輕資產商業模式下的財務戰略

吳曉飛

隨著經濟增長速度放緩，國內服裝行業的市場份額逐漸達到飽和，服裝業企業間的競爭日益激烈。為了增強企業的核心競爭力，獲得越來越多的利潤，許多企業開始向輕資產商業模式轉型。而商業模式若想取得很好的成效，應與財務戰略相匹配。K企業作為男裝行業的“佼佼者”，其在輕資產商業模式下取得了不錯的成績，但是在商業模式與財務戰略匹配的過程中仍存在一些不足。因此，本文將以K企業為案例對象，研究其輕資產商業模式下的財務戰略。

一、輕資產商業模式和財務戰略概述

（一）輕資產商業模式

1.輕資產

輕資產是一種廣義的資產，與資產負債表中的資產不能完全等同。輕資產不僅包括可以在資產負債表所列示的部分資產，還包括不能在資產負債表列示的無法精準計量的資產，比如企業文化、企業經驗以及人力資源等等。

2.輕資產商業模式

針對輕資產商業模式這一概念，國外有學者認為輕資產商業模式是運用互聯網進行觀點溝通，與不同位置的團隊建立關系所形成的一種運營模式，該模式能否取得成功，主要由企業的品牌、人力資源、核心技術和企業文化等決定。國內有學者認為輕資產商業模式是一種將企業的產品制造和物流等“低價”業務外包，集中資金和人力對產品研發、品牌塑造、營銷方式等“高價”業務發力的虛擬經營模式。輕資產商業模式的核心就是建立并發揮企業獨特創造利潤的優勢，來替代價值較低的制造環節。

（二）輕資產商業模式下的財務戰略

隨著全球經濟的快速發展，企業資源的利用率與財務管理之間的聯系日益加深，財務管理在企業中越來越重要，進一步上升到公司戰略規劃中來。財務戰略在企業的重要性不斷加深。由于國內外學者對財務戰略概念并沒有統一界定，本文認為財務戰略是企業在一定時期為合理配置現金流，維持企業長期高速的盈利能力，對企業財務所做出的戰略層面上的規劃和布置，主要包括企業的投資戰略、籌資戰略、營運資本戰略以及股利分配戰略。

二、K企業輕資產商業模式

（一）企業簡介

K企業是一家大型服裝業企業，公司成立于2002年，2014年借殼上市。K企業首先提出了一種男性顧客一站式購買服裝的營銷方式，之后對其方案進行了實施，將門店連鎖經營擴張到全國各地，在中國男裝市場上引起了巨大的轟動。隨著科技的不斷進步和發展，K企業也積極加入電子商務的行列，建立起線上線下一分為二的營銷模式。利用企業“高品質、中低價位”的特征，迅速招攬了許多年輕顧客，取得了不錯的銷售業績。

（二）K企業輕資產商業模式

1.生產外包，采用虛擬經營模式

企業在生產過程中原材料的采購、產品加工制造、機器設備、廠房及工人工資等都需要花費大量的資金，但是這些環節獲取利潤的空間較少。因此采取生產外包的方式，將非核心且獲利能力低的業務外包出去，使企業利用更多的資金發展核心業務。

2.大筆資金用于廣告

K企業一直較為注重廣告投入，其先后斥巨資邀請明星代言，創造了良好的業績。另外，企業的廣告費的投入支出占總成本的38%，占比較高。企業的供應鏈管理模式也比較特殊，K企業完工產品剩余款項會根據銷售情況陸續支付，這就使得企業的銷售環節變的十分重要，因此，加大營銷投入，提高銷售業績成為企業的重要使命。

三、K企業輕資產下的財務戰略分析

K公司的投資戰略主要表現為注重創新和固定資產投資率低兩個方面。輕資產商業模式下，企業注重產品創新和技術研發，固定資產占比較低。在無形資產方面，專注于不斷創新和技術研發。在固定資產方面，主要采用“托管加盟”的方式進行規模擴張。

K公司的籌資戰略是采用內源性融資方式。一方面，可以降低償債壓力，另一方面可以避免高額借款利息，降低財務風險。K企業在2014年至2018年，銷售業績能力不錯，未分配利潤逐年上漲，有息負債占比較低。由于2014年-2016年企業盈利能力較強，資金充足，留存收益較多，所以沒有向外舉債。在2018年，企業基于對未來持續發展的信心和企業價值的認可，開始實行為期五年的股票回購計劃。

K公司的資本運營戰略包括三個方面。首先，企業無息負債占流動負債的比重較高，充分采用了商業信用。其次，企業利用其在供應鏈中的優勢地位，加快收回應收賬款，應收賬款占流動資產的比重較小，基本保持在3%左右，應收賬款管理能力較強。最后企業的存貨較少，存貨周轉率較高，資金周轉速度較快。

四、K企業輕資產下的財務績效分析

（一）償債能力分析

1.短期償債能力分析

一般而言，主要是依靠流動比率和速動比率兩個指標來評價短期償債能力。其中， K企業的流動比率從最初的2.08降到1.42，總體呈現下降趨勢，可以看出，流動資產對流動負債的保證能力一般。近幾年企業的速動比率雖然呈下降趨勢，但是其數值仍維持在正常水平。綜合兩個指標的分析，我們得知企業的短期償債能力在不斷減弱，但是財務指標數據還維持在正常水平。

2.長期償債能力分析

一般來說，企業的長期償債能力由資產負債率這一指標來評判。通常將40%-60%認定為資產負債率的適當范圍。K企業從2015年起，資產負債率雖呈現下降趨勢，但其數值高于同行業平均水平，發生財務風險的可能性較大，企業應降低相應的負債比例，完善調整企業的資本結構，進一步降低財務風險。

（二）盈利能力分析

在輕資產商業模式下，企業的盈利能力決定了企業的經營狀況。企業的盈利能力可由股東權益報酬率來評判。股東權益報酬率主要反映企業運用資產獲得利潤的能力，其數值越高，表明企業為股東創造的價值越高。K企業的股東權益報酬率從2014年起呈現出不斷下降的趨勢，應采取相應措施避免權益報酬率下降。

（三）營運能力分析

企業的營運能力主要是指企業運用營運資產的效率。通過對企業營運能力的分析，可以清楚地了解企業資產質量運用的有效性。評判資產質量可以利用存貨周轉天數和應收賬款周轉天數兩個財務指標。存貨周轉天數越短，表明存貨管理工作效率越高。K企業的存貨周轉天數從2015年起，呈現出先上升后下降趨勢。同時，存貨周轉天數較長，明顯高于同行業相當企業。這表明其存貨周轉速度不高，減慢了企業的資金周轉，企業應該加強存貨管理，保持穩定且較低的存貨周轉天數。

五、K企業輕資產下改進財務戰略的建議

（一）加強產品研發，滿足市場需求

作為實行輕資產商業模式的企業，應注重產品研發與技術投入。K企業在產品研發上的投入并不多，只占營業收入的一小部分。對于一個服裝企業而言，設計出令顧客滿意的服裝是企業可持續發展的基礎。如果設計的產品不能滿足市場需求，不能激發消費者的購買欲望，即使企業擁有強大的市場份額，也不會產生優秀的銷售業績。企業不應只顧發展擴張而忘記企業的核心“創新”。在產品設計和創新方面，不能脫離顧客的需求去發展，必須站在市場的角度、站在顧客的角度上，以顧客為中心，生產出符合市場需求同時滿足消費者需求的產品。

（二）加強存貨管理，緩解存貨壓力

K企業存貨的周轉時間較長，占用企業的大量資金，不利于企業的健康發展。企業應當盡快解決存貨問題。比如針對銷售業績持續低迷的門店，可以一點一點地調整營銷方式。通過對門店的充分考察，可以關掉一些門店，實現門店的良好運營。同時，企業可以借助互聯網平臺，專門成立以尾貨銷售的公司，將尾貨進行再次創新加工，生產出全新的產品，提高存貨的周轉率。

另外，企業可以從源頭上解決存貨周轉速度慢的問題。企業應抓住消費者的喜好，以顧客的購買需求為導向，從而進行產品的設計和研發，用獨一無二的設計作品來吸引消費者。

（三）發揮整體效應，實現技術戰略聯盟

一個企業的最理想狀態就是“物盡其用”，即企業內的每項資源都能各盡其能，發揮自己最大的價值，而要想實現這種狀態，就需要對企業現有資源進行不斷整合。只有不斷整合資源才能實現更大的價值。

企業現在實行線上線下一分為二的營銷方式，在銷售業績方面取得了不錯的成績，實現了盈利能力的穩步提升。由于K企業的品牌價值較高，市場份額占比較大，所以應盡力發揮這些已有的優勢，與其他大型企業合作，創造品牌聯動效應。同時，對企業內部進行整頓，對一切影響企業健康發展的因素進行修正，提升企業價值。

（本文作者單位：河北省農業項目監測中心）