基于投影尋蹤方法的科技型小微企業(yè)融資能力實(shí)證評(píng)價(jià)

●張大英 鞠靜萍 趙明彬 李琪琪

隨著社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，小微企業(yè)日漸成為推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)增長的重要力量，其中科技型小微企業(yè)更是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍。由于信息不對(duì)稱、政府管制、金融機(jī)構(gòu)以及科技型小微企業(yè)自身素質(zhì)等多種因素的影響導(dǎo)致我國科技型小微企業(yè)普遍存在融資困境。縱觀國內(nèi)外現(xiàn)有研究文獻(xiàn)成果，對(duì)科技型小微企業(yè)融資能力進(jìn)行實(shí)證評(píng)價(jià)的相關(guān)文獻(xiàn)成果較少，更缺乏對(duì)科技型小微企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的相關(guān)研究成果。鑒于此，本文在相關(guān)理論基礎(chǔ)上，篩選相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)，建立科技型小微企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并使用投影尋蹤方法對(duì)科技型小微企業(yè)的融資能力進(jìn)行實(shí)證評(píng)價(jià)，研究成果為進(jìn)一步提升科技型小微企業(yè)的融資能力提供理論借鑒和實(shí)踐指導(dǎo)。

一、科技型小微企業(yè)融資現(xiàn)狀

長期以來，科技型小微企業(yè)生存發(fā)展所面臨的問題，主要有以下幾點(diǎn)：一是政府和社會(huì)對(duì)其關(guān)注度都不高，創(chuàng)立初期的科技型小微企業(yè)更不受重視。無論是社會(huì)還是政府，都更加注重大企業(yè)的發(fā)展，因?yàn)榇笃髽I(yè)規(guī)模大、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，相對(duì)而言可以產(chǎn)生更多的經(jīng)濟(jì)效益，所以政府的優(yōu)惠政策更偏向于大企業(yè)的發(fā)展。相反，中小微企業(yè)特別是科技型小微企業(yè)的發(fā)展得不到足夠的重視，為其提供融資服務(wù)的機(jī)構(gòu)少。二是企業(yè)的規(guī)模很小，經(jīng)營狀況不樂觀，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低。金融危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)的持續(xù)蔓延給科技型小微企業(yè)的生存發(fā)展帶來巨大挑戰(zhàn)，再加上企業(yè)管理不科學(xué)、不規(guī)范，很多科技型小微企業(yè)倒閉。三是企業(yè)融資困難且成本較高。在我國，小微企業(yè)融資渠道單一，除了創(chuàng)業(yè)初始資金外主要依靠商業(yè)銀行貸款。然而，科技型小微企業(yè)除了高新技術(shù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)之外，缺乏有效抵押物向金融機(jī)構(gòu)融資。所以商業(yè)銀行的貸款大部分流向了大中企業(yè)，而科技型小微企業(yè)卻長期得不到發(fā)展所需資金，阻礙了企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，形成融資難的局面。四是科技型小微企業(yè)需要交納各種稅金和費(fèi)用，并且很多都是和大企業(yè)相同的稅率，企業(yè)的經(jīng)營負(fù)擔(dān)較重。

二、科技型小微企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)研究

（一）科技型小微企業(yè)融資能力內(nèi)涵界定

科技型小微企業(yè)融資能力以科技型小微企業(yè)的具體發(fā)展戰(zhàn)略、資金供給情況、經(jīng)營管理情況為根本切入點(diǎn)和根本出發(fā)點(diǎn)，具體指科技型小微企業(yè)在特定期限內(nèi)采納特定的融資方式籌備資金所具有的能力。

（二）科技型小微企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建

1.評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建原則。闡述科技型小微企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建原則是篩選科技型小微企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)指標(biāo)和構(gòu)建最終科技型小微企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的重要前提和關(guān)鍵切入點(diǎn)，原則與原則之間呈現(xiàn)相互影響和相互作用的耦合協(xié)調(diào)關(guān)系，不是遞進(jìn)的等級(jí)前后關(guān)系。參考和借鑒相關(guān)文獻(xiàn)，結(jié)合研究主題以及科技型小微企業(yè)融資現(xiàn)狀和存在問題，科技型小微企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建原則具體包括：（1）突出重點(diǎn)和關(guān)鍵切入點(diǎn)、關(guān)鍵質(zhì)量控制點(diǎn)原則。（2）減少重復(fù)和冗余、降低計(jì)算工作量原則。（3）科學(xué)實(shí)用性、可操作性原則。（4）理論與實(shí)踐相結(jié)合原則。（5）可靠性、客觀性、準(zhǔn)確性、精確性原則。（6）數(shù)據(jù)可獲取和可收集原則。（7）數(shù)據(jù)和評(píng)價(jià)指標(biāo)定性化和定量化相結(jié)合原則。（8）數(shù)據(jù)絕對(duì)化和相對(duì)化相結(jié)合原則。（9）具體化和抽象化相結(jié)合原則。（10）靜態(tài)發(fā)展和后續(xù)演化相結(jié)合原則。（11）普適性和特殊性、典型性相結(jié)合原則。（12）全方位和多角度原則。（13）體現(xiàn)維度和評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)性和狀態(tài)性相結(jié)合原則。（14）過程、階段、時(shí)序和趨勢(shì)相結(jié)合原則。

2.科技型小微企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。在實(shí)現(xiàn)正確客觀地評(píng)價(jià)科技型小微企業(yè)融資能力目標(biāo)的指引和需求下，遵循科技型小微企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建原則，結(jié)合科技型小微企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、科技型小微企業(yè)的特點(diǎn)、科技型小微企業(yè)融資現(xiàn)狀及特點(diǎn)，參考和借鑒相關(guān)文獻(xiàn)，確定最終的科技型小微企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。科技創(chuàng)新能力對(duì)應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括企業(yè)科研人員配比、企業(yè)所聘技術(shù)指導(dǎo)專家的權(quán)威性等評(píng)價(jià)指標(biāo)。企業(yè)盈利能力（包括財(cái)務(wù)支撐能力和生產(chǎn)能力）維度具體包括平均銷售利潤率、產(chǎn)品的正常供應(yīng)等評(píng)價(jià)指標(biāo)。維度融資環(huán)境具體包括政府的扶持力度、融資渠道和融資途徑、建立服務(wù)機(jī)構(gòu)等評(píng)價(jià)指標(biāo)。科技型小微企業(yè)融資能力最終的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系詳見表1。

表1 科技型小微企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

三、科技型小微企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建

（一）實(shí)證評(píng)價(jià)方法的選取

科技型小微企業(yè)融資能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系包括科技創(chuàng)新能力、企業(yè)盈利能力（包括財(cái)務(wù)支撐能力和生產(chǎn)能力）、融資環(huán)境等三大維度。維度科技創(chuàng)新能力具有高維度性，具體包括7 個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)；維度企業(yè)盈利能力（包括財(cái)務(wù)支撐能力和生產(chǎn)能力）具有高維度性，具體包括5 個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)；維度融資環(huán)境具有高維度性，具體包括7 個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)。維度以及評(píng)價(jià)指標(biāo)之間可能存在線性相關(guān)關(guān)系和非線性曲線關(guān)系。投影尋蹤方法的優(yōu)秀特性使其在降低高維度方面具有一定的解釋力，是最近新興的評(píng)價(jià)方法之一。

（二）評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建與給出

構(gòu)建基于投影尋蹤法和基于matlab 編程軟件程序的科技型小微企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)模型，進(jìn)而計(jì)算各個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的最優(yōu)投影方向，估算各個(gè)評(píng)價(jià)對(duì)象（科技型小微企業(yè)）的科技創(chuàng)新能力、企業(yè)盈利能力（包括財(cái)務(wù)支撐能力和生產(chǎn)能力）、融資環(huán)境以及科技型小微企業(yè)融資能力最終綜合評(píng)價(jià)數(shù)值。基于投影尋蹤法和基于matlab 編程軟件程序的建模步驟和評(píng)價(jià)模型如下所示：

1.綜合線性投影值。

ρ 維數(shù)據(jù)綜合為投影方向?yàn)?a=（a（1），a（2），a（3），a（4），……，a（ρ））的一維投影值。樣本i 的綜合線性投影值：

2.投影指標(biāo)函數(shù)。

Z（i）的標(biāo)準(zhǔn)差：

Z（i）的局部密度：

3.優(yōu)化投影方向。優(yōu)化投影方向的運(yùn)籌學(xué)方程見公式5 和6。

表2 使用matlab 仿真軟件，投影尋蹤方法和RAGA 方法的編程模擬參數(shù)設(shè)置

表3 matlab 軟件仿真計(jì)算模擬得到綜合所有評(píng)價(jià)對(duì)象（科技型小微企業(yè)）維度變量對(duì)應(yīng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的最優(yōu)投影方向

4.使用RAGA 法求出最佳投影方向a，由公式1 求出各個(gè)評(píng)價(jià)對(duì)象（科技型小微企業(yè)）的綜合線性投影值，具體評(píng)價(jià)各個(gè)科技型小微企業(yè)的科技創(chuàng)新能力的綜合線性投影值、企業(yè)盈利能力的綜合線性投影值（包括財(cái)務(wù)支撐能力和生產(chǎn)能力）、融資環(huán)境的綜合線性投影值以及科技型小微企業(yè)融資能力最終的綜合線性投影值。

表4 科技創(chuàng)新能力的最終評(píng)價(jià)數(shù)值

表5 科技型小微企業(yè)融資能力的評(píng)價(jià)數(shù)值

（三）實(shí)證分析過程

將已構(gòu)建的科技型小微企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系制作成調(diào)查問卷，使用李克特5 分制量表，調(diào)查問卷采用委托他人發(fā)放調(diào)查問卷、在相關(guān)專業(yè)調(diào)查網(wǎng)站上發(fā)放調(diào)查問卷和實(shí)地發(fā)放調(diào)查問卷相結(jié)合的方式向東北三省（遼寧省、吉林省和黑龍江省）內(nèi)科技型小微企業(yè)發(fā)放調(diào)查問卷180 份，回收調(diào)查問卷120 份，剔除無效數(shù)據(jù)（極端問項(xiàng)答卷、遺漏問項(xiàng)答卷、超期未收回問卷、所答非所問問卷、問卷回復(fù)的評(píng)價(jià)分值與實(shí)際情況不符脫節(jié)）和規(guī)模超標(biāo)企業(yè)35 個(gè),有效問卷共計(jì)85 份,有效率為47.2%。在問卷收集基礎(chǔ)上，遵循投影尋蹤法的建模步驟，使用matlab 仿真軟件，投影尋蹤方法和RAGA 方法的編程模擬參數(shù)設(shè)置如表2 所示。通過matlab 軟件仿真計(jì)算模擬得到評(píng)價(jià)指標(biāo)的最優(yōu)投影方向，結(jié)果見表3，進(jìn)而計(jì)算各個(gè)評(píng)價(jià)對(duì)象（科技型小微企業(yè)）的科技創(chuàng)新能力、企業(yè)盈利能力（包括財(cái)務(wù)支撐能力和生產(chǎn)能力）、融資環(huán)境以及科技型小微企業(yè)融資能力的綜合線性投影評(píng)價(jià)值。

（四）實(shí)證分析結(jié)果

在科技型小微企業(yè)融資能力各評(píng)價(jià)指標(biāo)的最優(yōu)投影方向基礎(chǔ)上，結(jié)合matlab7.1 軟件和投影尋蹤方法的相關(guān)計(jì)算公式，計(jì)算有效的85 個(gè)科技型小微企業(yè)的科技創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)數(shù)值、企業(yè)盈利能力評(píng)價(jià)數(shù)值、融資環(huán)境評(píng)價(jià)數(shù)值、科技型小微企業(yè)融資能力的評(píng)價(jià)數(shù)值，其中有效的85 個(gè)科技型小微企業(yè)的科技創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)數(shù)值以及科技型小微企業(yè)融資能力的評(píng)價(jià)數(shù)值見表4 和表5 由于數(shù)據(jù)較多篇幅有限，故給出部分?jǐn)?shù)據(jù)。

從表4 可以進(jìn)一步看出，85 個(gè)科技小微企業(yè)的科技創(chuàng)新能力的最終評(píng)價(jià)數(shù)值均小于2.0573,85 個(gè)企業(yè)的科技型小微企業(yè)的科技創(chuàng)新能力的最終評(píng)價(jià)數(shù)值在（0.2468,2.0573）之間，科技型小微企業(yè)的科技創(chuàng)新能力較低。同理可以計(jì)算得出，85 個(gè)科技小微企業(yè)的企業(yè)盈利能力的最終評(píng)價(jià)數(shù)值均小于1.9988,85 個(gè)企業(yè)的科技型小微企業(yè)的企業(yè)盈利能力的最終評(píng)價(jià)數(shù)值在（0.1586，1.9988）之間，科技型小微企業(yè)的企業(yè)盈能能力普遍較低，但有少數(shù)的科技型小微企業(yè)企業(yè)盈利能力較高。此外，85 個(gè)科技小微企業(yè)的企業(yè)盈利能力的最終評(píng)價(jià)數(shù)值均小于1.9642,85 個(gè)企業(yè)的科技型小微企業(yè)的企業(yè)盈利能力的最終評(píng)價(jià)數(shù)值在（0.1679,1.9642）之間，科技型小微企業(yè)的融資環(huán)境評(píng)價(jià)數(shù)值普遍較低，有待進(jìn)一步完善科技型小微企業(yè)的融資環(huán)境。

從表5 可以進(jìn)一步看出，85 個(gè)科技小微企業(yè)的企業(yè)融資能力的最終評(píng)價(jià)數(shù)值均小于3.5818,85 個(gè)企業(yè)的科技型小微企業(yè)的企業(yè)融資能力的最終評(píng)價(jià)數(shù)值在（0.7933,3.5818）之間，科技型小微企業(yè)的融資能力的評(píng)價(jià)數(shù)值普遍偏低，有待進(jìn)一步提升科技型小微企業(yè)的融資能力。

四、結(jié)論

本文緊扣新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，結(jié)合科技型小微企業(yè)融資現(xiàn)狀，歸納和總結(jié)科技型小微企業(yè)融資困境，深入分析科技型小微企業(yè)融資困境產(chǎn)生的成因，重點(diǎn)包括基于商業(yè)銀行角度的融資困境、基于企業(yè)自身角度的融資困境、基于擔(dān)保角度的融資困境、基于資本市場角度的融資困境、基于政府政策角度的融資困境。在相關(guān)理論基礎(chǔ)上，篩選相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)，建立科技型小微企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，通過投影尋蹤方法對(duì)科技型小微企業(yè)融資能力進(jìn)行實(shí)證評(píng)價(jià)，得出實(shí)證評(píng)價(jià)結(jié)論：科技型小微企業(yè)的科技創(chuàng)新能力較低。科技型小微企業(yè)的企業(yè)盈利能力普遍較低，但有少數(shù)的科技型小微企業(yè)盈利能力較高。科技型小微企業(yè)的融資環(huán)境評(píng)價(jià)數(shù)值普遍較低，有待進(jìn)一步完善科技型小微企業(yè)的融資環(huán)境。科技型小微企業(yè)的融資能力的評(píng)價(jià)數(shù)值普遍偏低，有待進(jìn)一步提升科技型小微企業(yè)的融資能力。研究成果為進(jìn)一步提升科技型小微企業(yè)的融資能力提供理論借鑒和實(shí)踐指導(dǎo)。