電子商務環境下企業財務風險預警研究

周鳳華 王立平

基金項目：2020年校級一般科研項目（項目編號：KY202022）的階段性研究成果

摘 要：本文以電子商務環境為研究背景，以三大基本財務報表的數據為財務信息的基本載體，把財務風險預警分為五個模塊：償債風險預警、盈利風險預警、運營風險預警、發展風險預警、現金流量風險預警，并且建立風險預警系統。通過BL企業為實踐案例，把財務風險預警的模型運用到該企業中，識別和評估財務風險。

關鍵詞：電子商務;財務分險;預警

一、引言

電子商務環境下，我國傳統零售業在企業戰略管理方面受到了巨大沖擊，隨著線上、線下銷售模式的重大調整，一系列相關的財務數據都在悄然改變。以BL化妝品股份有限公司為例，近幾年在電子商務戰略的指導下重點開發了線上銷售渠道，主要有天貓、淘寶、唯品會、京東、蘇寧易購、聚美優品、云集、拼多多等。2018年BL線上渠道營業收入10.28億元，相比2016年4.87億元增長111%，2018年線上營業收入占總收入的43.57%，2016年線上營業收入占比27.64%。電子商務不僅影響了企業的收入結構，還把相關的財務信息滲透到了財務報表中，使得企業不僅要面對傳統的財務風險，還要識別和評估新的財務風險。給企業的財務風險預警帶來了新的挑戰。

財務報表是反映企業財務信息的載體，它全面、系統、綜合地記錄了企業業務發生的軌跡，是財務風險預警研究的主要來源。電子商務環境下三大基本報表的財務數據沒有直觀的體現新環境帶來的財務信息的改變，但是在年報反映的其他信息中有說明，所以需要對財務報表的內容進行進一步的解讀，完善財務風險預警的信息來源。廣義的財務風險可以理解為在融資、投資、資金收回、收益分配等多種財務活動過程中發生的不確定性風險，不同的行業因為經營特征和所處環境不同，對風險的抵御和風險的敏感方向各不相同，所以分模塊建立財務風險預警體系十分有必要。本文在電子商務環境下，以BL財務報表數據為例，把財務風險預警分為五個模塊：償債風險預警、盈利風險預警、運營風險預警、發展風險預警、現金流量風險預警。不同的企業可以建立不同的權數綜合財務風險預警模型，根據自己的需要選擇衡量的風險預警指標。風險預警指標的建立有助于做好財務風險的管理工作，根據指標顯示的結果，判斷財務風險的程度，以便及時做好化解風險的準備。

二、相關理論

1.利益相關者理論

從理論上講，各利益主體的個人目標可折中為企業的“長期穩定發展”，參與企業活動的各類利益主體都可借此實現其個人目標。利益相關者理論是企業財務管理目標代表性的模式之一。與其他幾種（利潤最大化、企業價值最大化等）財務管理目標模式相比，利益相關者理論把股東、債權人、企業經營者、客戶、供應商、員工、政府等都定義為利益相關的責任對象。從實踐中看，財務報表就是利益相關者之間財務活動的結果。例如股東與債權人之間的籌資活動、對內和對外的投資活動、股東與員工等之間的利潤分配活動，這些都是各方利益相關者發生的交互關系。所以財務風險預警股東并不是唯一的承擔者，當企業發生財務危機時，其他利益相關者也都是風險的承擔者。不同的風險預警模塊是股東和相應的利益相關者利益博弈的結果，彼此作用與影響，持續發展和演化。財務危機的演化是各個利益相關者有限理性選擇的結果，因為他們決策時往往選擇對自身最有利的決定，從而導致企業產生財務危機，財務風險預警就是要在股東和其他利益相關者之間做好有效平衡。

2.現金流量理論

財務報表分析的基礎是資產負債表、利潤表、現金流量表和附注等，它是一個為企業提供財務狀況、經營成果和財務變化情況的動態系統過程。雖然不同行業企業財務報表分析的側重不同，但是“現金流”是每個企業重點關注的，因為現金流直接影響企業的財務風險?，F金是財務風險預警模塊研究的基礎，例如現金直接影響了償債風險預警中流動比率、速動比率、現金比率等的計算，在其他風險預警模塊中現金也都有體現?；诂F金的重要程度，本文單獨設置了現金流量風險預警模塊，模塊中有現金流量比率、現金債務總額比率、現金利潤總額比率等指標。傳統的現金流量已經升級為自由現金流量，自由現金流量就是企業產生的在滿足了再投資需要之后剩余的現金流量，它等于經營活動現金凈流量減資本支出，再加上資本支出和其他支出中的隨意支出部分。自由現金流量才是企業真正的創造實力，它彌補了財務風險預警模型在衡量企業經營狀況時利潤指標的單一不足。自由現金流量作為財務風險預警模型指標的優越性，不僅在風險預警中體現了更好的利潤質量反映情況，而且也實現了利潤風險的管理和現金流風險的管理相統一。

三、財務風險預警系統的構建

1.財務報表與財務風險的相關性

財務報表分析依據的三大報表是相互聯系，不可分割的，如果就每張報表單獨分析，就不能全面揭示企業的財務情況。財務風險也是三張報表結合分析的情況下反映出來的，簡單的期初期末數據的比較不能直接說明某項財務風險，必須結合三張報表深入分析才能發現危機的來源。以盈利風險預警模塊為例，盈利風險不僅來源于經營活動，也來源于現金流量表中的投資活動和籌資活動，現金流量表中三種活動金額的來源又與利潤表中各項收入費用緊密相連，最終又能在資產負債表中找出相應資產、負債、所有者權益的相應增減變化，盈利風險也能進一步細分到某個項目上，從而找到改善財務風險的途徑。所以一種財務風險預警信號的反映，大多能通過財務報表分析的內在關聯和實質挖掘顯示出來，是三大報表相互之間指標聯系的最終效應結果。財務報表分析表面上是各個指標數據顯示的結果，實質上是各方利益相關者根據自身利益作出的決策，這些決策綜合在一起對企業財務狀況產生影響，反面的影響相互積累最終形成企業的財務風險。企業財務風險的形成是財務活動最終反映的一種結果，這種結果是通過財務報表反映出來的，我們通過財務分析手段獲取財務風險預警的信號，這種相關性如圖1所示。

2.財務風險預警指標體系構建

財務風險預警指標體系構建的目的是能夠監測、識別、分析企業各方面的財務風險，以明確企業所面臨的風險性質、企業財務活動狀態和財務活動的過程和結果。所以在設計指標體系時應盡可能地將更多的指標納入分析中，建立一個完整全面的備選指標體系，不同的企業可以結合自身的實際情況在指標體系中篩選需要的指標體系。本文將財務風險預警分為五個基本模塊：償債風險預警、盈利風險預警、運營風險預警、發展風險預警、現金流量風險預警。這五個模塊的指標主要是可以精確量化數據的定量型指標，定性型不可量化的指標暫時沒有考慮到指標體系的構建中。償債風險預警模型衡量的是企業償還長、短期債務的風險承受能力，可以讓企業增強風險意識，保持良好的資信地位避免風險損失，所以在指標建立時把長短期償債的風險都構建其中。盈利風險預警模型包含了營業盈利能力風險和資本盈利能力風險兩部分，指標體系涉及了利潤表和資產負債表。營運風險預警模型最終衡量的是資本金占用周轉狀況，包含了流動資產營運風險預警和非流動資產營運風險預警。發展風險預警更多的是發展潛能的預測，在競爭能力方面進行風險分析，財務報表分析層面側重在企業營業能力發展和財務能力發展兩方面。現金流量風險預警指標體系中主要包含了以營業現金流量為基礎的收益質量和財務安全性兩方面內容。五個模塊的具體指標構建體系如圖2所示。

3.財務風險預警評估體系構建

財務風險預警評估體系首先要對前面五大模塊的指標變量進行不同類型的分類，根據變量的特征和評價標準，將五大模塊中的指標分為三類：（1）極大值變量，就是評價指數值越大越好的變量，大多數指標屬于這一類，例如利息保障倍數、營業毛利率等。（2）區間型變量，就是在某一區間時最優，例如資產負債率、現金流動負債比。（3）穩定型變量，是指指標值在某一點時最優，例如流動比率。指標變量分類完成以后，企業根據自身財務報表的實際情況在每個模塊中選擇實際有效的指標變量作為企業最終的預警評估體系。評估體系分為五個單項風險預警模型和總體風險預警模型，不管是單項還是總體都要對每個模型進行權數的確定，權數采用比例權數。每個模型最終的系數結果一一體現了具體風險反映情況，風險系數沒有統一的衡量標準，它隨著行業特征、生產經營所處的不同生命周期而不盡相同。所以企業在評估每項風險時要根據自身實際情況進行系數區間設置，本文把每項風險預警的結果分為三類區間：較少、一般、較大。企業在關注總體風險時，往往會根據實際情況側重關注五個風險中的某些風險，所以本文引入了判斷矩陣的方法來直觀的評估風險情況。矩陣的情況下可以選擇任意兩類風險進行評價，圖3列舉了兩種財務風險判斷矩陣的情況。

四、案例分析

BL企業近幾年一直積極拓展線上渠道、提升線上銷售，下表是BL企業近三年線上、線下營業收入，收入單位為億元。從表中可以看出電子商務戰略已經成為了BL企業獲取價值的主要途徑。

由于電子商務戰略的實行，企業的財務指標構建了不同的財務風險體系。圖4是BL企業的財務風險的預警指標體系。從圖中可以看出BL企業的償債風險較低，利息保障倍數達到了54，權益結構較為合理。盈利風險和營運風險都相對平穩，發展風險有所下降，發展風險預警的增長率都在20%以上，說明發展風險較小。

五、結論

電子商務戰略下，很多信息悄悄地在改變資產負債表、利潤表和現金流量表，在通過指標的預警模型時要充分考慮電子商務帶來的影響。電子商務加速了資金的周轉，縮短了行業的生命周期。

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作者簡介：周鳳華（1986.04- ），女，浙江紹興人，碩士研究生，浙江農業商貿職業學院，講師，研究方向：會計、稅務