西上海IPO：專業汽車服務供應商運營優勢顯著

漢中

汽車物流是溝通汽車原料供應商、零部件商、整車生產廠商、批發商、物流公司及最終用戶的橋梁。未來，隨著行業集中度的提升、具備核心競爭力的物流企業將脫穎而出。近期，西上海汽車服務股份有限公司作為國家AAAA級物流企業，即將登陸上交所，借助資本市場的力量，公司有望實現跨越式的發展。

西上海成立于2002年7月，業務主要由汽車行業提供綜合物流服務業務以及汽車零部件業務兩部分組成。憑借多年的行業經驗累積形成的綜合競爭優勢，公司在與上汽集團、廣汽集團等國內知名整車制造企業的長期合作中建立了良好的品牌形象。《紅周刊》通過數據整理發現，2017年至2019年西上海加權凈資產收益率分別達到20.90%、26.07%和21.82%，遠高于同期A股上市公司平均水平，在交運物流行業和汽車零部件制造行業中也均處于居前位置。

獨立三方汽車物流企業優勢明顯，倉儲運營業務受內認可廣泛

當前，我國的汽車物流企業主要是由大型車企控股或參股的物流企業，由于這些物流企業依附于汽車生產廠商，而不同車企之間又存在直接的競爭關系，因此其在拓展其他汽車生產廠商業務具有一定的局限性。西上海作為第三方物流企業，其一方面能夠通過以物流外包的形式與車企合作降低汽車制造廠商的物流管理費用，另一方面又可以在不與汽車生產廠商形成利益沖突的情況下形成物流共享平臺，從而憑借規模化的物流平臺降低物流成本，因此在同業的競爭中具有一定天然優勢。

西上海自成立以來便開展整車及零部件物流服務，在領域內已深耕多年。目前，整車物流方面，公司主要向客戶提供整車倉儲及運營服務，提供少量整車運輸服務。零部件物流方面主要為客戶提供零部件倉儲及運營服務、零部件運輸服務。根據Wind數據整理，2019年，整車倉儲及運營與零部件倉儲及運營毛利率分別為30.58%和40.57%，遠高于零部件運輸和整車運輸的8.35%和8.38%。而2017年至2019年，公司整車和零部件倉儲及運營總收入增長6.9%，整車及零件運輸業務的收入則下降16.1%，僅就財務數據變化顯示，公司的業務結構正逐漸向含金量更高的倉儲運營方向發展。

據招股說明書顯示，通過在汽車行業倉儲運營領域的多年深耕，公司已形成了成熟的標準化運營經驗，整車倉儲期間對于商品車“收、發、存”三個環節專業化運營服務、倉儲場地的維護和布局等具有嚴格精準的原則和具體標準的制度體系，并通過“業務可復制性”的模式在保障服務質量的同時擴大了業務覆蓋范圍，完成了對市場的占領。根據公司公告計算，2019年公司在上海和浙江地區整車倉儲及運營方面的市場份額已分別達到10.14%和40.17%，而在上汽通用和廣汽本田的零部件倉儲及運營配套份額則分別達到了71.43%和25.00%。此外，公司已成為上汽通用、廣汽本田、安吉物流、風神物流等國內各大知名汽車主機廠及其旗下汽車物流企業在國內較大的汽車物流合作伙伴之一。

汽車零部件制造業務發展穩健，與知名車企建立長期合作

自2007年起，西上海就開始開展汽車零部件生產與銷售業。目前，公司零部件制造業務主要產品為包覆件和涂裝件兩類產品，均是對汽車零部件的外觀進行加工。目前，我國汽車零部件產業的區域集中度較高，而近年隨著零部件行業技術、質量水平的提高，一批具有國際競爭力的國內汽車零部件企業逐漸成長起來，這類公司憑借較高的技術、質量水平以及先進的管理，從“單一零部件供應商”轉變為“模塊化、輕量化、集成化零部件供應商”，逐步打入全球汽車零部件供應鏈。

西上海憑相關子公司作為高新技術企業，借包覆件及涂裝件的精益生產也在其中具有一定位置。目前，西上海的子公司上海延鑫汽車座椅配件有限公司主要從事汽車內飾包覆件、汽車座椅面套等產品業務，公司的桑發分公司主要從事汽車內外飾件涂裝、汽車塑料件注塑、吸塑等產品業務，其產品分別配套應用于朗逸、途觀等市場熱銷車型，并與國內外知名名汽車生產企業和汽車零部件總成模塊企業建立了長期合作。

本次上市，公司募集資金將主要投資于“乘用車立體智能分撥中心（立體庫）擴建項目”，項目的建成將提升公司產能并提升公司綜合競爭能力，而隨著新增的產能和公司現有業務規模的擴張，公司未來有望繼續向國內領先的強開放性第三方汽車物流企業邁進。