淺談民辦高等院校融資存在的問題與優化路徑

郭秋芳

摘要：民辦高等教育領域資金不足長久制約著其縱深發展與提高，民辦高等院校希望在困境中脫穎而出必須通過創新融資方式，打破固有的內源性融資依賴，尋找外源性融資的突破口，有效降低融資成本提高融資效率獲取融通資金，持續投入用于完善學校的基礎設施建設、科研成果轉化、復合型高端人才引進等領域，提高核心競爭力。

關鍵詞：民辦高等院校? 外源性融資? 路徑依賴

2020年是《國家中長期教育改革和發展規劃綱要（2010-2020）》的收官之年，在政策引領的10年間，無數民辦高等院校快速崛起，其中尤以高職院校升格高等普通本科院校或試點本科層次職業技術大學為最。政策紅利出現釋放末端之際，大部分民辦高校的發展隨之出現疲態，舉步不前成為常態。如何迅速尋找到新的融資模式或許是民辦高校新一輪跨越式發展的拐點。

一、民辦高校融資的普遍模式

（一）內源性融資

1.開辦資金。民辦教育的經費來源包括：開辦資金;政府資助;在業務范圍內開展服務活動的收入;利息;捐贈;其他合法收入等。開辦資金通常被譽為民辦高校的“第一桶金”，總額一般為學校初期的基礎設施建至能達到招生辦學標準的各項投入。投資者通過投入初始化的開辦資金，邁出興辦學校的步伐，開辦資金逐步轉變為學校的固定資產或無形資產。

2.學雜費。學雜費是目前國內大部分高校主流的內源融資模式。在物價部門審批后的民辦高校擁有了合法收費權，體現在其持有的收費許可證。學雜費包括了：學費、住宿費、教材費等等，學雜費的高低取決于學校的品牌、硬件設施、專業建設的投入、專業的受歡迎程度、就業率等因素。

3.其他衍生收入。民辦高校在上了一定規模以后其某些硬件設施已達專業標準，加之民辦高校的體制更為靈活，獲得衍生收入的渠道更加廣泛。以M民辦高校為例，學校的體育場館是廣東省第十五屆省運會主場館，承辦了專業水平層次達國際水平的跳水、游泳、網球等比賽項目。該校體育館后期向社會公眾開放或承辦專業類比賽均可產生衍生收入。

（二）外源性融資

1.政府專項資金。民辦高校的專業建設與其后期向社會輸送人才的層次密切相關，特別是需求緊缺型人才，政府常常會劃撥數額較為巨大的專項資金用于扶持建設特色專業，形成非常態化的外源性融資渠道之一。

2.金融機構貸款。當民辦高校出現學雜費無法彌補的資金缺口時往往會通過資產抵押從而獲得金融機構的貸款。抵押類貸款年化利率相對較高，對抵押物的要求嚴格，對抵押權人的征信要求較高，條件嚴，有時候甚至會對發放的貸款設置受托支付，周期短，最長不超過三年而且是否能展期要視政策變化而定，使得長周期的民辦教育投資不能寄托于長時間使用抵押貸款。

3.社會捐贈。社會捐贈制度建立在富余的基礎之上，很少單位或個人在入不敷出的情況下進行捐贈，同時捐贈的資金數額往往不大使用流程繁瑣，絕大多數專款專用，，捐贈物品也需倉儲成本，民辦高校不能寄望于社會捐贈能解決較大的融資問題。

二、民辦高校融資的現存問題

（一）內源融資出現路徑依賴

大部分民辦高校的辦學經費主要來源于學雜費并且出現了較為明顯的路徑依賴現象。學雜費的多寡甚至影響到未來的辦學投入、教職人員的薪酬、整體人員的素質及流動性等等方面。以M民辦高校為例，學雜費具有周期性和不確定性。周期性體現在學雜費收取時間高度集中于每年的9-10月，不確定性指的是每年高考過后的招生期是各民辦高校的比拼期，高頻度的招生宣傳，指導填報志愿，點錄報到等環節堪比好萊塢大片，辦學投資者、招生部門、基層教師等全民皆兵盼望能將報到率提升至最高。只有生源到底一定的報到率，整體學雜費規模才能達到后期的投入水平，民辦高校對學雜費的依賴程度可見一斑。

（二）外源融資手段單一

民辦高校在外源融資方面的手段略顯傳統，基本是按照常規的銀行要求提供抵押物從而獲得貸款。大部分民辦高校的董事長有過抵押個人資產獲得貸款用于補充辦學資金不足的經歷，某家在H股上市的民辦高等教育集團董事長戲稱，千萬富翁到“千萬負翁”往往就是一瞬間，也許這輩子有花不完的錢，但也有還不完的債。以M民辦高校為例，該校的財務部門時刻與5家以上的金融機構保持密切聯系，不斷調整優化資產結構、資金拼盤等財務數據，同時還需要經常根據金融機構提出的業務要求提供協助。如：學雜費指定存放銀行、擺攤設點開立儲蓄卡、教職員工代發工資業務、ETC開通等等。民辦高校的投資者95%以上都會保持與金融機構的聯系，甚至會主動幫助銀行金融機構完成某些業務，以保證日后資金的不時之需。

（三）融資規劃籌備不足

融通資金在歐美地區稱之為專業活動，衡量其成功與否取決于兩個條件，一是是否達到融通資金的數量;二是融資成本是否最低。民辦高校投資者及其管理層的融資水平大部分未能達到同業標準，其融資思路、手段、方向往往由金融機構提供，完全沒有自身的融資規劃。

三、民辦高校的融資瓶頸所在

（一）招生競爭白熱化

基于學雜費收入的路徑依賴，所有民辦高校八仙過海各司各法。有的加大配套的基礎設施建設;有的著力投入新的實訓場地;有的頻繁構建實訓基地;有的加大與知名企業的合作力度;有的重點提高就業率;有的夯實專業特色;有的謀劃升級更高層次的辦學規模。招生的大規模投入是為了后期的高報到率從而實現高質量的內源融資目的，如此密集的招生比拼，極度考驗著各大院校的資金實力，亦使內源融資的成本大幅增加，以M民辦高校為例，每年用于招生的顯性成本高達7位數，隱形成本無法估量。如此投入，近8年來高職高專應屆生綜合報到率也是徘徊在60-70%，折射出民辦高校整體招生工作的競爭激烈程度。

（二）金融機構風控要求提高

銀行作為最大的金融機構，資本充足，利率水平低，是民辦學校抵押貸款的首選。金融機構貸款審批按期難易程度依次是：傳統四大系統重要性銀行、股份制銀行、地方城商行農商行、金融公司。嚴監管時代的來臨，絕大多數貸款實行了謹慎原則，加入了風控部門審批，意味著民辦高校以往慣用的高層公關已經無法實現資金需求，倒逼貸款人規范經營行為，夯實資產質量，提高償債能力。絕大部分民辦高校的外源融資通道瞬間收窄。

（三）宏觀政策方向轉換

宏觀政策方向轉換包括了三大層面，一是國家層面制定了“智能制造2025”、“工業4.0”、“大數據”、“云計算”、“數字經濟”等一系列規劃，預示著理工類人才缺口巨大。二是國家層面政策傳遞到教育領域體現為：鼓勵升級更多的理工類學校;鼓勵申辦更多的理工類專業、鼓勵設置更多的理工類學位。三是規范了民辦高校資產的產權問題，嚴格要求民辦高校升格的前置條件是資產必須在校方名下，以往的教育投資公司無償提供給學校使用的條款不再適用。從而跨維度影響了民辦高校一直以來的融資生態，皆因學校名下的資產原則上不能作為融資抵押物。

四、民辦高校融資的優化路徑

（一）學費質押

學費質押相當于企業現金流質押，通過將未來的應收賬款折現到當前時點進行質押融資，該操作可以將9-10月的學雜費收入視作還款來源繼而實現資金的融通，令民辦高校可以提早獲取資金布局新一年的招生工作，從而擴大招生規模，實現良性循環。當前M民辦高校在南粵銀行開展了試點工作，效果較為明顯，值得借鑒。

（二）融資租賃

教學教輔類資產購置數量龐大，大型教學用儀器更是價值不菲。該筆資產總值數量巨大，但專業化過強，變現率偏低，不適于銀行抵押融資購買。民辦高校遇該情況，可以向如：中建投、越秀金控、珠海橫琴等較為專業的融資租賃公司申請融資租賃，常規情況下可以融通資金額度達發票金額的90%。還可以通過擔保征信的方式向相關的金融通道公司進行資金融通。

（三）尋求使用境外規則的地點IPO

當前國內尚無政策支持民辦高校主體上市融資，香港作為特別行政區使用的是境外IPO規則，上市主體依舊不能是高校主體，只能通過公司持有股權，將高校作為上市公司主要資產的模式進行穿透式上市。粵港澳大灣區的兩大標桿教育集團中教控股、中國科培分別代表了廣東白云學院與廣東理工學院先后在H股IPO，被譽為民辦高等教育上市融資較為成功的典范，值得借鑒。

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作者單位：廣東工商職業技術大學