4月出口超預(yù)期背后的隱憂

中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易占全球貿(mào)易的近四分之一，已深度融入全球產(chǎn)業(yè)鏈。海外經(jīng)濟(jì)衰退不僅會(huì)影響中國(guó)外需，還會(huì)增加供應(yīng)鏈中斷的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，按美元計(jì)價(jià)，2020年4月，我國(guó)出口同比上升3.5%，較3月的-6.6%大幅回暖。其中，中國(guó)對(duì)美國(guó)、日本、東盟出口全線上升，但對(duì)歐盟出口同比下滑4.5%；紡線、織物、塑料、計(jì)算機(jī)、醫(yī)療器械增速較高，服裝、鞋類、箱包、手機(jī)跌幅較大。可以說(shuō)，在當(dāng)前外需依然疲弱的背景下，4月中國(guó)出口反彈超出預(yù)期。在筆者看來(lái)，這主要與以下幾方面的因素有關(guān)。

第一，海外疫情擴(kuò)散之下，中國(guó)成為全球防護(hù)物資的供應(yīng)中心，相關(guān)出口大幅上升。3、4月份，中國(guó)國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)大；與此同時(shí)，海外疫情加劇，各國(guó)對(duì)防護(hù)物資的需求大幅上升。在此背景下，4月紡織紗線、織物及制品（如口罩、無(wú)紡布防護(hù)服）出口146.2億美元，同比增長(zhǎng)49.4%；醫(yī)療器械（如呼吸機(jī)）出口15.1億美元，同比增長(zhǎng)50.8%；塑料制品（如塑料防護(hù)服）出口62.7億美元，同比增長(zhǎng)63.8%。

第二，海外居家辦公、居家娛樂(lè)等需求推升計(jì)算機(jī)出口大增。4月，自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其部件（主要是計(jì)算機(jī)）同比大增50%，對(duì)4月出口增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)在各商品中最高。其原因很可能是疫情下海外居家辦公、居家娛樂(lè)等計(jì)算機(jī)使用需求大增，導(dǎo)致經(jīng)銷商補(bǔ)庫(kù)存，又恰逢中國(guó)疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)后產(chǎn)能恢復(fù)，四月集中出貨。但此種需求激增可能不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，特別是一旦疫情持續(xù)引發(fā)企業(yè)倒閉、失業(yè)攀升、居民資產(chǎn)負(fù)債表受損，對(duì)此類耐用品的需求大概率將迅速回落。

第三，前期低基數(shù)也對(duì)4月中國(guó)出口數(shù)據(jù)造成了一定的擾動(dòng)。2019年4月，受中美貿(mào)易摩擦、全球需求較弱以及日本天皇即位“超級(jí)小長(zhǎng)假”的影響，中國(guó)以美元計(jì)價(jià)的出口同比下降2.7%，對(duì)美、日出口均為兩位數(shù)下滑。低基數(shù)下，中國(guó)對(duì)美、日出口均有反彈，對(duì)日出口更是同比回升33%。

需要警惕的是，4月出口回暖并非普遍現(xiàn)象。特別是諸如服裝、鞋類、家具、箱包、玩具、手機(jī)等主要商品的出口，紛紛遭遇負(fù)增長(zhǎng)，表明在當(dāng)前海外疫情蔓延的情況下，國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨外需疲軟的壓力仍然較大。4月，中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)的分項(xiàng)數(shù)據(jù)中，新出口訂單指數(shù)從46.4銳減至33.5，表現(xiàn)最差，也可以佐證這一結(jié)論。根據(jù)PMI調(diào)查，當(dāng)前反映訂單不足的國(guó)內(nèi)企業(yè)占比已高達(dá)57.7%。這意味著4月的出口增長(zhǎng)并不均等，“亮眼”的數(shù)字掩蓋了大多數(shù)出口導(dǎo)向行業(yè)所面臨的困境。

展望全年，海外經(jīng)濟(jì)深陷泥潭或使得中國(guó)出口有所承壓。

美國(guó)方面，其一季度GDP下滑4.8%，降幅創(chuàng)下金融危機(jī)以來(lái)最高。考慮到美國(guó)是自3月中下旬以來(lái)才開啟大面積停工和保持社交隔離，在防控升級(jí)的二季度，美國(guó)或面臨更大的經(jīng)濟(jì)考驗(yàn)。預(yù)期整個(gè)二季度美國(guó)GDP收縮幅度將達(dá)到10%以上，失業(yè)率也將至少達(dá)到15%。

其他經(jīng)濟(jì)體也同樣不容樂(lè)觀。歐委會(huì)指出，歐洲正經(jīng)歷大蕭條以來(lái)從未有過(guò)的經(jīng)濟(jì)休克，歐盟27國(guó)GDP全年將下降7.4%。日本經(jīng)濟(jì)研究中心綜合24家機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)認(rèn)為，二季度日本GDP將年化收縮11%。印度、巴西、土耳其、俄羅斯等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體目前則仍然無(wú)法控制疫情。從全世界的范圍來(lái)看，基本可以確定的是，發(fā)達(dá)國(guó)家二季度可能會(huì)陷入同比-7%至-10%的大幅衰退，全球經(jīng)濟(jì)至少要經(jīng)歷兩個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)。

中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易占全球貿(mào)易的近四分之一，已深度融入全球產(chǎn)業(yè)鏈。海外經(jīng)濟(jì)衰退不僅會(huì)影響中國(guó)的外需，還會(huì)增加供應(yīng)鏈中斷的風(fēng)險(xiǎn)。特別是中國(guó)在全球價(jià)值鏈中以消費(fèi)品和資本品出口為主，如果海外疫情重挫消費(fèi)、打擊投資信心，對(duì)中國(guó)外貿(mào)的需求側(cè)和產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊可能會(huì)更為深遠(yuǎn)。

當(dāng)然，外需沖擊對(duì)各行業(yè)的壓力并不相同。筆者根據(jù)分行業(yè)的出口交貨值和工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入比率，對(duì)制造業(yè)各行業(yè)的外需敞口進(jìn)行測(cè)算，結(jié)果顯示，電子、服裝、鞋帽、家具、文化娛樂(lè)用品的出口比例較高，而這些行業(yè)也正是疫情期間外貿(mào)表現(xiàn)較弱的行業(yè)。考慮到疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，特別是對(duì)需求的影響可能比設(shè)想中更加持久，上述行業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)和就業(yè)壓力值得關(guān)注。