國際原油價格波動及對中國的影響

楊學民 劉創

摘 要：2020年國際原油價格大幅波動，其主要原因在于COVID-19病毒影響、各原油生產國地位的競爭和國際原油貿易市場規則的改變。中國作為原油消費大國在此次原油價格波動中受到很大的影響，我們應該采取積極的措施，抓住油價波動中的機遇，對沖疫情給經濟發展帶來的影響。

關鍵詞：COVID-19病毒 原油 價格波動 貿易規則

在2019年末到2020年初，受COVID-19病毒暴發的影響，國際油價發生大幅度波動。我國作為原油消耗大國，原油價格的波動對我國的影響不可小覷。文章主要分析了油價在近期內變動原因、未來可能發生的變化趨勢，從而為我國在原油市場提供一些可參考的建議。

一、布倫特油價變化過程

2020年初，由于COVID-19病毒在全球的肆虐，國際原油價格急劇下跌。2020年1月2日，布倫特原油收盤價格為66.29美元，尚處于高位，受疫情影響原油價格便不斷下跌。原油價格在3月6日以后進入崩盤狀態，3月6日以50.25美元開盤45.44美元收盤，當日的原油跌幅高達9.41%，在3月9日跌幅更是高達26.72%，歷史罕見。此后油價大體呈下跌趨勢，雖然原油價格在4月1日到4月中旬有一定回暖，隨后再次下跌，并于4月21日一度跌入負值。此后稍有回暖（見圖1）。

二、影響原油價格變化原因

（一）COVID-19病毒影響

COVID-19病毒在2019年末期襲擊人類并不斷擴散，由于本次病毒引起的疫情是近期人類社會受到的傳播范圍最大、傳播能力極強以及危害性較大的公共衛生事件，很多人在這次疫情中失去生命，各國政府在病毒的侵襲下提高了積極的應對機制，采取了居家、封城、停工等相應措施，在一定程度上限制本國居民的出行。這些政策一方面影響了原油的運輸，導致原油運輸成本上升，另一方面減少了對于原油的需求，但原油產出沒有大幅變化，從而導致原油大量積壓，使得原油的倉儲成本大幅提高，進一步導致第一波原油價格下跌。由于在COVID-19病毒被發現初期各國對病毒的危害程度認識不足，限制出行政策實施執行力度不大，造成第一波原油價格下跌幅度較小。

（二）產油協議未能達成

從圖1可以看到，原油價格第一波大幅度下跌出現于3月6日到3月9日。這是由于沙特阿拉伯和俄羅斯有關石油減產計劃談判失敗，國際油價出現“崩盤式”下跌。此前歐佩克（OPEC）及其盟國聯手減少對于市場的供應從而維持原油市場的穩定。但達成的減產協議已于3月底到期，沙特阿拉伯與俄羅斯就新的減產協議未能達成一致，從而導致兩國宣布將于4月大幅增產。由于COVID-19病毒在全球范圍內擴散而引起全球性原油需求減少，這一決定給原本就有下行趨勢的原油市場澆了一盆冷水，在供需極度不平衡的情況下，原油價格自然就不能維持，從而造成了“崩盤”的發生。

（三）國際原油市場的地位競爭

美國是世界上首個實現頁巖油商業開發的國家，目前全球90%以上的頁巖油產量來自美國，而美國也憑借對于頁巖油的成功開發，一舉扭轉了20世紀70年代以來的原油產量下滑頹勢，原油自給能力大幅提高，同時也在重塑著世界石油市場格局，提高了自身在國際石油市場的地位。自2007年以來，美國頁巖油開發技術不斷突破，產量不斷提高。在2007年至2018年美國頁巖油產量增加了300倍，突破3億噸。由于美國是非OPEC成員國，其頁巖油的開發在國際原油市場上和OPEC國家相互競爭。4月份沙特阿拉伯和俄羅斯大幅增產原油，在一定程度上也有打擊美國國內頁巖油開發的原因在內。希望借由原油市場重創美國頁巖油氣產業，鞏固OPEC在國際原油市場的地位。

（四）原油投資者決策影響

在國際原油市場上，不僅有國家政府之間的博弈，原油投資者也希望通過原油市場投資來獲取最大利益。在4月9日OPEC召開會議之前，國際原油的價格有顯著回升。不斷波動的原油價格嚴重影響了投資者的心理和投資決策，投資者對于原油市場信息的掌握不充分由此導致對原油的價格估算有誤。國際油價在4月2日至4月3日漲幅超過30%，其原因在于美國總統特朗普在推特上表示沙特阿拉伯和俄羅斯方面初步達成協議，OPEC原油減產幅度超過1000W桶。此信息無疑給了原油投資者極大的信心，也使得資金又大量流入原油市場，從而抬高原油價格。另外，在4月9日OPEC會議召開時，俄羅斯RT電視臺于晚上11：01發布消息稱OPEC達成減產2000W桶協議，更是給投資者注入了強心針，導致原油價格在短時間瘋狂上漲12%。但是，隨著這些信息被證實為假消息傳出后，投資者的心理受到很大影響，投資資金迅速外流，國際原油價格再次跳水。當OPEC會議最終結果最終出爐時，原油價格崩盤。一方面是由于投資者心理落差較大導致資金流出，另一方面體現出原油投資者對信息的甄別度有誤、決策有誤，導致原油價格在短期內的出現大幅波動。

（五）原油貿易規則的改變

由于美國國家的貿易保護和單邊主義，原油市場原本存在的熔斷機制被改變導致史無前例的負油價的出現。2012年，為了應對原油價格大幅波動所造成的潛在風險，美國原油洲際交易所（ICE）就曾宣布引入熔斷機制，即規定交易價格的上下限，在超過上下限時暫停交易幾秒。但ICE交易所在4月初以“近期市場波動率過大，先前的熔斷百分比已不適用”為由，將熔斷機制關閉。4月15日，芝加哥交易所（CME）一反常態的對于負油價表示支持。正是因為市場的無約束性，空方依仗多方無法儲存，在交易市場內大開空單。這樣，價格快速下跌，而多頭在保證金不夠的情況下也遭到“爆倉”，從而導致原油價格的進一步下跌。只要空方拿著手里的合約不進行平倉，就有人與它進行交割，而在最后進入負值的時候，多方根本就沒有接盤的能力。這直接導致油價跌入史無前例的-40.31美元/桶。

三、對于未來原油市場的預測

由于各國對于COVID-19病毒的認識不斷加深以及各國政府不斷努力，全球范圍內COVID-19病毒傳播速度得到了有效控制，各國都在逐步推進復工復產，對于原油的需求也逐步增加，在一定程度上緩解了原油供需差異過大的問題。此外，由于疫情傳播形勢趨緩，各國也逐步取消封城等政策，這在一定程度上為原油的運輸提供便利。同時，由于OPEC減產協議將于6月開始生效，國際原油市場的供需矛盾將進一步得到緩沖，供需差異也將在一定程度上減小，有助于國際油價的回升。對于未來的原油價格，在短期內會維持穩定并小幅度上升。在長期內，當疫情得到控制后會有大幅上漲，但油價會低于疫情前。對于國際原油價格的預測依然存在不穩定因素，如果6月25日至6月26日OPEC在維也納召開的石油政策會議出現意外，國際原油價格可能會迎來新一輪“跳水”。

四、油價波動對于中國的影響及應對措施

（一）原油價格波動給我國帶來的機遇

此次國際原油價格走低對于中國經濟發展來說是一次極為難得的機遇，特別是在疫情的沖擊后中國需要逐步穩定推動復工復產。對于以石油為原材料的制造業，尤其是塑料、橡膠等化工行業，此次低油價意味著成本的大幅減少，較低的石油價格有助于緩解之前原材料成本壓力，這些行業應抓住這次機會，生產低價高質產品搶占市場，從而對沖疫情對經濟的影響。在外貿方面，油價大幅下跌將會有效減少中國的進口支出，有利于增加經常賬戶盈余。此外中國政府要做好對于通貨緊縮的防范以及對于油氣生產企業虧損的補貼，避免中國油氣企業出現類似于美國大幅虧損而導致破產的現象。

另外，此次國際油價走低有利于中國的能源安全。目前中國石油的對外依存度為72%（數據來源《BP世界能源統計年鑒2019》），這是一個較為危險的數字。此外，中國的工業部門在生產過程中對于石油的消費居高不下。此次油價大幅降低有利于中國提高原油儲備，提高國內能源安全。中國應抓住機會在采購國際原油，提高本國原油儲備。

（二）原油價格波動給我國帶來的挑戰

此次國際原油價格崩盤給中國金融市場的穩定帶來了風險和挑戰。原油與金融的風險密切相連，原油價格下跌會導致世界范圍內金融危機的風險增加。中國在提高對能源市場的警惕的同時，作為一個不斷開放的國家需要警惕全球性金融危機的到來并且做好防范。同時，原油價格波動給投資市場資金流向帶了變化。原油市場短期內的波動性可能會導致一部分不愿承擔風險的投資者將資金投入別的領域，中國政府需要注意在投資者心中建立向好的發展預期、復蘇投資者的樂觀情緒，從而推動中國國內經濟進一步發展。

參考文獻：

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[5]任建斌.國內外原油期貨價格聯動關系比較分析[J].中國經貿導刊（中），2020（01）.

〔楊學民（通訊作者），中國石油大學（北京）經濟管理學院。劉創，南京郵電大學計算機學院、軟件學院、網絡空間安全學院〕