基于模糊綜合評判法的X 企業養老社區風險評估

孫譽文 劉江金 安徽財經大學金融學院 王楚玥 安徽財經大學統數學院 李英杰 安徽財經大學金融學院侯慶華 安徽財經大學國際經濟貿易學院

一、引言

二十一世紀以來，隨著合理膳食與醫療水平的提升，越來越多的國家逐漸步入人口老齡化時代，養老成為普遍性的問題。2009年，中國保監會批準X 企業獲得投資養老社區試點資格，2010 年X 企業正式成立，2016 年X 企業家園第一個國際標準的醫療養生生命力養老社區。[1]開展保險投資養老社區的風險評估具有一定現實意義。

二、研究意義

由于在我國保險公司對養老社區的投資建設尚處于開始階段，相關學者對其進行風險分析較少，本文填補了這一空白。此外，本文通過對X 企業建設運營中可能遇到的風險進行定性定量分析，運用層次分析法與模糊綜合評判法對其進行風險評定，對我國保險公司進行養老社區的投資提供一定參考。

三、實證分析

（一）風險概述

1.政策風險分析

政策風險是指X 企業投資建設養老社區的過程中受到地區、產業等波動帶來的風險。本文主要考慮行業政策風險、土地政策風險和利率政策風險。

行業政策是政府制定或行業內有話語權的企業間約定俗成的，對行業發展引導、約束、助力的政策。拿地難、拿地貴是導致X企業前期投資建設養老社區成本較高的重要原因。

2.經濟風險分析

目前養老項目主要的融資模式有銀行貸款、政策貸款貼息和直接補助、房地產信托投資基金、政府創投引導基金和養老產業基金、信托、私募股權基金、養老債券、眾籌、PPP。[2]流動性風險是指X 公司的財產到現值的轉化能力沒有穩定的水平。在運營過程中，如果約定的保險事故發生，X 企業則需對被保險人或受益人以約定金額進行賠償或給付，這對X 企業的現金流轉能力是很大沖擊。

3.市場風險分析

市場風險主要指X 企業在投資養老社區時在養老市場和保險市場相結合的過程中的風險。包括供需風險、角逐風險、市場定價與產品認知風險。

供需風險指我國養老社區供給與需求關系的變化給投資者帶來的風險。隨著大量的資金開始涌入養老市場，X 企業在養老市場角逐中能達到多少市場占有率未可知。[3]產品定價包含兩部分，一方面是相關保險產品的定價，另一方面是用餐費等餐飲、服務的定價。

4.運營風險分析

養老社區的人員配置以及管理人員是否有較強的風險意識是管理風險存在的主要因素。而為了盡可能滿足老人的差異化需求，養老社區配備有多種多樣的娛樂設備。在配套服務中，倘若未能合理有效地規避風險，也會造成不可估量的損失。

（二）X 企業風險量化評估

1.一級指標評價因素權重計算

將X 企業的一級風險指標劃分為四類，分別為：政策風險、經濟風險、市場風險和運營風險，對此四種風險要素進行重要性排序，并互相比對，得到矩陣A：

計算矩陣A的權重向量W和最大特征值λmax具體步驟如下：

將矩陣A各行元素分別相乘，得到矩陣G：

將矩陣G中每個元素進行四次方根處理得到矩陣T：

表1 一級風險指標權重計算結果

表2—X 企業政策風險指標權重

表3-X 企業風險評估指標權重

對矩陣T進行歸一化處理，得到權重向量：

計算最大特征值：

計算一致性指標CI 和一致性比例CR：

CR＜0.1，矩陣 A 通過一致性檢驗。計算結果整理得表1。

2.二級指標評價因素權重計算

以政策風險計算為例，政策風險評價指標因素有土地政策風險A11、養老行業政策風險A12和利率政策風險A13。經計算可得到風險指標的權重值如表2。

同樣的，對經濟風險、市場風險和運營風險的二級指標進行計算，可以得到各級風險指標的權重值，具體如表3 所示：

由表3 可知，在X 企業對養老社區進行投資建設的風險因素中，影響權重從大到小依次為：政策風險、運營風險、經濟風險、市場風險。在政策風險中，影響權重最高的為土地風險，達到 0.5936；運營風險中影響較大的是管理風險和配套服務風險，均達到0.4286；經濟風險中，融資風險和流動性風險占比較大，分別為0.4289 和0.3479；在市場風險中，占比較大的為市場需求風險和產品認知風險。

3.基于模糊綜合評判法的風險評估

（1）建立評價因素集、評語集和權重集

①構建評價因素集

首先構造風險評估的一級評價因素集與二級評價因素集。

②構建評語集

評語集是對各種指標作出可能結果的集合。

V={v1,v2,v3,v4,v5}，v1,v2,v3,v4,v5分別表示為很大、較大、一般、較小、很小，具體的賦值分別為100、80、60、40、20。

③由層次分析法得到的各級風險指標評估權重為：

一級權重為：

二級權重分別為：

（2）風險評估

①構建風險評估矩陣

通過邀請本校保險和風險管理等專業的老師填寫問卷，整理后得到下示一級風險模糊矩陣：

②計算一級模糊綜合評價矩陣

通過上述四個矩陣與權重相乘，可得X企業養老社區的一級模糊評價矩陣為：

③計算二級模糊綜合評價

通過一級權重與一級模糊綜合評價矩陣相乘，得到二級模糊綜合評價結果如下：

④量化模糊綜合評價的結果

結合評價向量計算綜合得分

⑤風險評估結果

由表4 可知，X 企業的總體風險評價結果為：風險等級處于高級的概率為10%，較高的概率為29.27%，位于一般的概率為25.03%，風險等級在較低的概率為23.72%，為低的概率為11.97%。根據最大隸屬原則，X 企業的風險為較高，量化值為60.316。

四、結論與建議

從對X 企業的風險評定可知，X 企業的風險等級較高，四類風險中對其影響最大的是政策風險，其次是運營風險。這主要是由于當前政府相關政策的不完善與X 企業建設對政策的依賴性。[4]

政策風險對保險公司進軍養老市場影響較大，因此，為確保養老社區穩定運營，保險公司應及時關注政策信息，解讀政策要求，把握政策方向，并及時調整運營計劃。保險公司構建養老社區面臨多種運營風險，X 企業應多方學習借鑒成功經驗，探索多元運營模式，把控運營風險。也應關注經濟風險與市場風險，及時洞察市場波動，合理分散市場風險。

企業應合理化市場定位，將主要目標轉向需求更大的中低端老年市場，降低準入門檻；政府應通過補貼政策激勵具備發展前景的保險養老社區，充分發揮企業能動優勢，與目標市場有機結合。我國政府方面應該做到簡政放權，形成特有的審批渠道，簡化有關相關流程和手續。給予發展“醫養結合”養老保險的優惠待遇，為各界群體加入“醫養結合”養老保險事業提供動力，同時盡可能地給民營公司辦理相關業務提供方便。