我國科技企業(yè)海外并購動因與效果研究
——以遠景收購日產(chǎn)AESC為例

劉春燕

一、引言

海外并購一般是指一國內(nèi)跨國性經(jīng)濟主體將另一國的某經(jīng)濟主體的部分股權(quán)或全部資產(chǎn)購買下來，從而實現(xiàn)對該經(jīng)濟主體的經(jīng)營管理或者所有權(quán)的控制能力（唐曉華與高鵬，2019；王靜，2020）[1][2]。從全球范圍來看，海外并購越來越成為對外直接投資的主要趨勢（李善民與李昶，2013；劉曉寧，2019）[3][4]。隨著世界各國交往日漸密切，各國之間不管是商貿(mào)、教育、娛樂還是文化都在不斷碰撞中緊密聯(lián)系起來，經(jīng)濟全球化的趨勢也日漸清晰明顯。經(jīng)濟全球化促進企業(yè)的發(fā)展，推動企業(yè)的國際化，也導(dǎo)致企業(yè)面臨更加動蕩的市場環(huán)境和更加激烈的行業(yè)競爭。為了擺脫經(jīng)濟全球化帶來的影響，眾多企業(yè)選擇主動出擊，迎合時代發(fā)展的浪潮，走出國門謀求國際合作。比如，發(fā)達國家通過海外并購獲取發(fā)展中國家豐富的自然資源與廉價的人力資源，發(fā)展中國家相關(guān)企業(yè)則可以通過海外并購提高技術(shù)水平與優(yōu)化企業(yè)管理模式。由此可見，通過對他國企業(yè)的海外并購，可以獲取自身缺乏的資源和技術(shù)，在較短的時間內(nèi)和相對較小的風(fēng)險下，迅速完善自身以抵抗未知的風(fēng)險與激烈的競爭，實現(xiàn)企業(yè)長遠的發(fā)展。在后全球化背景下，為了適應(yīng)全球環(huán)境的變化，中國企業(yè)的跨國并購動機主要包括價值投資、布局全球供應(yīng)鏈、攀升全球價值鏈和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等新動機（薛安偉，2020）[5]。

我國于2012 年提出“人類命運共同體”的價值觀，并在2013 年提出“一帶一路”倡議，這都表明了我國政府對加強國際間合作的支持。我國經(jīng)濟實力的增強，為我國企業(yè)實行海外并購提供了機會與舞臺。2018 年3 月1 日，中國政府開始實施新的《企業(yè)境外投資管理辦法》，加強對中國企業(yè)海外并購等投資的規(guī)范和指導(dǎo)。2019年9月12日，商務(wù)部、國家統(tǒng)計局和國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《2018年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》（以下簡稱《公報》）。如圖1 和表1 所示，我國企業(yè)對外直接投資近十多年中基本呈現(xiàn)逐步上升的態(tài)勢，2016年與2017年的對外投資占全球投資的5%以上，2018年達到了6.4%，排名位列全球第三。中國對外投資并購具體數(shù)據(jù)如表2 所示，剔除2016 年和2017年特大項目因素，近年來，中國對外投資并購規(guī)模穩(wěn)步發(fā)展。我國企業(yè)對發(fā)達國家市場的企業(yè)跨國并購逐漸增多，但總體來說成功率并不高（王靜，2020）[2]。提高跨國企業(yè)海外并購能力是中國高質(zhì)量對外開放的內(nèi)在要求，每個行業(yè)企業(yè)實施對外投資并購的動機和效果肯定各有不同，本文以中國科技企業(yè)遠景集團成功并購日產(chǎn)AESC 為例，分析科技企業(yè)海外并購的動因和效果，以期獲得科技企業(yè)海外并購?fù)顿Y的經(jīng)驗和啟示，有助于我國企業(yè)進行成功地對外并購?fù)顿Y。

圖1 2002—2018年中國對外直接投資流量

表1 2016-2018年中國對外直接投資存量的全球占比

表2 2012—2018年中國對外投資并購情況

二、收購雙方簡介

（一）遠景集團

遠景（能源）集團(Envision Group)，于2007年成立于江蘇，是中國能源物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍企業(yè)，全球可再生能源與數(shù)字能源科技領(lǐng)軍企業(yè)，主要業(yè)務(wù)包括智能風(fēng)機、新能源及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的研發(fā)與銷售、智慧城市創(chuàng)建的整體解決方案等。遠景構(gòu)建了全球最大的能源物聯(lián)操作系統(tǒng)EnOS?，連接協(xié)同全球5千萬個風(fēng)電，光伏，儲能，充電樁，電動汽車和樓宇智能終端。遠景陸續(xù)完成國內(nèi)外多個國家及地區(qū)的戰(zhàn)略布局，逐步實現(xiàn)了公司成立之初“為人類的可持續(xù)未來解決挑戰(zhàn)”的使命。2018年新加坡總理李顯龍到訪遠景，就深入溝通智能物聯(lián)網(wǎng)助推“智慧國度”戰(zhàn)略展開討論。

（二）AESC

2007 年，Automotive Energy Supply Corporation（以下簡稱AESC）由日產(chǎn)汽車、日本電氣（NEC）和NEC 股東方共同出資2.45 億日元（約合人民幣1479萬元）創(chuàng)立，其中日產(chǎn)持有51%的股權(quán)，NEC持有49%股權(quán)。AESC 以制造專供電動汽車的鋰離子電池為主要業(yè)務(wù)，具體包括電池研發(fā)、電池生產(chǎn)、模組/電池包組裝和電池管理系統(tǒng)等。

作為日產(chǎn)汽車旗下動力電池業(yè)務(wù)部門，隨著聆風(fēng)銷量在2011 年到2014 年達到一個小高峰，2014年，AESC 已經(jīng)成為僅次于松下的世界第二大電動汽車電池生廠商，截至收購前的2018 年12 月，其位于日本、美國和英國的生產(chǎn)基地，已為累計超過43 萬輛電動汽車供應(yīng)動力電池。截止收購，AESC的鋰離子電池已經(jīng)為超過34 萬輛全球暢銷的日產(chǎn)Leaf（聆風(fēng)）電動車提供動力，在全部車輛累計行駛逾70 億公里行程中，電池著火等重大故障發(fā)生率為零。

三、遠景集團收購日產(chǎn)AESC電池業(yè)務(wù)的過程

（一）AESC初次尋求被收購失敗

2014 年，由于AESC 電池相比LG 公司電池價格更高，日產(chǎn)公司維持這一企業(yè)的成本過高。同時，由于內(nèi)部電池捆綁生產(chǎn)與銷售的策略，日產(chǎn)公司失去購買其余相比之下更為便宜電池的機會。因此，日產(chǎn)決定將其持有的51%股份賣出。2016 年，日產(chǎn)釋放分拆出售AESC 股權(quán)的消息，開始在全球范圍內(nèi)尋找買家。

2017 年，中國金沙江資本（GSR Capital）聯(lián)手中國部分電池動力及新能源公司欲收購AESC 動力電池業(yè)務(wù)，日產(chǎn)宣布將全部AESC 股權(quán)（包括從NEC 收購的49%），僅以10 億美元價格，約合60.05 億人民幣，賣給金沙江資本。但是，由于金沙江資本未能籌集到足夠的資本，在隨后的2018年7月，雙方交易最終取消。

（二）遠景集團成功收購日產(chǎn)AESC

2018 年8 月，遠景集團宣布收購日產(chǎn)AESC 計劃。2019年1月，遠景集團宣布將與紅杉資本一起收購日產(chǎn)AESC 動力電池項目，以支持其在動力電池領(lǐng)域的布局與生產(chǎn)。2019 年4 月1 日，遠景集團正式宣布，其主導(dǎo)組建的電池產(chǎn)業(yè)基金（“遠景AESC”）完成對日產(chǎn)旗下包括AESC 日本、美國、英國等生產(chǎn)基地的電動電池業(yè)務(wù)的控股權(quán)的收購，同時收購的包括日本電氣旗下的電池電極生產(chǎn)業(yè)務(wù)公司NEC Energy Devices, Ltd.的全部股權(quán)。日產(chǎn)AESC 正式更名為遠景AESC，遠景AESC 和日產(chǎn)汽車分別持有新公司80%和20%的股份。雖然AESC將試圖獲得其他全球汽車制造商的動力電池訂單，但它將繼續(xù)供應(yīng)包括聆風(fēng)在內(nèi)的日產(chǎn)電動汽車，這是日本汽車制造商仍持有20%股份的一個關(guān)鍵原因。

作為一家動力電池科技公司，遠景AESC 總部設(shè)在日本，同時在日本、美國和英國設(shè)有電池生產(chǎn)基地，中國將是遠景AESC 的第四個生產(chǎn)和研發(fā)基地。

四、遠景集團收購日產(chǎn)AESC的案例分析

（一）遠景收購日產(chǎn)AESC的產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析

近年來，隨著全球氣溫變暖和生態(tài)環(huán)境持續(xù)惡化，各國政府對能源問題愈發(fā)重視，全球能源轉(zhuǎn)型趨勢也愈發(fā)明顯。在這樣的環(huán)境下，再生能源市場需求的規(guī)模持續(xù)擴大，發(fā)展的步伐不斷加快，尤其是光伏發(fā)電和海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)受到廣泛關(guān)注。同時，新能源汽車的發(fā)展路線逐漸明確，在全球范圍內(nèi)引起了激烈競爭。

我國作為全球第一大能源生產(chǎn)國和消費國，能源的開發(fā)與消耗受到世界矚目。為此，我國致力于新能源的開發(fā)與使用，目前已經(jīng)取得了一些成果。在新能源汽車領(lǐng)域中，電力汽車作為新能源汽車發(fā)展的主流與主要方向，得到了政府大量的政策扶持與資金補貼，其市場前景可謂十分廣闊。

為了能更好地推動電池儲能技術(shù)及能源物聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展，實現(xiàn)電池技術(shù)創(chuàng)新和相關(guān)領(lǐng)域進步，完善智慧城市的全球戰(zhàn)略布局，遠景集團決定進入動力電池行業(yè)。由于其入行較晚，經(jīng)驗匱乏，因此，收購一家較為成熟的相關(guān)企業(yè)成為遠景集團的首選。此時，日產(chǎn)憑借其高超的工藝、精密的生產(chǎn)、擁有世界頂級汽車制造商日產(chǎn)對于汽車的理解和整車制造相關(guān)經(jīng)驗成為遠景集團的目標收購對象。

（二）遠景集團收購與日產(chǎn)AESC出售動因

1.遠景集團收購原因。

7月8日08 ：00，溫度場上低層850 hPa上有暖舌伸向東北地區(qū)，興安盟位于冷暖交替的區(qū)域，有利于不穩(wěn)定能量的觸發(fā)，產(chǎn)生對流性天氣。興安盟存在暖濕切變線：850 hPa切變線（紅色）的位置比700 hPa切變線位置偏北。從低層風(fēng)向上來看，興安盟有西南風(fēng)和西北風(fēng)的輻合，有利于低層暖濕空氣在興安盟的積累。從低層溫度露點差來看，850 hPa存在濕舌，自東南向西北發(fā)展延伸，興安盟大部地區(qū)水汽條件較好，水汽通道已經(jīng)建立，加之興安嶺地形的阻擋作用，水汽在興安盟積累。與降水實況比較來看，降水的大值區(qū)位于850 hPa和700 hPa切變線附近，位于暖舌西側(cè)冷暖空氣交匯的地區(qū)。

（1）提高技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品開發(fā)能力。遠景集團的主要業(yè)務(wù)包括智能風(fēng)機、新能源及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的研發(fā)與銷售、智慧城市創(chuàng)建的整體解決方案等，入局動力電池業(yè)務(wù)較晚，技術(shù)不夠，經(jīng)驗不足。而日產(chǎn)AESC 作為一家已經(jīng)在電池行業(yè)發(fā)展了十多年的企業(yè)，無論在生產(chǎn)流程，還是生產(chǎn)工藝上都具有極高的水準，它是唯一一家可以實現(xiàn)每一塊電芯上擁有2000 個數(shù)據(jù)采集點，電池全生命周期數(shù)據(jù)閉環(huán)的電池制造商。嚴格的生產(chǎn)流程造就了日產(chǎn)聆風(fēng)的電池安全神話：43萬輛車無一發(fā)生電池引發(fā)的重大事故。日產(chǎn)AESC 擁有大而完整的團隊，積累了大量的經(jīng)驗，無需磨合，遠景這次收購也基本維持了原來研發(fā)團隊的穩(wěn)定。所以，收購AESC 可以借助日產(chǎn)的東風(fēng)，充分利用其品牌優(yōu)勢與品牌效應(yīng)，推動遠景AESC 鋰離子電池研發(fā)創(chuàng)新，迅速提高遠景動力電池的產(chǎn)品開發(fā)能力與技術(shù)創(chuàng)新能力。

（2） 打造自我品牌，實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。作為能源物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，同時也是位于全球領(lǐng)先地位的智能風(fēng)電整機企業(yè)，遠景集團在某些領(lǐng)域以其專業(yè)與優(yōu)秀而被相關(guān)行業(yè)熟知，但就其國際知名度和實現(xiàn)“為人類的可持續(xù)未來解決挑戰(zhàn)”的使命應(yīng)有的水平還相距甚遠。

從能源視角來看，電動汽車是一個移動的智能電站，大規(guī)模電動汽車的應(yīng)用將給電力系統(tǒng)帶來巨大的影響，與此同時，電動汽車的里程焦慮和充電焦慮也正限制行業(yè)的發(fā)展。對于收購AESC 電池業(yè)務(wù)，遠景集團董事長、CEO張雷曾表示，公司希望在未來利用其在智能物聯(lián)科技中的發(fā)展，賦能動力電池與智能交通，將電動汽車納入其構(gòu)建的清潔和智能系統(tǒng)中，以“加速推動我們告別化石能源時代”。遠景的智能物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將使電池和充電更智能，并推動電動汽車同能源系統(tǒng)有機融合，尤其是讓電動汽車為將來碎片化的可再生能源系統(tǒng)提供智能動態(tài)平衡。因此，遠景集團收購日產(chǎn)AESC 可以完美地將智能物聯(lián)技術(shù)運用于動力電池和智能交通，打造遠景自我品牌，實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

2.日產(chǎn)AESC出售原因。

（1） 擴大市場占有率，增加營業(yè)額。日產(chǎn)AESC 由日產(chǎn)汽車控股，盡管它的電池產(chǎn)品很優(yōu)秀，但是其他的車企作為競爭對手肯定不會采購，AESC 的日產(chǎn)背景使它無法拓展市場。近些年電動汽車市場蓬勃發(fā)展，AESC 卻無法享受這一波紅利，在2014年AESC的出貨量還位居世界第二，但是隨后慢慢落在了寧德時代、比亞迪、LG、三星SDI 等競爭對手后面。日產(chǎn)AESC 出售可以改變AESC 日產(chǎn)背景，解除日產(chǎn)與AESC 的深度捆綁，拓展日產(chǎn)之外的外部客戶，從而擴大市場占有率和增加營業(yè)收入。

中國擁有世界上最大的新能源汽車市場和最多的新能源汽車品牌，是全球純電動汽車的第一戰(zhàn)場，而且這個市場對于高端電池的需求特別強烈。據(jù)圖2 顯示，2018 年我國新能源汽車的保有量達261 萬輛，比上年增長108 萬輛。其中，純電動汽車保有量為211 萬輛，占新能源汽車保有總量的80.84%。并且從圖中我們還可以看出，收購發(fā)生前的四年里，我國新能源汽車保有量的年均增長超過50萬輛（2018年更甚），增長速度呈逐漸加快的趨勢?？梢灶A(yù)計，中國電動汽車前景廣闊，大有可為。一旦打開中國市場，將會給AESC 帶來巨大的市場占有率和營業(yè)額。為此，選擇與中國遠景集團合作可以便于AESC 進入中國市場，憑借其研發(fā)能力和極致的安全性能搶占中國市場，提高市場占有率，增加營業(yè)額。

（2）降低成本，增強企業(yè)競爭力。電池組在一輛電動汽車的生產(chǎn)成本中占據(jù)很大的成分，一般在30%-50%，因此，電池成本的下降將大大降低電動汽車的成本，增強企業(yè)的行業(yè)競爭力。對于日產(chǎn)AESC 來說，日產(chǎn)背景導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模無法擴張，電池成本居高不下。同時，AESC 收購前的三座工廠分別位于日本、美國、英國，制造成本都比較高。最終，AESC電池相比LG公司電池價格更高，導(dǎo)致日產(chǎn)公司維持這一企業(yè)的成本過高，同時由于其與內(nèi)部電池捆綁生產(chǎn)與銷售的策略，使得日產(chǎn)公司失去購買其余相比之下更為便宜的電池的機會。因此，對于日產(chǎn)集團而言，選擇一個外部供應(yīng)商就可以合理的降低有關(guān)成本。而中國動力電池市場廣闊，生產(chǎn)成本較低，日產(chǎn)選擇與中國遠景集團合作快速降低AESC 的電池生產(chǎn)成本，增強企業(yè)市場競爭力。

（三）遠景收購日產(chǎn)AESC的效果評價

圖2 2014—2018年我國新能源汽車和純電動汽車保有量情況

2.增加遠景集團的業(yè)務(wù)點及營收點。2019年遠景集團對日產(chǎn)AESC 成功收購后，日產(chǎn)AESC 正式改名為遠景AESC。企業(yè)在維持著原有日本、美國、英國等地工廠運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)上，同時還在江蘇省無錫市開設(shè)新的工廠，產(chǎn)能在原有7.5GWh 的基礎(chǔ)上將再增加20GWh（見表1）。遠景AESC的全球化布局使其在世界各地都有相對成熟的供應(yīng)能力，既可以將產(chǎn)品遠銷歐洲、北美洲，又可以與國內(nèi)的主流客戶展開合作，打開中國的市場。

遠景AESC 目前是Nissan 旗下Leaf 車型的獨家供應(yīng)商，經(jīng)歷Nissan 近十年的驗證，AESC 已經(jīng)為leaf 提供50 萬輛0 安全事故的動力電池產(chǎn)品，并實現(xiàn)美國、英國、日本三大全球工廠的高質(zhì)量穩(wěn)定供應(yīng)，而這正是目前動力電池領(lǐng)域所缺乏的。Nissan已經(jīng)將遠景AESC的供貨協(xié)議延長至2023年，日本日經(jīng)社2020 年年初報道稱，2020 年起三菱歐藍德PHEV車型將采購遠景AESC電池。

此外，有外界媒體猜測，基于日產(chǎn)、雷諾等歐洲客戶的需求增長，遠景AESC 還有可能在歐洲新設(shè)工廠，目前，其在法國設(shè)有歐洲最大辦公室，但外界分析，基于政策和客戶因素，其在德國新建工廠的可能性更大。中國作為全球化產(chǎn)能的重要部分,也是遠景AESC的發(fā)力重點?？梢灶A(yù)計，在未來動力電池將成為遠景集團盈利的重要推動點。由此可見，遠景集團在原有出售風(fēng)機業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，增加了高端電池的銷售業(yè)績，增長了企業(yè)的實力。

3.完善遠景發(fā)展布局，助推公司轉(zhuǎn)型。在收購前，遠景集團的主要業(yè)務(wù)包括智能風(fēng)機、新能源及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的研發(fā)與銷售等，距離其實現(xiàn)智慧城市創(chuàng)建的目標還有很遠的距離，在電力汽車領(lǐng)域內(nèi)的發(fā)展還處于起點。通過收購?fù)苿恿诉h景AESC 鋰離子電池的研發(fā)創(chuàng)新，通過物聯(lián)網(wǎng)將網(wǎng)絡(luò)與電池系統(tǒng)聯(lián)系起來，從而提供極致安全性和高度智能的電池。英國研究機構(gòu)Benchmark 發(fā)布的2020 年Q1 全球汽車電池供應(yīng)商評級報告中，中國遠景AESC 成為第一梯隊供應(yīng)商（Tier1）6支中的一個，也是中國除寧德時代以外的唯一一個。

在實現(xiàn)電動汽車制造不斷進步的過程中，遠景將電動汽車納入遠景集團構(gòu)建的清潔能源的整體系統(tǒng)，實現(xiàn)從電池智能到能源智能的跨越。遠景集團在2019年9月1日起正式加入全球RE100的倡議中去，承諾在2025 年之前將企業(yè)所有工廠及研發(fā)中心能源全部替換為綠色電力，遠景動力電池工廠的逐漸建立和業(yè)務(wù)布局的逐步展開為這一承諾的實現(xiàn)提供了基礎(chǔ)。遠景的使命是為人類的可持續(xù)未來解決挑戰(zhàn)，加入RE100，遠景在中國帶頭身體力行，用智能化的技術(shù)不斷降低可再生能源成本，并且通過物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實現(xiàn)人人可及的美好能源世界。

五、遠景收購日產(chǎn)AESC案例啟示

1.收購是實現(xiàn)科技企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型行之有效的手段。遠景集團通過對日產(chǎn)AESC 的收購，告別了智能電機的單一銷售渠道，掌握了日產(chǎn)AESC 多項全球頂尖技術(shù)，同時倚靠日產(chǎn)AESC 的豐富經(jīng)驗，默契團隊、精密技術(shù)，縱向發(fā)展掌握其他技術(shù)，獲取新的機會，最后通過遠景AESC 成功打造自己的品牌。在實現(xiàn)降低成本，擴大收入來源和利潤的同時，加速研發(fā)創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，開啟了公司的轉(zhuǎn)型之路。

表3 AESC產(chǎn)能情況

2.收購是提升科技企業(yè)技術(shù)與競爭力的得力助手。物競天擇，適者生存。優(yōu)勝劣汰是企業(yè)能在現(xiàn)今國際市場中生存下來的唯一競爭法則。在激烈的市場競爭環(huán)境下，若想能夠持續(xù)發(fā)展，分得市場大蛋糕中的一份，唯一的途徑就是提升自己核心競爭力，其中最關(guān)鍵的要素就是掌握先進的技術(shù)。但核心技術(shù)是一個企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)，單純靠購買并不容易，即使購買來也不見得可以熟練掌握和使用。因此，收購成為想要達此目的企業(yè)的主要手段。通過收購可以讓企業(yè)快速掌握關(guān)鍵核心技術(shù)，迅速提升企業(yè)市場競爭力，使企業(yè)迅速崛起。

3.收購是實現(xiàn)科技企業(yè)資源優(yōu)勢互補的最佳方式。比較優(yōu)勢的存在使得自由貿(mào)易發(fā)展愈發(fā)蓬勃，隨著經(jīng)濟全球化的不斷加深，企業(yè)僅靠自身單打獨斗式的發(fā)展是不現(xiàn)實的。有資源的不一定具備技術(shù)，持有先進技術(shù)的企業(yè)往往人力成本高昂，物資短缺，即使是擁有先進的技術(shù)，優(yōu)秀的人才，廉價的物資，但也可能由于沒有足夠的市場而無從獲利。因此，各企業(yè)間采取多種合作方式，彼此之間優(yōu)勢互補，相互促進。為了能擁有穩(wěn)定的劣勢補償者，這些企業(yè)往往采取收購的方式。國際企業(yè)之間相互提供優(yōu)勢資源，促進對方的發(fā)展，從而實現(xiàn)真正的資源優(yōu)化配置。