，可以發現，公司LNG及CNG為銷售收入來源的主力，且收入處于上升區間。具體來看，2017年—2019年，公司LNG銷售收入分別為3.48億元、5.07億元、5.63億元，CNG銷售收入分別為1.3億元、1.49億元、1.99億元，上述兩項業務主要以車用氣為主，點供業務也有一定的增加。其中，公司通過自營加氣站進行零售的終端客戶主要是LNG、CNG汽車用戶，公司批發銷售LNG、CNG的客戶主要以貿易商及第三方加氣站為主，其終端客戶絕大部分為LNG、CNG汽車用戶。

值得一提的是，公司具備較強的盈利能力，報告期內，公司分別實現歸母凈利潤6798.84萬元、15875.08萬元、15993.32萬元，年均復合增速為53.37%，呈現持續增長的趨勢。由此，無論是營收規模還是盈利能力，抑或者是資產質量及結構情況，公司均保持健康態勢和良好的成長性，構成了在二級市場上獲得資本青睞、得到市場認可的重要因素，給投資者奠定了穩定可持續增長的預期。

依托新疆資源儲備優勢可持續發展可期

新時代的新疆在我國能源領域中占據著戰略地位，這片廣袤的西域之地擁有三大油田、九大煤田及九大風區，蘊藏著豐富的尚未開發的能源，是我國重要的能源儲備基地。此外，新疆是我國與歐洲、中亞各國、中東、俄羅斯等國家和地區進行經濟文化交流的重要紐帶，尤其伴隨“一帶一路”建設的持續推進，新疆的戰略支點地位日益凸顯，區域內天然氣產業相關公司也將迎來快速發展期。

洪通燃氣為新疆地區主要的天然氣運營商之一，近年來，國家出臺一系列優惠政策支持西部、支持新疆發展，這為公司持續健康發展提供了政策保障。與此同時，公司充分利用西部大開發重點區域資源儲備豐富的優勢，進一步挖掘潛在的市場空間，創造新的利潤增長點。具體來看，公司總部位于巴州庫爾勒市，庫爾勒市地處歐亞大陸和新疆腹心地帶，塔里木盆地東北邊緣，油氣資源充裕，開發前景廣闊。此外，庫爾勒市是古絲綢之路中道的咽喉之地和西域文化的發源地之一，是南北疆重要的交通樞紐和物資集散地，曾于2019年入選國家物流樞紐承載城市，未來也將配合國家重大戰略實施需要，在全國物流網絡中發揮關鍵節點、重要平臺和骨干樞紐的作用，撬動區域經濟新增長。

目前公司主要經營業務集中于新疆巴州、哈密市、伊犁哈薩克自治州、烏魯木齊昌吉地區等。招股書顯示，2017年—2019年，巴州地區營收分別為43676.39萬元、51174.77萬元、65533.03萬元，哈密地區分別實現營收10564.81萬元、20037.02萬元、18756.15萬元，烏昌地區營收分別為437.9萬元、4190.05萬元、4074.68萬元，新疆其他地區分別實現營收531.12萬元、584.92萬元、466.93萬元，可以看到，巴州地區為公司創收的主要來源，且報告期內營收規模處于持續上升態勢，占公司當期主營業務收入的比例也均在65%以上，為公司最重要的業務區域，此外，報告期內烏昌地區營收快速增長，年均復合增長率高達205.04%，哈密地區營收整體有所增長。

值得一提的是，截至2020年底，新疆城鎮化率將達到58%，且至2030年城鎮化率將達到66%—68%，城鎮化的普及將利好新疆地區居民天然氣消費放量，推動天然氣需求的高速增長。此外，由于靠近資源地，管道運輸成本較低，使得新疆的天然氣用氣成本較國內大多數城市具有明顯的比價優勢，因而有助于提高清潔能源利用率、城市及鄉村燃氣的普及率，而廣泛的經營區域分布使得公司可以充分利用新疆豐富的天然氣資源及市場資源，有利于公司未來業務的持續擴張。

自建多條高壓管道具備專業的技術及豐富的經驗

天然氣長輸管道占地少、運輸量大，可以有效縮短運輸距離，確保密閉安全，且能夠長期連續穩定運行，對環境污染較少，易于實現遠程集中監控、便于管理，目前伴隨我國經濟的快速發展，長輸管道建設高峰期已然來臨，且逐步向大口徑、高壓力輸送方向發展。

基于長輸管道的上述優勢，為及時將上游氣源的天然氣輸配至各門站、LNG 工廠和加氣站，近年來，洪通燃氣加大對自有長輸管道的建設。目前公司自行建有多條高壓管道，具體涵蓋：庫爾勒中石油門站—開發區管網;庫爾勒經濟技術開發區計量站—尉犁縣管線;輪臺縣拉依蘇中石油門站—拉依蘇工業園管網;和靜縣國泰鴻遠能源有限公司門站—和靜高壓管線等。此外，根據公司整體發展戰略，至2021年，公司將擁有高中壓管道長度450公里。自有長輸管道的建設將助力公司進一步降低管輸成本，拓展銷售區域，為未來業績的可持續增長提供保障。

公司在LNG/CNG生產、儲運和管道天然氣供應方面具備專業的技術和豐富的經驗。具體來看，公司目前在運行的LNG生產裝置具備技術先進性及可靠性，裝置自動化程度高，可實現生產裝置的一鍵啟、停;在CNG生產過程中，公司采用前置等壓干燥脫水無廢氣排放，采用后置深度脫水有效控制產品水分含量，采用在線露點檢測、三級精度過濾工藝，有效控制產品質量;在居民、工商業用天然氣技術水平方面，公司在城市燃氣輸配系統中采用了先進的撬裝式燃氣輸配裝置，站場安全監控采用了工業電視監控、可燃氣體報警系統，保證安全平穩供氣。值得一提的是，目前公司擁有天然氣城市市政管道約396公里，天然氣門站3座，日處理天然氣50萬立方米，液化天然氣工廠1座，日充裝能力50萬立方米，CNG母站1座，日充裝能力20萬立方米，CNG母站2座，LNG、CNG 加氣站30余座，CNG氣瓶車、LNG槽車及其掛車80余輛，為用戶提供天然氣生產、輸配、經營的全方位服務。

拓氣源保用氣募資打造燃氣綜合服務運營商

本次募集資金投資項目，均圍繞公司現有核心業務或未來業務發展方向展開，所投項目落地投產后，將有效擴充公司產能，提升氣源保障水平，提高公司的信息化水平和經營效益，進一步增強核心競爭力。

具體來看，為加快推進天然氣利用，滿足儲氣調峰及環境保護的需求，公司擬籌建的“第十三師天然氣儲備調峰及基礎配套工程項目”將新建LNG/CNG應急調峰儲配總站1座，輸氣首站1座，門站2座，供氣管道80公里，項目投產后推進地方和公司儲氣能力建設，提高第十三師天然氣保供能力。“庫爾勒經濟技術開發區天然氣供氣工程項目”主要建設3座天然氣場站、1條上游輸氣管線及2條城市高壓管線，該項目將有效提升庫爾勒市的氣源保障和安全。此外，為大幅提升公司的數字化能力，“洪通智慧云”燃氣信息化建設項目應運而生，該項目將建設完成LNG供銷服務平臺、物聯網 IoT 接入平臺、企業內控管理平臺等9大平臺，覆蓋各產業鏈的信息化建設，增強公司品牌及服務競爭力。

洪通燃氣將充分發揮資本市場融資平臺的作用，推動募投項目有序實施，同時，公司也將在資本市場的加持下，逐步布局天然氣產業上中下游，向燃氣開發和生產、城市燃氣供應、LNG液化天然氣分布式能源、互聯網+清潔交通能源等燃氣綜合服務運營商發展。