物流企業創新能力與經營績效相關性實證研究

李衛忠 副教授 陳海權 教授

（1、江門職業技術學院 廣東江門 529090；2、暨南大學 廣東廣州 510632）

文獻綜述與研究假設

物流創新是整個物流過程全方位的革新，是對傳統物流中的商流、物流、資金流和信息流所進行的全面改造和提升。崔曉文（2008）根據創新的內容和作用，將物流創新歸結為物流技術創新、物流管理創新、物流制度創新三個方面，其中物流技術創新是核心，制度創新是前提，管理創新是保障，其認為只有三個方面的創新活動緊密相連，才能實現物流活動的高效率和效益；李京文（2001）認為創新不僅指技術創新，還包括制度創新、管理創新等多方面，制度創新是一切創新的基礎和保證，管理創新是各種創新成功的基本條件。綜上所述，本文界定物流企業創新能力為：物流企業在長期經營過程中通過技術創新、管理創新、制度創新等活動塑造和形成的綜合能力。

（一）物流技術創新與企業經營績效

技術創新是指與技術有關的一系列活動過程的總和，包括新技術的研發、應用及推廣等，是圍繞著技術而開展的一系列活動。創新理論認為，企業創新能力將對企業經營績效產生長遠影響，資源投入是企業開展技術創新活動的物質保障和前提，企業只有加大資源投入，才能獲得有效的技術創新，進而取得較好的經營績效。企業創新資源投入可以分為技術投入和規模投入兩個方面，技術投入又分為研發經費投入和技術人員投入。其中，研發經費投入不僅能為企業研發活動提供必要的硬件設備和研發環境，而且還能通過激勵機制，激發研發人員的積極性和創造性，而作為企業創新的關鍵主體，大批量高水平技術人員是企業提升創新能力的重要基礎。規模投入主要表現為經濟資產規模，企業創新很大程度上由設備價值體現，尤其對于目前主要依靠人力運作的物流企業，其購置的物流設施設備越多、越先進，技術水平就越高、運作能力就越強、創新程度就越高、效益就越好?；谝陨戏治鲆约拔墨I回顧，本文提出以下假設：

假設一：物流企業研發經費投入與企業的經營績效呈正向相關關系。

假設二：物流企業技術人員投入與企業的經營績效呈正向相關關系。

假設三：物流企業設備投入與企業的經營績效呈正向相關關系。

（二）物流管理創新與企業經營績效

管理創新主要通過創造更有效的資源整合方法，幫助企業應對頻繁變化的形勢，從而提高管理效率，提升企業內部過程的效率和效力，持續改進組織柔性、質量和生產率。管理創新通過采取與競爭對手不同的戰略、分銷、配置方案進行市場活動，為企業經營活動提供組織保障，使企業可高效地獲取信息資訊，從而提高生產效率，生產質量更好、成本更低的產品，獲得市場競爭優勢，進而促進企業績效。管理創新有利于提高組織的管理能力，優化組織的管理流程，提高組織運行效率。管理創新實施強度越大，組織績效提高的幅度越大。此外，管理創新與技術創新的有機結合，也會使企業更具創新性，更顯著提升其績效。由此提出假設：

假設四：物流企業管理創新與企業的經營績效之間存在顯著正向相關關系。

（三）物流制度創新與企業經營績效

制度創新是指企業在現有的經濟生活環境條件下通過創立新的、更具有效激勵效能的制度來提高制度效率及其合理性的創新活動。企業創新投入的最終目的是提高企業經營績效水平，但創新投入并不能自然產生較高的企業績效，在缺乏有效監管時，企業創新投入可能被無效配置和使用，此外創新資源投入不同類型企業可能會有不同的結果，其最終產生經營績效也不相同。不同產權比例是導致企業技術創新能力差異的重要原因，我國物流上市公司大多是由原國有企業或政府控股的實體重組改制而來，雖然經過 “改制” 上市，改變了上市前企業傳統的管理模式，構建了現代企業治理體系，提高了企業的競爭力，加快了行業的發展，取得了良好的 “上市” 業績，但國有產權比率依然較高，委托代理問題和預算軟約束問題依然比較突出，有效激勵和監督不足，這削弱了企業的績效水平。近年來，為盤活國有資本，提高國有資本的運營效率，減少政府對經濟發展的干預，有效強化和放大國有資本功能，充分發揮市場的調節作用，激活市場主體的活力，國家出臺了一系列的政策推進混合所有制經濟發展，其將建立混合所有制經濟作為國企深化改革制度創新重要標志。股權所有制混合程度越高就越有利于企業業務創新與轉型，越有利于提升企業競爭優勢，提高績效水平。由此提出假設：

假設五：物流制度創新與企業的經營績效之間存在正向相關關系。

研究設計

（一）樣本選擇

根據我國證監會《上市公司行業分類指引》，本文將主營業務為交通運輸業和倉儲業的上市公司界定為物流企業，按照主營業務含交通運輸業和倉儲業相關業務篩選樣本，剔除成立時間不足5 年的公司，最終選擇2014-2018年連續5 年有研發投入信息披露的34 家上市公司作為樣本。基礎數據來源于國泰安數據庫、東方財富網、巨潮資訊等，研究的時間為2014-2018 年。

（二）變量定義

本研究在回歸階段所用變量主要包括經營績效變量（被解釋變量）、創新變量（解釋變量）和控制變量。

被解釋變量。經營績效是綜合反映一家公司盈利、運營、償債和成長方面的經營效果。本文借鑒已有的研究成果，結合物流企業的特殊性，選取凈資產收益率（ROE）作為物流業上市公司經營績效的度量指標。

解釋變量。根據前文的文獻綜述與研究假設，物流企業創新包括物流技術創新、物流管理創新、物流制度創新三個方面：第一，物流技術創新度量。物流技術創新可分為研發經費投入、技術人員投入和設備投入三個方面，其中研發經費投入用研發費用與主營業務收入比值表示，技術人員投入可以用企業技術人員與員工總數比例表示表示，設備投入可用期末設備資產凈值表示。第二，物流管理創新度量。由于目前學者對管理創新內涵有著不同理解，對管理創新的測度方法也不一樣。目前主要有兩類方法，一類是問卷調查法，針對企業的管理創新設計具體的問卷進行評價，另一類是財務指標法，用體現企業經營成果的財務數據綜合評價。財務指標法也有兩方法，一種是多指標法，沈虹言（2011）用管理費用、營銷費用、應收賬款周轉率等8 個指標來綜合反映企業管理創新能力；王鐵男（2012）、陳國卿（2019）運用管理效率（主營業務收入與管理費用的比值）、運營效率（總資產周轉率）和營銷效率（主營業務收入與銷售費用的比值）三個變量綜合測度了企業的管理創新；虢政銀（2014）用管理費用投入率、人均固定資產、存貨周轉率等四個指標來表示。另一種是單一指標法，卞冉冉（2014）、方瑞（2015）等分別用管理費用率、營銷費用率等單一指標表示管理創新。物流業務運作流程長、跨度大、物流系統范圍廣、過程復雜，環節多，設備資產比較多，管理難度大。結合物流業特點，參考其他文獻中測度方法的使用，本文運用管理效率作為測度管理創新變量。第三，物流制度創新度量。我國物流上市公司大多是由原國有企業或政府控股的實體重組改制而來，混合所有制經濟是國企深化改革制度創新重要標志，企業所有制混合程度反映了企業制度創新力度。虢政銀（2014）、卞冉冉（2014）、廖永輝（2013）用國有股占比、流通股占比兩個指標衡量企業制度創新能力。因此，本文以國有股占比作為企業制度創新能力的指標。

控制變量。公司規模（SIZE）用企業總資產的自然對數來表示；資產負債率（LEV）用負債合計/ 資產總額計算；公司成長性用營業收入增長率來計算。變量定義如表1所示。

實證分析

（一）描述性統計

由表2 可以看出，在公司績效方面，物流企業的凈資產收益率（ROE）平均為6.6512%，低于上市公司8-10%的平均水平，說明我國物流行業的盈利能力仍然較弱，績效水平較低，并且不同企業的績效水平相差較大；在技術創新方面，我國物流行業平均R&D 投入強度（RDI）為1.2004%，作為勞動密集型行業，物流行業的R&D 投入能力顯然比較一般，比較差異比較大，R&D 投入強度的最小值為0，最大值為9.9656%。技術人員占比（SEL）平均為8.2920%，與其他行業相比，相對較低，并且標準差較低，說明物流行業普遍存在物流技術人員不足的問題；設備資產積累（IRFA）自然對象標準差較小，波動較小；在管理創新的管理效率（ME）這一指標方面，標準差相對較大，不同企業差異大，最高的樣本企業達到123.7164，最少的企業為4.0743，行業平均為12.5106。表示制度創新的物流企業國有股占比（MO），差異比較大，平均值為45.3621%，最大值為85.6925%，最小值為0。

表1 變量定義

（二）回歸分析

模型設定。為了測量企業創新能力與企業績效之間的相關性，構建如下回歸模型：

其中，β0表示常數項；β1、β2、β3、β4、β5、β6、β7、β8為各變量系數；ROE 為凈資產收益率；RDI為R&D 投入強度；SEL 為技術人員占比；IRFA 為設備資產積累；ME 為管理效率；MO 為國有股比例；SIZE 為企業規模；LEV 為資產負債率；GROW 為營業收入增長率；μ 為隨機擾動項；i、t 表示t 企業在i 年的情況。

Hausman 檢驗。面板數據分析模型可以分為隨機效應模型和固定效應模型兩種。為消除面板數據同一個體在不同時期的擾動項之間的自相關關系，本文使用穩健的Hausman 檢驗來進行固定效應模型和隨機效應模型的判斷。其基本思路，如果個體效應與隨機變量無關，則真實模型為隨機效應模型；如果個體效應與隨機變量顯著相關，則真實模型為固定效應模型。本文利用Stata15.0 軟件Hausman 檢驗，結果如表3 所示。

表2 樣本描述性統計

表3 樣本數據Hausman 檢驗結果

表4 物流企業創新能力與經營績效的固定效應模型估計結果

表3 中Hausman 檢驗的P 值為0.0039，小于0.01，因此，拒絕隨機效應的原假設，使用固定效應模型，也即認為在物流企業經營績效的決定機制中，存在某些不隨時間變化、并與八個主要解釋變量相關的隱性因素，并且這些結論是能得到客觀佐證的。因此，本文采用固定效應模型對物流企業創新能力與經營績效的相關性進行估計。

結果分析。本文利用固定效應模型，使用Stata15.0 軟件對34 家物流上市公司2014-2018 年數據進行回歸分析，得到結果如表4 所示。

由表4 的估計結果可以得出：

第一，研發經費投入RDI 與經營績效相關性在5% 水平下顯著，說明物流企業的研發經費投入對提升企業經營績效有積極作用，假設1 成立。

第二，技術人員占比SEL 與經營績效不存在顯著關系，技術人員占比SEL 對提高企業經營績效相關性不顯著，說明物流企業的創新人員投入強度對企業經營績效的作用不大，假設2 不成立。筆者認為這可能是由于我國目前物流企業技術人員創新能力較低所導致的。我國物流企業長期以來不太重視物流技術人員的培養，因此物流技術研發人員缺乏，同時物流技術研發人員在企業發揮的作用非常有限，對企業的績效貢獻不大。近年來物流技術發展非?？欤粑锪髌髽I技術人員創新能力不能得到有效地提升，其將制約我國物流業的技術創新。

第三，設備資產積累IRFA 指標系數為正，且在1%的顯著性水平下顯著，設備資產積累有利于提高物流企業的經營績效，從而進一步驗證了假設3。近年來，隨著電子商務、新零售等各種新型商業模式和物流模式快速發展，消費者需求從單一化、標準化向差異化、個性化轉變，這些變化向傳統物流行業運行方式提出了挑戰。物流各環節的整合變得越來越重要，自動化立體倉庫、AGV、機器人、無人機等技術和產品得到了廣泛地應用，物流企業加大了設施設備的更新和積累，提高了物流運作效率，也提高物流企業的經營績效。

第四，管理效率ME 指標系數為正，且在1% 的顯著性水平下顯著，說明近年來我國的物流企業，尤其是上市物流公司通過加強精細化的管理，提高了管理人員的素質，優化了物流流程，加強了管理的科學決策，提高了了運營效率，提升了企業經營績效，這進一步驗證了假設4。

第五，國有股比例MO 指標系數為負，且在5% 的顯著性水平下顯著，說明國有股比率提高不利于對企業績效提升，這表示目前我國物流企業混合所有制改革任重道遠。只有企業進行股權改革，引入非公有資本，減持國有產權比率，釋放企業活力，才能利于提高企業經營績效，即假設5 成立。

第六，控制變量中的資產負債率系數為正，顯示出5% 的顯著性水平，表明合適的資產負債率，有利于企業充分發揮現有資產的杠桿作用，從而有利于上市公司股價的穩定和上漲，對物流企業的經營績效存在一定的正向關系?？刂谱兞恐械钠髽I規模和成長性則與企業績效負相關并且未通過顯著性檢驗，說明規模的擴大和企業的快速成長與物流企業績效無顯著強相關關系。

政策建議

第一，加大物流企業研發經費投入。本文實證結果表明，物流企業研發經費投入與經營績效存在顯著正相關關系。物流業的績效普遍低于其他行業，更加說明了物流業加大創新投入、提升物流業創新水平的重要性。因此，物流企業應加大物流技術項目開發研究資金投入力度，逐步提高創新資金的投入比重，建立有效的薪酬制度，加大對物流技術創新人才引進，提高物流專業技術人員的整體創新能力。

第二，加大物流設施設備升級改造。本文實證結果表明，設備資產積累有助于企業經營績效水平提升?，F代物流業逐漸由傳統的勞動密集型產業向資金密集型和技術密集型轉化。近年來，自動化立體倉庫、無人機、機器人分揀為代表的物聯網、人工智能等科技獲得了快速發展，標準化、自動化、智能化的物流裝備和設施得到廣泛應用，對此物流企業應加大物流設施設備升級改造，實現智慧物流，為物流高效運行提供硬件支撐。

第三，促進投資主體多元化。我國物流企業大多是國企改制上市的，國有股比例較高，政府部門過多的保護，將不利于這些企業適應快速發展的物流市場。因此，其降低了這些企業的技術創新水平與市場競爭力。對此，要積極引入社會資本參與企業經營，充分發揮不同所有權股權制衡作用，實現優勢互補，從而提高公司治理能力，盤活國有資產，提高經營績效。另外，物流企業應當通過強化經營管理，完善薪酬激勵體系，激發管理人員的職業熱情，使得管理人員的管理行為符合公司的戰略發展要求，從而降低代理風險，提高管理創新效率。