上市公司定向增發與股票長期表現研究

陳濤

摘要：上市公司目前普遍使用定向增發股票的方式實現自身價值的優化。因此，對定向增發股票的長期表現情況進行總結研究，并針對上市公司創新發展的設計需要，制定股票長期表現問題的優化處置策略，有助于上市公司更好地把握市場機遇。本文首先對定向增發股票對上市公司的積極意義進行了總結分析。并針對股票的長期表現情況，制定了上市公司定向增發股票工作的優化處置策略，對確保上市公司的健康發展，具有重要積極意義。

關鍵詞：上市公司;定向增發股票;長期表現

引言

定向增發股票有助于上市公司價值的整體優化。在當前上市公司所面臨的競爭環境日漸復雜的情況下，對股票的定向增發以及長期表現情況加以研究，并制定優化策略，是很多上市公司工作人員重點關注的問題。

一、上市公司股票定向增發的重要意義

從當前上市公司創新發展的角度來看，提高公司的綜合價值是確保公司良性發展的關鍵。對股票進行定向增發，有助于上市公司更好地把握發展機遇，并在當前的市場中實現創新發展。從上市公司股票定向增發的實際情況來看，財務投資工作以及資產并購工作都可以為股票的定向增發提供幫助。在上市公司的總體資產規模偏大的情況下，資產的并購更加有助于上市公司把握市場機遇。上市公司在進行股票的定向增發過程中，整體上市的價值將可以得到更大程度的顯現，與上市公司業績變現需求相關的舉措可以在股票增發的過程獲得較為直接的支持。上市公司對于關聯交易的水平具備較高的關注，在當前上市公司所面臨的同行業競爭較為激烈的情況下，提高上市公司的內部價值是公司經營人員的普遍期待，股票的定向增發可以為上市公司有效掌控各類市場機遇提供較為完整的支持。在上市公司推進股票定向增發工作的過程中，流通股本成為影響上市公司總體發展水平的關鍵因素，因此，在上市公司的市值水平控制難度較大的情況下，實現對股票流動性的創新維護，有助于上市公司的良性發展（見圖1）。

二、基于長期表現的上市公司股票定向增發存在的問題

（一）折價股定向增發方案設計缺乏合理性

折價股的發放很大程度上影響著定向增發管理措施的實施質量。部分上市公司在進行股票的定向增發細節設計過程中，缺乏對折價股實際情況的考察，沒有從投資機會的角度實現對股票定向增發管理措施的合理規劃設計，難以為極端市場環境的有效應對提供幫助，也使得上市公司難以在股票定向增發管理措施的實施中實行對折價股管控措施的創新處置。部分折價股定向增發工作的實施缺乏對股票增發相關成本的關注，尤其對于折價股的套利水平缺乏全面的研究，無法在股票增發成本的管控方面取得進展，也使得折價的股票無法在套利問題控制方面取得積極成效，最終導致折價股增發工作難以在股票流通性控制方面取得進展，無法為折價股定向增發方案的創新構建提供必要支持。

（二）定向增發價值重估存在問題

現有的部分上市公司在進行股票的定向增發過程中，雖然進行了價值重估方案的設計，但缺乏對定向增發資產整合工作的關注，尤其對于投資機會的各方面影響因素未能實現必要的分析研究，無法在定向增發價值估測方面取得進展，也使得定向增發預期控制舉措的突出價值難以得到體現。部分上市公司對于定向增發價值重估的作用缺乏足夠的了解，在處理定向增發股票選擇的過程中，未能實現對增發方案審批程序合理性的有效分析，導致審批程序的構建無法在分類程序的管控方面取得進展，也使得定向增發價值的估測難以在股東大會等關鍵性決策過程中得到精準處置。

（三）股票定向增發與主題投資的銜接度不高

主題投資的合理化設計可以為上市公司股票增發管理提供完整的支持。但是，現有的一些上市公司在處理股票定向增發相關工作的過程中，缺乏對資產整合相關工作價值的分析考察，尤其對于上市公司所屬機構的價值關聯情況缺乏必要的總結研究，難以在資源整合戰略設計方面取得進展，也使得股票定向增發工作的實施難以為主題投資精準性建設提供必要支持。部分股票定向增發工作的實施缺乏對煤炭、電力等資源行業的有效研究，在通信和交通運輸等前景較為開闊領域的研究存在不足，無法在各領域資源的創新性整合方面發揮積極影響，最終導致股票定向增發工作難以為主題投資方案的劃定提供必要關注，不利于股票定向增發相關舉措的創新調整。

三、基于長期表現的上市公司股票定向增發優化策略

（一）提高折價股定向增發方案的設計合理性

對股票的長期表現進行創新分析，可以為股票定向增發問題的識別及改進措施的設計提供有力支持。在折價股制定定向增發方案的過程中，一定要將投資機會分析作為主要關注的內容。從股票定向增發工作現有的表現情況分析角度出發，實現對股票增發管理方案的創新性設計，使定向增發工作的實施可以在投資機會管控方面取得更大的進展，并保證定向增發方案能夠為折價股投資舉措的創新性實施提供幫助。在進行折價股定向增發舉措設計過程中，一定要對市場環境進行深入的研究考察，尤其要對極端市場環境下，投資工作相關機遇的變化情況進行合理有效的總結，更大程度上實現對折價股投資舉措的優化創新，并為股票定向增發價格的設計積累更加豐富的經驗。折價股定向增發方案的設計還必須實現對折價股投資機會構成情況的關注，尤其要對認購群體的股票成本增發水平進行考察分析，確保股票成本的控制能力可以得到優化改良。折價股定向增發工作的實施必須實現對價格股票增發價格的認知，尤其要對股票的解禁流通情況進行考察分析，以此實現對上市交易工作相關標準的創新處置，并為投資者更好地實現股票增發控制提供必要支持（見圖2）。

（二）提高股票定向增發價值重估水平

上市公司的工作人員一定要對股票定向增發的價值進行總結研究，尤其要對資產整合性質工作的突出價值進行考察分析，使股票定向增發工作的實施可以在價值估測方面取得進展，更大程度上滿足資產整合相關工作的處理需要，并為股票定向增發管理措施的合理構建提供更加成熟的保障。一定要加強對股票定向增發預期情況的研究，尤其要對股票定向增發過程中，對資產整合性質工作的實施情況加以研究，為上市公司投資機會的明確提供幫助，更好地滿足股票定向增發價值的重估需要。上市公司需要對定向增發方案的構成情況進行詳細的分析，尤其要對股票的審批程序組成情況進行創新性考察，使股票可以在充分明確審批程序的基礎上，實現對審批性質工作推進過程的創新性改造，為股票分類措施的進一步改進提供必要支持。要對股票增發方案的價值重估水平具備足夠的關注，憑借股東大會進行股票價值重估管理舉措的核準處理，為定向增發性質工作的開展提供更加完整的支持。

（三）提高股票定向增發與主題投資的銜接水平

股票定向增發工作的實施需要加強對主題投資相關工作的研究分析，尤其要對資產整合性質業務的突出價值進行考察分析，使符合資產整合相關舉措實施需要的工作可以在創新中得到優化調整，更大程度上滿足主題投資工作的創新性開展需要。一定要加強對股票定向增發相關舉措的價值研究，尤其要對煤炭、電力等資源行業與上市公司在經營性工作方面的重合性加以研究，使主題投資舉措的構建可以為股票定向增發管理舉措的改進提供幫助。一定要加強對交通和通信等業務的重視，尤其要對資產整合工作的側重點進行全面的考察研究，使股票定向增發策略的實施可以為主題投資相關業務的創新提供更加完整的支持，并在股票定向增發的過程中實現對關鍵性產業資源的優化整合。

結語

對股票進行定向增發可以為上市公司更加有效地把控市場機遇提供有力支持。因此，在上市公司的經營性工作壓力較大的情況下，對股票進行定向增發，有助于上市公司融資性質業務的優化處理。對上市公司股票的長期表現進行創新性分析，并從上市公司長遠發展的角度出發，對股票的定向增發策略進行創新設計，對確保上市公司的優化發展，具有重要積極意義。

參考文獻

[1]劉志洋，宋玉穎.金融機構股票增發行為與金融機構風險實證分析[J].蘭州商學院學報，2015，31（04）：71–78.

[2]俞靜，徐斌，王曉亮.大股東投機行為、市場擇機與定向增發公告效應研究[J].中南財經政法大學學報，2015（05）：126–133+141.

[3]付雷鳴，萬迪昉，張雅慧.融資優序理論新證：公司債、可轉債和增發股票宣告效應的比較分析[J].金融評論，2011，3（01）：101–114+125–126.

[4]童盼，王旭芳.公開增發市場反應與市場環境——基于投資者情緒的研究[J].中國會計評論，2010，8（01）：53–72.

陳濤

摘要：上市公司目前普遍使用定向增發股票的方式實現自身價值的優化。因此，對定向增發股票的長期表現情況進行總結研究，并針對上市公司創新發展的設計需要，制定股票長期表現問題的優化處置策略，有助于上市公司更好地把握市場機遇。本文首先對定向增發股票對上市公司的積極意義進行了總結分析。并針對股票的長期表現情況，制定了上市公司定向增發股票工作的優化處置策略，對確保上市公司的健康發展，具有重要積極意義。

關鍵詞：上市公司;定向增發股票;長期表現

引言

定向增發股票有助于上市公司價值的整體優化。在當前上市公司所面臨的競爭環境日漸復雜的情況下，對股票的定向增發以及長期表現情況加以研究，并制定優化策略，是很多上市公司工作人員重點關注的問題。

一、上市公司股票定向增發的重要意義

從當前上市公司創新發展的角度來看，提高公司的綜合價值是確保公司良性發展的關鍵。對股票進行定向增發，有助于上市公司更好地把握發展機遇，并在當前的市場中實現創新發展。從上市公司股票定向增發的實際情況來看，財務投資工作以及資產并購工作都可以為股票的定向增發提供幫助。在上市公司的總體資產規模偏大的情況下，資產的并購更加有助于上市公司把握市場機遇。上市公司在進行股票的定向增發過程中，整體上市的價值將可以得到更大程度的顯現，與上市公司業績變現需求相關的舉措可以在股票增發的過程獲得較為直接的支持。上市公司對于關聯交易的水平具備較高的關注，在當前上市公司所面臨的同行業競爭較為激烈的情況下，提高上市公司的內部價值是公司經營人員的普遍期待，股票的定向增發可以為上市公司有效掌控各類市場機遇提供較為完整的支持。在上市公司推進股票定向增發工作的過程中，流通股本成為影響上市公司總體發展水平的關鍵因素，因此，在上市公司的市值水平控制難度較大的情況下，實現對股票流動性的創新維護，有助于上市公司的良性發展（見圖1）。

二、基于長期表現的上市公司股票定向增發存在的問題

（一）折價股定向增發方案設計缺乏合理性

折價股的發放很大程度上影響著定向增發管理措施的實施質量。部分上市公司在進行股票的定向增發細節設計過程中，缺乏對折價股實際情況的考察，沒有從投資機會的角度實現對股票定向增發管理措施的合理規劃設計，難以為極端市場環境的有效應對提供幫助，也使得上市公司難以在股票定向增發管理措施的實施中實行對折價股管控措施的創新處置。部分折價股定向增發工作的實施缺乏對股票增發相關成本的關注，尤其對于折價股的套利水平缺乏全面的研究，無法在股票增發成本的管控方面取得進展，也使得折價的股票無法在套利問題控制方面取得積極成效，最終導致折價股增發工作難以在股票流通性控制方面取得進展，無法為折價股定向增發方案的創新構建提供必要支持。

（二）定向增發價值重估存在問題

現有的部分上市公司在進行股票的定向增發過程中，雖然進行了價值重估方案的設計，但缺乏對定向增發資產整合工作的關注，尤其對于投資機會的各方面影響因素未能實現必要的分析研究，無法在定向增發價值估測方面取得進展，也使得定向增發預期控制舉措的突出價值難以得到體現。部分上市公司對于定向增發價值重估的作用缺乏足夠的了解，在處理定向增發股票選擇的過程中，未能實現對增發方案審批程序合理性的有效分析，導致審批程序的構建無法在分類程序的管控方面取得進展，也使得定向增發價值的估測難以在股東大會等關鍵性決策過程中得到精準處置。

（三）股票定向增發與主題投資的銜接度不高

主題投資的合理化設計可以為上市公司股票增發管理提供完整的支持。但是，現有的一些上市公司在處理股票定向增發相關工作的過程中，缺乏對資產整合相關工作價值的分析考察，尤其對于上市公司所屬機構的價值關聯情況缺乏必要的總結研究，難以在資源整合戰略設計方面取得進展，也使得股票定向增發工作的實施難以為主題投資精準性建設提供必要支持。部分股票定向增發工作的實施缺乏對煤炭、電力等資源行業的有效研究，在通信和交通運輸等前景較為開闊領域的研究存在不足，無法在各領域資源的創新性整合方面發揮積極影響，最終導致股票定向增發工作難以為主題投資方案的劃定提供必要關注，不利于股票定向增發相關舉措的創新調整。

三、基于長期表現的上市公司股票定向增發優化策略

（一）提高折價股定向增發方案的設計合理性

對股票的長期表現進行創新分析，可以為股票定向增發問題的識別及改進措施的設計提供有力支持。在折價股制定定向增發方案的過程中，一定要將投資機會分析作為主要關注的內容。從股票定向增發工作現有的表現情況分析角度出發，實現對股票增發管理方案的創新性設計，使定向增發工作的實施可以在投資機會管控方面取得更大的進展，并保證定向增發方案能夠為折價股投資舉措的創新性實施提供幫助。在進行折價股定向增發舉措設計過程中，一定要對市場環境進行深入的研究考察，尤其要對極端市場環境下，投資工作相關機遇的變化情況進行合理有效的總結，更大程度上實現對折價股投資舉措的優化創新，并為股票定向增發價格的設計積累更加豐富的經驗。折價股定向增發方案的設計還必須實現對折價股投資機會構成情況的關注，尤其要對認購群體的股票成本增發水平進行考察分析，確保股票成本的控制能力可以得到優化改良。折價股定向增發工作的實施必須實現對價格股票增發價格的認知，尤其要對股票的解禁流通情況進行考察分析，以此實現對上市交易工作相關標準的創新處置，并為投資者更好地實現股票增發控制提供必要支持（見圖2）。

（二）提高股票定向增發價值重估水平

上市公司的工作人員一定要對股票定向增發的價值進行總結研究，尤其要對資產整合性質工作的突出價值進行考察分析，使股票定向增發工作的實施可以在價值估測方面取得進展，更大程度上滿足資產整合相關工作的處理需要，并為股票定向增發管理措施的合理構建提供更加成熟的保障。一定要加強對股票定向增發預期情況的研究，尤其要對股票定向增發過程中，對資產整合性質工作的實施情況加以研究，為上市公司投資機會的明確提供幫助，更好地滿足股票定向增發價值的重估需要。上市公司需要對定向增發方案的構成情況進行詳細的分析，尤其要對股票的審批程序組成情況進行創新性考察，使股票可以在充分明確審批程序的基礎上，實現對審批性質工作推進過程的創新性改造，為股票分類措施的進一步改進提供必要支持。要對股票增發方案的價值重估水平具備足夠的關注，憑借股東大會進行股票價值重估管理舉措的核準處理，為定向增發性質工作的開展提供更加完整的支持。

（三）提高股票定向增發與主題投資的銜接水平

股票定向增發工作的實施需要加強對主題投資相關工作的研究分析，尤其要對資產整合性質業務的突出價值進行考察分析，使符合資產整合相關舉措實施需要的工作可以在創新中得到優化調整，更大程度上滿足主題投資工作的創新性開展需要。一定要加強對股票定向增發相關舉措的價值研究，尤其要對煤炭、電力等資源行業與上市公司在經營性工作方面的重合性加以研究，使主題投資舉措的構建可以為股票定向增發管理舉措的改進提供幫助。一定要加強對交通和通信等業務的重視，尤其要對資產整合工作的側重點進行全面的考察研究，使股票定向增發策略的實施可以為主題投資相關業務的創新提供更加完整的支持，并在股票定向增發的過程中實現對關鍵性產業資源的優化整合。

結語

對股票進行定向增發可以為上市公司更加有效地把控市場機遇提供有力支持。因此，在上市公司的經營性工作壓力較大的情況下，對股票進行定向增發，有助于上市公司融資性質業務的優化處理。對上市公司股票的長期表現進行創新性分析，并從上市公司長遠發展的角度出發，對股票的定向增發策略進行創新設計，對確保上市公司的優化發展，具有重要積極意義。

參考文獻

[1]劉志洋，宋玉穎.金融機構股票增發行為與金融機構風險實證分析[J].蘭州商學院學報，2015，31（04）：71–78.

[2]俞靜，徐斌，王曉亮.大股東投機行為、市場擇機與定向增發公告效應研究[J].中南財經政法大學學報，2015（05）：126–133+141.

[3]付雷鳴，萬迪昉，張雅慧.融資優序理論新證：公司債、可轉債和增發股票宣告效應的比較分析[J].金融評論，2011，3（01）：101–114+125–126.

[4]童盼，王旭芳.公開增發市場反應與市場環境——基于投資者情緒的研究[J].中國會計評論，2010，8（01）：53–72.