“券商CP”涼了

呂江濤

視覺中國

10月13日一開盤，國金證券（601109.SH）和國聯證券（601456.SH）股價就明顯異動。截至收盤，國金證券上漲2.88%，在47只券商股中位列第一，而國聯證券則大跌5.91%，位列跌幅榜的第二名。

10月12日晚間，國金證券和國聯證券雙雙公告稱，終止籌劃重大資產重組，原因是“交易相關方未能就本次轉讓及本次合并方案的部分核心條款達成一致意見”。而市場普遍認為，此次兩家券商合并告吹，可能還與內幕消息提前泄露有關。早前證監會已啟動對這兩家公司的核查程序，根據相關規定，要求公司自查、提交內幕信息知情人名單等。

此次國金證券和國聯證券終止重組，不僅對自身有影響，還波及其他有重組預期的券商股。其中，國元證券（000728.SZ）與華安證券（600909.SH）和浙商證券（601878.SH）與財通證券（601108.SH）這兩對“CP（Coupling，意為‘配對）”當日也均大幅下跌。

官宣21天后“分手”

9月20日午后，國聯證券和國金證券雙雙發布公告“官宣”，國聯證券正籌劃換股吸收合并國金證券，兩券商A股股票9月21日起停牌。

一時間，券商板塊合并傳聞四起，投資者紛紛在投資者關系互動平臺上詢問各家券商是否有合并事宜，更有投資者在網絡平臺上為各家券商“配CP”。

然而，10月12日晚間，國聯證券發布《關于終止籌劃重大資產重組暨公司股票復牌公告》稱，經審慎研究，公司決定終止籌劃本次重大資產重組事項，公司A股股票自2020年10月13日（星期二）開市起復牌。

同一時間，國金證券發布的《關于控股股東終止轉讓股份暨公司終止籌劃重大事項暨公司股票復牌公告》也表示，接到控股股東終止轉讓股份的通知，同時經公司審慎研究，公司決定終止籌劃本次重大事項，公司A股股票自2020年10月13日（星期二）開市起復牌。

至此，在兩家券商“官宣合體”后的21天，這項震蕩業界的券商重大資產重組告吹。

證監會已啟動核查

在監管明確支持打造“航母級券商”的大背景下，國聯證券和國金證券的合并具有標志性意義。而除此之外，兩家券商的合并之所以備受關注，還與其消息公布前一個交易日，其股價雙雙漲停有關。

在兩家券商于9月20日發布合并相關公告的前一天，9月19日已有媒體對此做了詳細報道，報道中的內容細節都與雙方公告的內容一致。

而國聯證券和國金證券9月18日的股價走勢也頗為蹊蹺。9月18日午后，約13時10分，國聯證券股價突然直線拉升，大約在15分鐘內，從上漲不到1%開始，漲幅迅速擴大到8.6%，并且從14時10分左右開始封死漲停板，直至當日收盤。

與國聯證券股價走勢驚人一致的是，國金證券在9月18日午后，也是在大約13時10分開始，約15分鐘內，從大約3%的漲幅直線拉升至漲停板，直至當日收盤。

反觀其他45只券商股，雖然9月18日的股價均大幅上漲，但上漲時間都略微慢于國聯證券和國金證券，除了同樣有合并傳聞的浙商證券外，其余券商股當天也都沒有漲停。

這樣的情況引發了投資者的不滿，媒體也紛紛質疑，兩家券商擬合并的“重大利好”消息是否已被提前泄露？

對此，證監會新聞發言人常德鵬9月25日回應稱，證監會已啟動對兩公司的核查，根據相關規定，要求公司自查、提交內幕信息知情人名單，并啟動核查。如核查發現違法違規行為，證監會將依法及時查處，堅決落實“零容忍”要求。

值得一提的是，9月18日，為進一步規范上市公司內幕信息知情人登記和報送行為，加強內幕交易綜合防控，證監會修訂相關規定，形成《關于上市公司內幕信息知情人登記管理制度的規定（征求意見稿）》，同時向社會公開征求意見。

該意見進一步明確內幕信息知情人、內幕信息的定義和范圍，并壓實上市公司防控內幕交易的主體責任。規定董事長、董事會秘書等應當對內幕信息知情人檔案簽署書面確認意見;要求上市公司根據重大事項的變化及時補充報送相關內幕信息知情人檔案及重大事項進程備忘錄。

多對“券商CP”股價承壓

據《中國經濟周刊》記者梳理，今年以來，多家券商都傳出過合并的消息，多呈現為具有相同的股東背景的中大型券商或處于同一省份的區域性券商。包括中信系：中信證券、中信建投;匯金系：申萬宏源、中國銀河、中金公司;首創系：第一創業、首創證券;安徽區域：國元證券、華安證券;浙江區域：浙商證券、財通證券;江蘇區域：南京證券、東吳證券……

其中，體量較小的區域性券商合并預期最強，股價漲幅也最高。據記者統計，在國聯證券和國金證券停牌后的一周內，安徽區域的國元證券累計上漲了18.58%，華安證券累計上漲了6.42%;浙江區域的浙商證券累計上漲了10.14%，財通證券累計上漲了3.14%;首創系的第一創業累計上漲了5.62%，首創證券尚未上市。

不過，隨著國聯證券與國金證券的合并終止，前期漲幅過大的“券商CP股”也面對較大的調整壓力。

10月13日，券商板塊大跌1.51%，跌幅在56個行業板塊中排名第二，僅次于受疫情影響最重的酒店餐飲行業。10月12日47只券商股的總市值約為37440億元，以此計算，10月13日券商板塊總市值蒸發了565億元。

其中，國金證券上漲2.88%，在47只券商股中位列第一，而國聯證券則大跌5.91%，位列跌幅榜的第二名。

而前期受國聯證券和國金證券擬合并消息刺激漲幅巨大的“券商CP股”跌幅較大。

其中，浙商證券和財通證券分別下跌7.68%和1.81%;國元證券和華安證券分別下跌4.1%和2.73%;第一創業下跌4.25%。

（本文刊發于《中國經濟周刊》2020年第20期）

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