市場行情

學剛看市 北方港口現貨煤價漲幅縮小

從“CCTD環渤海動力煤現貨參考價”發布的日度價格運行情況看（見附圖1），支撐前一段時期北方港口現貨煤價上漲的部分因素繼續存在并有效，但是隨著現貨煤價累計漲幅不斷擴大，市場看多情緒繼續收斂；加之水電出力繼續偏強、進口煤炭的限制措施有所松動等因素對市場看漲情緒的降溫，促使環渤海地區現貨煤價漲幅收窄。

影響近期北方港口動力煤市場的主要因素有以下幾個方面。

第一，北方主要港口的“貨船比”保持超低位運行。近期，北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港，下同）的動力煤庫存略有減少，9月24日比9月17日減少了52.7萬t，在這一背景下，受到動力煤發運成本與港口銷售價格倒掛、發運積極性降低等因素的影響，北方港口現貨動力煤可供資源持續減少；與此同時，由于近期北方四港錨地待裝煤炭的船舶數量繼續保持在較高水平，促使北方四港的“貨船比”繼續運行在合理估值的下線水平之下（見附圖2），北方四港的動力煤市場延續著賣方市場傾向，短期內對北方港口現貨煤價仍然具有助漲動力。

第二，水電對火電的擠壓作用更加明顯。一方面，9月中旬以來，南方大部地區累計降水量達到同期的1 倍以上，其中貴州、重慶、湖北等地累計降雨量更是達到2019年同期的2～4倍，促使水力發電維持較高水平，而且中央氣象臺預計，9月下旬西南地區東部累計降雨量仍將達到40～70mm，比2019 年同期偏多40%～70%，水庫來水仍有保障，水電生產有望繼續保持較好局面；另一方面，9月下旬，全國氣溫繼續下降，江南以及東部地區最高氣溫基本維持在24℃左右，受氣溫持續回落的影響，降溫用電負荷將持續減少，使得水電生產對火電產量及其電煤消費的擠壓作用更加突出。在上述2個方面因素的作用下，各種統計口徑下的國內火電企業的電煤日耗水平普遍比8月下旬的高點下降了20%左右，這一局面也繼續限制著發電企業的電煤采購熱情。

第三，限制進口煤炭措施有所松動的傳聞不斷。近期，關于限制進口煤炭措施有所松動的傳聞不斷，盡管對沿海地區動力煤供求關系的實質影響仍然有待觀察，但是傳聞還是對北方港口現貨動力煤市場的看漲情緒產生較大的消極影響。這些傳聞主要有：華南地區對前期滯留港口的部分進口煤將陸續辦理報關手續；最近有幾個地方海關在統計已卸未通關的進口煤數量，后續可能會出臺一些增量措施；東北地區部分發電企業已經獲得新增進口動力煤額度；近期至少3 家廣東地區的發電企業獲得了少量新增進口動力煤配額等。

第四，市場看多情緒繼續收斂。在前面所列3個因素的作用下，一方面，消費企業對高煤價的抵觸心理繼續顯現，而且寄希望于進口動力煤配額增加、國內煤價出現下行的采購心理，使其對近期現貨動力煤的采購活動繼續消極；另一方面，在產地資源依然偏緊、進口煤炭限制措施尚未明確的情況下，北方港口貿易企業在交易過程中繼續試探性提價，但是市場的整體看漲情緒在近期繼續收斂。

第五，國內船舶煤炭運價整體回落。近期，我國沿海煤炭運價綜合指數繼續保持下探態勢（見附圖3），表明國內船舶煤炭運力需求繼續低迷，預示下游消費或貿易企業的動力煤采購活動消極的直接體現，預計未來一段時期到北方港口受載煤炭的船舶將有所減少，繼續對近期北方港口現貨動力煤價格走勢帶來消極影響。

進口煤出現放松跡象 煤價保持上漲勢頭

上游資源供應收緊，產地煤礦價格大幅上漲，而鐵路發運量難有增量。下游方面，沿海電廠日耗雖有回落，不過大秦線檢修在即，疊加進口煤限制依舊嚴格，電廠釋放部分階段性補庫需求，建材、化工等企業用煤量拉運也很積極，用戶采購和拉運積極性不減，港口調出數量維持相對高位，港口市場煤價格易漲難跌。

1.煤價進入紅色區間

大秦線檢修之前搶運，以及冬儲提前進行等兩大因素支撐，價格仍呈偏強走勢。目前，電廠日耗呈季節性回落，沿海六大電廠日耗降至60萬t左右，淡季特征明顯。受煤價持續上漲影響，下游大都放緩采購節奏，消極拉運市場煤，并等待國家放開進口煤政策出臺，而北煤南運主要維持長協剛需拉運。與此同時，進口煤出現放松跡象，從10 月份開始，對9 月1 號之前到貨的尚未通關的進口煤陸續辦理報關手續，具體數量大概在150 萬t 左右。報關后，印尼煤通關時間為10d左右，澳煤通關時間為40d左右。

臨近9月底，陜蒙部分煤礦“煤管票”余量較小，加之榆林榆陽區政府收回所有選煤廠“煤檢票”，當地大部分獨立煤廠已經停產，供應緊張。而冬儲需求良好，煤礦拉煤車排隊，價格保持上漲態勢。下游方面，南方高溫天氣退卻，秋雨有持續，三峽水電恢復滿發，水電持續高位水平，沿海地區火電壓力并不大。前周，低硫優質市場煤價格超過600 元/t大關，政策干預預期走強，下游對高價煤保持觀望。

目前，港口資源相對緊張，船等貨時間延長。而環渤海港口庫存低位，近期，環渤海港口錨地船舶數量連續多日運行于160 艘，繼續保持高位。低硫蒙煤賣方報價較高，下游大部分仍以長協煤接貨為主，市場煤需求不足。大秦線檢修及冬季用煤需求拉運在即，價格仍呈偏強走勢，短時間內不會出現大跌現象。受期貨合約盤面升水等因素影響，賣方捂貨惜售，繼續挺價心理仍在；但受制于恐高心理和電廠日耗下降影響，煤炭價格上行有所緩和。

近期支撐煤價的因素不少。產地方面，安全環保檢查力度有所加強，煤炭供應偏緊；且受部分煤種資源短缺影響，船等貨時間延長，環渤海港口下錨船數量增多。此外，十一長假將至，大秦線秋季檢修期臨近，電廠迎來階段性搶運和補庫。從前周開始，多個煤炭指數出現上漲，并超過600 元/t 關口。后續煤價能否繼續上漲，需要關注產地安全督查、水泥建材行業需求情況、進口煤政策是否調整，以及冬儲煤采購進度等。

2.國內煤市處于偏緊狀況

市場各方觀望氣氛逐漸增加，在坑口價格不斷上漲及庫存低位的影響下，貿易商捂貨心理仍存，但漲價幅度較前周明顯收窄。前周，隨著150 萬t前期滯留進口煤進入南方市場的消息傳出，煤炭市場觀望情緒增加，部分用戶要求月底前完成裝船。但無后續政策出臺，煤價繼續上漲。

主產地方面，形勢相對樂觀。受安全檢查影響，陜北部分煤礦貨源偏緊，價格大幅上漲；鄂爾多斯部分煤礦按月度申領的“煤管票”使用完畢，個別礦因缺票而停產，也有部分礦申請“煤管票”后繼續生產。由于民用、化工及坑口電廠冬儲需求較好，拉煤車排隊，產地煤價繼續拉漲；而下水煤價格倒掛的情況下，貿易商發運進港口下水的積極性偏低。下游方面，由于制造業明顯復蘇，福建、廣東、廣西等地社會用電量快速恢復，重點電廠日耗保持較高水平，煤炭消耗加快。而華東地區主要電廠庫存水平下降較快，搶運補庫積極性提高。

市場各方都在觀望價格接近紅色區間后相關政策調控情況，在具體措施沒有出臺之前，煤炭供需雙方心態略有分歧，觀望升溫。受發運到港成本居高不下、下游有一定剛需補庫需求等因素支撐，港口價格不會下跌。值得注意的是，當前市場煤成本偏高，一旦進口煤適當放開，用戶將首先選擇價格比市場煤低200元/t的進口煤，并以長協煤為輔，對市場煤采購需求會暫緩，市場煤價格出現下跌不可避免。

從資源供應方面看，蒙西地區煤炭供應大幅釋放的可能性很低，預計安全、環保檢查和“煤管票”管理對煤炭供應的影響還會持續一段時間，而晉北煤發運至港口增量有限，疊加港口裝船保持高位，促使港口庫存很難增加。這在鐵路檢修之前的、給港口打庫存的最后階段，對港口煤價可是利好消息。一旦進入大秦線檢修期，煤車調進大量減少，港口優質資源緊張就會凸顯；即使適當放開進口煤，國內煤炭市場依然處于偏緊狀況，將在很大程度上支持煤價繼續上漲。

3.進口煤政策仍未明朗

下游采購節奏放緩，實際成交減弱，用戶對高價市場煤保持觀望。臨近大秦線檢修時節，疊加“金九銀十”引發基建與地產的共振，到港拉煤船舶激增。而受產地煤價支撐走強、下游階段性補庫等因素影響，北方港口存煤穩中有降，動力煤報價超出紅線。嚴峻的供需形勢和不斷上漲的煤價，促使國家發改委對進口煤的嚴控政策逐漸放松。

市場消息，國家層面正在考慮適度放開錨地進口煤入境，將從10 月份開始對9 月1 號之前到貨的尚未通關的進口煤陸續辦理報關手續，具體數量大概在150萬t左右。8月份，中國海關增加了東北三省部分電廠的煤炭進口配額。此外，由于國內煤炭供應趨緊，市場價格走高，廣州和福州港口的有關部門正在調查港口有多少進口煤在等待清關。據了解，目前，華南海上有很多澳大利亞、印尼進口煤船在錨地待泊，因受進口配額限制無法通關，一直在海上滯留，其煤價相對于國內北方煤炭依然具有200元/t以上的絕對優勢，廣東、廣西等地正在努力爭取新增進口配額。近日，華南地區對前期滯留港口的部分進口煤船只有所放行，但后期進口煤政策仍未明朗。

進入秋季后，盡管下游電廠庫存下降了很多，但電廠日耗也降低了不少，存煤可用天數繼續保持在25d 的高位。我國華東、華南地區煤炭需求釋放不足，采購節奏放緩。鐵路調進遲遲沒有達到高位，港口低硫煤貨源依然緊缺，賣方捂貨挺價心理尤存；而終端市場詢貨增加，到港拉煤船舶不斷累加。一旦進口煤政策打開，部分進口煤船舶順利進入國內市場，下游電廠本身庫存不低，再增加進口煤采購數量，將很快打高南方電廠、廣州和福州港口庫存，從而減少拉運北方港口煤炭數量，促使港口市場煤無人問津。采購高價煤用戶不多，煤價有些虛高。一旦進口煤放開，不但長協煤不占優勢，而且市場煤價格也會一落千丈。

4.四季度煤價仍有上漲可能

煤價突破600 元/t 關口，政策調控風險越來越大，且市場傳言進口煤有放松跡象。疊加氣溫驟降，日耗下降，煤炭需求減弱，采購方以觀望為主。不過十一長假、大秦線秋季檢修臨近，下游階段性補庫需求有望逐步釋放。產地安檢力度加大、“煤管票”依舊趨緊，煤炭供應偏緊局面暫未得到有效緩解。環渤海港口庫存低位，部分低硫貨的賣方報價較高，而下游大部分仍以長協煤接貨為主，市場煤需求不足。后期大秦線檢修及冬季用煤需求支撐，煤價仍呈偏強走勢。

首先，煤礦開展安全和環保檢查，導致晉陜蒙地區部分煤礦限產，而大型煤企大幅提高外購煤價格，有煤礦因為缺少“煤管票”被迫限產、停產，產地煤炭資源偏緊狀況難解，煤價保持上漲。其次，環渤海港口調入量依舊偏低，在整體調入量不及調出量的情況下，環渤海港口庫存上漲無力。北方港口動力煤市場現貨動力煤資源偏緊局面延續，部分貿易商捂貨惜售，市場看漲情緒依然存在。再次，下游仍有剛性需求存在，到港拉煤船舶保持一定數量，尤其黃驊港、秦皇島港下錨船保持中高位水平，對煤價保持堅挺形成有力支撐。受益于秋季工業生產高峰的到來，水泥、煤化工用煤需求大增；疊加冬儲拉運，下游補庫，電廠耗煤需求支撐較強，日耗呈現緩慢上升趨勢，煤價仍有繼續上漲可能。

煤炭市場供需略顯失衡的情況下，國家發改委開會保供，并逐步放松煤炭進口政策，正在考慮適度放開錨地進口煤入境。但是從目前的國內煤炭需求來看，并不是十分樂觀。盡管1-8月份發電量和社會用電量均恢復正增長，但增幅有限，且整體經濟水平還沒有完全恢復，而各大運煤鐵路和環渤海港口尚未達到滿負荷運轉。目前階段性的保供措施很難改變“倒查20 年”政策對國內供給的影響，而在內循環和保產業供應鏈的宏觀政策背景下，進口煤大幅全面放開的可能性也不大。2020年四季度，煤炭市場依然可期，11-12 月份煤炭價格仍有上漲空間。

（慧民）

國家統計局：9月中旬全國動力煤價格大幅上漲

國家統計局日前公布的數據顯示，9 月中旬全國煤炭價格穩中有漲。各煤種具體價格變化情況如下：

無煙煤（洗中塊，揮發分≤8%）價格866.7 元/t，較上期上漲26.7元/t，漲幅3.2%。

普通混煤（山西粉煤與塊煤的混合煤，熱值4500kcal/kg）價格462.9 元/t，較上期上漲19.8 元/t，漲幅4.5%。

山西大混（質量較好的混煤，熱值5000kcal/kg）價格為526元/t，較上期上漲26.4元/t，漲幅5.5%。

山西優混（優質的混煤，熱值5500kcal/kg）價格為587.8元/t，較上期上漲29.5元/t，漲幅5.3%。

大同混煤（大同產混煤，熱值5800kcal/kg）價格為618.3元/t，較上期上漲35.2元/t，漲幅6%。

焦煤（主焦煤，含硫量＜1%）價格為1270元/t，與上期持平。

上述數據顯示，9月中旬全國焦煤繼續維穩，無煙煤、動力煤價格大幅上漲。

8月份我國出口煤炭17萬t 同比下降48.8%

海關總署公布的數據顯示，2020 年1-8 月份，我國累計出口煤炭241萬t，同比下降39.5%；累計出口金額為32976.4萬美元，同比下降48.9%。

8月份，我國出口煤炭17萬t，同比下降48.8%，環比下降66%；出口金額為2275.7萬美元，同比下降55.1%，環比下降56.45%。

8月份我國出口焦炭14萬t 同比下降68.9%

海關總署公布的數據顯示，我國2020 年8 月份出口焦炭14 萬t，同比下降68.9%，環比下降64.1%。

8月份，我國焦炭出口額為3031.8萬美元，同比下降74.8%，環比下降63.86%。據此推算出口單價為216.56 美元/t，同比下跌57.02 美元/t，環比上漲1.42美元/t。

2020 年1-8 月份，全國累計出口焦炭229 萬t，同比下降52.1%；累計出口金額為50517.9 萬美元，同比下降63.3%。

短期“雙焦”市場以穩為主 動力煤仍有需求支撐

動力煤市場

本周產地煤價漲勢偏強，但總體而言較前周漲幅有所收窄。陜蒙地區受安全檢查、“煤管票”限制影響，煤炭供應依舊偏緊，煤價持續上漲，陜西榆林地區多礦煤價上漲10～15 元/t；鄂爾多斯地區煤價上漲5～10 元/t。山西晉北地區受港口市場提振影響，煤價也小幅上漲10元/t左右。

港口方面，本周受下游水泥、化工行業需求提前釋放的影響，煤價保持持續上漲態勢，同時傳聞進口煤管控放松，市場觀望情緒也在逐漸加重。根據豐礦動力煤指導價格顯示，截至目前港口5500kcal/kg動力煤主流報價多集中在596元/t；港口5000kcal/kg動力煤主流報價多集中在537元/t。

從下游需求來看，當前中秋、國慶假期臨近疊加下游水泥、化工行業旺季提前補庫的開啟，分析機構認為節前煤價仍有一定的上漲空間，后續仍要看國家層面對進口煤政策的變化。

焦炭市場

本周焦炭價格第三輪提漲終于落地，焦企庫存低位，整個市場供小于求，下游最終接受提漲。截至9月25號，山西臨汾一級冶金焦價格1950元/t；河北唐山準一級冶金焦2010元/t；日照港準一級冶金焦1950元/t。

本輪價格提漲后，焦企利潤進一步擴大，生產積極，而下游情況則不容樂觀，鋼材市場低靡，個別鋼企甚至虧損，在利潤傳導因素的影響下焦炭市場想再次提漲難度較大，考慮到近期焦炭市場供小于需，短期內基本面不會發生太大變化，因此預計下周焦炭市場以穩為主。

煉焦煤市場

本周煉焦煤市場以穩為主，前期暢銷煤種價格上調后價格暫穩，礦廠出貨整體平穩，主產地煉焦煤礦廠庫存有所下降。本周，下游鋼廠、焦廠開工率雖有下降，但仍是處于高位水平，下游焦炭本周三輪提漲落地執行，焦企利潤高企、生產積極，煉焦煤補庫節奏加快，煉焦煤礦廠出庫積極性也高，整體煉焦煤需求良好。

進口煤管控來看，通關較前期略有放松，但仍保持通關相對較難的狀態。整體看，煉焦煤市場經前期修復后目前整體供給偏寬松，但失衡并不嚴重，下游需求在短期內尚可支撐，煉焦煤市場應該大概率以穩為主。

進口動力煤價格居高不下 國內電企觀望情緒濃厚

因進口動力煤價格居高不下，部分抑制了國內電企的采購需求，導致觀望情緒加重，成交放緩。海運動力煤還盤價差拉大導致部分交易談判未能完成。

據悉，部分電廠選擇在我國進口煤政策更加明朗之后再增加進口。市場普遍認為，我國并不會完全取消2020年的平控目標，這意味著預定的煤炭仍有可能面臨通關阻礙。

近日有傳言稱東北當地政府已申請1000 萬t進口額度，而廣東省也申請800 萬t 額度，不過消息人士表示國家發改委尚未答復。

北京某貿易商透露，近日為加快港口積壓進口煤通關而發放的額度實際上也包含在2020 年的進口目標內。

該貿易商表示，9 月24 日，11 月份船期的澳大利亞5500kcal/kg 動力煤離岸價報46美元/t，還盤僅42美元/t，因此成交稀少。

他指出，相比之下，11月份船期煤是最受歡迎、報價最高的煤，或是因為船期接近年底，到港時國內將可能會發放新額度，而10月份船期煤可能會面臨更高的通關風險。

山東某貿易商表示，10月份船期的5500kcal/kg動力煤離岸價報41～42 美元/t，與前周基本持平。他表示，11 月份和10 月份船期的印尼4700kcal/kg動力煤報價分別為41美元/t和38美元/t。

上海某貿易商表示，11 月份船期的澳大利亞5500kcal/kg動力煤離岸報價為43美元/t，而10月份船期煤報價為41美元/t。

相對而言，電廠對印尼低卡煤的采購興趣不及貿易商預期，但因印尼礦商看好未來走勢，報價仍在上漲。浙江某貿易商表示，9月24日，10月份船期的印尼3800kcal/kg小船動力煤報價25～25.5美元/t，還盤價為24～24.5美元/t。

另外，印度需求回升也有助于支撐印尼煤價上漲。隨著當地季風季節結束、工業活動恢復，印度煤炭采購需求略有回升。

伊曼資源公司船運數據顯示，8月份，印度動力煤進口量達到1150萬t，較7月份增長6.8%。其中，印度從印尼進口動力煤最多，為810 萬t，占該國進口總量的70.7%，環比增長18.8個百分點。

9 月24 日，汾渭CCI 進口3800kcal/kg 動力煤我國南方港到岸價為31.1 美元/t，較前一日上漲0.3美元/t；CCI 3800kcal/kg動力煤離岸價為24.3美元/t，較前一日上漲0.3美元/t。

9 月24 日，CCI 進口4700kcal/kg 動力煤到岸價為43.8 美元/t，較前一日上漲0.3 美元/t；CCI 進口5500kcal/kg 動力煤到岸價為52 美元/t，較前一日上漲0.8美元/t。

四季度保供壓力加大 東北地區冬儲形勢嚴峻

近期，受產地供應偏緊、港口庫存持續下降等因素影響，煤價大幅上漲，北方港口5500kcal/kg 動力煤市場成交價已超過600 元/t，再度突破煤炭綠色價格區間。據煤炭行業人士透露，供應偏緊的情況或將加劇，尤其是東北地區冬儲形勢嚴峻。有關方面正積極商討對策，煤炭進口形勢或將發生變化。

8 月下旬，國家發改委相關負責人在2020 年夏季全國煤炭交易會上表示，東北地區的保供工作已被列為煤炭行業下半年的工作重點。

“按照目前的供需形勢，預計東北地區四季度煤炭供應相當緊張。”一位行業研究員透露，東北三省用煤存在缺口的情況已持續數年。近年來，東北三省原煤產能減量明顯，截至2019 年底，總產量降幅達28.5%。

從火電耗煤來看，東北三省2019年火電耗煤同比增長12.4%；從火電消費端來看，用煤情況從2015年的過剩轉為2019年的存在3600萬t缺口。

為彌補3600萬t的缺口，一方面，東北三省逐步開始擴大煤炭進口量，2019 年煤炭進口量達到2317萬t；另一方面，同時加大對內蒙古煤炭的采購力度。

易煤研究院研究員楊潔介紹，目前內蒙古地區的煤礦嚴格按照核定產能開展生產，“煤管票”發放嚴格，生產受限，站臺庫存處于低位，截至9 月下旬，庫存同比下降47.9%。陜西省作為2020 年主產地的增量主力，對內蒙古煤炭的減量有一定補充，但在煤種結構上的補充作用有限。加上2020 年有一定概率會出現冷冬，或進一步對冬季保供造成壓力。

煤炭行業人士透露，我國的煤炭進口量按照2017 年全年進口量2.7 億t 的標準進行調控。2020年1-8 月份，我國煤炭進口量已經超過2.2 億t，意味著未來數月的進口量只剩5000萬t左右。

為加大保供力度，穩定煤價，煤炭進口形勢未來數月或將發生變化。據悉，中國煤炭運銷協會煤炭進出口專業委員會已在9 月27 日召集多家大型發電集團的煤炭經營分公司或燃料分公司以及煤炭貿易企業召開會議，討論事項包括研究規范煤炭進出口秩序的具體措施。

據了解，為了做好東北地區今冬明春發電取暖用煤供應保障工作，國家發改委以及其他相關部門近期將重點關注東三省冬季保供問題并展開調研。